领先的工程全生命周期服务品牌。建发合诚工程咨询股份有限公司成立于1995年，是A股主板上市的国企控股企业、国家高新技术企业、综合性工程技术服务企业。公司聚焦交通、市政、房建等土木工程领域，主要从事勘察设计、工程管理、试验检测、建筑施工、综合管养、工程新材料等业务，为客户提供综合性、跨阶段、一体化的项目全生命周期管理咨询与技术服务，打造国内领先的工程全生命周期服务品牌。
　　国资入股背景壮大，协同发展蓄势业绩突破。2021年建发国际集团通过附属子公司厦门益悦收购公司股份，收购后当年末厦门益悦合计持有公司5818万股，占公司总股本的29.01%，是公司单一拥有表决权股数占总股本比例最大的股东，厦门市国资委成为公司的实际控制人。2021年8月公司及全资子公司厦门合诚水运工程咨询有限公司收购天成华瑞，补齐建筑施工板块空白。目前建筑施工业务落地情况良好，截至2022年末共承接厦门5个房地产开发项目，新签订建筑施工合约18.3亿元，占总新签订合同规模的62.7%，2022年建筑施工实现营收3.81亿元，占总营收的30.3%，为公司带来了新的业绩增长动力来源。2023年上半年建筑施工业务在华东、华南、华中等福建省外区域市场落地新签合同超58亿元。截至2023年上半年，公司建筑施工业务新签合同额85.81亿元，实现营业收入7.01亿元，占总营收比重的66.20%。2023年5月公司调整日常关联交易额度，由60亿元提高63亿元至123亿元。中性假设下，假设建发国际集团2023年全年实现销售面积增速15%，建发合诚承接合约占比35%，预计2023年建发合诚建筑施工新签订合约123亿元，收入规模47亿元。
　　双轮驱动两域建设，六大业务板块发力。公司在新一轮的发展规划期内，聚焦“双轮驱动”，深耕“两域建设”。2022年公司加强存量业务各板块产业现状及优劣势分析，对标具有行业标杆性质的优秀企业，综合研判市场发展形势，稳定拓展勘察设计、工程管理、试验检测、综合管养、工程新材料等存量业务，重点布局建筑施工及建筑设计等增量业务，加速产业结构调整。2023年上半年公司新签合同额、营收规模和效益增长显著，完成新签合同额91.58亿元，同比增长1546%；实现营业收入10.59亿元，同比增长231%；实现归属于母公司所有者的净利润0.21亿元，同比增长99%。
　　预计2023-2025年公司EPS分别为0.39/0.57/0.70元/股。随着增量业务快速发展，存量业务提质增效，我们预计公司2023-2025年公司EPS分别为0.39/0.57/0.70元/股，对应当前股价PE分别为33.42/22.67/18.46倍，选取苏交科、华设集团、设计总院为可比公司，考虑到公司增量业务成长性较高，选取PEG估值方法，给予公司2023年PEG 1.00倍，对应目标价18.42元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：房地产行业销售下行幅度扩大，建筑施工业务新项目签订情况不及预期；建筑施工业务落地进度不及预期；应收账款支付延期导致工程回款不及预期。

研究报告全文：双轮驱动六大业务发力股东协同蓄势业绩突破TableCoverStock建发合诚603909SH公司首次覆盖深度报告TableReportDate2023年8月19日江宇辉地产行业首席分析师执业编号S15005220100002联系电话8618621759430邮箱jiangyuhuicindasccomTableTitle证券研究报告双轮驱动六大业务发力股东协同蓄势业绩突破公司研究TableReportDate2023年08月19日TableReportType本期内容提要公司深度报告TableSummary领先的工程全生命周期服务品牌建发合诚工程咨询股份有限公司成立TableStockAndRank建发合诚603909SH于1995年是A股主板上市的国企控股企业国家高新技术企业综合性工程技术服务企业公司聚焦交通市政房建等土木工程领域主要投资评级买入从事勘察设计工程管理试验检测建筑施工综合管养工程新材料等业务为客户提供综合性跨阶段一体化的项目全生命周期管理咨询上次评级与技术服务打造国内领先的工程全生命周期服务品牌国资入股背景壮大协同发展蓄势业绩突破年建发国际集团通过TableChart建发合诚沪深300202140附属子公司厦门益悦收购公司股份收购后当年末厦门益悦合计持有公司5818万股占公司总股本的2901是公司单一拥有表决权股数占总股20本比例最大的股东厦门市国资委成为公司的实际控制人2021年8月公0司及全资子公司厦门合诚水运工程咨询有限公司收购天成华瑞补齐建筑-20施工板块空白目前建筑施工业务落地情况良好截至2022年末共承接厦门5个房地产开发项目新签订建筑施工合约183亿元占总新签订合-40220822122304同规模的6272022年建筑施工实现营收381亿元占总营收的资料来源聚源信达证券研发中心303为公司带来了新的业绩增长动力来源2023年上半年建筑施工业务在华东华南华中等福建省外区域市场落地新签合同超58亿元截至2023年上半年公司建筑施工业务新签合同额8581亿元实现营业收入701亿元占总营收比重的66202023年5月公司调整日常关联交易额度由60亿元提高63亿元至123亿元中性假设下假设建发国际集团2023年全年实现销售面积增速15建发合诚承接合约占比35预公司主要数据计2023年建发合诚建筑施工新签订合约123亿元收入规模47亿元双轮驱动两域建设六大业务板块发力公司在新一轮的发展规划期收盘价元1291内聚焦双轮驱动深耕两域建设2022年公司加强存量业务各1694-104152周内股价波动区间板块产业现状及优劣势分析对标具有行业标杆性质的优秀企业综合研元判市场发展形势稳定拓展勘察设计工程管理试验检测综合管养最近一月涨跌幅-837工程新材料等存量业务重点布局建筑施工及建筑设计等增量业务加速总股本亿股261产业结构调整2023年上半年公司新签合同额营收规模和效益增长显流通股比例10000著完成新签合同额9158亿元同比增长1546实现营业收入1059亿元同比增长231实现归属于母公司所有者的净利润021亿元同总市值亿元3365比增长99资料来源聚源信达证券研发中心预计2023-2025年公司EPS分别为039057070元股随着增量业务快速发展存量业务提质增效我们预计公司2023-2025年公司EPS分别为039057070元股对应当前股价PE分别为334222671846倍选取苏交科华设集团设计总院为可比公司考虑到公司增量业务成长性较高选取PEG估值方法给予公司2023年PEG100倍对应目标价1842元股首次覆盖给予买入评级风险提示房地产行业销售下行幅度扩大建筑施工业务新项目签订情况不及预期建筑施工业务落地进度不及预期应收账款支付延期导致工程回款不及预期主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元126154951137618650同比49933581070640归属母公司净利润百万元57101148182同比402776474228毛利率226846050信达证券股份有限公司ROE6198126134EPS摊薄元022039057070CINDASECURITIESCOLTDPE倍5935334222671846北京市西城区闹市口大街9号院1号楼PB倍360328287248邮编100031EVEBITDA倍180317941084527资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年08月18日收盘价TableReportClosing请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录投资聚焦51领先的工程全生命周期服务品牌62国资入股背景壮大协同发展蓄势业绩突破83双轮驱动两域建设六大业务板块发力1331勘察设计增长势头良好利润率较高1432工程管理业务增速放缓毛利率提升明显1633试验检测营收保持稳定增长利润有望企稳回升1734综合管养整体规模保持稳定新技术应用有望带动毛利率回升1835工程新材料大力发展加固材料培育期产品合约存在波动2036建筑施工依托丰富房建监理经验打造快速成长增量业务214财务分析营收净利快速增长管理优化效能提升2241营利高速增长费用率下降效能提升2241多措并举推动应收款管理经营性现金流净额稳定235预计公司2023-2025年EPS分别为039057070元股25风险因素26图表目录图表1公司发展历程6图表2公司股权结构7图表3董事监事和高级管理人员8图表4公司调整2023年度日常关联交易额度万元10图表5建发国际集团历年销售金额及同比增速11图表6建发国际集团历年销售面积及同比增速11图表7建发国际集团历年拿地面积11图表8建发国际集团历年土地储备11图表9公司2023年建筑施工承接合同规模敏感性分析12图表10公司2023年建筑施工承接收入规模敏感性分析12图表11公司建筑施工业务2023-2025年收入测算12图表12公司双轮驱动发展格局13图表13公司新签合同金额及同比增速13图表14公司2023年上半年新签合同额构成13图表15公司营业收入及同比增速14图表16公司各业务构成占比14图表17公司勘察设计业务营收及同比增速14图表18公司勘察设计业务毛利率14图表19公司勘察设计业务资质15图表20公司勘察设计核心技术15图表21大连湾海底隧道示意图16图表22厦门翔安国际机场示意图16图表23公司工程管理业务营收及同比增速16图表24公司工程管理业务毛利率16图表25公司工程管理业务资质17图表26公司试验检测业务营收及同比增速17图表27公司试验检测业务毛利率17图表28公司检测服务业务资质18图表29合诚检测的钢结构无损检测智慧管理平台专利证书及著作权登记证书18图表30公司材料检测业务18图表31公司综合管养业务营收及同比增速19图表32公司综合管养业务毛利率19图表33白改黑水泥路面超薄罩面-文勤路试验段19图表342022年福州机场高速二期站外路面预防养护工程19图表35公司综合管养业务资质19图表36公司工程新材料业务产品20图表37公司工程新材料业务营收及同比增速20图表38公司工程新材料业务毛利率20图表39公司泡沫轻质混凝土介绍21图表40厦沙高速上涌匝道路基加固使用公司泡沫混凝土21图表41公司建筑施工资质21图表42公司营业收入及同比增速22请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图表43公司归母净利润及同比增速22图表44公司历年毛利率22图表45公司历年净利率22图表46公司各项业务毛利率水平23图表47公司销售费用率23图表48公司管理费用率23图表49公司员工人数23图表50公司人均营收23图表51公司应收账款周转率24图表52公司经营性现金流净额24图表53公司业绩预测25图表54可比公司估值测算26请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4投资聚焦投资逻辑2021年建发国际集团通过附属子公司厦门益悦收购公司股份建发国际集团成为公司控股股东厦门国资委成为公司实际控制人纳入建发体系后公司做出了一系列人事调整调整兼顾了原有业务稳定和协同业务的发展控制权方面保证了控股股东对公司董事会的控制在经营管理层面一方面保持大部分管理层结构不变保证公司原有业务的稳定发展另一方面在协同业务方面加强了与建发国际集团的联系有望形成更好的协同效应并购整合天成华瑞补齐建筑施工板块空白打造业务协同带来的业绩增长点2021年8月公司及全资子公司厦门合诚水运工程咨询有限公司以2100万元收购天成华瑞装饰有限公司100的股权天成华瑞主要经营范围包括房屋建筑和市政基础设施项目工程总承包建筑智能化工程施工各类工程建设活动建筑工程设计工程造价咨询业务等并获批建筑工程施工总承包壹级资质补齐公司建筑施工板块空白随后公司整合天成华瑞股权为加快业务协同落地打好基础控股股东实力雄厚协同合作双赢可期建发国际集团是头部国有房地产开发企业在2022年行业深度调整的背景下仍能实现销售金额同比增长3的稳定销售规模在32个城市销售额进入市场前10名在主流城市市场份额也进一步提升作为稳健国企的优势有望进一步凸显2023年上半年建发国际集团累计实现合约销售面积3338万平同比增加344随着房地产市场企稳回升建发国际集团有望保持销售规模的稳步增长同时随着建发合诚的建筑施工业务团队不断扩大公司承接业务能力提升来自建发国际集团的建筑施工合约规模有望快速增长建筑施工业务落地情况良好2023年开始异地拓展规模快速成长完成股权结构调整及报送国资备案后公司建筑施工子公司天成华瑞从2022年8月开始承接业务截至2022年末共承接厦门5个房地产开发项目新签订建筑施工合约183亿元占总新签订合同规模的6272022年建筑施工实现营收381亿元占总营收的302为公司带来了新的业绩增长动力来源2023年上半年建筑施工业务在华东华南华中等福建省外区域市场落地新签合同超58亿元建筑设计业务在宁波苏州丽水等市场实现从0到1的突破截至2023年上半年公司建筑施工业务新签合同额8581亿元实现营业收入701亿元占总营收比重的6620实现净利润65093万元我们按照中性假设对公司2023-2025年建筑施工业务收入进行测算预计2023-2025年建发合诚建筑施工收入规模分别为46991048317649亿元双轮驱动两域建设六大业务板块发力公司在新一轮的发展规划期内聚焦双轮驱动深耕两域建设2022年公司加强存量业务各板块产业现状及优劣势分析对标具有行业标杆性质的优秀企业综合研判市场发展形势稳定拓展勘察设计工程管理试验检测综合管养工程新材料等存量业务重点布局建筑施工及建筑设计等增量业务加速产业结构调整2023年上半年公司新签合同额营收规模和效益增长显著完成新签合同额9158亿元同比增长1546实现营业收入1059亿元同比增长231实现归属于母公司所有者的净利润021亿元同比增长99请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom51领先的工程全生命周期服务品牌建发合诚工程咨询股份有限公司成立于1995年是A股主板上市的国企控股企业国家高新技术企业综合性工程技术服务企业公司聚焦交通市政房建等土木工程领域主要从事勘察设计工程管理试验检测建筑施工综合管养工程新材料等业务为客户提供综合性跨阶段一体化的项目全生命周期管理咨询与技术服务打造国内领先的工程全生命周期服务品牌追溯公司发展历程经历了所有制和股份制改革挂牌上市延伸产业链和再次拥抱国有资本三个阶段图表1公司发展历程资料来源公司公告信达证券研发中心11995年-2012年从路桥工程监理到合诚工程咨询所有制和股份制改革阶段1995年厦门市路桥建设投资总公司和厦门市路桥建设投资总公司工会委员会共同出资20万元组建公司前身厦门市路桥工程监理有限公司当时公司是全民所有制的经济实体公司当时的经营范围为对公路桥梁隧道交通工程及其配套附属工程的监理咨询及技术培训和技术服务在经过1次增资1次股权转让后2001年公司实施第二次股权转让并开始实施改制12名中高层员工成为公司新增自然人股东2003年第三次股权转让后公司的13名自然人股东持股比例过半2012年在经历多次股权转让和增资后公司整体由45名自然人股东持股并在2012年更名为合诚工程咨询股份有限公司完成公司的股份制改革22012年-2021年A股挂牌上市投资收购延伸产业链2016年公司成功在上交所上市成为中国交通建设监理行业第一家上市的企业也是工程行业内第一家以监理为主业的上市公司从而进一步提升了公司的品牌影响力和市场竞争力同时公司充分利用资本市场平台寻求产业链上下游的投资并购机会通过投资合作或并购重组进行外延式发展上市之初公司的主营业务包括监理业务监测业务咨询业务和加固业务2018年公司收购大连市政设计研究院福建怡鹭工程有限公司补强了设计资质和综合管养资质短板延伸了产业链请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom632021年至今国资建发国际入主控股重点布局建筑施工协同效益显现2021年11月厦门益悦完成收购37名公司股东合计33亿股占公司总股本的1646过户完成后厦门益悦成为公司单一拥有表决权股数占总股本比例最大的股东12月7日公司控股股东北京天象所持有的161477万股过户予厦门益悦12月30日厦门益悦向公司股东前海粤资宝盈量化购入股份自此厦门益悦持股比例为2901厦门益悦在公司第四届董事会中推荐4名非独立董事含董事长及1名独立董事获得公司的控制权厦门市国资委成为公司实际控制人2021年和2022年公司分别收购天成华瑞和里隽设计开始重点布局与建发国际集团协同的建筑施工及建筑设计等增量业务2022年公司的新签合同额实现了同比183的大幅增长其中建发集团及其控股企业建发集团其他关联方实际签订合同总额达到1958亿元2023年上半年公司新签合同额同比增长1546其中建发集团及其控股企业建发集团其他关联方实际签订合同总额达到8674亿元协同效益逐步显现图表2公司股权结构资料来源Wind公司公告信达证券研发中心截至2023年6月30日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom72国资入股背景壮大协同发展蓄势业绩突破2021年建发国际集团通过附属子公司厦门益悦收购公司股份厦门国资委成为公司实际控制人2021年6月21日建发国际集团公告全资附属公司厦门益悦置业有限公司将以6527亿元有条件收购公司7位核心团队股东及31位其他股东共394858万股股份占公司总股本的19692021年11月22日厦门益悦以546亿元完成收购3301万股公司股份占公司总股本的164612月7日厦门益悦以267亿元完成收购北京天象持有的16147万股公司股份占公司总股本的805收购完成后厦门益悦合计持有公司491562万股占公司总股本的24512021年12月27日及2021年12月28日厦门益悦通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份10179万股占公司总股本0512021年12月29日厦门益悦通过上海证券交易所交易系统以大宗交易方式分别受让深圳前海粤资基金管理有限公司聚惠深圳基金管理有限公司各自持有的公司股份20052股60007万股分别占公司总股本100299最终持股2901成为公司单一拥有表决权股数占总股本比例最大的股东成为公司的控股股东厦门市国资委成为公司的实际控制人更名建发合诚纳入建发体系人事调整兼顾原有业务稳定和协同业务发展厦门悦益成为公司控股股东后向公司董事会推荐4名董事并推荐曾任厦门建发建设运营管理有限公司副总经理的方建新先生担任建发合诚的副总裁兼任天成华瑞董事长国资入股后公司的人事变动在控制权方面保证了控股股东对公司董事会的控制在经营管理层面一方面保持大部分管理层结构不变保证公司原有业务的稳定发展另一方面在协同业务方面加强了与建发国际集团的联系有望形成更好的协同效应图表3董事监事和高级管理人员姓名职务主要工作经历2007年加入建发房产工作历任建发房产财务总监总经理助理副总经理等职务现任建发集团党委委员建发房产党委副书记董事总经理建发国际HK1908林伟国董事长执行董事兼行政总裁建发物业HK2156董事会主席建发合诚SH603909董事长等职务1986年参加工作曾任厦门公路建设管理处项目负责人厦门市路桥建设投资总公司现更名为厦门路桥建设集团有限公司工程部经理厦门路桥股份有限公司董事副董事黄和宾副总经理等职务2000年加入建发合诚工作历任建发合诚董事总经理董事长等长总裁职务现任建发合诚SH603909副董事长兼总裁大连市政院董事长合诚技术福建怡鹭董事等职务1999年加入建发房产工作历任建发房产总经理助理副总经理等职务现任建发房刘静董事地产集团有限公司副总经理建发合诚SH603909董事等职务1996年加入建发房产工作历任建发房产海西区域公司华南区域公司董事长建发彭勇董事房产副总经理等职务现任建发房产副总经理海西集群董事长建发合诚SH603909董事等职务2001年加入建发合诚工作历任建发合诚监理部经理助理监理部副经理合诚检测董事副总经理合诚技术总经理建发合诚总经理助理副总裁等职务现任建发合诚康明旭副总裁SH603909董事兼副总裁合诚检测合诚技术福建科胜福建怡鹭董事长里隽设计合诚设计院大连市政院董事等职务2012年加入建发房产工作历任建发房产上海事业部副总经理苏州事业部总经理田美坦董事华东区域公司总经理董事长等职务现任建发房产副总经理华东集群董事长建发国际HK1908执行董事建发合诚SH603909董事等职务曾于武汉冶金设备制造公司党委组织部及车间从事组织管理基层管理工作于中国科技开发院医药科技开发所从事风险投资的理论研究及评估工作现任教于厦门大唐炎钊独立董事学期间赴纽卡斯尔大学伊利诺伊大学香槟分校学习并于曼彻斯特大学百森商学院作访问学者同时兼任鹭燕医药股份有限公司厦门光莆电子股份有限公司独立董事2019年11月至今任建发合诚SH603909独立董事请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8现任教于厦门大学管理学院会计系副教授主要从事财务会计财务管理与公司治理领域的教学与研究工作同时兼任深圳市安奈儿股份有限公司恒锋信息科技股份有林朝南独立董事限公司独立董事欣贺股份有限公司监事会主席2021年2月至今任建发合诚SH603909独立董事现任福建信实律师事务所高级合伙人福建省律师协会第十一届证券法律专业委员会副主任厦门市律师协会第八届证券与资本市场专业委员会主任厦门市金融法学研张光辉独立董事究会理事厦门市法学会证券法学研究会常务理事广州仲裁委员会仲裁员厦门市中级人民法院及思明区人民法院律师调解员等职务2022年4月至今任职建发合诚SH603909独立董事2001年加入建发房产工作历任建发房产人力总监副总经理纪委书记党委副书监事会主曹馨予记等职务现任建发房产纪委书记党委副书记建发合诚SH603909监事会主席席等职务2011年加入建发合诚工作历任建发合诚财务管理中心副总经理总经理内控审计沈明华监事中心总经理等职务现任建发合诚SH603909运营数字中心总经理建发合诚监事等职务2013年加入建发合诚工作历任建发合诚项目总监房建事业部总经理助理副总经张小明监事理总经理等职务现任建发合诚SH603909房建事业部总经理建发合诚监事等职务1998年加入建发合诚工作历任建发合诚项目专业监理工程师总监理工程师公路刘志勋副总裁事业部总经理机电事业部总经理总裁助理等职务现任建发合诚SH603909副总裁合诚水运执行董事合诚检测董事等职务2005年加入建发房产工作历任建发地产厦门事业部副总经理长沙事业部总经理厦门建发建设运营管理有限公司副总经理等职务2021年加入建发合诚工作现任建方建新副总裁发合诚SH603909副总裁合诚检测合诚技术合诚设计院福建怡鹭福建科胜大连市政院董事等职务1998年加入大连市政院工作历任大连市政院工程师主任工程师所长分院院徐辉副总裁长总经理助理副总经理总经理董事长等职务现任建发合诚SH603909副总裁大连市政院董事兼总经理合诚设计院董事长等职务2000年加入建发合诚工作历任建发合诚行政与人力资源部副经理及经理综合部经董事会秘高玮琳理证券事务代表董事会秘书董事等职务现任建发合诚SH603909董事会秘书书2000年加入建发合诚工作历任建发合诚财务部经理助理财务部副经理内控审计中心总经理监事会主席董事等职务现任建发合诚SH603909财务总监合诚郭梅芬财务总监检测合诚技术合诚设计院福建科胜大连市政院福建怡鹭里隽设计董事等职务注以上为公司现任董事监事和高级管理人员控股股东2021年委派董事在2022年做出调整截至2022年末资料来源公司公告信达证券研发中心并购整合天成华瑞补齐建筑施工板块空白打造业务协同带来的业绩增长点1收购天成华瑞补齐建筑施工业务资质2021年8月公司及全资子公司厦门合诚水运工程咨询有限公司以2100万元收购天成华瑞装饰有限公司100的股权9月和12月分别向天成华瑞增加注册资本金4000万元和6000万元天成华瑞主要经营范围包括房屋建筑和市政基础设施项目工程总承包建筑智能化工程施工各类工程建设活动建筑工程设计工程造价咨询业务等并获批建筑工程施工总承包壹级资质2整合天成华瑞股权为加快业务协同落地打好基础2020年8月厦门市政府印发了厦门市促进建筑业高质量发展的若干意见意见中的第七条推动企业多元化经营改革措施中提出国有企业投资建设全资控股或占主导地位的项目其控股被控股或占主导地位的单位具备相应资质的可以按规定直接委托该单位设计施工2020年11月厦门市建设局厦门市国资委共同印发的关于国有企业投资项目直接委托设计施工若干问题的通知中具体明确了若建设单位拥有设计施工企业50股权且通过协议等方式实际控制该设计施工企业并承担主要管理责任的情形属于建设单位占主导地位的单位因此2022年4月公司及全资子公司合诚水运分别将所持有天成华瑞255的股权转让予控股股东厦门益悦请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9整合调整后厦门益悦直接持有天成华瑞30股权通过公司间接持有2031股权直接间接合计持有天成华瑞超过50以上股权符合国有企业投资项目直接委托设计施工条件股权调整为公司承接控股股东建发国际集团投资建设项目的施工业务打通渠道为公司建筑施工业务的快速发展与控股股东业务层面的协同发展落地打好基础2023年上半年建筑施工业务异地拓展规模快速成长新签合同额及营收实现重大突破完成股权结构调整及报送国资备案后公司建筑施工子公司天成华瑞从2022年8月开始承接业务截至2022年末共承接厦门5个房地产开发项目新签订建筑施工合约183亿元占总新签订合同规模的6272022年建筑施工实现营收381亿元占总营收的302为公司带来了新的业绩增长动力来源2023年公司建筑施工业务向异地积极拓展除福建省外开始走向浙江川渝和两广等区域2023年上半年建筑施工业务在华东华南华中等福建省外区域市场落地新签合同超58亿元建筑设计业务在宁波苏州丽水等市场实现从0到1的突破截至2023年上半年公司建筑施工业务新签合同额8581亿元实现营业收入701亿元占总营收比重的6620实现净利润65093万元2023年5月公司调整日常关联交易额度将公司向建发集团及其控制企业建发集团及其他关联方交易建筑施工业务的关联交易合同额度由60亿元提高63亿元至123亿元如果关联交易额度全额落地2023年全年公司建筑施工业务新签订合同额有望实现5271的同比增长图表4公司调整2023年度日常关联交易额度万元调整前2023年调整后2023年预本次调整日常关联交易类别关联交易对象关联交易内容预计日常关联交计日常关联交易合调整原因关联交易金额易合同金额同金额建发集团及其控制企勘察设计工程管理向关联人销售商3000030000业建发集团其他关检测服务综合管养等品提供劳务联方建筑施工6000006300001230000业务量增加小计6300006300001260000建发集团及其控制企购买日常消费品及服向关联人采购商业建发集团其他关务购买与生产经营相300002000050000采购量增加品接受劳务联方关商品小计300002000050000合计6600006500001310000资料来源公司公告信达证券研发中心与建发体系协同与融合仍在继续合作双赢增长可期目前公司持续积极推进与控股股东在企业文化业务协同方面的融合管理方面根据上市公司及国企管理要求做好组织对接和归口管理推动内控合规一体化业务方面依托控股股东的战略引领和资源加快业务协同和产业结构转型升级公司凭借多年深耕工程监理等相关产业以及完整的工程全产业链能为控股股东建发国际集团的房地产开发项目提供勘察设计代建监理一体化施工等技术服务不仅能更有力地保障建发国际的建筑质量把控也能保证资金安全提升开发效率从而增强建发国际集团的竞争力和经营效率对建发合诚而言一方面建发国际作为头部国有房地产开发企业在2022年行业深度调整的背景下仍能实现销售金额同比增长3的稳定销售规模在32个城市销售额进入市场前10名在主流城市市场份额也进一步提升随着行业持续出清市场企稳恢复建发国际作为稳健国企的优势有望进一步凸显随着建发国际市占率和规模进一步成长建发合诚的建筑施工业务也有望实现稳定增长另一方面与建发体系的深度融合有望进一步赋能公司品牌价值实现除建筑施工外其他传统业务的增长请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图表5建发国际集团历年销售金额及同比增速图表6建发国际集团历年销售面积及同比增速建发国际销售金额亿元同比增速建发国际销售面积万平同比增速20002008002001501500150600100100010040050500502000000-50201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1资料来源建发国际集团公告信达证券研发中心资料来源建发国际集团公告信达证券研发中心图表7建发国际集团历年拿地面积图表8建发国际集团历年土地储备新增土地储备万平同比增速土地储备可售面积万平同比增速10001502500400800100200030060050150020040001000100200-5050000-1000-1002018201920202021202220182019202020212022资料来源建发国际集团公告信达证券研发中心资料来源建发国际集团公告信达证券研发中心2022年末建发国际集团土地储备1620万平可覆盖公司266年销售面积同时在行业下行阶段保持拿地节奏2022年金额口径拿地强度4872023年上半年建发国际集团累计实现合约销售面积3338万平同比增加344随着政策逐步落地市场企稳回升建发国际集团有望保持销售规模的稳步增长同时随着建发合诚的建筑施工业务团队不断扩大公司承接业务能力提升来自建发国际集团建筑施工合约规模有望快速增长保守假设下假设建发国际集团2023年全年实现销售面积增速5单方施工成本5000元平考虑到建发国际集团项目布局于高能级城市产品系列偏改善等因素单方施工成本略高建发合诚承接合约占比25结算周期按3年计算预计2023年建发合诚建筑施工新签订合约80亿元收入规模33亿元中性假设下假设建发国际集团2023年全年实现销售面积增速15建发合诚承接合约占比35预计2023年建发合诚建筑施工新签订合约123亿元收入规模47亿元乐观假设下假设建发国际集团2023年全年实现销售面积增速25建发合诚承接合约占比50预计2023年建发合诚建筑施工新签订合约191亿元收入规模70亿元请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图表9公司2023年建筑施工承接合同规模敏感性分析图表10公司2023年建筑施工承接收入规模敏感性分析2023年建发国际集团合同销售面积增速2023年建发国际集团合同销售面积增速承接合同规模建筑施工收入规510152025亿元模亿元510152025建258084889195建253334353738发发合3096101105110114合303840414344诚35112117123128133诚354345474951承承接40128134140146152接404951535557比45144151158165171比455456596163例例50160168175183191505962656770资料来源建发国际集团公告建发合诚公司公告信达证券研资料来源建发国际集团公告建发合诚公司公告信达证券研发中心测算发中心测算我们按照中性假设对公司2023-2025年建筑施工业务收入进行测算中性假设下假设建发国际集团2023-2025年销售面积增速分别为151010单方施工成本5000元平考虑到建发国际集团项目布局于高能级城市产品系列偏改善等因素单方施工成本略高建发合诚2023-2025年承接合约占比354555承接合约规模分别为122681735123327亿元按照3年结算周期计算预计2023-2025年建发合诚建筑施工收入规模分别为46991048317649亿元图表11公司建筑施工业务2023-2025年收入测算202120222023E2024E2025E交付物业总建筑面积万平3481446462531555551461878合同销售面积万平6826960960701047711484826单位施工成本元平50005000500050005000建发施工成本亿元3413530480350523855742413建发合诚承接建筑施工业务比例-60350450550建发合诚承接合同规模亿元-183122681735123327结转收入亿元-3846991048317649资料来源建发国际集团公告建发合诚公司公告信达证券研发中心测算请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom123双轮驱动两域建设六大业务板块发力基于行业发展趋势和公司近三十年发展积淀公司在新一轮的发展规划期内聚焦双轮驱动深耕两域建设其中双轮驱动即构建工程咨询与工程施工双主业的新发展格局加快发展勘察设计工程管理试验检测等工程咨询业务实现提质增效并快速扩张建筑施工和综合管养等工程施工业务实现提量增效发挥全产业链业务协同优势图表12公司双轮驱动发展格局资料来源公司公告信达证券研发中心存量业务提质增效增量业务快速扩张2022年公司加强存量业务各板块产业现状及优劣势分析对标具有行业标杆性质的优秀企业综合研判市场发展形势稳定拓展勘察设计工程管理试验检测综合管养工程新材料等存量业务重点布局建筑施工及建筑设计等增量业务加速产业结构调整2022年公司新签合同额2917亿元同比增长183其中建筑施工新签合同约183亿元占比达到63实现营业收入1261亿元同比增长4987其中建筑施工占比达到3032023年上半年公司新签合同额营收规模和效益增长显著完成新签合同额9158亿元同比增长1546实现营业收入1059亿元同比增长231实现归属于母公司所有者的净利润021亿元同比增长99图表13公司新签合同金额及同比增速图表14公司2023年上半年新签合同额构成新签合同金额亿元同比增速新签合约金额亿元占比100200010010080801500806060601000404040500202002000-200-500工程管理试验检测勘察设计综合管养工程新材建筑施工2017201820192020202120222023H1料资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图表15公司营业收入及同比增速图表16公司各业务构成占比营业收入亿元同比增速工程管理试验检测勘察设计综合管养工程新材料建筑施工1525010020080101506010040520500002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心围绕双轮驱动目前公司业务主要涵盖6大业务板块勘察设计试验检测工程新材料工程管理综合管养以及建筑施工31勘察设计增长势头良好利润率较高勘察设计是指根据建设工程的要求对建设工程所需的技术经济资源环境等条件进行综合分析论证编制建设工程设计文件主要包括项目建议书可行性研究方案设计初步设计施工图设计及相关技术咨询服务公司从事的勘察设计的服务领域主要包括城乡交通市政配套工业与民用建筑轨道交通城市更新环境治理园林景观水利水电等建设项目的项目策划规划咨询勘察设计EPC总承包数字运维等勘察设计业务利润率较高近2年营收增长势头较好在公司2022年开展建筑施工业务前勘察设计是公司传统业务中营收规模占比最高的2018年-2021年营收占比均在30以上同时勘察设计也是公司六大业务板块中毛利率水平最高的2022年公司勘察设计业务毛利率水平3900近两年来公司勘察设计业务的增长势头良好2021年和2022年营收同比增速分别增长84和128公司目前在针对存量业务的提质增效中对勘察设计的业务结构进行了调整持续发展市政工程设计大力发展建筑设计和岩土勘察重点培育EPC工程总承包业务水利行业设计持续关注新基建城市更新指挥交通和智慧水务等领域2023年上半年公司勘察设计业务实现营收1295541万元同比增长182增速进一步扩大图表17公司勘察设计业务营收及同比增速图表18公司勘察设计业务毛利率勘察设计营收万元同比增速勘察设计毛利率400004008030000602002000040010000200-20002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心资质丰富专业齐全公司勘察设计资质包括工程咨询单位甲级资信证书市政公用工程建筑工程设计建筑行业建筑工程甲级风景园林工程设计专项甲级工程设计市政行业燃气工程轨道交通工程除外甲级工程设计市政行业轨道交通工程请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14专业甲级工程勘察专业类岩土工程勘察设计甲级工程咨询单位乙级资信证书公路水运港口河海工程工程咨询单位乙级资信证书生态建设环境工程城乡规划编制资质证书乙级土地规划乙级工程设计市政行业城镇燃气工程专业乙级工程设计水运行业港口工程航道工程专业乙级工程设计公路行业公路交通工程专业乙级特种设备设计压力管道GB类-GB1GB2劳务类工程钻探乙级工程勘察专业类岩土工程工程测量乙级等资质建筑行业人防工程专业乙级地质灾害治理工程设计丙级水利行业丙级工程造价乙级资质测绘工程测量海洋测绘界限与不动产测绘乙级图表19公司勘察设计业务资质类型资质规划咨询工程咨询甲级城乡规划乙级土地规划乙级勘察工程勘察甲级岩土工程乙级工程测量乙级测绘丙级市政行业甲级建筑工程甲级轨道交通甲级风景园林甲级公路行业乙级水运行业乙级城镇燃设计气乙级压力管道GB2资料来源公司官网信达证券研发中心技术实力强业绩储备丰富公司在勘察设计领域掌握多项核心技术包括海底隧道岩土工程勘察山岭隧道岩土工程断层破碎带岩芯采取率勘察国土空间规划交通设计及道路工程总体方案设计透水段沿海狭长深基坑围护结构设计大跨度复杂结构桥梁设计长距离小净距隧道设计城市大型立交桥梁设计直立式岩质高边坡围护结构设计花园式污水处理厂等同时公司的业绩储备丰富目前公司的勘察设计业务主要由大连市政院合诚设计院和里隽设计院开展2022年大连市政院凭借在隧道勘察设计方面的品牌优势和专业技术实力参与到大连湾海底隧道和光明路延伸工程PPP项目的勘察咨询设计报批专题后期服务等全过程咨询工作创新性地提出多种工艺工法技术创新赋能品质工程合诚设计院及大连市政院南方中心也参与了4F级海峡西岸区域国际枢纽机场厦门翔安国际机场的14项勘察设计项目2023年公司以联合体方式中标世界上最大的海上机场大连金州湾国际机场的主体工程勘察设计实现了民航设计领域零的突破图表20公司勘察设计核心技术核心技术技术内容在综合分析相关规划交管需求项目功能定位建设条件等基础上发挥院内交通道路交通设计及道路工程总桥梁随道城市设计勘测等多专业综合优势提出有效可行的交通解决方案和工程总体设体方案设计计方案隧道综合监控系统是隧道智能管理的核心集数据管理处理协调控制指令通信传输图文显示为一体的综合信息应用系统能在各种情况下准确可靠迅捷的做出反应辅助管理隧道综合监控系统人员决策并协调综合监控各分系统间联动达到实时合理监控的目的服务器及各工作站均可向大屏幕发送显示信息反映随道内交通状况和电力设备系统运行状况人机界西和模拟图等以便操作员直观地监视到交通设备电力火灾等实时各工况沿海岸边段深基坑在高水位深度大以及沿线多建筑的情况下采用咬合桩结合内支撑的形透水段沿海狭长深基式保证明挖隧道施工安全同时围护结构兼顾全线止水功能即降低施工开挖占地又满足周坑围护结构设计边环境保护要求大连湾海底随道建设工程适应交通量的增长和道路扩建需要在既有分离式双洞随道之间新建一条隧道与既有隧道岩长距离小净距隧道设计柱最小净距可达45米在不影响现有交通的情况下增加了隧道段的通行能力大跨度复杂结构桥梁设完成了多座大跨度梁式桥拱桥斜拉桥和悬索桥的设计工程成果遍及全国各地在桥梁结计构体系结构构造施工方法及建筑材料等方面进行了充分研究和设计实践对于坡顶存在既有建筑的直立式岩质高边坡运用桩锚结构结合施工工法提高结构刚度控直立式岩质高边坡围制开挖时边坡水平位移在保证该坡顶建筑安全的情况下进行围护结构设计遵义市风新快护结构设计线建设工程城市大型立交桥梁设计满足城市交通需求并充分考虑景观效果桥梁结构形式多样外形美观资料来源公司官网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图表21大连湾海底隧道示意图图表22厦门翔安国际机场示意图资料来源公司公众号信达证券研发中心资料来源公司公众号信达证券研发中心32工程管理业务增速放缓毛利率提升明显工程管理业务是指具有相关资质的咨询单位受建设单位或政府监督部门委托依据国家有关法律法规技术标准规范以及批准的工程建设文件综合运用多学科知识工程实践经验现代科学技术和经济管理方法采用多种服务方式组合为委托方在工程项目建设实施阶段提供局部或整体解决方案的智力性服务活动涵盖工程监理工程代建项目管理招标代理造价咨询质量安全监督等公司目前主要从事的工程管理项目为工程监理项目管理质量安全监督项目工程管理业务营收增速放缓22年毛利率提升明显公司工程管理业务2022年实现营收166亿元同比上升23较2021年增速下降49pct营收占比下降至1322023年公司工程管理业务实现营业收入077亿元同比下降308主要由于公司优化传统业务结构维持交通监理业务规模大力发展房建监理重点培育代建监理一体化工程管理全过程咨询第三方咨询政府采购飞检评估等后续随着公司对传统业务的进一步提质增效结构优化公司的工程管理业务利润水平和规模均有望得以持续提升图表23公司工程管理业务营收及同比增速图表24公司工程管理业务毛利率工程管理营收万元同比增速工程管理毛利率20000205015000104030100000205000-10100-2002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心公司的工程管理资质包括公路工程监理甲级特殊独立大桥专项监理特殊独立隧道专项监理公路机电工程专项监理水运工程监理甲级市政公用工程监理甲级房屋建筑监理甲级机电安装工程监理乙级港口与航道工程监理乙级人民防空工程建设监理单位乙级水利水电工程监理乙级水利工程施工监理丙级公司的工程管理业务的代表业绩包括福宁高速公路福建段海沧大桥翔安隧道厦门轨道交通1号线厦门国际会议中心海峡大剧院等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16图表25公司工程管理业务资质工程管理类型资质公路工程监理甲级特殊独立大桥专项特殊独立隧道专项公路机电工程专项水运工程监理交通运输部甲级市政公用工程监理甲级房屋建筑工程监理甲级人民防空工程监理乙级机电安装工程监理乙住房城乡建设部级水利水电工程监理乙级港口与航道工程监理乙级资料来源公司官网信达证券研发中心33试验检测营收保持稳定增长利润有望企稳回升试验检测是指根据国家有关法律法规的规定依据工程建设技术标准规范规程对公路水运市政房建铁路工程所用材料构件工程制品工程实体的质量和技术指标等进行试验检测活动公司试验检测业务涵盖的工程领域包括公路水运市政房建铁路城市轨道及水利等行业开展的检测业务内容主要为工程材料及构配件检测地基与基础检测及基坑监测桥梁结构检测桥梁施工监控及运营监测隧道监控量测隧道主体结构质量检测隧道超前地质预报隧道环境工程检测道路工程及交通安全设施检测地基基础工程检测主体结构工程现场检测钢结构工程检测见证取样检测以及高速公路项目城市轨道交通项目铁路项目的第三方检测监测服务试验检测营收保持稳定增长近年毛利有所下降2022年公司试验检测业务实现营业收入121亿元同比增长952019年-2022年营收同比增速分别为1419212495保持相对稳定增长毛利率方面公司试验检测业务毛利率水平2020年以来出现下降2022年试验检测业务毛利率水平29462023年上半年试验检测业务毛利率水平243目前公司对试验检测业务结构逐步进行调整对材料检测公路工程工地试验室等业务维持规模大力发展结构检测与监测运营管养检测与评估业务重点培育城市更新类检测随着业务结构的逐步调整公司的试验检测业务利润水平有望企稳回升图表26公司试验检测业务营收及同比增速图表27公司试验检测业务毛利率试验检测营收万元同比增速试验检测毛利率150003050254010000203015205000105100002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心检测服务资质包括公路工程试验检测综合甲级公路工程桥梁隧道工程专项试验检测水运工程材料试验检测甲级水运工程结构地基甲级试验检测铁路工程质量监督检测机构名录水利工程混凝土工程乙级建设工程质量检测机构专项资质地基基础工程检测主体结构工程现场检测钢结构工程检测见证取样检测计量认证证书拥有多项特色设施特色技术公司检测实训基地拥有地基基础工程隧道工程桥梁工程模拟培训场地拥有华东地区最大量程的静态压剪试验机海峡两岸最大量程的锚固静载试验拥有福建省最大量程的电液伺服万能试验机等特色设施拥有工程互联网检测系统桥梁检测与健康监测水下工程检测与监测等特色技术同时公司的试验检测业务能力也在持续提升在智慧监测桩基大吨位静载检测水运结构检测管道溯请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17源监测等领域取得新突破公司已获得福建省质量技术监督局的资质认定持有计量认证CMA证书三体系认证CNAS国家认可资格是福建省工程检测行业中检测资质全业务范围广规模大的专业检测机构2022年合诚工程检测顺利通过2022年度建筑业检测机构信用等级评审获评2022年度建筑业检测机构AAA级信用等级成为最高信用等级AAA检测机构之一图表28公司检测服务业务资质试验检测类型资质计量认证涵盖室内材料地基基础桥梁隧道钢结构等各类产品标准试验方法1000余种公路水运公路工程综合甲级公路工程桥梁隧道工程专项水运工程结构甲级水运工程材料甲级市政房建地基基础工程检测主体结构工程现场检测钢结构工程检测见证取样检测铁路水利铁路工程质量监督检测机构水利工程混凝土工程乙级资料来源公司官网信达证券研发中心图表29合诚检测的钢结构无损检测智慧管理平台专利证图表30公司材料检测业务书及著作权登记证书资料来源公司公众号信达证券研发中心资料来源公司公众号信达证券研发中心34综合管养整体规模保持稳定新技术应用有望带动毛利率回升综合管养是指通过现代信息技术获取工程基础设施结构状态参数用数字化的手段来处理分析管理和养护整个基础设施提供工程全生命周期的管理和维修养护服务保障基础设施的结构安全及运营顺畅提高基础设施结构物耐久性延长结构使用寿命包括对桥梁隧道构造物的中修和大修加固维护公路路基工程的中修和大修维护公路路面大中修工程及再生改造港口码头房建工程的维修加固建筑结构的病害处理顶升平移等综合性业务公司综合管养业务目前主要集中在道路桥梁隧道地铁水工码头房建等土木工程行业病害处治结构补强结构顶升建筑物纠偏平移综合维养加固方案设计监控以及公路养护沥青路面施工园林景观施工等业务2023年上半年营收增长较快毛利率明显提升2022年公司综合管养实现营收219亿元同比下降13主要受到2022年疫情影响2023年上半年公司综合管养业务实现营收088亿元同比上升310利润水平来看公司综合管养业务2022年毛利率1471较2021年有所下降2023年上半年公司综合管养业务毛利率166较2022年有明显提升公司后续将维持公路路面维修施工大力发展公路养护绿化桥隧结构维养等业务重点培育建筑修缮业务公司子公司福建怡鹭主要业务为综合管养福建怡鹭请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18通过对高性能沥青材料配合比设计粘结材料及喷洒工艺施工技术等的研究开发出高性能沥青混合料超薄罩面技术该技术对于恢复公路与城市道路表面功能延长道路使用寿命节约养护维修成本等具有很好的现实意义和推广应用价值相较于传统养护技术高性能沥青混合料超薄罩面技术更环保更高效施工速度快对交通影响小随着这类核心技术重点创新成果的逐步推广和应用公司的综合管养业务规模和利润水平均有望回升图表31公司综合管养业务营收及同比增速图表32公司综合管养业务毛利率综合管养营收万元同比增速综合管养毛利率250002504020020000301501500010020100005010500000-5002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心图表33白改黑水泥路面超薄罩面-文勤路试验段图表342022年福州机场高速二期站外路面预防养护工程资料来源公司公众号信达证券研发中心资料来源公司公众号信达证券研发中心运维服务资质拥有特种工程结构补强专业承包不分等级特种工程建筑物纠偏和平移专业承包不分等级公路养护工程施工从业资质一类公路养护工程施工从业资质二类甲级公路养护工程施工从业资质二类乙级公路养护工程施工从业资质三类甲级公路养护工程施工从业资质三类乙级公路路面工程专业承包壹级市政公用工程施工总承包贰级公路工程施工总承包叁级桥梁工程专业承包叁级公路交通工程公路安全设施分项专业承包贰级公路路基工程专业承包叁级地基基础工程专业承包叁级城市及道路照明工程专业承包叁级图表35公司综合管养业务资质综合管养类型施工资质特种工程专业承包结构补强建筑物纠偏和平移施工总承包市政二级建筑三级公路三级专业承包公路路面一级公路路基三级地基基础三级城市及道路照明三级公路护养施工一类二类甲乙级三类甲乙级资料来源公司官网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1935工程新材料大力发展加固材料培育期产品合约存在波动工程新材料是指具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料或采用新技术工艺装备使传统材料性能有明显提高或产生新功能的材料与传统材料相比建筑结构加固材料绿色节能建材产业环保再生材料具有技术密集度高产品附加值大应用范围广发展前景好等特点公司新材料业务目前主要集中在工程加固工程新建工程养护等领域主要产品为水泥基材料环氧树脂沥青混合料再生基材系列大力发展加固材料重点培育轻质泡沫土石膏基材料2017年4月公司全资子公司合智新材料注资800万元设立控股子公司福建科胜加固材料有限公司并完成了材料业务规划加固材料生产线投建产品核心技术体系升级材料销售及工程技术服务拓展等一系列工作确定了以工程维修加固材料路面养护材料和绿色建筑材料为主导的新材料板块业务发展方向公司2017年新增工程新材料业务2017年至2020年营收保持较高增速2021年至今受到公司培育期产品泡沫轻质土订单波动影响公司工程新材料业务的营收规模和毛利率水平出现一定波动目前公司大力发展的是建筑加固材料同时后续重点培育轻质泡沫土石膏基材料公司是福建省内唯一一家具备建筑加固材料一站式采购的供应商在海西经济区工程加固材料制造行业具有较高知名度掌握泡沫轻质土核心配方具有可远程移动的工程设备泡沫轻质混凝土已经应用于厦门翔安国际机场快速路南段厦沙高速上涌匝道路基加固等随着泡沫轻质混凝土的市场认可度不断提高公司的工程新材料业务规模有望提升图表36公司工程新材料业务产品新材料类型产品概述产品系列用于各类新建工程项目施工的新型材料气泡混合轻质土预应力管道压浆料桥梁支新建工程材料产品性能既能满足工程结构设计需要又座灌浆料海上风电水下灌浆料装配置建筑符合低耗节能指标套简灌浆料用于各种既有建筑结构物的维修养护建筑结构胶黏剂加固型特种干混砂浆碳纤维工程加固材料加固改造等产品能适应极寒高温加固材料路面维修养护材料其他加固材料水下等恶劣环境工况资料来源公司官网信达证券研发中心图表37公司工程新材料业务营收及同比增速图表38公司工程新材料业务毛利率工程新材料营收万元同比增速工程新材料毛利率700015035600030100500025400020503000152000010100050-5002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20