研究报告全文：证券代码839979国债期货周报2023年8月14日8月18日杜淑芳期货从业资格证号F0230469投资咨询资格证号Z0000690本周行情回顾本周国债期货冲高走强再度突破近期高点位置周一收到上周五盘后公布的7月金融数据不及预期影响期债高开随后盘中有所回落周二央行MLF和逆回购利率超预期下调期债大受提振突破上行随后几日虽然小道消息不断但期债总体维持高位震荡上周我们已经提到过7月社融数据不及市场预期叠加各项经济指标也整体偏弱尤其是房地产方面地产开发投资已经连续多月降幅扩大多重因素促使央行超预期降息这也是央行三个月内第二次降息频率仅次于2020年初疫情时期值得注意的是本次降息为非对称降息中长端MLF利率下降幅度更大考虑到目前流动性并不紧张央行在此前新闻发布会上也强调要防止资金套利和空转提升政策传导效率因此此次非对称降息的操作一方面体现了央行对于减少资金空转的态度另一方面也有引导降低中长期流动性成本的考虑预计LPR将跟随不对称调降后续央行或更着力于疏通货币传导机制有助于进一步激发实体经济资金需求海外方面美联储已处在本轮加息周期的尾端但降息后扩大的中美利差对于人民币贬值的压力仍然存在资金面方面本周资金面有所收敛DR利率有所回升但总体来看仍处于偏低运行考虑到经济恢复的需求预计近期流动性将保持相对宽松对于期债支撑仍存总的来说超预期降息刺激期债突破前期高点但继续上行动力不足关注后续配套政策出台和前期多单止盈带来的回调风险不过由于近期部分经济数据仍较为疲软尤其是地产端好转迹象难觅对期债支撑仍存短期来看期债仍面临高位难下的局面后续期债的走势或更多围绕基本面的复苏情况和市场风险偏好而波动操作上建议暂时观望本周要闻回顾8月11日中国人民银行发布7月份金融统计数据报告数据显示前7个月人民币贷款增加1608万亿元同比多增167万亿元7月份人民币贷款增加3459亿元同比少增3498亿元央行17日发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告提到保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展8月15日中国人民银行发布公告称为对冲税期高峰等因素的影响维护银行体系流动性合理充裕当日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利MLF操作充分满足了金融机构需求其中1年期MLF中标利率从265下调至257天期逆回购利率从190下调至18走势回顾数据来源wind资讯数据整理大越期货行情走势方面截至上周收盘T2309收盘价102820同比上周上涨045TF2309收盘价102620同比上涨027TS2309收盘价101470同比上涨009PPI200015001000500000-500-10002012-042012-072023-012023-042012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10PPI全部工业品当月同比PPI生产资料当月同比PPI生活资料当月同比数据来源wind资讯数据整理大越期货PMI5500500045004000350030002012-052018-092012-012012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05数据来源wind资讯数据整理大越期货CPI2500200015001000500000-500-10002016-012020-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04中国CPI当月同比中国CPI食品当月同比中国CPI非食品当月同比数据来源wind资讯数据整理大越期货GDP40000000200035000000150030000000100025000000200000005001500000000010000000-5005000000000-10002006-122014-062000-032000-122001-092002-062003-032003-122004-092005-062006-032007-092008-062009-032009-122010-092011-062012-032012-122013-092015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-092023-06GDP现价当季值GDP不变价当季同比数据来源wind资讯数据整理大越期货现券分析DR利率60000500004000030000200001000000000DR001DR007数据来源wind资讯数据整理大越期货数据来源wind资讯数据整理大越期货现券分析中债国债到期收益率国债期限利差40500380001000035500330003050007500280002550005000230002050002500180001550000000130002018-07-022023-07-312018-01-022018-03-052018-05-032018-08-282018-10-302018-12-262019-02-252019-04-242019-06-242019-08-202019-10-222019-12-182020-02-212020-04-212020-06-182020-08-172020-10-192020-12-152021-02-102021-04-152021-06-152021-08-112021-10-132021-12-092022-02-102022-04-112022-06-092022-08-052022-10-092022-12-052023-02-032023-04-032023-06-01银行间国债到期收益率2年银行间国债到期收益率5年银行间国债到期收益率10年10Y-2Y5Y-2Y10Y-5Y数据来源wind资讯数据整理大越期货基差分析T2309CTD券基差TF2309CTD券基差251614212151081060504020020232720237620231320233720234420235820236520238320234262023110202311720231312023214202322120232282023314202332120233282023412202341920235152023522202352920236122023619202362820237132023720202372720238220236720237520221212202212192022122620237192023726202352420235312023614202362120236122023619202362820237122022-12-212022-12-282023-01-052023-01-122023-01-192023-02-022023-02-092023-02-162023-02-232023-03-022023-03-092023-03-162023-03-232023-03-302023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-102023-05-17数据来源wind资讯数据整理大越期货基差分析TS2309CTD券基差0605040302010-01-02202365202377202384202352920236302023714202372120237282022-12-262023-01-102023-01-312022-12-122022-12-192023-01-032023-01-172023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-072023-03-142023-03-212023-03-282023-04-042023-04-122023-04-192023-04-262023-05-082023-05-152023-05-22数据来源wind资讯数据整理大越期货四免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司未经大越期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为大越期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关