2023年中报概况:东吴证券2023年上半年实现营业收入53.38亿元，同比+24.12%；实现归母净利润13.89亿元，同比+69.88%。基本每股收益0.28元，同比+75.00%；加权平均净资产收益率3.56%，同比+1.38个百分点。2023年半年度不分配、不转增。
　　点评：1.2023H公司投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息净收入及其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量市占率稳中有升，经纪业务手续费净收入同比-11.80%。3.股权、债权融资业务齐头并进，投行业务手续费净收入同比+60.19%，发展势头强劲。4.券商资管业务阶段性承压，继续拓展“固收+”业务，资管业务手续费净收入同比-52.78%。5.固收自营取得较好投资收益，投资收益（含公允价值变动）同比+206.56%，显著回暖。6.两融余额企稳回升，质押规模仍有下降，利息净收入同比+13.42%。
　　投资建议:报告期内公司依托长三角地区优质客户资源，围绕苏州四大先进产业集群，有效推进战略布局、业务布局，投行业务发展势头强劲，另类投资业务增幅明显；固收自营取得较好投资收益，推动投资收益（含公允价值变动）显著回暖。预计公司2023、2024年EPS分别为0.49元、0.53元，BVPS分别为7.85元、8.09元，按8月21日收盘价8.50元计算，对应P/B分别为1.08倍、1.05倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

研究报告全文：证券分析师张洋登记编码S0730516040002投行业务势头强劲固收自营收益较好zhangyang-yjsccnewcom021-50586627东吴证券年中报点评601555119942023证券研究报告-中报点评增持维持市场数据2023-08-21发布日期2023年08月22日收盘价元8502023年中报概况东吴证券2023年上半年实现营业收入5338亿元一年内最高最低元962614同比2412实现归母净利润1389亿元同比6988基本每股收沪深300指数372955益028元同比7500加权平均净资产收益率356同比138个市净率倍109百分点2023年半年度不分配不转增总市值亿元42564点评12023H公司投行投资收益含公允价值变动占比出现提高流通市值亿元42564经纪资管利息净收入及其他收入占比出现下降2代理股基交易量市基础数据2023-06-30占率稳中有升经纪业务手续费净收入同比-11803股权债权融资业每股净资产元783务齐头并进投行业务手续费净收入同比6019发展势头强劲4券总资产亿元138364商资管业务阶段性承压继续拓展固收业务资管业务手续费净收入所有者权益亿元39220同比-52785固收自营取得较好投资收益投资收益含公允价值变动净资产收益率356同比20656显著回暖6两融余额企稳回升质押规模仍有下降利总股本亿股5008息净收入同比1342H股亿股000投资建议报告期内公司依托长三角地区优质客户资源围绕苏州四大先个股相对沪深300指数表现进产业集群有效推进战略布局业务布局投行业务发展势头强劲另东吴证券沪深300类投资业务增幅明显固收自营取得较好投资收益推动投资收益含公4536允价值变动显著回暖预计公司20232024年EPS分别为049元2719053元BVPS分别为785元809元按8月21日收盘价850元计10算对应PB分别为108倍105倍维持增持的投资评级1-7-16202208202212202304202308风险提示1权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑2市资料来源中原证券场波动风险全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期相关报告3东吴证券601555年报点评自营承压拖累业绩投行区域优势明显2023-05-04东吴证券601555中报点评权益类自营承2021A2022A2023E2024E压其他各项业务保持稳定2022-08-29营业收入亿元9245104861195812831东吴证券601555年报点评财富管理转型增长比率2613147步入正轨信用减值显著减少2022-04-18归母净利亿元2392173524592651增长比率40-27428联系人马嶔琦EPS元059035049053电话021-50586973市盈率倍2092189917351604地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼BVPS元741759785809邮编200122市净率倍154087108105资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共8页证券东吴证券2023年中报概况东吴证券2023年上半年实现营业收入5338亿元同比2412实现归母净利润1389亿元同比6988基本每股收益028元同比7500加权平均净资产收益率356同比138个百分点2023年半年度不分配不转增点评1投资收益含公允价值变动占比出现显著提高2023H公司经纪投行资管利息投资收益含公允价值变动和其他业务净收入占比分别为155127101122893072022年分别为17410719115755102023H公司投行投资收益含公允价值变动占比出现提高经纪资管利息净收入及其他收入占比出现下降其中投资收益含公允价值变动占比出现显著提高其他收入占比出现显著下降根据公司2023年中报披露的相关信息报告期内公司其他收入主要为贸易收入及其他本期合计为1484亿元同比-1019图12016-2023H公司收入结构经纪投行资管利息投资收益含公允其他100172292232276307802682975102666031341287298289483904617540648179193513119151151121833812214710419102015110712728022824319420520717415502016-1372017-141201820192020202120222023H-20资料来源Wind公司财报中原证券注其他收入包括汇兑损益资产处置收益其他收益其他业务收入等2代理股基交易量市占率稳中有升2023H公司实现经纪业务手续费净收入830亿元同比-1180报告期内公司代理买卖股基交易量218万亿元市占率0921较2022年底002个本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共8页证券百分点报告期内公司机构交易业务稳步推进市占率上升势头明显进一步丰富产品货架成立金融产品委员会规范产品引入评审销售决策流程重点产品销售创新高私募产品销量同比明显上升期货经纪业务方面报告期内东吴期货围绕年度目标任务业务规模稳健增长3股权债权融资业务齐头并进发展势头强劲2023H公司实现投行业务手续费净收入676亿元同比6019股权融资业务方面报告期内公司继续以苏州根据地战略为依托布局长三角辐射全国报告期内公司完成IPO项目8单排名行业第9位其中北交所IPO项目4单行业排名第二位完成再融资项目3单根据Wind的统计报告期内公司股权融资承销金额包括首发增发配股优先股可转债可交换债7114亿元达到去年全年的6739根据Wind的统计截至2023年8月21日公司IPO项目储备19个不包括辅导备案登记项目排名行业第13位债权融资业务方面报告期内公司坚持立足根据地战略深耕江苏区域市场不断巩固在江苏省内市场竞争优势报告期内公司合计承销各类债券约887亿元达到去年全年的7270承销规模再创新高其中江苏省内业务规模约680亿元市占率约21连续多年居江苏省首位财务顾问业务方面报告期内公司完成并购重组项目2单图2公司股权融资规模亿及同比增速图3公司债权融资规模亿及同比增速主承销金额同比主承销金额同比1801695001400150122014814816040012001401281023100300100091288712010510650100200800648807110060046106004002944027199-5020-1002000-2000-10020162018202020222016201820202022资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券4券商资管业务阶段性承压继续拓展固收业务2023H公司实现资管业务手续费净收入051亿元同比-5278券商资管业务方面报告期内公司持续维护好传统内外部渠道和客户积极拓展外部新增本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共8页证券渠道和机构客户布局多策略投资业务继续拓展固收及其他创新业务方向的展业范围截至报告期末公司受托管理资产规模63360亿元较2022年底275其中主动管理规模占比8751公募基金业务方面2023H公司实现基金管理业务净收入052亿元同比-1270报告期内东吴基金产品业绩排名取得良好成绩做大基石产品规模助力公司中长期发展截至报告期末东吴基金管理的资产规模合计24529亿元较2022年底-854其中公募基金管理规模22231亿元较2022年底-594私募基金业务方面报告期内公司全资子公司东吴创投围绕苏州四大产业集群持续发力推动苏州产业链企业联动打通上市公司与中小科技企业间信息壁垒截至报告期末东吴创投合计管理基金规模164亿元实现净利润137072万元同比-8235固收自营取得较好投资收益投资收益含公允价值变动同比显著回暖2023H公司实现投资收益含公允价值变动1542亿元同比20656权益类自营业务方面报告期内公司坚持大类资产配置思路通过灵活运用高股息资产可转债衍生品REITS等不同风险属性资产来加强投资业绩的稳定性提升整体资产的夏普比率固收类自营业务方面报告期内公司紧跟市场对大举配置和获利减仓时机把握均较为准确适当的品种挖掘增厚了持仓静态收益率水平提高了抵御市场波动的能力整体投资收益情况较好另类投资业务方面报告期内东吴创新资本逐步加大对苏州四大主导产业尤其是苏州园区内企业投资力度积极开展REITs战略配售投资保持类固定收益业务收益组合的稳定性完成了荣旗科技亚华电子等创业板项目的跟投工作报告期内东吴创新资本完成各类项目投资37项含追加投资合计投资金额约7亿元实现净利润100亿元同比22256两融余额企稳回升质押规模仍有下降2023H公司实现利息净收入600亿元同比1342融资融券业务方面截至报告期末公司两融余额为18275亿元较2022年底388股票质押式回购业务方面截至报告期末公司表内股票质押业务规模2030亿元较2022年底-963本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共8页证券图4公司两融余额亿及同比增速图5公司股票质押规模亿及同比增速两融余额同比股票质押规模同比2508035060204290188603002714020017618325020401501172000201008781150108-2072095100-405054-2050312220-600-400-8020162018202020222016201820202022资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券投资建议报告期内公司依托长三角地区优质客户资源围绕苏州四大先进产业集群有效推进战略布局业务布局投行业务发展势头强劲另类投资业务增幅明显固收自营取得较好投资收益推动投资收益含公允价值变动显著回暖预计公司20232024年EPS分别为049元053元BVPS分别为785元809元按8月21日收盘价850元计算对应PB分别为108倍105倍维持增持的投资评级风险提示1权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑2市场波动风险3全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共8页证券财务报表预测和估值数据汇总表1资产负债表预测亿元2021A2022A2023E2024E资产124318135957138826143016货币资金37090295402983530730融出资金20216169411829619211金融投资48421712997236874277买入返售金融资产3115195613691301应收利息及款项109126139146长期股权投资2003213721802245固定及无形资产1808178718761970商誉308323323323其他资产合计11248118481244012813负债868509737998914101809流动负债8044125802027320678交易性金融负债422413434456卖出回购金融资产款15697211471691817087代理买卖证券款32693336923402935730应付费用2361262627052786长期借款0000应付债券25875244182197622416其他负债1758250425792656所有者权益37468385783991241207股本5008500850085008资本公积金23609236422364223642库存股370344344344存留收益5959637473308210一般风险准备2920332036524017少数股东权益343578624674资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共8页证券表2利润表预测亿元2021A2022A2023E2024E营业收入92451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