事件：近日，福耀玻璃公布2022年业绩，全年录得收入人民币280.99亿元，同比上涨19.05%；毛利为人民币91.98亿元，同比上升11.48%；归母净利润为人民币47.56亿元，同比上涨51.16%；实现每股收益1.82元，同比增长47.97%。2022年公司在我国汽车产销量增长的带动下，实现营收与利润共同增长；在今年全球汽车工业预期保持增长以及公司产品结构持续优化下，公司23年业绩预计保持向好，推荐投资者关注。
　　报告摘要
　　录得营收280.99亿元，同比增长近20%福耀玻璃公布2022年业绩，全年录得收入人民币280.99亿元，同比上涨19.05%；毛利人民币91.98亿元，同比上升11.48%；毛利率同比略微下降2.22个百分点至32.73%；归母净利润为人民币47.56亿元，同比上涨51.16%；实现每股收益1.82元，同比增长47.97%。公司净利增长幅度较大的主要因原因在于国际汇率变动带来的汇兑收益；扣除非经常性利得之后，公司扣非归母净利润为382.66亿元，同比增长6.6%。
　　外部环境严峻不改业绩亮眼按照地区来看，中国地区录得营收人民币151.97亿元，同比增长21.73%；其他地区营收人民币129亿元，同比增长16.04%。公司发展策略秉持海内外并重；在2022年，供应链断裂导致运输、能源、原材料价格不断上升，在此严峻的经商环境下，公司营收与利润均录得增长实属不易。
　　原材/燃料价格承压由于俄乌冲突等地缘政治冲突导致国际天然气价格高企，导致多支出4.15亿元，影响毛利1.49个百分点；同时玻璃制造主要原料纯碱价格高涨，多支出1.84亿元，影响毛利0.65个百分点，两项共计影响毛利2.14个百分点。
　　美国市场竞争力增强福耀美国市场汽车玻璃加浮法玻璃共录得营收6.77亿美元，同比增长12%。在美国市场，本地的汽车厂对于福耀的认可度进一步增强；从美国福耀的在手美国来看，当地的汽车厂在更加积极的选择福耀。同时，通过福耀自身的精益化运营以及内部改进，未来美国市场的盈利能力将保持稳步增长。此外，福耀也将在美国加大产能建设，新增新能源方向产品包括大天幕天窗、隔音玻璃等产品。在23年，福耀在美国市场的资本开支将投入3亿美元。
　　高附加值产品（ASP）占比提升，产品结构持续优化在2022年，福耀玻璃ASP占全部产品出货比例提升6.2%至接近45%；ASP的占比报提升进一步带动了公司产品的单价上升超过10%。其中，全景天幕天窗、带摄像头IDS玻璃、HUD玻璃以及钢化边窗四类产品占比均有明显提升。预计今年全景大天幕天窗在汽车配件中在渗透率将会有较大幅度的提升。整体来看ASP占比将会保持较高速的提升速度，进一步提升公司产品单价。
　　铝饰条与汽玻协同发展，推动营收增长去年福耀德国铝饰条业务录得营收1.2亿欧元；同时，国内的铝饰条业务于去年启动，在福清与长春均有建设产能，录得收入人民币2.8亿元人民币。下游客户对于公司铝饰条业务与汽车玻璃的整体协同发展高度认可，公司预计未来五年，铝饰条业务市占率将达到33%。公司预计今年德国铝饰条业务营收将增加20%，以及国内铝饰条工厂收入也将有大幅提升。
　　投资建议:在今年一季度由于多方因素使得中国汽车销量有所承压，但预计在3月份预期行业表现改善回升。预计今年中国汽车工业将有增长3-4%；此外经历前几年疫情影响海外汽车行业基本探底未来也将会有一定增长。叠加公司产品结构加速优化，我们推荐投资者长期关注公司表现。2023-25年公司一致性预期PE为15.13/12.44/10.63。
　　风险提示：下游汽车产销不及预期；纯碱或天然气价格上涨；高附加值产品渗透率不及预期；铝饰条业务业绩不及预期；汇率波动超预期