投资要点：
　　行业数据
　　钢铁：需求端，7月实际需求表现不佳，但宏观利好政策提振未来需求的预期，建议关注后续政策的力度。供给端，供需矛盾突出下，7月供给端产量相应下降，考虑到环保压力，预计8月产量或进一步下降。考虑到政策实施需要一定时间，且8月为消费淡季，预计8月价格仍偏弱运行。
　　铜：供给端，7月因冶炼厂检修，产量有所降低，进入8月，新增的冶炼厂检修计划较少，随前期检修的冶炼厂陆续复产，预计8月国内产量或有所增加。需求端，8月仍为传统消费淡季，国内政策会议定调下半年经济工作后，建议关注后续利好政策的力度，短期看铜价或维持震荡运行。
　　铝：供给端，7月国内电解铝产量有所增加，主因云南地区复产，进入8月，云南主流铝厂继续稳步复产，故8月国内电解铝供给端仍有增量预期。需求端，7月国内铝下游开工率整体不高，8月仍为消费淡季，预计短期需求难有明显改善，8月铝价或维持震荡。
　　锂：供给端，7月各类原料生产的碳酸锂产量均维持增长，随着前期投产企业产能释放，预计8月产量仍将上行。需求端，7月碳酸锂市场上下游反复博弈，且终端电池厂有压价趋势，故材料厂采购意愿更偏谨慎。当前上游库存持续积累，且碳酸锂期货价格的低位运行，预计短期碳酸锂价格偏弱运行。
　　钴：需求端，三元前驱市场排产维稳，而智能手机产量不佳，7月整体需求较弱。供给端，由于前期订单较满，且部分钴盐企业存在稳定的代工量，7月产量有所增加，考虑到实际需求支撑或不足，预计8月产量小幅下行，短期钴价或偏弱运行。
　　镍：供给端，印尼政府开展能矿部廉政调查，导致镍矿山新生产配额获批缓慢，且部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，镍矿供应受影响。需求端，不锈钢需求有改善预期，新能源领域需求维稳。整体看短期镍价或偏强震荡。
　　稀土：广东部分分离厂工厂搬迁后设备尚不稳定，影响7月稀土氧化物的正常生产，故7月产量有所降低。另外，四川因举办大运会，当地分离厂和金属厂会有不同程度的减停产行为，预计8月稀土产量将受影响，供应缩减下短期稀土价格有所走高，但当前处需求淡季，预计价格上行空间不大。
　　本月策略
　　我们维持对钢铁行业和有色金属行业的“中性”评级，维持对博威合金（601137）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。
　　

研究报告全文：行业行业月报TableMainInfo政治局会议定调经济工作建议关注后续政策走向研金属行业8月月报究分析师袁艺博SACNOS11505211200022023年8月23日证券分TableAu析师thorTableSummary投资要点袁艺博022-23839135行业数据yuanybbhzqcom钢铁需求端7月实际需求表现不佳但宏观利好政策提振未来需求的预研Tab究le助理Contactor期建议关注后续政策的力度供给端供需矛盾突出下7月供给端产量张珂相应下降考虑到环保压力预计8月产量或进一步下降考虑到政策实施证SACNoS1150121090013需要一定时间且8月为消费淡季预计8月价格仍偏弱运行zhangkebhzqcom铜供给端7月因冶炼厂检修产量有所降低进入8月新增的冶炼厂券子行Table业评级IndInvest检修计划较少随前期检修的冶炼厂陆续复产预计8月国内产量或有所增研钢铁中性加需求端8月仍为传统消费淡季国内政策会议定调下半年经济工作后有色金属中性建议关注后续利好政策的力度短期看铜价或维持震荡运行铝供给端7月国内电解铝产量有所增加主因云南地区复产进入8月究月度股票TableStk池Suggest云南主流铝厂继续稳步复产故8月国内电解铝供给端仍有增量预期需求博威合金增持报端7月国内铝下游开工率整体不高8月仍为消费淡季预计短期需求难有最Ta近bl半年行业相eIndQuoteP对走势ic明显改善8月铝价或维持震荡告锂供给端7月各类原料生产的碳酸锂产量均维持增长随着前期投产企业产能释放预计8月产量仍将上行需求端7月碳酸锂市场上下游反复博弈且终端电池厂有压价趋势故材料厂采购意愿更偏谨慎当前上游库存持续积累且碳酸锂期货价格的低位运行预计短期碳酸锂价格偏弱运行钴需求端三元前驱市场排产维稳而智能手机产量不佳7月整体需求较弱供给端由于前期订单较满且部分钴盐企业存在稳定的代工量7月产量有所增加考虑到实际需求支撑或不足预计8月产量小幅下行短期钴价或偏弱运行镍供给端印尼政府开展能矿部廉政调查导致镍矿山新生产配额获批缓行慢且部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货镍矿供应受影响需求端业不锈钢需求有改善预期新能源领域需求维稳整体看短期镍价或偏强震荡稀土广东部分分离厂工厂搬迁后设备尚不稳定影响7月稀土氧化物的正月常生产故7月产量有所降低另外四川因举办大运会当地分离厂和金属厂会有不同程度的减停产行为预计8月稀土产量将受影响供应缩减下报短期稀土价格有所走高但当前处需求淡季预计价格上行空间不大本月策略我们维持对钢铁行业和有色金属行业的中性评级维持对博威合金601137的增持评级风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期风险地缘政治扰动风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of19行业月报目录1行业发展情况511钢铁512铜813铝914贵金属1015新能源金属1016稀土及小金属142行情回顾153本月策略174风险提示17请务必阅读正文之后的声明2of19行业月报图目录图1粗钢月度产量万吨及其同比6图2钢材月度产量万吨及其同比6图3生铁月度产量万吨及其同比6图4钢材月度进口数量万吨及其同比7图5钢材月度出口数量万吨及其同比7图6普钢日度综合价格指数元吨7图7五大品种钢日度价格指数走势元吨7图8吨钢周度毛利测算元吨8图9国内精炼铜月度产量万吨8图10国内铜材月度产量万吨8图11LME日度铜库存及SHFE日度铜库存吨9图12LME铜美元吨及长江有色铜日度价格元吨9图13氧化铝和电解铝月度产量万吨9图14铝材月度产量万吨9图15LME铝及SHFE铝日度库存吨10图16LME铝美元吨及长江有色铝日度价格元吨10图17COMEX金美元盎司及SHFE金日度价格元克10图18COMEX银美元盎司及SHFE银日度价格元千克10图19电池级碳酸锂日度价格走势元千克11图20电池级氢氧化锂日度价格走势元千克11图21工业级级碳酸锂日度价格走势万元吨11图22锂精矿Li2O6-65日度价格走势美元吨11图23碳酸锂月度产量吨及其同比12图24碳酸锂月度进出口量吨12图25国内钴日度均价元吨12图26硫酸钴和四氧化三钴日度均价元吨12图27硫酸钴月度产量金属吨及其同比13图28LME镍日度现货结算价美元吨13图29硫酸镍元吨与镍铁7-10日度均价元镍点14图30国内电解镍镍铁月度产量万吨14图31中钇富铕矿碳酸稀土日度价格元吨15图32钕铁硼50H日度价格元千克15图33申万钢铁有色一级行业涨跌幅16图34钢铁及有色各子板块涨跌幅16图35钢铁板块涨跌前五个股16图36有色板块涨跌前五个股16图37钢铁行业TTM市盈率整体法17图38有色金属行业TTM市盈率整体法17请务必阅读正文之后的声明3of19行业月报表目录表1当月建筑钢材日均成交量以及分地区成交量万吨5表2钢铁日度库存万吨6表3稀土日度价格汇总表14表4部分小金属日度价格汇总表15请务必阅读正文之后的声明4of19行业月报1行业发展情况11钢铁需求端7月份为传统消费淡季实际需求表现不佳但宏观利好政策的出台提振了市场对未来需求的预期8月仍为消费淡季预计需求改善的空间不大建议关注后续政策的力度供给端供需矛盾突出下7月供给端产量相应下降考虑到环保压力预计8月产量或进一步下降库存端供需双弱下库存呈现淡季垒库特征价格方面考虑到政策实施需要一定时间且8月仍为消费淡季预计8月价格仍偏弱运行具体数据方面需求端7月建筑钢材日均成交量1500万吨环比-314同比-274表1当月建筑钢材日均成交量以及分地区成交量万吨日均成交量万吨月度环比月度同比建筑钢材日均成交量1500-314-274华北112-779-1704华东843-042178西北054068-2888分地区西南094-1355-1472中南148-586082华南213-2471275东北037-1514-3626资料来源iFinD渤海证券研究所供给端7月粗钢月度产量907970万吨环比-034同比1150钢材月度产量1165340万吨环比-295同比1450生铁月度产量775960万吨环比080同比1020请务必阅读正文之后的声明5of19行业月报图1粗钢月度产量万吨及其同比资料来源iFinD渤海证券研究所图2钢材月度产量万吨及其同比图3生铁月度产量万吨及其同比资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所库存端7月21日-8月18日钢材社会库存和钢厂库存合计增长238至166203万吨表2钢铁日度库存万吨8月18日库存较7月21日库存变化较去年同期库存变化合计166203238-323螺纹钢8064447-043线材13688-240-3113热轧板37472-066505中厚板18852157-532冷轧板15551485159资料来源iFinD渤海证券研究所进出口7月国内钢材进口量6800万吨环比1148同比-1410国内钢材出口量73100万吨环比-266同比1070请务必阅读正文之后的声明6of19行业月报图4钢材月度进口数量万吨及其同比图5钢材月度出口数量万吨及其同比资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所价格端7月21日-8月21日普钢综合价格指数下跌080至404230元吨分品种看冷板价格指数表现较好上涨210图6普钢日度综合价格指数元吨图7五大品种钢日度价格指数走势元吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所单吨盈利据我们测算7月21日-8月18日热轧卷板毛利增加11790元吨至-47182元吨冷轧卷板毛利增加25950元吨至-50811元吨螺纹钢毛利增加11790元吨至-50421元吨中厚板毛利增加12675元吨至-61297元吨请务必阅读正文之后的声明7of19行业月报图8吨钢周度毛利测算元吨资料来源iFinD查汇率渤海证券研究所12铜供给端据SMM数据7月有7家冶炼厂进行检修故7月供给端产量有所降低进入8月据SMM统计仅有1家冶炼厂有检修计划目前铜精矿供应相对宽松随前期检修的冶炼厂陆续复产预计8月国内产量或有所增加需求端8月仍为传统消费淡季国内政策会议定调下半年经济工作后建议关注后续利好政策的力度短期看铜价或维持震荡运行具体数据方面7月国内精炼铜产量10340万吨环比-574同比1885国内铜材产量1876万吨环比-1109同比-0487月21日-8月21日LME铜库存增长5914至953万吨SHFE铜库存下降5549至141万吨LME铜现价下降217至082万美元吨长江有色铜现价上涨042至691万元吨图9国内精炼铜月度产量万吨图10国内铜材月度产量万吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明8of19行业月报图11LME日度铜库存及SHFE日度铜库存吨图12LME铜美元吨及长江有色铜日度价格元吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所13铝7月供给端国内电解铝产量有所增加主因云南地区复产进入8月云南主流铝厂继续稳步复产据SMM数据预计云南省将有49万吨产能于8月底完成复产故8月国内电解铝供给端仍有增量预期需求端7月国内铝下游开工率整体不高8月仍为消费淡季预计短期需求难有明显改善且供给端存云南的增量预期8月铝价或维持震荡具体数据方面7月国内氧化铝产量69330万吨环比-221同比-210国内电解铝产量34810万吨环比075同比161国内铝材产量52840万吨环比-1239同比-0967月21日-8月21日LME铝库存下降435至4911万吨SHFE铝库存下降3043至309万吨LME铝现货结算价下降395至021万美元吨SHFE铝现货均价上涨158至186万元吨图13氧化铝和电解铝月度产量万吨图14铝材月度产量万吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明9of19行业月报图15LME铝及SHFE铝日度库存吨图16LME铝美元吨及长江有色铝日度价格元吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所14贵金属7月21日-8月21日COMEX黄金价格下跌203至192400美元盎司SHFE黄金价格下跌048至45708元克COMEX白银价格下跌567至2338美元盎司SHFE白银价格下跌413至562200元千克图17COMEX金美元盎司及SHFE金日度价格元克图18COMEX银美元盎司及SHFE银日度价格元千克资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所15新能源金属锂方面7月供给端各类原料生产的碳酸锂产量均维持增长进入8月随着前期投产企业产能释放以及海外矿石的陆续到港预计8月产量仍将上行需求端7月碳酸锂市场上下游反复博弈且终端电池厂有压价趋势故材料厂采购意愿更偏谨慎价格方面当前上游库存持续积累且碳酸锂期货价格的低请务必阅读正文之后的声明10of19行业月报位运行预计短期碳酸锂价格偏弱运行具体数据方面7月24日-8月21日国产电池级碳酸锂价格下降2191至2245万元吨国产电池级氢氧化锂价格环比下降2148至2120万元吨安泰科工业级碳酸锂均价下降1481至2300万元吨锂精矿6-65进口均价下降1966至308500美元吨7月国内碳酸锂产量453万吨环比1019同比4946图19电池级碳酸锂日度价格走势元千克图20电池级氢氧化锂日度价格走势元千克资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图21工业级级碳酸锂日度价格走势万元吨图22锂精矿Li2O6-65日度价格走势美元吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明11of19行业月报图23碳酸锂月度产量吨及其同比图24碳酸锂月度进出口量吨资料来源SMM渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所钴方面7月需求端三元前驱市场排产维稳而智能手机产量不佳整体需求较弱供给端由于前期签订订单较满且部分钴盐企业存在稳定的代工量7月产量有所增加考虑到实际需求支撑不足预计8月产量小幅下行短期钴价或偏弱运行具体数据方面7月24日-8月21日上海金属网1钴998均价下跌956至2650万元吨上海金属网硫酸钴205均价下跌1609至365万元吨国产四氧化三钴72市场价下跌907至1655万元吨7月硫酸钴产量084万金属吨环比1198同比3336图25国内钴日度均价元吨图26硫酸钴和四氧化三钴日度均价元吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明12of19行业月报图27硫酸钴月度产量金属吨及其同比资料来源SMM渤海证券研究所镍方面供给端印尼政府开展能矿部廉政调查导致各镍矿山新生产配额获批缓慢加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货镍矿市场供应受影响需求端宏观利好政策出台下不锈钢需求有改善预期新能源领域需求维稳整体看短期镍价或偏强震荡具体数据方面7月24日-8月21日LME镍价下跌269至201万美元吨长江现货硫酸镍均价持稳在355万元吨上海金属网镍铁7-10均价上涨845至1155元镍点7月国内电解镍产量215万吨环比539同比3438国内镍生铁产量328万吨环比-120同比547图28LME镍日度现货结算价美元吨资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明13of19行业月报图29硫酸镍元吨与镍铁7-10日度均价元镍点图30国内电解镍镍铁月度产量万吨资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所16稀土及小金属7月据SMM数据国内氧化镨钕产量6064吨环比缩减20国内氧化镝产量为195吨环比-36国内氧化铽产量40吨环比-68主因广东地区部分分离厂工厂搬迁后设备尚不稳定影响7月稀土氧化物的正常生产故7月产量有所降低另外四川地区因举办大运会当地分离厂和金属厂会有不同程度的减停产行为预计8月稀土产量将受影响供应缩减下短期稀土价格有所走高但当前处需求淡季预计价格上行空间不大代表性稀土品种价格数据上7月21日-8月21日轻稀土氧化镨钕价上涨881至4940万元吨重稀土氧化镝价格上涨568至24200万元吨氧化铽价格上涨556至76000万元吨中钇富铕矿价上涨1088至2140万元吨上海有色碳酸稀土矿价上涨884至400万元吨钕铁硼50H价格持稳于2650万元吨表3稀土日度价格汇总表8月21日价格万元吨较7月21日价格变动较去年末氧化镧043000-3534氧化铈044000-3529氧化钕4975585-3539轻稀土氧化镨4950645-2878氧化镨钕4940881-3052氧化铕1950000-7257重稀土氧化钆2825824-3543请务必阅读正文之后的声明14of19行业月报氧化铽76000556-4552氧化镝24200568-301氧化钇470-408-1132资料来源iFinD渤海证券研究所图31中钇富铕矿碳酸稀土日度价格元吨图32钕铁硼50H日度价格元千克资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所小金属中7月21日-8月21日钨精矿价格上涨168至1210万元吨APT价格上涨226至1810万元吨海绵钛价格下跌1327至490万元吨海绵锆价格持稳于2030万元吨1镁锭价格上涨570至223万元吨表4部分小金属日度价格汇总表8月21日价格万元吨较7月21日价格变动较去年末钨精矿1210168522APT1810226402海绵钛490-1327-3875海绵锆2030000-2171镁锭223570183资料来源iFinD渤海证券研究所2行情回顾7月24日-8月21日上证综指下跌225沪深300指数下跌199申万钢铁上涨247申万有色下跌387子板块上普钢冶钢原料涨幅居前请务必阅读正文之后的声明15of19行业月报图33申万钢铁有色一级行业涨跌幅图34钢铁及有色各子板块涨跌幅资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所个股表现上受宏观利好政策影响地产相关个股表现较好钢铁板块重庆钢铁三钢闽光华菱钢铁安阳钢铁新钢股份涨幅居前有色板块ST园城云铝股份中孚实业明泰铝业豫光金铅涨幅居前图35钢铁板块涨跌前五个股图36有色板块涨跌前五个股资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所估值方面钢铁行业市盈率为5040倍较沪深300的估值溢价率为37550有色金属行业市盈率为1426倍较沪深300的估值溢价率为3455请务必阅读正文之后的声明16of19行业月报图37钢铁行业TTM市盈率整体法图38有色金属行业TTM市盈率整体法资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所3本月策略1钢铁铜铝政治局会议提出加大宏观政策调控力度加强逆周期调节和政策储备适时调整优化房地产政策等积极措施后续相关品种需求或逐渐改善需关注相关政策的落地和力度建议关注相关板块2锡锡作为焊料的原料有望受益于光伏和AI算力增长的需求带动供应端看缅甸佤邦声明今年8月1日暂停一切矿产资源开采缅甸佤邦是我国重要的锡矿进口来源之一我国锡矿供应的不确定性或加大下半年供给或收紧需关注后续禁令执行情况建议关注相关板块综上我们维持对钢铁和有色行业的中性评级维持对博威合金601137的增持评级4风险提示原材料价格波动风险若上游原材料价格大幅波动或引起金属价格波动对行业供需关系和竞争格局造成影响下游需求不及预期风险若各种金属下游需求不及预期则相关企业盈利存在波动风险请务必阅读正文之后的声明17of19行业月报地缘政治扰动风险受海外政治经济局势较大变动的影响相关产品价格或发生重大波动则将影响相关企业的业绩表现请务必阅读正文之后的声明18of19行业月报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明19of19