研究报告全文：TableMainInfo公司研究金融券商证券研究报告东吴证券601555公司半年报2023年08月21日TableInvestInfo投资评级优于大市维持自营及投行表现亮眼带动公司整体业绩股票数据稳步提升TableSummary08TableStockInfo月18日收盘价元890投资要点公司定位区域券商区域债券承销占优风控体系完善业务拓52周股价波动元612-992展全面受益于长三角建设维持优于大市评级合理价值区间989-1071股本结构元总股本TableCapitalInfo百万股5008流通A股百万股5008事件东吴证券发布2023年半年度业绩公司2023年上半年实现营业收B股H股百万股00入534亿元同比241归母净利润139亿元同比699对应EPS相关研究028元ROE356同比138pct2023年第二季度公司实现营业收入自营及投行表现优秀拉动一季度业绩TableReportInfo308亿元同比41环比368归母净利润81亿元同比145同比高增20230430投行资管表现较好三季度归母净利环比382润降幅较上半年收窄202210302023年上半年市场活跃度下降经纪业务持续承压2023年上半年公司实自营下滑拖累业绩其他债权投资规模现经纪业务收入83亿元同比-118占营业收入比重156全市场日大增20220821均股基交易额10271亿元同比-202023年上半年公司代理买卖业务市场表现交易量股票基金218万亿元A股市占率0921公司代销金融产品TableQuoteInfo东吴证券海通综指收入033亿元同比-314占经纪业务收入比重小幅下降至40公司两融余额183亿元较年初39全市场两融余额159万亿元较年初34293123291229深挖江苏核心根据地加速布局长三角地区投行业务表现亮眼2023年上129半年公司投行业务收入68亿元同比600公司股权业务承销规模同-971比2359债券业务承销规模同比328股权主承销规模745亿元202282022112023220235排名第18其中IPO8家募资规模55亿元再融资6家承销规模20亿元债券主承销规模亿元排名第其中公司债金融债承沪深300对比1M2M3M86919ABS销规模分别为亿元亿元亿元公司储备项目家排名绝对涨幅1802182577057865IPO19第其中两市主板家北交所家创业板家相对涨幅19926330013667资料来源海通证券研究所优化金融产品布局主动管理能力持续提升2023年上半年公司资管收入TableAuthorInfo05亿元同比-530公司资产管理规模634亿元较年初28其中主动管理规模55446亿元占比875自营收入大幅提升2023年上半年公司投资收益含公允价值147亿元同比2357其中第二季度投资收益含公允价值87亿元同比402分析师孙婷投资建议我们预计公司2023-25E年EPS分别为048054060元BVPSTel01050949926分别为824883947元参考可比公司估值水平我们给予其2023年Emailst9998haitongcom12-13xPB对应合理价值区间989-1071元维持优于大市评级证书S0850515040002分析师何婷风险提示交易量持续走低权益市场波动加剧致投资收益持续下滑Tel02123219634Emailht10515haitongcom证书S0850516060001主要财务数据及预测分析师任广博TableFinanceInfoTel010567600902021A2022A2023E2024E2025EEmailrgb12695haitongcom营业收入百万元924510486106631198013462证书S0850522030003-YoY261321212净利润百万元23921735239426893021-YoY40-27381212每股净利润元048035048054060每股净资产元741759824883947资料来源公司年报2021A-2022A海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东吴证券6015552图1东吴证券2023年上半年收入结构经纪16其他32承销13资管1利息11自营28资料来源公司2023年半年报海通证券研究所图2东吴证券2023年上半年各业务同比变化情况百万元2000-8323571500-1181000600134500-5300经纪承销资管利息自营其他-5002022H12023H1资料来源公司2023年半年报海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东吴证券6015553表1东吴证券盈利预测百万元202120222023E2024E2025E一营业收入924510486106631198013462手续费34193374375241414733经纪净佣金21111821187220442339承销手续费9661127141715181651资管收入140201255357509利息净收入7271210880819909投资收益24451521223026502794联营合营企业172143444649公允价值变动净收益308-738---汇兑净收益116---资产处臵收益22505055380043705026其他业务收入8557636976其他收益10---二营业支出60038279750384369485营业税及附加3951525865管理费用36623462393943024695资产减值损失59-296-250-250-250其他业务成本22405063376243264975三营业利润32422207316035443976加营业外收入43---减营业外支出5918---四利润总额31872192316035443976减所得税774452727815915五净利润24121739243327293062减少数股东损益214394041归属于母公司所有者的净利润23921735239426893021六每股收益元048035048054060资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东吴证券6015554表2东吴证券资产负债表百万元百万元202120222023E2024E2025E资产货币资金37089562953977320398433437264028812结算备付金529785539703647028675248813597融出资金20216391694083187219219610422019874交易性金融资产40475713075037565313458996955827662衍生金融资产5391581120012001200买入返售金融资产311486195613406773421708324833应收款项1092912621138831527116798存出保证金456823510620562846587395707744应收票据839----长期股权投资200328213674217947222306226752固定资产156671152650167915184706203177在建工程13611346148016281791使用权资产2841125386266562798929388无形资产2407326051286573152234675商誉3077132265354923904142945递延所得税资产5749271409785508640595045债权投资8592462509559615其他债权投资5507233695047400718441819574130897其他权益工具投资235251359343389698406695401729其他资产4958534839383224215546370资产总计1243182513595706173534491813024818953904负债短期借款6093725683295353396639060应付短期融资券6434121031491103149110314911031491拆入资金100121200846200846200846200846交易性金融负债4219741322413224132241322衍生金融负债603110817110331125411479卖出回购金融资产款15696712114653534348156106555891188代理买卖证券款32693423369179353763837145193900245代理承销证券款81075131615773898866应付职工薪酬156170155392163162171320179886应交税费1869538674394484023741042应付票据4795790272920779391995797应付款项6116368491698607125872683应付债券25875232441826244182624418262441826递延所得税负债50563172348938384222合同负债86423148330534703644租赁负债2810725372266402797229371其他负债71853112457123702136072149680负债合计86849839737926131650141364135414142648股东权益股本500750500750500750500750500750资本公积金23609212364219236421923642192364219减库存股3702334447---其他综合收益-8803-1344494550207254318581盈余公积金120444138422166060197101231974一般风险准备291958332019387294449377519123未分配利润484315512431613859704521806868归属于母公司所有者权益合计37125623799950412673244232214741516少数股东权益3427957830617046567269739所有者权益合计37468423857780418843544888934811256负债及股东权益总计1243182513595706173534491813024818953904资料来源公司20212022年年报海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东吴证券6015555表3中小券商可比公司估值截至2023年8月18日收盘价股价市值PE倍PB倍元亿元20222023E2024E20222023E2024E财通证券859399236191168121111方正证券750617287246215141312国投资本780501158115101100908红塔证券84840027126517长城证券89936340421819213华林证券167245197272163671天风证券37732777154114兴业证券696601200146127121110西部证券71031738522219212国元证券742324187156139100909浙商证券1083420254191165171514国金证券990369271185165121111西南证券45330153931527912华西证券925243575209192111010南京证券877323440350319201918太平洋46531734华安证券540254215173162131211华创阳安76317345609第一创业633266559483432181716山西证券64323144141139213国海证券39821786912中原证券447208424390151514国联证券1142323421314259191817平均414306266171312资料来源Wind一致预期海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究东吴证券6015556信息披露分析师声明Table孙婷Analyst非银行金融行业s银行行业何婷非银行金融行业任广博非银行金融行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableReports重点研究上市公司兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券东亚银行常熟银行投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明