事件：公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营收7.00亿元，YoY+16.66%；归母净利润0.67亿元，YoY+128.23%；制造业毛利率31.81%，同比提升4.91pct。利润端实现翻倍增长。
　　点评：数字安全及平台业务高速增长，加大科技投入提升技术效能。公司2023Q2单季实现营收3.50亿元，YoY+6.86%；归母净利润0.31亿元，YoY+49.46%。分业务来看，2023H1公司智能卡业务实现收入5.37亿元，YoY+7.40%，毛利率33.24%（YoY+6.36pct），订单量稳中有升，盈利能力提升显著；数字安全及平台业务实现营收1.56亿元，YoY+66.30%，毛利率27.15%（YoY+0.35pct），物联网、能源等领域拓展迅速。费用端，2023H1公司销售费用0.40亿元，YoY-1.94%；管理费用0.25亿元，YoY+11.50%；研发费用0.62亿元，YoY+16.86%，攻坚关键技术研究，不断加大科技创新投入，上半年公司获得授权专利36件，取得软件著作权14件。
　　数字安全与平台业务快速增长，海外拓展稳步推进。2023年上半年公司数字安全与平台业务增速达66%，“3+N”拓展卓有成效。物联网通信连接领域，公司成功突破主流厂商，eSIM产品实现对智能手表、POS机、CPE等设备的批量供货；能源领域入围气表安全芯片项目，为电网提供物联网安全管控平台；车联网领域与多家车企达成安全芯片项目合作。海外市场快速开拓助力公司业绩高速增长，上半年公司海外业务实现营收2.88亿元，YoY+47.95%；成功开拓电信、金融及物联网领域7个新客户，5G-SIM卡、EMV卡等产品海外落地加速，多元化发展能力提升。
　　数字人民币加速推广，公司智能卡等相关业务有望深度受益。2020年数字人民币试点测试以来，应用场景和商业模式不断完善，数字人民币钱包可分为软钱包和硬钱包，软钱包以人行数研所APP和银行APP为主，硬钱包为具有硬件安全单元介质的数字人民币载体。公司数字人民币硬钱包及发行系统项目部分产品已进入小批量量产阶段，包括可视智能卡产品、一卡通智能穿戴等产品，伴随行业加速渗透该业务有望快速增长。
　　盈利预测与投资建议：公司是国内领先的数字身份识别、数据安全管理及智能卡厂商，看好公司在物联网安全、数字人民币等新领域快速拓展。预计公司2023-2025年实现营业收入分别为15.08/17.89/21.45亿元；实现归母净利润分别为1.42/1.76/2.18亿元；EPS分别为0.24/0.30/0.38元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、研发风险、汇率波动

研究报告全文：TableInfo1TableDate东信和平002017通信设备通信发布时间2023-08-22TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩高速增长业务拓展成效显著3N首次覆盖---2023年半年报点评事件TableSummary公司发布2023年半年度报告2023年上半年实现营收700亿元股票数据TableMarket20230822YoY1666归母净利润067亿元YoY12823制造业毛利率6个月目标价元3181同比提升491pct利润端实现翻倍增长收盘价元1103点评数字安全及平台业务高速增长加大科技投入提升技术效能公12个月股价区间元10781694司2023Q2单季实现营收350亿元YoY686归母净利润031亿总市值百万元640216元YoY4946分业务来看2023H1公司智能卡业务实现收入537总股本百万股580股百万股亿元YoY740毛利率3324YoY636pct订单量稳中有升A580B股H股百万股00盈利能力提升显著数字安全及平台业务实现营收156亿元日均成交量百万股9毛利率物联网能源等领域拓展YoY66302715YoY035pct迅速费用端2023H1公司销售费用040亿元YoY-194管理费用历史收益率曲线TablePicQuote025亿元YoY1150研发费用062亿元YoY1686攻坚关键技术研究不断加大科技创新投入上半年公司获得授权专利36件取东信和平沪深300得软件著作权14件40数字安全与平台业务快速增长海外拓展稳步推进2023年上半年公司30数字安全与平台业务增速达663N拓展卓有成效物联网通信连20接领域公司成功突破主流厂商eSIM产品实现对智能手表POS机10CPE等设备的批量供货能源领域入围气表安全芯片项目为电网提供0-10物联网安全管控平台车联网领域与多家车企达成安全芯片项目合作-20海外市场快速开拓助力公司业绩高速增长上半年公司海外业务实现营收288亿元YoY4795成功开拓电信金融及物联网领域7个新客户5G-SIM卡EMV卡等产品海外落地加速多元化发展能力提升数字人民币加速推广公司智能卡等相关业务有望深度受益2020年数字人民币试点测试以来应用场景和商业模式不断完善数字人民币钱TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-4-38包可分为软钱包和硬钱包软钱包以人行数研所APP和银行APP为主相对收益-2319硬钱包为具有硬件安全单元介质的数字人民币载体公司数字人民币硬钱包及发行系统项目部分产品已进入小批量量产阶段包括可视智能卡TableReport产品一卡通智能穿戴等产品伴随行业加速渗透该业务有望快速增长相关报告光模块AIGC时代不可或缺的传输管道核盈利预测与投资建议公司是国内领先的数字身份识别数据安全管理心组件及智能卡厂商看好公司在物联网安全数字人民币等新领域快速拓展--20230417预计公司2023-2025年实现营业收入分别为150817892145亿元实年度策略关注物联网及军工通信高景气成现归母净利润分别为142176218亿元EPS分别为024030038元长股首次覆盖给与买入评级--20230104风险提示行业竞争加剧研发风险汇率波动TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入10721286150817892145-0921988172918641988证券分析师要文强归属母公司净利润4392142176218执业证书编号S0550523010004-22561111254392455237513552769350yaowqnesccn每股收益元010021024030038研究助理刘云坤市盈率155916399452036292932执业证书编号S0550122040030市净率47038739636934015611880589liuyknesccn净资产收益率30462187610171161股息收益率035070068091113总股本百万股446446580580580请务必阅读正文后的声明及说明东信和平公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1706181020532319净利润101152190236交易性金融资产0000资产减值准备47-1-1-1应收款项201217265318折旧及摊销35588存货563534649793公允价值变动损失0000其他流动资产53535353财务费用1345流动资产合计2594266930903569投资损失0222可供出售金融资产运营资本变动93-278884长期投资净额33282420其他-5111固定资产154160165173经营活动净现金流量273135292335无形资产3321投资活动净现金流量-21-8-11-14商誉1111融资活动净现金流量-13-22-39-56非流动资产合计287288288291企业自由现金流203105258295资产总计2881295733783860短期借款5677100122应付款项581537666809财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债0000每股收益元021024030038流动负债合计1283124915381857每股净资产元339279299324长期借款0000每股经营性现金流量元061023050058其他长期负债67666666成长性指标长期负债合计67666666营业收入增长率199173186199负债合计1350131516051923净利润增长率1111544245237归属于母公司股东权益合计1515161717351881盈利能力指标少数股东权益15253956毛利率304313316318负债和股东权益总计2881295733783860净利润率719499102运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数3838360337423692营业收入1286150817892145存货周转天数17479190561738817734营业成本895103612251463偿债能力指标营业税金及附加9111315资产负债率469445475498资产减值损失-29111流动比率202214201192销售费用98113131154速动比率150164152143管理费用55637284费用率指标财务费用-41-18-18-20销售费用率76757372公允价值变动净收益0000管理费用率43424039投资净收益0-2-2-2财务费用率-32-12-10-09营业利润120179225280分红指标营业外收支净额2000股息收益率07070911利润总额122179225280估值指标所得税21273644PE倍6399452036292932净利润101152190236PB倍387396369340归属于母公司净利润92142176218PS倍457425358298少数股东损益10101317净资产收益率6288102116资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24东信和平公司点评TablePageTop研究团队简介要文强东北证券通信行业首席分析师格拉斯哥大学硕士拥有TableIntroduction3年军工通信产业一级市场投资经验以及航天产业从业经验2020年加入东北证券担任军工行业分析师2023年担任通信行业首席分析师执业证书编号S0550523010004刘云坤伦敦政治经济学院风险与金融硕士中央财经大学金融学本科2022年加入东北证券现任东北证券通信组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34东信和平公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44