事件：2023年8月18日，恒生指数公司公布截至6月30日恒生指数系列季度检讨结果，珍酒李渡获纳入恒生综合指数，并将于9月4日正式纳入港股通。
　　成功纳入港股通名单，预计于9月4日正式生效。珍酒李渡于2023年4月27日在香港主板上市，是港股今年以来最大IPO，摘下“港股白酒第一股”头衔。珍酒李渡各方面均满足纳入港股通的标准，上市仅4个月就被纳入港股通名单。1）市值方面，根据恒生指数系列季度检讨结果及LiveReport大数据测算数据，检讨期内公司股票平均市值264亿港元，符合累计市值覆盖率位于前94%的条件，市值达标。截至8月21日，珍酒李渡总市值已达281亿港元。2）流动性方面，检讨期内公司股票流动性每月均大于流动性参考值0.05%，流动性达标。3）基本面方面，公司业绩稳步提升。2020-2022年公司营业收入提升显著，体量位于行业中上游。
　　发展潜力巨大，纳入港股通有望进一步提升公司价值。据微酒，今年上半年，珍酒仍取得较高质量增长，凭借扎实的营销和强大的品牌基因，珍酒增长速度居于酱酒前列。我们认为，公司最艰难时刻已经渡过，公司前期对珍三十产品停货，并停止珍五、珍八产品招商，体现完成全年既定目标的信心。7月，珍酒旗下品牌“映山红”推出了全新酱酒产品——映山红·精品，进一步丰富了产品矩阵，预计主要在电商渠道销售。随着其他新品的推出，也有望减轻标品增长压力，进一步促进库存消化。珍酒李渡获纳港股通在一定程度上反映了资本市场对公司基本面看好及对其发展前景的认可，今后若能获得南下资金加持，意味着更广的投资者基础和更好的流动性。
　　投资建议：我们预计23-25年公司营业收入分别为71.9/88.5/107.1亿元，同比增速为22.7%/23.2%/20.9%，归母净利润分别为16.1/21.1/26.9亿元，同比增速为56.4%/31.0%/27.5%。我们认为，公司战略目标坚定，配套打法清晰，成长空间足，建议重点关注，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，宏观经济改善不及预期风险

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评珍酒李渡6979HK年月日20230822买入维持珍酒李渡6979HK近期有望纳入所属行业必需性消费食物饮品当前价格港币860元港股通坚定看好长期成长证券分析师投资要点熊鹏资格编号S0120522120002事件2023年8月18日恒生指数公司公布截至6月30日恒生指数系列季度邮箱xiongpengteboncomcn检讨结果珍酒李渡获纳入恒生综合指数并将于9月4日正式纳入港股通研究助理成功纳入港股通名单预计于9月4日正式生效珍酒李渡于2023年4月27日在香港主板上市是港股今年以来最大IPO摘下港股白酒第一股头衔珍酒李渡各方面均满足纳入港股通的标准上市仅4个月就被纳入港股通名单1市市场表现值方面根据恒生指数系列季度检讨结果及LiveReport大数据测算数据检讨期珍酒李渡内公司股票平均市值264亿港元符合累计市值覆盖率位于前94的条件市值17达标截至8月21日珍酒李渡总市值已达281亿港元2流动性方面检讨9期内公司股票流动性每月均大于流动性参考值005流动性达标3基本面方0面公司业绩稳步提升2020-2022年公司营业收入提升显著体量位于行业中上-9游-17-26发展潜力巨大纳入港股通有望进一步提升公司价值据微酒今年上半年珍酒2023-04仍取得较高质量增长凭借扎实的营销和强大的品牌基因珍酒增长速度居于酱对比1M2M3M酒前列我们认为公司最艰难时刻已经渡过公司前期对珍三十产品停货并停绝对涨幅955997539止珍五珍八产品招商体现完成全年既定目标的信心7月珍酒旗下品牌映山红推出了全新酱酒产品映山红精品进一步丰富了产品矩阵预计主要相对涨幅955997539资料来源德邦研究所聚源数据在电商渠道销售随着其他新品的推出也有望减轻标品增长压力进一步促进库存消化珍酒李渡获纳港股通在一定程度上反映了资本市场对公司基本面看好及相关研究对其发展前景的认可今后若能获得南下资金加持意味着更广的投资者基础和更好的流动性1珍酒李渡600199SH战略目标明确扩张路径清晰建议重点关投资建议我们预计23-25年公司营业收入分别为7198851071亿元同比增注2023723速为227232209归母净利润分别为161211269亿元同比增速为2珍酒李渡6979HK新股研究564310275我们认为公司战略目标坚定配套打法清晰成长空间足三大增长引擎驱动收入增长竞争优建议重点关注维持买入评级势持续增强2023426风险提示新品推广不及预期风险行业竞争加剧风险宏观经济改善不及预期风险TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股327133202120222023E2024E2025E流通港股百万股327133营业收入百万元51025856718688521070752周内股价区间港元6920-10100-YOY1127148227232209净利润百万元10321030161121102690总市值百万港元2813345-YOY985-02564310275总资产百万港元1238023全面摊薄EPS元032031049064082每股净资产港元-毛利率535553576589600资料来源公司公告净资产收益率-151-270131147158资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评珍酒李渡6979HK财务报表分析和预测主要财务指标20222023E20242025利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入58807186885210707每股收益049064082营业成本2617304936384284每股净资产-117375439521毛利率553576589600每股经营现金流-022075080128营业税金及附加每股股利000007010013营业税金率价值评估倍营业费用1342158619012278PE14581113873营业费用率228221215213PB192164138管理费用381442478550PS327265219管理费用率65625451EVEBITDA-097652-267-295研发费用0000股息率101418研发费用率00000000盈利能力指标EBIT1536210328313591毛利率553576589600财务费用-1-30-20-20净利润率176224238251财务费用率-00-04-02-02净资产收益率-270131147158资产减值损失资产回报率938897107投资收益0000投资回报率-292130146157营业利润1536210328313591盈利增长营业外收支-101302020营业收入增长率148227232209利润总额1435213328513611EBIT增长率70369346268EBITDA1693249532974112净利润增长率-02564310275所得税405523741921偿债能力指标有效所得税率282245260255资产负债率1345329337325少数股东损益0000流动比率16232324归属母公司所有者净利润1030161121102690速动比率05131316现金比率04121215资产负债表百万元20222023E20242025经营效率指标货币资金16837218879912111应收帐款周转天数7510099100应收账款及应收票据180218268324存货周转天数6044663366176058存货5139609972767139总资产周转率05040404其它流动资产244288355429固定资产周转率31262628流动资产合计7246138231669920004长期股权投资0000固定资产2429310837124061在建工程现金流量表百万元20222023E20242025无形资产1346127612061136净利润1030161121102690非流动资产合计38404244少数股东损益0000资产总计11059182472165925246非现金支出157391466521短期借款37000非经营收益-401405060应付票据及应付账款1046101612131428营运资金变动-14973977903预收账款经营活动现金流-711243926334174其它流动负债3490495860646745资产-1422-1000-1000-800流动负债合计4572597472778173投资0000长期借款0000其他34-10284-2-2其它长期负债10302202020投资活动现金流-1389-11284-1002-802非流动负债合计10302202020债权募资-860-3700负债总计14874599472978193股权募资33281445700实收资本0000其他-248-40-50-60普通股股东权益-3815122531436317053融资活动现金流222014381-50-60少数股东权益0000现金净流量139553515813312负债和所有者权益合计11059182472165925246备注表中计算估值指标的收盘价日期为08月21日汇率为09184资料来源公司年报2021-2022德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评珍酒李渡6979HK信息披露分析师与研究助理简介熊鹏德邦证券大消费组组长食品饮料首席分析师上海交通大学及挪威科技大学双硕士全面负责食品饮料行业各板块的研究6年行业研究经验2022年卖方分析师水晶球奖公募榜单上榜曾任职于西部证券国信证券安信证券等2022年12月加入德邦证券研究所分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明