事件：
　　公司于 2023年8月9日发布2023年中报：公司上半年实现营业收入4.55亿元，同比下降25.84%；实现归母净利润-1631.28万元，同比下降141.37%。
　　点评：
　　公司上半年业绩受环境和创新业务投入影响有所下降。公司上半年业绩下降主要是由于经济整体下行影响下主要合作客户的营销预算、产品要求等发生变化，导致核心业务数字生活营销业绩同比下降，同时公司持续加大创新业务孵化投入。利润端，上半年公司毛利率为33.59%，同比提升1.19个百分点。费用端，公司销售/管理/财务费率分别为16.64%/14.53%/2.26%，同比增长2.78/5.91/0.83个百分点。
　　数字生活营销业务收入规模下降，毛利率进一步提升。上半年公司数字生活营销业务实现营业收入3.52亿元，同比下降24.35%，毛利率为24.71%，同比提升3.35个百分点。公司上半年大力拓展市场，陆续新签了一系列销售合同，同时持续强化平台化科技能力对业务的赋能作用，继续优化迭代业务中台、运营中台和SaaS平台等科技系统平台，进一步打造平台运营、科技及综合解决方案能力，目前核心业务板块科技人员占比超过25%。
　　创新业务持续孵化，数字人民币与数字政务业务崭露头角。数字人民币方面，公司继续扩大2层和2.5层银行覆盖度，联合银行推进多个数字人民币红包项目落地，打造数字人民币“场景+支付”综合解决方案；数字政务方面，持续深化盐城、扬州等城市政务平台的合作，并以盐城消费券为标杆案例，持续拓展华东周边省市的消费券项目落地，并继续拓展华东地区和中西部地区核心城市的政务移动平台合作，建立可快速复制的场景化解决方案。
　　投资建议：我们根据中报情况调整盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为12.73/14.69/17.2亿元，归母净利润分别为0.15/0.4/0.73亿元，对应EPS为0.02/0.06/0.11元，对应PE278.51/101.48/56.61X，维持“买入”评级。
　　风险提示：创新业务发展进度不及预期、盈利预测与估值不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate旗天科技300061传媒发布时间2023-08-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入重视科技平台赋能创新业务持续发力上次评级买入事件股票数据TableMarket20230821TableSummary公司于2023年8月9日发布2023年中报公司上半年实现营业收入6个月目标价元--455亿元同比下降2584实现归母净利润-163128万元同比下降收盘价元623个月股价区间元1413712622813总市值百万元415825点评总股本百万股659公司上半年业绩受环境和创新业务投入影响有所下降公司上半年业A股百万股659B股H股百万股00绩下降主要是由于经济整体下行影响下主要合作客户的营销预算产品日均成交量百万股14要求等发生变化导致核心业务数字生活营销业绩同比下降同时公司持续加大创新业务孵化投入利润端上半年公司毛利率为3359历史收益率曲线TablePicQuote同比提升119个百分点费用端公司销售管理财务费率分别为旗天科技沪深30016641453226同比增长278591083个百分点数字生活营销业务收入规模下降毛利率进一步提升上半年公司数10字生活营销业务实现营业收入352亿元同比下降2435毛利率为502471同比提升335个百分点公司上半年大力拓展市场陆续新-5签了一系列销售合同同时持续强化平台化科技能力对业务的赋能作-10用继续优化迭代业务中台运营中台和SaaS平台等科技系统平台-15进一步打造平台运营科技及综合解决方案能力目前核心业务板块科-20技人员占比超过25202282022112023220235创新业务持续孵化数字人民币与数字政务业务崭露头角数字人民币方面公司继续扩大2层和25层银行覆盖度联合银行推进多个数TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-1-9-18字人民币红包项目落地打造数字人民币场景支付综合解决方相对收益0-5-9案数字政务方面持续深化盐城扬州等城市政务平台的合作并以盐城消费券为标杆案例持续拓展华东周边省市的消费券项目落地并相关报告TableReport继续拓展华东地区和中西部地区核心城市的政务移动平台合作建立可旗天科技300061江苏省加速数字人民币快速复制的场景化解决方案试点工作公司有望受益--20230602投资建议我们根据中报情况调整盈利预测预计公司2023-2025年营旗天科技3000612022年业绩高增期待业收入分别为12731469172亿元归母净利润分别为01504073创新业务进一步落地亿元对应EPS为002006011元对应PE27851101485661X维--20230428持买入评级风险提示创新业务发展进度不及预期盈利预测与估值不及预期TableAuthor财务摘要百万元TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师王凤华营业收入10541256127314691720执业证书编号S0550520020001--2804190914015351707010-63210682wangfhnesccn归属母公司净利润-36652154073-5117-7150174457926证券分析师王璐每股收益元-055008002006011执业证书编号S055052305000118813153699wanglunesccn市盈率1931836327851101485661市净率593360321311295净资产收益率-2671428115306521股息收益率000000000000000总股本百万股661659659659659请务必阅读正文后的声明及说明旗天科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金377528694907净利润48154175交易性金融资产0000资产减值准备4211应收款项429672816955折旧及摊销4640185存货9181821公允价值变动损失0000其他流动资产236236236236财务费用19161922流动资产合计1180159719272307投资损失0101可供出售金融资产运营资本变动-9-236-130-114长期投资净额0000其他0-300固定资产7274666经营活动净现金流量109-164-50-11无形资产65321814投资活动净现金流量-9209146144商誉6023551752融资活动净现金流量1531067080非流动资产合计796551385234企业自由现金流774790123资产总计1977214823122541短期借款504585674776应付款项53586578财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债4888每股收益元008002006011流动负债合计7508669891144每股净资产元186194200211长期借款0000每股经营性现金流量元017-025-008-002其他长期负债21222222成长性指标长期负债合计21222222营业收入增长率19114154171负债合计77188910121166净利润增长率-7151744793归属于母公司股东权益合计1226127913201392盈利能力指标少数股东权益-20-20-20-17毛利率315262255246负债和股东权益总计1977214823122541净利润率41122842运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数12276155721823618542营业收入1256127314691720存货周转天数483521597552营业成本86194010951296偿债能力指标营业税金及附加2344资产负债率390414438459资产减值损失-5-2-1-1流动比率157184195202销售费用179177176172速动比率115146160170管理费用124125140160费用率指标财务费用19988销售费用率143139120100公允价值变动净收益0000管理费用率98999593投资净收益0-10-1财务费用率16070605营业利润64174888分红指标营业外收支净额3000股息收益率00000000利润总额67174888估值指标所得税182714PE倍836327851101485661净利润48154175PB倍360321311295归属于母公司净利润52154073PS倍351322280239少数股东损益-3002净资产收益率43123152资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24旗天科技公司点评TablePageTop研究团队简介王凤华东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业TableIntroduction25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过500上市公司王璐新加坡南洋理工大学应用经济学硕士北京师范大学金融学学士现任东北证券绝对收益军工组研究助理2021年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34旗天科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44