研究报告全文：恒逸石化0007032H23聚酯炼油盈利均有望提升2023-08-231H23业绩符合市场预期公司公布1H23业绩收入6432亿元同比下降8归母净利润076亿元同比下滑96对应每股盈利002元基本符合市场预期2Q23公司实现收入359亿元同比下滑23环比上升27归母净利润041亿元同比下滑96环比上升18分板块来看我们估算1H23整体炼化板块归母净利润-04亿元PTA板块-038亿元聚酯板块-058亿元己内酰胺-058亿元浙商银行贡献投资收益27亿元发展趋势2Q23涤纶长丝PTA盈利提升2Q23随着下游需求复苏涤纶长丝开工率和产销率有较大提升公司涤纶长丝PTA盈利环比改善此外2023年为涤纶长丝行业产能投放大年我们预计2023年长丝盈利仍在历史低位但2024-2025年长丝行业供应将减少行业有望在2024年后逐步走向平衡景气度将提升2H23炼油价差有望改善我们认为2H23炼油价差有望改善主要系1根据彭博资讯截至2023年8月21日新加坡市场成品油裂解价差为903元吨是东南亚炼厂盈利风向标较二季度末2023年6月30日去年年底2022年12月31日分别提升155143炼油价差出现较为明显的改善21H23文莱炼化项目实施技术改造工作技术改造完成后文莱炼厂盈利能力有望增强向前看我们预计2H23年全球新增炼化产能投放较为有限根据IEA预测2022-2028年东南亚地区炼能将总体保持不变且2023年东南亚炼厂没有新增产能投放计划叠加东南亚经济修复或将驱动成品油消费复苏2H23成品油裂解价差有可能环比改善盈利预测与估值由于2Q23炼化行业景气度低于预期我们分别下调20232024年归母净利润2921至1827亿元当前股价对应20232024年1510倍市盈率维持跑赢行业评级综合考虑盈利预测调整及市场估值中枢我们下调目标价11至80元对应1611倍20232024年市盈率较当前股价有10的上行空间风险油价快速下跌新项目审批不及预期