上周，现货白银探底回升，微涨0.27%，收报于22.75美元/盎司。内盘方面，白银T+D小幅调整，收报在5587元/千克，几乎平盘报收。总体上，美联储会议纪要偏鹰论调，叠加美联储官员持续鹰派发言令白银承压下跌。后市来看，我们认为距离下一次美联储议息会议期间若数据显示通胀放缓，劳动力市场有所下滑，那么美联储本轮加息接近结束的预期将会再度升温，白银价格或重新反弹，后市密切关注美联储主席在全球央行年会上的讲话。
　　8月16日，美联储7月会议纪要公布，总体来看明显较为鹰派，在纪要内容上，其使用鹰派用词为今年以来用量最多。本次纪要关键信息有三点:第一，美联储大多数票委认为通胀还有重大上行风险，劳动力市场仍紧张，这可能迫使其进一步采取加息。当然，在是否继续加息这个问题上，美联储内部存在明显的分歧。其中，多数委员认为货币政策已处在限制性的区间，未来关键就是要在加与不加中间求取到平衡点。也就是说，美联储正意识到过度加息同样存在风险，这表明其对于进一步加息的态度越发谨慎。第二，美联储对于今年经济后续的发展评估变得更加乐观，而且不再预计下半年会发生轻度衰退，但是明年和2025年的实际GDP增长可能会比以前估计的要略低，同时，未来两年失业率相比现在略高一些。整体PCE和核心PCE最后都将达到2.2%左右，也会高于2%的目标通胀。第三，美联储决定缩表进度保持不变，并且多位与会者认为甚至未来美联储开始降息的时候，缩表不会停止，换句话说，美联储很有可能在降息的同时继续缩表。
　　对于本次会议纪要透露出来的关键信息，我们有以下两个预判。第一，美联储对于高通胀的不可忍耐性。由于目前通胀仍远高于美联储长期目标，且劳动力市场仍然紧张，使得美联储认为通胀仍具备重大上行风险，这可能需要货币政策进一步紧缩。第二，美国经济的下行风险仍存。原因系高利率导致信用紧缩力度加大，可能诱发金融危机爆发。能源类价格反弹侵蚀居民购买力，消费支出超预期下降。近期通胀放缓的重要因素是能源价格下跌，随着近期美国汽油价格接近夏季纪录高点，美国居民生活成本将重新上升，美国经济或重新面临滞胀挑战。综上，虽然近期美国通胀数据进一步放缓，但我们始终认为通胀假摔已是不争事实，美国通胀新的威胁因素开始显现，经济热胀现象会迫使美联储继续将利率保持高位，这对银价恐构成压力。
　　综上所述，预计短线银价陷入技术面收敛三角形震荡，下方在22美元处支撑稳固，上方反压位于24.5美元一线。
　　

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