研究报告全文：圆通速递6002332Q23业绩符合预期数字化赋能降本显著2023-08-232Q23业绩符合我们的预期公司公布1H23年业绩收入270亿元同比8归母净利润1860亿元同比5其中快递业务贡献1848亿元同比16航空与国际业务贡献012亿元扣非归母净利润1785亿元同比4对应2Q23收入141亿元同比6归母净利润955亿元同比6其中快递业务贡献960亿元同比20扣非归母净利910亿元同比2符合我们的预期2Q23业务量达5319亿件同比22市场份额163同比提升01ppt对应2Q23单票数据单票收入同比-038元至265元受航空货代景气度下行影响略有下滑单票运输成本同比-007元至043元单票中心操作成本同比-002元至028元数字化赋能下核心成本进一步优化单票归母净利润同比-003元至018元其中快递业务单票净利润同比维持于018元在去年高基数的基础上核心快递业务盈利维持稳定发展趋势行业层面今年以来件量回暖单价微降我们维持预计2023年业务量增速恢复至双位数行业向高质量发展的趋势不变据国家邮政局1至7月快递行业件量同比16单价同比-3件量方面7月虽受台风影响仍维持同比12的双位数增长我们认为随着下半年传统旺季的到来全年快递业务量仍有望实现双位数增长价格方面今年以来对份额的争夺可能边际上更趋激烈但我们认为监管仍将重视引导行业向健康高质量发展因此单价虽有局部小幅震荡但向下有底整体行业的盈利稳定性将维持此外我们认为行业内公司资本开支高峰逐渐过去现金流状况迎来改善而目前市场预期和公司估值处于低位我们依然看好快递板块的投资机会公司层面数字化赋能单票成本优化服务质量夯实行业领先地位我们认为随着数字化标准化在总部与加盟商层面持续推进公司时效水平与服务质量将持续提升驱动优化单票成本与稳定市场份额据公司半年报披露截至1H23全程时长同比缩短近5小时客户投诉率下降超12盈利预测与估值考虑到今年以来行业单价略低于我们预期下调20232024年盈利预测67至4181亿元5064亿元当前股价对应20232024年12倍10倍市盈率维持跑赢行业评级考虑到近期板块估值下修我们下调目标价17至2050元对应17倍2023年市盈率和14倍2024年市盈率较当前股价有43上行空间风险业务量增速低于预期竞争格局反复