事件：近日，福耀玻璃公布2023年中期业绩，上半年录得收入人民币150.3亿元，同比上涨16.49%；实现扣非归母净利润人民币31.2亿元，同比上涨20.89%；实现每股收益1.09元，同比增长19.78%。在上半年，公司产品量价齐升，销售增长整体好于汽车行业；产品结构持续优化，高附加值产品占比稳步提升，产品量价齐升；其次整体费用控制出色，助力盈利能力提升。在以上诸多因素的共振下，公司2023年上半年业绩表现喜人，推荐投资者关注。
　　报告摘要
　　盈利能力持续增强，扣非净利润同比增涨20.89%上半年公司录得收入人民币150.3亿元，同比上涨16.49%；实现毛利人民币91.98亿元，同比上升11.48%；毛利率与去年同期基本持平为34.14%，单季度看，二季度毛利率为34.97%，环比改善1.77%；实现扣非归母净利润人民币31.2亿元，同比上涨20.89%；实现每股收益1.09元，同比增长19.78%。在产能利用率提升、成本费用控制等因素下，公司整体盈利水平持续提升，上半年业绩表现亮眼。
　　公司汽车玻璃业务表现整体好于汽车行业，量价齐升按照产品分类，汽车玻璃板块录得营收人民币133.68亿元，同比增加14.22%。按照地区分类，其中公司国内汽车玻璃业务实现收入同比增长22.62%，公司海外汽车玻璃实现营业收入同比增长5.45%；国内同期汽车行业增长达到9.3%，凭借产能利用率提升以及产品结构优化，公司业务表现大幅好于行业，市场占有率持续保持第一。
　　高附加值产品占比持续提升，产品结构持续优化上半年，公司高附加值玻璃产品占全部产品出收入比例提升10.1%达到52.2%，高附加值产品占比延续上升趋势。高附加值产品占比提升的同时也带动整体玻璃产品单价，与去年同期相比，玻璃单平方米单价提升6.9%。在新能源车智能化的潮流下，对于多功能玻璃产品需求将保持强劲，整体来看预计高附加值玻璃产品将会保持较高速的提升速度，进一步带动公司产品单价，为公司带来结构化机会。
　　美国市场实现营收25亿元，新增产能配套当地新能源车快速增长上半年，美国市场的营收达到25亿元，同比增长6.9%。此外，公司在美投资的3亿美元将助力美国工厂未来释放40万辆车的产能，以满足未来美国汽车市场新能源车快速增长的需求。新建成产线将提升大天幕天窗等高附加值玻璃的产能，预计落成后将为福耀美国公司贡献4.5亿美金的营收。
　　公司费用控制措施效果显著，生产规模效应明显上半年，公司销售费用、管理费用、以及研发费用占收入比重分别为4.51%、7.59%、4.18%，分别同比下降0.27%、0.15%、0.14%，合计下降0.54%。同时，折旧跟摊销占收入比重同比下降1.16%达到8.27%。
　　投资建议:在一季度由于浮法玻璃成本端的压力使得毛利水平有所承压，但在二季度以及预计三季度压力逐步释放，毛利水平环比改善。叠加新能源汽车智能化电动化潮流，推动公司产品结构加速优化，高附加值产品渗透率提升，带动公司产品单价水平提升。海外市场产能逐步提升，进一步增厚海外市场营收贡献。综上因素，我们推荐投资者关注公司。2023-25年公司EPS彭博一致性预期为2.03/2.4/2.78，对应当前股价PE为17.6/14.9/12.8。
　　风险提示：下游汽车产销不及预期；纯碱或天然气价格上涨；高附加值产品渗透率增长不及预期；产品单价波动超预期；汇率波动超预期