铜
　　昨日铜价下午上行明显，市场传闻地产将推出利好消息。另外市场等待鲍威尔和拉加德周五讲话，美元指数停留在关键压力位。供应端，粗铜废铜偏紧，精废价差750元低位。需求端，华东华南平水铜升水300元和200元，国内back结构维持，进口现货盈利240元左右。伦敦contango30美金。操作上，国内悲观情绪有所缓和，维持短期震荡偏强判断。仅供参考。
　　锌
　　昨日有色板块整体偏强运行，锌价收于20170元/吨，涨1.2%。供应端，TC未见松动迹象，冶炼仍维持一定利润，且原料宽松，开工率高位不改，供应端压力持续。消费端，贸易商挺价情绪较浓，天津市场断货，广东市场紧缺，升水高位震荡。综合来看，锌价上有顶，下有底，建议仍以区间操作对待，区间19500-21500元/吨。
　　铅
　　昨日铅价大幅上涨，突破16200压力线，收于16330元/吨，涨1.12%。供应端，原生交割品牌供应收紧，供应短期持平走向。消费端，蓄电池暂未显露旺季格局，现货贴水扩大且成交困难。综合来看，虽铅价突破压力线走势强劲，但缺乏基本面支撑，消费旺季预期仍未兑现，铅价再度冲高较为困难，建议短期观望为主。
　　

研究报告全文：2023年08月23日星期三商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日铜价下午上行明显市场传闻地产将推出利好消息另外市场等待鲍威尔和拉加德周五讲话美元指数停留在关键压力位供应端粗铜废铜偏紧精废价差750元低位需求端华东华南平水铜升水300元和铜200元国内back结构维持进口现货盈利240元左右伦敦contango30美金操作上国内悲观情绪有所缓和维持短期震荡偏强判断仅供参考昨日有色板块整体偏强运行锌价收于20170元吨涨12供应端TC未见松动迹象冶炼仍维持一定利润且原料宽松开工率高位不改供应端压力持续消费端贸易商挺价情绪较浓天津市场断货广锌东市场紧缺升水高位震荡综合来看锌价上有顶下有底建议仍以区间操作对待区间19500-21500元吨昨日铅价大幅上涨突破16200压力线收于16330元吨涨112供应端原生交割品牌供应收紧铅供应短期持平走向消费端蓄电池暂未显露旺季格局现货贴水扩大且成交困难综合来看虽铅价突破压力线走势强劲但缺乏基本面支撑消费旺季预期仍未兑现铅价再度冲高较为困难建议短期观望为主周二沪镍09合约明显反弹收169340元吨据SMM数据电解镍现货价格报169000172600元吨镍豆环比1150元吨至167700元吨进口镍现货对沪镍均升水1100元吨金川镍现货均升水4100元吨镍矿方面菲律宾进口红土镍矿15CIF环比持平至580美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比100至高位11675点新能源方面电池级硫酸镍均价环比持平至31400元吨镍宏观方面市场预期政策落地权益资产商品与人民币午后均大涨产业层面短期三元电池排产负增长即硫酸镍需求价格均走低镍铁需求则相对较好并受镍矿事件性支撑现货价格高位继续走强纯镍供给继续放量7月电镍进口10万吨保税区明显累库交割品短缺逐步缓解成为中期主要的矛盾沪镍短线高波动震荡看待上下空间均有限昨日锡价反弹到220000元关口7月国内锡矿进口量为30875吨环比增4263同比增33871-7月累计进口量为145032吨累计同比减4137月国内锡锭进口量为2173吨环比减242同比增锡51961-7月累计进口量为14565吨累计同比减727锡矿和锡锭进口窗口打开国内供应有望增加需求端现货成交略有改善交割品牌升水100-600元附近伦敦0-3结构350美金contango操作上在宏观氛围转暖的情况下锡价有望维持偏强判断仅供参考黑色产业钢银螺纹库存环比下降14至522万吨上周上升11万吨需求略有边际恢复库存转为下降周末杭州螺螺纹出库63万吨上周末出库62万吨库存环比上上周一下降13万吨至913万吨螺纹生产基本全面亏纹损短期内产量提升空间有限螺纹供需矛盾不大目前整体市场情绪较为中性上下皆有空间消息面上钢15万亿化债计划刺激市场情绪导致昨日下午工业品整体偏强操作上单边建议观望为主激进者可继续尝试做多2401合约周二不锈钢09合约震荡走强收16055元吨镍不锈钢比价继小幅反弹据SMM口径无锡3042B卷不切边报价继续走强收至15800-16050元吨区间对期货持续贴水废不锈钢价格环比持平走高至11400锈元吨Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存相对中性不锈钢逐步进入需求旺季8月排产预期改善钢明显镍铁价格支撑叠加宏观驱动不锈钢期货连续上涨关注宏观驱动的可持续性不锈钢多头头寸可逐步止盈铁钢联口径澳洲向中国发货环比下降3万吨至1548万吨巴西全球发货环比上升23万吨至828万吨前期矿台风影响消退到货环比下降943万吨至2238万吨第四轮焦炭提涨落地后需求端钢厂利润进一步被侵石蚀目前生铁产量仍然较高后续产量将稳中有降整体供需均衡但后续垒库确定性高符合季节性消敬请阅读末页的重要说明期货研究息面上15万亿化债计划刺激市场情绪导致昨日下午工业品整体偏强操作上单边建议观望为主激进者可尝试做多铁矿2401合约农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆下跌因Profarmer首日田间巡查单产高于预期供应端来看短期市场聚焦Profarmer田间调查焦点依旧是产量博弈截止到8月20日当周美豆优良率为59跟上周持平略高于去豆粕年同期的57需求端来看阶段性美豆新作出口转好季节性走强价格维度短期逐步寻找阶段顶部但交易难度增大暂建议观望关注单产的变化国内市场大豆豆粕库存健康而单边跟外盘为主月间正套建议逐步获利平仓观点仅供参考昨日c2311合约窄幅震荡供应端小麦替代优势仍较大拍卖稻谷替代有一定优势稻谷成交及溢价均有所下滑后期进口谷物到港较多新作丰产概率加大秋收压力考验饲料端替代压力较大仍倾向玉米于较高性价比谷物原料深加工需求仍处于季节性回落通道期价重心预计逐步下移不过短期回调幅度较大建议暂时观望为宜观点仅供参考阶段性国际油脂呈现震荡供给端来看MPOA预估8月1-20日马棕产量环比58处于季节性增产周期而需求端ITS预估8月1-20日出口环比10阶段性供需双增价格维度短期呈现震荡油脂格局而国内油脂单边跟随外盘且传言收储豆油支撑豆油表现相对强呈现品种分化YP扩及月间豆油走正套观点仅供参考昨日jd2310合约下跌087供应端后期产能逐步增加供应压力越来越大而今年蔬菜替代较多市场需求表现一般旺季不缺货从蛋价季节性趋势来看今年蛋价高点更有可能出现在8月后期随鸡蛋着产能释放蛋价或将震荡走弱短期有中秋旺季及开学备货提振鸡蛋现货偏强运行但期货或将逐步见顶回落观点仅供参考昨日lh2311合约窄幅震荡目前二育心态仍较为谨慎高价抑制参与积极性开学备货短期提振猪肉消费屠宰量逐步增加肥猪价格仍高于标猪显示大猪供应紧缺压栏变得相对有利压栏惜售情绪生猪提振猪价后期供应逐步增加气温逐步下降也有利于需求回升供需双增期价预计区间震荡观点仅供参考能源化工招商评论原油价格维持高位成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓短流程原料短缺压制负荷提升汽油裂解价差高位支撑调油需求关注汽油需求情况供应端PTA供应压力较大当前加工费较低且多套装置长期运行需关注装置运行情况需求端聚酯工厂开工负荷仍在93附近聚酯需求维持高位聚酯PTA库存变化较小处于历史中高水平淡季库存压力不大下游加弹及织机负荷小幅上升传统旺季即将到来需留意8月下旬新订单情况综合来看8月PX供应回归放缓PTA供需累库交易维度关注调油需求边际变化可逢低做多加工费或轻仓尝试10-1正套风险点需求超预期装置检修情况新产能投产进度昨天pp主力合约小幅震荡华东PP现货7560元吨基差09盘面减少70基差持稳成交一般海外美金价格持稳进口窗口打开出口窗口关闭供给端八月新装置投产不过近期检修装置偏多进口窗口打开出口关闭后期总供应压力环比加大PP需求端八月之后处于传统需求季节性旺季短期下游总体开工率环比小幅回升但同比仍处于历年正常偏低水平策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润mtopdh仍是主线短期产业链库存正常意外检修偏多叠加人民币贬值导致进口成本不断上移盘面震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况LLDPE昨天lldpe主力合约小幅震荡华北低价现货8270元吨09基差盘面减110基差小幅走弱成交一敬请阅读末页的重要说明期货研究般近期海外美金价格稳中小涨进口窗口关闭供给端前期投产新装置逐步量产叠加检修装置逐步复产国产供应逐步回升进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大后期总体供应环比回升但压力尚可需求端下游农地膜旺季逐步启动逐步逢低补库存总开工率环比小幅回升同比仍处于历年正常偏低水平策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期持续关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康估值中性偏高基差偏弱下游农地膜旺季逐步启动短期受人民币贬值及伊朗化工品限制出口传闻影响震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况昨天主力合约小幅震荡华东现货价格8800元吨成交一般供给端新增装置陆续投产部分装置意外检修导致八月小幅去库存九月预期小幅累库存但累库存力度不大需求端下游总体开工率环比小幅回升同比仍处于同期正常偏低水平EB策略短期来看库存处于正常水平纯苯库存偏低成本支撑偏强不过下游亏损逐步加大需要关注下游意外检修情况短期盘面震荡偏强跟随成本波动为主往上受制于进口窗口压制中长期行业处于扩产周期可以逢高做空苯乙烯利润风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况原料端煤炭价格走弱随着发电旺季过去煤炭日耗逐渐下降关注煤炭价格变化供应端EG开工负荷维持高位进口方面伊朗一套装置检修但海外整体供应较大华东港口库存累库1万吨在115万吨附近处于历史高位水平需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93附近聚酯库存小幅累库整体MEG处于历史中性水平江浙加弹织机开工负荷小幅提升轻纺城成交低位综合来看当前下游原料备货量依旧高低分化截至目前终端的原料备货依旧集中在1-2周为主偏高在20-30天综合来看EG供需处于弱平衡状态交易维度前期建议01空单可适当止盈风险点需求超预期装置检修情况新装置投产进度近期油价保持80-85美元布伦特的窄幅波动区间但是月差显著回落表明基本面的强劲正在减弱因消原油息面较为真空油价下方主要靠供应端支撑上方压力主要来自宏观和需求的不确定性近期重点关注杰克逊霍尔年会中鲍威尔对后续货币政策的计划若表态偏鹰将可能利多美元利空油价敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776马芸投资咨询从业资格证书编号Z0018708重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明