研究报告全文：航天电器0020251H23利润同增39股权激励助力高质量发展2023-08-221H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入3620亿元同比1591归母净利润428亿元同比3945扣非净利润413亿元同比3881公司业绩符合我们预期单季度来看2Q23公司收入1838亿元同比1553环比310归母净利润208亿元同比4093环比-517发展趋势主营业务收入稳健增长盈利能力持续提升1分产品看1H23公司继电器营收208亿元YoY1914连接器与电缆组件营收2445亿元YoY1974电机与控制组件电机营收855亿元YoY513光通信器件实现营收064亿元YoY846各项产品推广工作持续推进中标率及营收均保持稳健增长21H23公司销售毛利率较上年同期提升310ppt至3563净利率同比提升200ppt至1182其中连接器毛利率同比提升275ppt至3547电机与控制组件毛利率同比提升439ppt至3273我们认为主要系公司实施的采购降本工艺降本措施成效显现经营现金流同比改善子公司业绩稳中有升11H23公司期间费用率同比增加122ppt至1703其中研发费用率同比增加042ppt至862研发费用同比增加218至312亿元21H23经营活动净现金流为269亿元同比显著改善主要系公司持续加大货款回收力度同时优化供应链物料采购结算模式资金管理绩效改善明显3子公司苏州华旃1H23实现净利润051亿元YoY591子公司林泉电机1H23实现净利润081亿元YoY2241主要控股子公司发展态势良好经营质量稳步提升积极拓展新业务板块股权激励奠定高质量发展基础1公司围绕互连互通驱动控制两大业务积极拓展光传输高速互连新能源互连与驱动及机载设备等新业务板块我们认为新业务领域的拓展有助于丰富公司产品矩阵强化公司在互连技术驱动控制领域的一体化解决方案的服务能力22023年5月公司实施2022年限制性股票激励计划向符合授予条件的244名激励对象授予42080万股限制性股票我们认为股权激励计划实施有望提升团队凝聚力及积极性为公司高质量经营发展奠定坚实的基础盈利预测与估值我们维持公司20232024年盈利预测不变公司当前股价对应20232024年335245倍市盈率我们维持跑赢行业评级维持目标价7779元对应20232024年455332倍市盈率潜在涨幅36风险1盈利能力改善不及预期2产品交付不及预期