事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收0.72亿元，同比增长52.91%，实现归母净利润0.19亿元，同比增长6.01%。业绩表现超出此前市场预期。
　　投资要点
　　2023年上半年营收增长52.91%，销售业务大幅扩张：2023年上半年实现营收0.72元，同比增长52.91%。主要系公司销售业务增长所致。2023年上半年实现归母净利润0.19亿元，同比增长6.01%，主要源于公司营业收入增长，首次公开发行股票募集资金带来货币资金的增加，从而取得的利息收入增长等原因。2023上半年公司毛利率73.29%，相较去年同期降低5.03pct，主要系公司销售业务增长所致。研发投入0.28亿，相比去年增加43.38%，主要系研发人员薪酬和折旧摊销增加所致。财务费用-0.15亿，主要系本期公司收到首次公开发行股票募集资金，导致本期利息收入增加所致；管理费用0.15亿，比去年增加96.29%;主要系人员薪酬、上市中介服务费等增加所致。
　　公司成功上市，增加资金保障：2023年3月1日，公司完成了首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市。公司在A股市场的成功上市，有助于提升公司知名度，为公司扩大生产规模、开发新技术和新产品提供了有力的资金保障。目前，公司已收到首次公开发行股票带来的货币资金增加取得的利息收入，进一步保证资金链畅通。
　　增长加大研发投入，突破科技壁垒：公司科技属性强，技术门槛高，具体技术优势体现在相控阵技术和极化技术相结合，采取双极化电扫微带阵列天线技术路线并实现产业化和自主研发设计了雷达数据处理平台。公司目前继续加大研发投入，新获得境内发明专利4项，实用新型专利3项，外观设计专利2项。目前，公司正在开展研制“77GHz车载毫米波雷达”项目、“全极化数字有源相控阵C波段雷达”等项目。
　　盈利预测与投资评级：公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业,考虑到下游进展，我们维持之间的预测，预计2023-2025年归母净利润为2.11/3.25/4.19亿元，对应PE分别为43/28/22倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）雷达产品研发周期长、研发投入高、研发风险大；2）经营业绩存在季节性波动；3）国民经济发展的周期波动等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告军工电子纳睿雷达688522年中报点评销售业务增长科技属性20232023年08月22日增强证券分析师苏立赞增持维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元210358540708xumudwzqcomcn同比15705131归属母公司净利润百万元106211325419股价走势同比10995429纳睿雷达沪深30028每股收益-最新股本摊薄元股0691362102712318PE现价最新股本摊薄85134276277821531383关键词TableTag新产品新技术新客户-2-7-12TableSummary-17事件公司发布2023年中报2023年上半年实现营收072亿元同比增202331202342720236232023819长5291实现归母净利润019亿元同比增长601业绩表现超出此前市场预期市场数据投资要点收盘价元56952023年上半年营收增长5291销售业务大幅扩张2023年上半年实一年最低最高价48488260现营收元同比增长主要系公司销售业务增长所致07252912023市净率倍406年上半年实现归母净利润019亿元同比增长601主要源于公司营流通A股市值百业收入增长首次公开发行股票募集资金带来货币资金的增加从而取203847得的利息收入增长等原因2023上半年公司毛利率7329相较去年万元同期降低主要系公司销售业务增长所致研发投入亿总市值百万元503pct028880827相比去年增加4338主要系研发人员薪酬和折旧摊销增加所致财务费用-015亿主要系本期公司收到首次公开发行股票募集资金导致本基础数据期利息收入增加所致管理费用015亿比去年增加9629主要系人员薪酬上市中介服务费等增加所致每股净资产元LF1404资产负债率LF552公司成功上市增加资金保障2023年3月1日公司完成了首次公总股本百万股15467开发行股票并在上海证券交易所科创板上市公司在股市场的成功A流通A股百万股3579上市有助于提升公司知名度为公司扩大生产规模开发新技术和新产品提供了有力的资金保障目前公司已收到首次公开发行股票带来相关研究的货币资金增加取得的利息收入进一步保证资金链畅通增长加大研发投入突破科技壁垒公司科技属性强技术门槛高具体技术优势体现在相控阵技术和极化技术相结合采取双极化电扫微带阵列天线技术路线并实现产业化和自主研发设计了雷达数据处理平台公司目前继续加大研发投入新获得境内发明专利4项实用新型专利3项外观设计专利2项目前公司正在开展研制77GHz车载毫米波雷达项目全极化数字有源相控阵C波段雷达等项目盈利预测与投资评级公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化双偏振有源相控阵雷达产业化的企业考虑到下游进展我们维持之间的预测预计2023-2025年归母净利润为211325419亿元对应PE分别为432822倍维持增持评级风险提示1雷达产品研发周期长研发投入高研发风险大2经营业绩存在季节性波动3国民经济发展的周期波动等风险13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告纳睿雷达三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产553220124112640营业总收入210358540708货币资金及交易性金融资产225176316711796营业成本含金融类4069113154经营性应收款项159144311287税金及附加1234存货100203294382销售费用15111621合同资产6286129170管理费用15142131其他流动资产7666研发费用42152222非流动资产125283482710财务费用311713长期股权投资0000加其他收益30356固定资产及使用权资产5485186317投资净收益0000在建工程1110109公允价值变动0000无形资产53180278376减值损失12343商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用3333营业利润117246381492其他非流动资产6666营业外净收支0211资产总计678248528933350利润总额117248382493流动负债110128212250减所得税11375774短期借款及一年内到期的非流动负债61111161211净利润106211325419经营性应付款项1943318减少数股东损益0000合同负债5320归属母公司净利润106211325419其他流动负债25101521非流动负债22222222每股收益-最新股本摊薄元069136210271长期借款0000应付债券0000EBIT115250368482租赁负债5555EBITDA134262390513其他非流动负债17171717负债合计132150234272毛利率8082806978977822归属母公司股东权益547233426593078归母净利率5045589760165914少数股东权益0000所有者权益合计547233426593078收入增长率1474703250893126负债和股东权益678248528933350归母净利润增长率966990853922904现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流348687345每股净资产元471150917191990投资活动现金流24171223262最新发行在外股份百万股155155155155筹资活动现金流5616234441ROIC1971138811871338现金净增加额66153892125ROE-摊薄193890412211361折旧和摊销19122231资产负债率1942604809813资本开支24171223262PE现价最新股本摊薄8513427627782153营运资本变动109142268116PB现价1237386339293数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn