公司以科技创新为驱动，专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案。公司目前所生产的产品主要为X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品。主要应用于气象探测领域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域进行市场化推广。公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业，同时通过中国政府采购网以“相控阵天气雷达”为关键词检索采购公告信息，公司的X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达，在2018-2021年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一。
　　X波段双极化相控阵雷达成为建设新一代天气雷达网的有效补充，市场渗透率将加速提升。X波段双偏振雷达不仅造价较低、天线体积小、易于操控和移动，而且时空分辨率高，对云中水凝物粒子相态识别也更加精细，能提供更为细致的云中微物理及动力结构信息，为云和降水的发生、发展机理研究提供更为精细的观测数据。根据公司目前的交付量以及各地气象局的招标情况，我们预计2023年-2025年X波段双极化相控阵雷达渗透率将加速提升，行业由多点开花向全面爆发迈进。
　　新技术高壁垒助力公司业务实现多点突破，平台化能力正在形成。公司创新性的使用了微带贴片技术生产天线，大幅降低了相控阵雷达生产成本，核心元器件全部实现自主生产，独立掌握从天线、射频前端、数字中频、信号处理以及后端应用全产业链技术。低成本高新能的生产模式使得相控阵雷达应用于除现有军工行业外其它广阔领域成为可能。除气象领域外，我们预计公司将在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等多领域形成0-1突破，不断拓宽业务边界。
　　投资建议：公司以高壁垒新技术为核心竞争力，产品享受到了市场较高的技术溢价，我们认为公司具备长期持续成长潜力，预测公司2023-2025年营业收入分别为3.99/6.04/9.15亿元，归母净利润分别为1.99/2.95/4.67亿元，对应EPS为1.29/1.91/3.02元/股，对应PE55.7/37.55/23.73X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：收入确认波动、盈利预测与估值判断不达预期、技术迭代

研究报告全文：TableInfo1TableDate纳睿雷达688522国防军工发布时间2023-03-19TableTitleTableInvest证券研究报告公司动态报告买入深耕气象领域外延打造雷达平台型企业首次覆盖报告摘要股票数据TableMarket20230317公司以科技创新为驱动专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方TableSummary6个月目标价元--案公司目前所生产的产品主要为X波段双极化双偏振有源相控阵收盘价元716612个月股价区间元60107810雷达及配套的软硬件产品主要应用于气象探测领域并逐步在水利防总市值百万元1108342洪民用航空海洋监测森林防火公共安全等领域进行市场化推广总股本百万股155股百万股公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化双偏A155B股H股百万股00振有源相控阵雷达产业化的企业同时通过中国政府采购网以相控日均成交量百万股7阵天气雷达为关键词检索采购公告信息公司的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达在2018-2021年度国内同类型产品中的累计中标TablePicQuote历史收益率曲线数量排名第一纳睿雷达沪深300X波段双极化相控阵雷达成为建设新一代天气雷达网的有效补充市场渗透率将加速提升X波段双偏振雷达不仅造价较低天线体积小易40于操控和移动而且时空分辨率高对云中水凝物粒子相态识别也更加30精细能提供更为细致的云中微物理及动力结构信息为云和降水的发20生发展机理研究提供更为精细的观测数据根据公司目前的交付量以10及各地气象局的招标情况我们预计2023年-2025年X波段双极化相控0阵雷达渗透率将加速提升行业由多点开花向全面爆发迈进-102023312023382023315新技术高壁垒助力公司业务实现多点突破平台化能力正在形成公司创新性的使用了微带贴片技术生产天线大幅降低了相控阵雷达生产成本核心元器件全部实现自主生产独立掌握从天线射频前端数字TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益中频信号处理以及后端应用全产业链技术低成本高新能的生产模式相对收益使得相控阵雷达应用于除现有军工行业外其它广阔领域成为可能除气象领域外我们预计公司将在水利防洪民用航空海洋监测森林防相关报告TableReport火公共安全等多领域形成0-1突破不断拓宽业务边界国防军工周报我国发射首颗超百Gpbs高投资建议公司以高壁垒新技术为核心竞争力产品享受到了市场较高通量卫星星网进入发展快车道的技术溢价我们认为公司具备长期持续成长潜力预测公司2023-2025--20230227年营业收入分别为399604915亿元归母净利润分别为199295467国防军工周报AG600M进入型号取证试飞亿元对应EPS为129191302元股对应PE55737552373X首阶段国产大飞机加速发展次覆盖给予买入评级--20230219风险提示收入确认波动盈利预测与估值判断不达预期技术迭代财务摘要百万元TableFinance2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入183210399604915-39411474899951435142证券分析师王凤华归属母公司净利润97105199295467执业证书编号S0550520020001-4509913887448335821010-63210682wangfhnesccn每股收益元083091129191302证券分析师要文强市盈率000000557037552373执业证书编号S0550523010004市净率00000046241135113552769350yaowqnesccn净资产收益率2491214282910961477总股本百万股116116155155155请务必阅读正文后的声明及说明纳睿雷达公司动态TablePageTop目录1具备成长基因的雷达技术平台化企业气象领域取得先发优势311X波段双极化相控阵雷达市场开创者412相控阵双极化雷达性能大幅提升413下游客户给予高壁垒新科技较高技术溢价62平台化能力形成通用技术拓展不止于气象领域83盈利预测与风险提示11图表目录图1公司历史沿革4图2机械式与相控阵雷达5图3单极化与双极化5图4双极化雷达识别示意图6图5波导裂缝天线VS微带贴片天线7图6X波段双极化相控阵气象雷达应用场景9图7广东省X波段气象雷达规划情况10图8公司在研项目11表1双极化相控阵雷达优势5表2有缘相控阵和无源相控阵雷达优缺点对比6表3与同行业公司相控阵雷达天线对比7表4同业竞争对手盈利能力对比毛利率8请务必阅读正文后的声明及说明214纳睿雷达公司动态TablePageTop核心投资逻辑市场预期差1市场认为公司PS倍数较高我们认为这是由公司的成长驱动因素所决定的高壁垒新技术带来了产品较高的技术溢价体现在报表上公司的毛利率净利率水平均远高于行业平均水平在此基础上公司的X波段双极化相控阵雷达仍有望通过技术创新实现较大成本下降从而维持相应盈利能力同时该类企业在享受较高技术溢价的同时产品渗透率快速提升带来营收利润的快速增长消化估值能力强可享受一定估值溢价2招股说明书数据反应了公司过去三年X波段双极化相控阵雷达在气象领域实现多点开花各地气象局逐步认可并开始采购处于新产品1-10的渗透阶段未来三年我们认为随着疫情防控因素消除政府财政保障度提升叠加各地气象局十四五部署X波段雷达的规划情况我们预计未来三年X波段双极化相控阵雷达在气象领域将加速渗透进入10-100渗透阶段公司经营情况也将发生明显变化3公司通过底层技术创新实现了相控阵雷达的低成本生产使得相控阵雷达不在局限于军工行业目前在气象领域已形成规模我们预计公司作为雷达平台型厂商将在水利空管灾害监测军工等多条业务线形成突破消除增长天花板4市场担心公司业务主要集中于广东出省拓张能力不足我们检索了过去5年X波段雷达行业招标数据数据显示公司在广东业务占比逐年下降省外业务占比逐年提升我们预计公司省外业务占比将超过省内同时在业务增速与业务空间上也将超过省内盈利假设与预测我们预计公司未来三年仍以气象领域X波段双极化相控阵雷达销售为主贡献收入气象领域渗透率加速提升同时新领域不断形成突破预计2023年在水利领域形成0-1的突破2024年公司在军工空管等领域形成0-1的突破外贸订单亦贡献部分新增收入基于此我们预测公司未来三年雷达产品销售台数为406090台同时公司以高壁垒新技术为核心竞争力产品享受到了市场较高的技术溢价我们认为公司具备长期持续成长潜力预测公司2023-2025年营业收入分别为399604915亿元归母净利润分别为199295467亿元对应EPS为129191302元股对应PE55737552373X首次覆盖给予买入评级股价催化剂1公司SC波段雷达取得国家气象局认证2取得军工三证3水利部市场开启招标风险提示收入确认波动盈利预测与估值判断不达预期技术迭代请务必阅读正文后的声明及说明314纳睿雷达公司动态TablePageTop1具备成长基因的雷达技术平台化企业气象领域取得先发优势11X波段双极化相控阵雷达市场开创者公司以科技创新为驱动专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案目前所生产的产品主要为X波段双极化双偏振有源相控阵雷达及配套的软硬件产品目前主要应用于气象探测领域并逐步在水利防洪民用航空海洋监测森林防火公共安全等领域进行市场化推广公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化双偏振有源相控阵雷达产业化的企业在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达天气观测网同时通过中国政府采购网以相控阵天气雷达为关键词检索采购公告信息公司的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达在2018-2021年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一公司独立掌握从天线射频前端数字中频信号处理以及后端应用全产业链技术业务模式涵盖了雷达的研发设计生产销售应用等全价值链流程图1公司历史沿革数据来源东北证券招股说明书12相控阵双极化雷达性能大幅提升公司率先在气象领域引入相控阵雷达不同于机械扫描雷达相控阵雷达使用电子移相器来实现扫描因此相控阵雷达的反应速度抗干扰性和可靠性多目标追踪能力都有较大的提升是目前雷达行业发展的主要方向公司是国内外为数不多的掌握全极化有源相控阵雷达技术并具备自主知识产权的企业极化也称偏振作为电磁波的本质属性是幅度频率相位以外的重要基本参量全极化雷达对于极化一般分为线极化椭圆极化圆极化其中线极化又分为两个方向的极化即水平极化和垂直极化全极化是前述各种极化方式的综合雷达天线极化方式不同会导致目标反射回波的幅度和相位特性不同进而影响雷达的探测灵敏度一方面雷达对多个极化通道的回波信号进行虚拟匹配或失配处理可以提高雷达对信号环境地物海杂波的感知和抑制能力提高检测性能另一方面通过目标全极化测量技术可以提取反射率差分反射率等为目标识别提供了更加全面丰富的信息有助于提升目标的正确识别概率请务必阅读正文后的声明及说明414纳睿雷达公司动态TablePageTop图2机械式与相控阵雷达图3单极化与双极化数据来源东北证券招股说明书数据来源东北证券公开资料公司所开创的X波段双极化相控阵雷达成为建设新一代天气雷达网的有效补充根据中国气象局出台的气象雷达发展专项规划2017-2020年指出我国基本建成了全国新一代天气雷达网截至2016年底已经完成了全国233部新一代天气雷达建设其中基本属于SC波段天气雷达近些年随着研究的深入X波段双偏振雷达的优势逐渐显现出来相对于波长较长的偏振雷达X波段双偏振雷达不仅造价较低天线体积小易于操控和移动而且时空分辨率高对云中水凝物粒子相态识别也更加精细能提供更为细致的云中微物理及动力结构信息为云和降水的发生发展机理研究提供更为精细的观测数据与SC波段的新一代天气雷达组网观测相比X波段双偏振天气雷达起填补盲区及精细化探测的作用其具有以下几个特点波长短对小粒子的探测能力好可监测早期对流云的发展体积小安装方便可解决一些SC波段雷达因地物阻挡地球曲率因素而无法观测到区域的预警问题由于在相同波束宽度下雷达天线的尺寸与波长成正比S及C波段天线直径往往高达58米而X波段天气雷达天线尺寸相对较小站点建设雷达架设均更为便捷对于X波段相控阵天气雷达其快速扫描特性更有利于对小尺度生消变化快致灾性大灾害性强对流天气的探测预警其波束转换更为灵活提高了扫描速度同时在单位时间内也可以获得空间分辨率更为密集的扫描资料表1双极化相控阵雷达优势雷达种类优势相控阵雷达对比机械雷达无需机械扫描反应时间短数据率高抗干扰性能好适应性和可靠性高目标容量大可同时监控数百个目标双极化雷达优势对比单极化雷达对弱小和多样化目标探测跟踪和预警能力提高雷达目标正确识别概率双极化相控阵雷达集合相控阵和全极化雷达的优势数据来源东北证券招股说明书请务必阅读正文后的声明及说明514纳睿雷达公司动态TablePageTop表2有缘相控阵和无源相控阵雷达优缺点对比雷达种类优点缺点频宽较大灵敏度较高信号处理能力成本高技术难度大等有源相控阵雷达较强单个TR组件损坏不影响雷达整体性能使其具备高任务可靠性等成本低技术难度较小性能优于机械频宽较小灵敏度较低信号处理能力无源相控阵雷达雷达弱可靠性较低等数据来源东北证券招股说明书双偏振雷达发射水平和垂直两个方向的电磁波除了获取常规雷达的监测信息外还可以获取差分反射率因子ZDR差分相移率KDP以及相关系数CC等偏振参数对这些参数进行分析反演可以获取有关降水粒子的形状尺寸大小相态分布空间取向等更为具体的气象信息有助于冰雹识别地物杂波识别降水粒子分类雷暴内部结构研究以及定量降水估算等图4双极化雷达识别示意图数据来源东北证券招股说明书13下游客户给予高壁垒新科技较高技术溢价国内少数采用微带贴片阵列天线技术路径低成本高性能带来高技术溢价双极化双偏振雷达天线主要包括抛物面天线及相控阵天线抛物面天线一般使用双极化馈源实现极化性能该类天线适用于机械扫描式雷达双极化双偏振相控阵天线类型主要有微带天线阵列天线波导缝隙阵列天线偶极子阵列天线Vivaldi阵列天线等其中偶极子阵列天线和Vivaldi阵列天线由于结构相对复杂在双极化双偏振相控阵雷达中应用较少双极化相控阵雷达在工程应用上主要包括微带阵列天线和波导缝隙阵列天线与国内同行业公司相控阵雷达采用的波导缝隙阵雷达天线不同纳睿雷达采用微带贴片阵列天线的技术路线请务必阅读正文后的声明及说明614纳睿雷达公司动态TablePageTop图5波导裂缝天线VS微带贴片天线数据来源东北证券公开资料双极化微带阵列天线提高产品性能与成本优势波导缝隙阵雷达天线使用机械加工制作而采用微带贴片技术的雷达天线则是基于印刷电路板与美国的ATD日本的MP-PAWR等产品的技术路线一致X波段雷达的内部结构对于雷达天线的设计加工安装所带来的误差容忍度更小因而基于印刷电路板的微带贴片技术的雷达天线更容易实现精度的控制从而实现雷达设计性能2021年12月中国雷达行业协会向纳睿雷达出具了中国雷达行业协会科学技术成果鉴定证书指出纳睿雷达X波段双极化双偏振相控阵天气雷达项目在双极化微带贴片阵列天线双极化气象数据处理技术等方面取得了重要技术创新拥有多项自主知识产权项目核心部件材料等国产占比90以上核心技术自主可控总体技术在气象雷达领域达到国际先进水平同时微带贴片天线的加工简单可以借助于成熟的PCB制作工艺做到批量生产大幅降低雷达天线生产成本表3与同行业公司相控阵雷达天线对比公司名称相控阵雷达天线体制差异点纳睿雷达产品采用微带贴片阵列天线的技术路线提升产品性能与降低成本根据相关新闻报道大兴国际机场C波段数字化相控阵天气雷达采用公司国睿科技股份有限公司波导缝隙阵列天线其他产品未披露根据相关论文资料2009年中国气象科学研究院灾害天气国家重点实验室四创电子股份有限公司与四创公司合作研发的X波段相控阵天气雷达系统XPAR采用128根波导组成的裂缝平面阵即波导缝隙裂缝阵列天线其他产品未披露中国航天科工集团第二研究根据中国政府采购网披露资料北京无线电测量研究所中国航天科工集院二十三所含航天新气象团第二研究院二十三所2018年中标的中国气象科学研究院X波段相控阵科技有限公司天气雷达系统的天馈分系统显示其采用裂缝波导阵面数据来源东北证券招股说明书核心技术降成本的同时纳睿雷达自主设计和生产核心模块部件的模式保证了公司盈利能力远高于行业平均水平2019年到2022年6月纳睿雷达的毛利率分别为820179688028及7717是行业毛利率均值的25倍公司坚持在满足雷达性能要求的前提下使得产品成本最小化的设计理念相较于涉及军用领域业务的竞争对手出于军事用途的特殊性等因素的考虑该部分企业请务必阅读正文后的声明及说明714纳睿雷达公司动态TablePageTop元器件往往自主生产或定制化采购而公司元器件大部分采取通用产品且核心模块组件部件由公司自主设计和生产完成进而大幅控制产品成本同行业公司主要包括国睿科技股份有限公司四创电子股份有限公司湖南宜通华盛科技有限公司中国航天科工集团第二研究院二十三所含航天新气象科技有限公司国睿科技四创电子等大型国有控股雷达企业的气象雷达业务主要聚焦于SC波段的机械雷达的建设与X波段相控阵雷达之间的技术转换存在一定壁垒湖南宜通华盛科技有限公司主要产品包括X波段单双偏振相控阵雷达等然而由于宜通华盛技术采用波导裂缝技术天线因此整体成本高同时宜通华盛售价比纳睿雷达低因此公司整体盈利能力不及纳睿雷达表4同业竞争对手盈利能力对比毛利率公司名称2022年1-6月2021年度2020年度2019年度四创电子2032197717001838国睿科技3218269724831786海兰信2918338230893620雷科防务4073378645244409均值3060296029492913纳睿雷达7717802879688201数据来源东北证券招股说明书2平台化能力形成通用技术拓展不止于气象领域新技术解决气象领域刚需痛点公司研制的X波段双极化双偏振相控阵天气雷达具有高时空分辨率以及高准确率定量探测天气过程的能力适用于雷雨大风短时强降水龙卷风下击暴流冰雹等尺度小生消快致灾性强等低空快速变化天气系统探测以及预警预报对我国增强对中小尺度强对流灾害天气探测临短天气预报等精细化气象服务和防灾减灾重大活动的气象保障具有重要意义请务必阅读正文后的声明及说明814纳睿雷达公司动态TablePageTop图6X波段双极化相控阵气象雷达应用场景数据来源东北证券招股说明书气象领域X波段雷达加速渗透气象雷达经过了近20多年的发展以引进中美合资公司敏视达气象雷达为主全国部署了270多部SC波段雷达均为S和C波段的单极化机械扫描式的雷达1998年开始构成了全国天气探测主干网络后经升级改造我国气象雷达在应用方面与美国等发达国家处于相近水平目前全国对S和C波段的雷达部署的新增需求较小主要以小部分改造为主如单极化改向双极化而在局部突发气候异常频发的背景下各地气象局加大了对X波段气象雷达的招标量根据国家气象总局十四五发展规划我国将在现有270部新一代天气雷达基础上增补49部新一代天气雷达提升覆盖监测率另外在局地突发性中小尺度气象灾害频发区再补充建设336部X波段天气雷达实现在我国400毫米降线东侧天气雷达全覆盖以及西侧主要人口聚集区的全覆盖仅广东省看根据广东省粤东西北X波段双极化相控阵天气雷达网建设项目湛江部分社会稳定风险评估信息公示2021年-2025年广东省东西两翼和北部生态发展区的12个地市包括湛江茂名阳江云浮清远韶关河源梅州汕尾揭阳潮州汕头合计建设69部X波段双偏振有源相控阵天气雷达预算7366496万元截止到2022年建设了11部因此在2023年-2025年需要建设58部雷达预算6192127万元平均每年19部雷达每部雷达预算106761万元此外2023年2月9日河南省X波段天气雷达建设应用推进会上宣布十四五期间河南拟规划建设46部X波段天气雷达其中15部将于今年建成或开工建设根据公司目前的交付量以及各地气象局的招标情况我们预计2023年-2025年X波段双极化相控阵雷达渗透率将加速提升行业由多点开花向全面爆发迈进请务必阅读正文后的声明及说明914纳睿雷达公司动态TablePageTop图7广东省X波段气象雷达规划情况数据来源东北证券公开资料不止于气象雷达通用平台技术将助力公司业务实现多点突破平台化能力正在形成公司创新性的使用微带贴片技术生产天线大幅降低了相控阵雷达生产成本核心元器件全部实现自主生产低成本高新能的生产模式使得相控阵雷达应用于除现有军工行业外其它广阔领域成为可能纳睿雷达以全极化有源相控阵雷达技术为起点继续加大研发投入在硬件端研发性能更好的全极化有源相控阵雷达新产品在软件端面向天气探测水利防洪民用航空海洋监测森林防火公共安全等领域开发面向更多应用场景具备更高数据处理能力更强算力更具智能化的软件产品在价值链端利用现有核心技术面向毫米波雷达雷达数据服务雷达专用芯片设计等关联度深能够提升公司的核心竞争优势的相关领域进行研发投入请务必阅读正文后的声明及说明1014纳睿雷达公司动态TablePageTop图8公司在研项目数据来源东北证券招股说明书3盈利预测与风险提示盈利假设与预测我们预计公司未来三年仍以气象领域X波段双极化相控阵雷达销售为主贡献收入气象领域渗透率加速提升同时新领域不断形成突破预计2023年在水利领域形成0-1的突破2024年公司在军工空管等领域形成0-1的突破外贸订单亦贡献部分新增收入基于此我们预测公司未来三年雷达产品销售台数为406090台同时公司以高壁垒新技术为核心竞争力产品享受到了市场较高的技术溢价我们认为公司具备长期持续成长潜力预测公司2023-2025年营业收入分别为399604915亿元归母净利润分别为199295467亿元对应EPS为129191302元股对应PE55737552373X首次覆盖给予买入评级风险提示收入确认波动纳睿雷达客户主要为政府部门或事业单位前述客户通常采取财政预算管理制度和政府采购制度上半年进行项目预算审批下半年组织采购验收交付获取订单时间有一定的季节性前述因素导致公司上半年的在手订单较少收入确认季节性明显且主要集中在12月份技术迭代对于空管军工水利等新兴领域公司产品X波段双极化双偏振有源相控阵雷达并非该些领域唯一的观测方式在其他应用领域还面临其他观测手段技术升级的竞争盈利预测与估值判断不达预期我们假设公司未来三年收入复合增长率高于50若收入增速不及预期公司估值中枢将下移从而导致估值判断不达预期请务必阅读正文后的声明及说明1114纳睿雷达公司动态TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金225185919652053净利润105199295467交易性金融资产0000资产减值准备1000应收款项156276405632折旧及摊销8141515存货100242279491公允价值变动损失0000其他流动资产72119182274财务费用0345流动资产合计553249728313451投资损失0-2-2-2可供出售金融资产运营资本变动-32-225-212-407长期投资净额0000其他15000固定资产48494843经营活动净现金流量98-1110178无形资产53707684投资活动净现金流量-23-36-26-22商誉0000融资活动净现金流量5816813132非流动资产合计125149160169企业自由现金流-8-534019资产总计678264529913620短期借款6090124162应付款项188267150财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债1111每股收益元091129191302流动负债合计110224275437每股净资产元471155117422044长期借款0000每股经营性现金流量元084-007065051其他长期负债21212121成长性指标长期负债合计21212121营业收入增长率147900514514负债合计132246296458净利润增长率91887483582归属于母公司股东权益合计546239926943161盈利能力指标少数股东权益0000毛利率811762770778负债和股东权益总计678264529913620净利润率502499489510运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数22526195102029420405营业收入210399604915存货周转天数76956647716743768135营业成本4095139203偿债能力指标营业税金及附加1245资产负债率1949399127资产减值损失-2000流动比率50111121029790销售费用16264767速动比率346952862615管理费用15314670费用率指标财务费用-3-2-33-34销售费用率76657873公允价值变动净收益0000管理费用率74787676投资净收益0222财务费用率-17-04-55-37营业利润117223330523分红指标营业外收支净额0000股息收益率00000000利润总额117223330523估值指标所得税12243556PE倍000557037552373净利润105199295467PB倍000462411351归属于母公司净利润105199295467PS倍000275218171200少数股东损益0000净资产收益率21483110148资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1214纳睿雷达公司动态TablePageTop研究团队简介王凤华东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业TableIntroduction25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过500上市公司要文强东北证券研究所军工绝对收益分析师格拉斯哥大学硕士拥有3年军工产业一级市场投资经验与航天产业从业经验年加入东北证券执业证书编号2020S0550523010004重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1314纳睿雷达公司动态TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明1414