棕榈油
　　棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约，近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期，对天气变化的敏感度下降。印尼上调生物柴油强制掺混标准，国际豆棕价差走扩，令棕榈油的进口性价比优势突出，这将有助于缓解东南亚棕榈油的库存压力。随着供应端对天气变化的敏感度下降，供需平衡表调整的重点将转向需求，未来需求变化将影响棕榈油库存变化。国内棕榈油进口量增加，后期到港节奏需要关注。近期棕榈油库存低位回升，增速放缓，需求乐观预期下，棕榈油期价震荡偏强。
　　豆油
　　美国豆油制生物柴油需求持续旺盛，美豆压榨上调，美豆压榨报告进一步印证市场预期。美豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存持续累积，但增速有所放缓，市场对四季度豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，短期豆油期价走势一方面跟随外盘，一方面受到原料大豆供应收紧预期的推动，豆油期价有望保持强势，在油脂市场中率先启动。
　　菜籽油
　　全球油菜籽即将进入定产期，除了澳大利亚减产外，其他国家产量稳中有增。菜籽主要出口国期末库存十分脆弱，将为菜籽油期价提供持续支撑。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内旺季，支撑菜粕消费，菜籽油库存高位持续去化，关注下游需求变化。同时在菜-豆价差过1000后，菜油价格优势突出，短期跟随其他油脂震荡偏强，不排除后期补涨的可能性。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号油脂周报专业研究创造价值2023年8月20日油脂豆油棕榈油菜籽油需求预期向好油脂震荡偏强核心观点棕榈油棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期对天气变化的敏感度下降印尼上调生物柴油强制掺混标准国际豆棕价差走扩令棕榈油的进口性价比优势突出这将有助于缓解东南亚棕榈油的库存压力随着供应端对天气变化的敏感度下降供需平衡表调整的重点将转向需求未来需求变化将影响棕榈油库存变化国内棕榈油姓名毕慧进口量增加后期到港节奏需要关注近期棕榈油库存低位回升增速放缓需求乐观预期下棕榈油期价震荡偏强宝城期货投资咨询部从业资格证号F0268536豆油投资咨询证号Z0011311美国豆油制生物柴油需求持续旺盛美豆压榨上调美豆压榨报告进一步电话0411-84807266印证市场预期美豆油库存消费比低位很难改变构成美豆油期价的重要支撑国内油厂豆油库存持续累积但增速有所放缓市场对四季度豆油需求存乐观邮箱bihuibcqhgscom预期下游采购需求升温短期豆油期价走势一方面跟随外盘一方面受到原料大豆供应收紧预期的推动豆油期价有望保持强势在油脂市场中率先启动作者声明菜籽油本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证全球油菜籽即将进入定产期除了澳大利亚减产外其他国家产量稳中有书期货投资咨询资格证书增菜籽主要出口国期末库存十分脆弱将为菜籽油期价提供持续支撑国内本人承诺以勤勉的职业态进口油菜籽到港节奏需要关注影响油厂开工水产养殖需求迎来年内旺季度独立客观地出具本报支撑菜粕消费菜籽油库存高位持续去化关注下游需求变化同时在菜-豆告本报告清晰准确地反映价差过1000后菜油价格优势突出短期跟随其他油脂震荡偏强不排除后了本人的研究观点本人不期补涨的可能性会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收仅供参考不构成任何投资建议到任何形式的报酬专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124油脂周报目录1市场回顾411三大油脂现货价格止跌反弹412油脂期价迎来大涨42油脂需求增加天气影响降温621美豆油库存大幅低于预期投机基金3周来首次增持净多单622马棕库存增至5个月最高印尼生物柴油需求增加623澳大利亚油菜籽出口下降美方寻求黑海协议替代方案724豆油库存增速放缓棕榈油和菜籽油去库下降83结论10专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本9图8棕榈油进口成本9图9菜籽油进口成本9图10国内豆油库存9图11国内棕榈油库存10图12国内菜籽油库存10表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本8表3棕榈油进口成本8表4菜籽油进口成本9专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11三大油脂现货价格止跌反弹本周三大油脂现货价格探底回升四级豆油张家港现货价格上涨至8790元吨周比大涨410元广州24度棕榈油现货价上涨至7800元吨周比上涨380元进口菜籽产菜油广东现货价上涨至9500元吨周比上涨200元图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价迎来大涨本周国内三大油脂期价迎来大涨其中棕榈油大涨超4豆油上涨364菜籽油上涨234三大油脂均完成移仓远月棕榈油成交持仓量大幅增长表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款油脂周报2油脂需求增加天气影响降温21美豆油库存大幅低于预期投机基金3周来首次增持净多单美国全国油籽加工商协会周二发布的数据显示7月份NOPA会员大豆压榨量为173303亿蒲比业内平均预期高出200万蒲NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95份额7月份的大豆压榨量比6月份的165023亿蒲提高50比2022年7月的17022亿蒲增长18创下历史同期最高纪录仅次于2020年7月报告出台前分析师们预计7月份大豆压榨量为171337亿蒲预测区间为1651亿蒲至1780亿蒲中位数为170408亿蒲NOPA报告7月底的豆油库存为1527亿磅比分析师预期低了16亿磅低于6月底的1690亿磅比去年同期库存1684亿磅低了93创下10个月来的最低库存报告发布前分析师预期豆油库存为1687亿磅预测范围为162亿至174亿磅中位数为1702亿磅美国商品期货交易委员会CFTC发布的持仓报告显示上周投机基金在芝加哥豆油期市增持净多单之前连续两周减持截至2023年8月15日投机基金在芝加哥期货交易所CBOT豆油期货以及期权上持有净多单46668手比一周前增长145手前一周净卖出2954手基金持有豆油期货和期权多单75496手一周前75245手空单28828手一周前28722手豆油期货和期权的空盘560046手一周前为552558手22马棕库存增至5个月最高印尼生物柴油需求增加马来西亚南马来西亚棕榈油公会SPOMMA的数据显示2023年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长313其中鲜果串单产环比增长166出油率OER提高0288月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长12其中鲜果串单产环比增长1075出油率OER提高022印尼船运调查机构ITS的数据显示2023年7月份印尼棕榈油出口量为2728656吨比6月份的出口量高出89这也是印尼棕榈油出口连续第二个月增长6月份印尼棕榈油出口量为2505814吨比5月份增长515印尼经济协调部官员表示8月16日至31日期间的毛棕榈油参考价格定为82035美元吨低于8月1-15日的82648美元吨根据最新的参考价格印尼在8月下半月的的毛棕榈油出口关税为每吨33美元出口费为每吨85美元和8月上半月税率持平8月下半月的棕榈油出口税费合计为118美元吨这也是连续两期维持不变印度炼油协会SEA近日发布2023年7月份印度植物油进口数据该月印度植物油包括食用和非食用进口量为177万吨环比上升348同比上升459其专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款油脂周报中食用植物油进口量1755万吨环比增加34同比增加4572023年7月份印度的棕榈油进口总量为1086万吨上月数据为683万吨去年同期为53万吨毛豆油进口量为342万吨上月数据为438万吨去年同期为52万吨毛葵花籽油进口量为327万吨上月数据为19万吨去年同期为156万吨印度植物油分国别进口情况进口植物油分国别情况来看棕榈油进口方面2023年7月份印度自印尼进口棕榈油755万吨其中精炼棕榈油202万吨毛棕油552万吨自马来西亚进口棕榈油302万吨其中精炼棕榈油35万吨毛棕油26万吨豆油进口方面2023年7月份印度自阿根廷进口豆油213万吨自巴西进口豆油109万吨葵花油进口方面2023年7月份印度自乌克兰进口葵花油37万吨自俄罗斯进口葵花油124万吨23澳大利亚油菜籽出口下降美方寻求黑海协议替代方案澳大利亚统计局的数据显示6月份澳大利亚油菜籽出口量进一步下滑为329162吨环比减少35比去年同期减少39巴基斯坦为头号进口国进口量为120599吨占到澳大利亚出口总量的37其次是日本71804吨比利时62065吨和法国54897吨数据显示根据市场人士的预期在11月新季油籽收获之前澳大利亚每月可能出口约15到30万吨油菜籽澳大利亚统计局称在2022年10月至2023年6月期间澳大利亚的油菜籽出口量增至481万吨同比增加17万吨主要目的地包括比利时德国和阿联酋数量分别为8875万吨7833万吨和6787万吨澳大利亚气象局周二称厄尔尼诺现象可能在南半球的春季发生即9月至11月期间厄尔尼诺现象是因为太平洋东部和中部海面温度升高通常与野火热带气旋和长期干旱等极端天气有关世界气象组织上个月表示热带太平洋七年来首次出现厄尔尼诺现象不过澳大利亚气象局尚未认同这一说法而是自6月份以来一直宣布处于厄尔尼诺警报状态澳大利亚气象局周一表示按照厄尔尼诺警报的标准历史上70的情况下都会出现厄尔尼诺现象澳大利亚气象局还维持其长期预测即从9月到11月期间澳大利亚南部和东部大部分地区的天气将更加温暖干燥厄尔尼诺现象通常限制澳大利亚东部的降雨从而给该地区的小麦作物带来风险据华尔街日报报道在俄罗斯退出黑海谷物协议后美国正在与土耳其乌克兰和其他地区参与者进行谈判试图建立替代路线促进乌克兰谷物出口华尔街日报援引知情官员的消息称华盛顿支持一项计划到10月份时将乌克兰通过多瑙河向全球出口的谷物数量增加到每月400万吨尽管替代路线不如已经失效的黑海安全走廊更为方便据报道新的方案仍然包括通过黑海运送谷物但这些谷物将被送往罗马尼亚港口然后再运往其他目的地一位不愿透露姓名的美国官员告诉媒体华盛顿正在考虑所有可能的选择包括军事解决方案以保护开往乌克兰多瑙河专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款油脂周报港口的船只据报道该计划还将依靠欧盟的所谓团结通道将谷物运出乌克兰欧盟官员估计如果一切顺利乌克兰最终可能每月出口500万至550万吨粮食但是其中一下出口路线面临诸多障碍的困扰包括人员配备和处理能力不足导致延误周三乌克兰基础设施部称第一艘货轮通过乌克兰设定的临时走廊离开了敖德萨港口这艘悬挂中国香港旗的约瑟夫舒尔特号集装箱货轮在8月16日离开敖德萨港前往博斯普鲁斯海峡该货轮自2022年2月23日俄乌冲突爆发的前一天起一直停泊在敖德萨港船上载有包括食品在内的超过3万吨货物2114个集装箱与一家中国银行共同拥有该船的伯恩哈德舒尔特船舶管理公司BSM证实该船正在前往伊斯坦布尔的途中8月10日乌克兰海军宣布在黑海设立临时走廊供往返切尔诺莫斯克敖德萨和尤日内港的商船使用乌克兰表示由于该航线上仍然存在军事威胁和水雷危险船主和船长需要正式确认准备在这些条件下航行据称这条临时航线主要是用来让那些自2022年2月底困在乌克兰港口的民用船只离开根据乌克兰海军的第6号航行命令这条允许民用船舶进出乌克兰黑海海港的临时航线将从2023年8月8日起开始运营24豆油库存增速放缓棕榈油和菜籽油去库下降表2毛豆油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论棕榈油棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期对天气变化的敏感度下降印尼上调生物柴油强制掺混标准国际豆棕价差走扩令棕榈油的进口性价比优势突出这将有助于缓解东南亚棕榈油的库存压力随着供应端对天气变化的敏感度下降供需平衡表调整的重点将转向需求未来需求变化将影响棕榈油库存变化国内棕榈油进口量增加后期到港节奏需要关注近期棕榈油库存低位回升增速放缓需求乐观预期下棕榈油期价震荡偏强豆油美国豆油制生物柴油需求持续旺盛美豆压榨上调美豆压榨报告进一步印证市场预期美豆油库存消费比低位很难改变构成美豆油期价的重要支撑国内油厂豆油库存持续累积但增速有所放缓市场对四季度豆油需求存乐观预期下游采购需求升温短期豆油期价走势一方面跟随外盘一方面受到原料大豆供应收紧预期的推动豆油期价有望保持强势在油脂市场中率先启动专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款油脂周报菜籽油全球油菜籽即将进入定产期除了澳大利亚减产外其他国家产量稳中有增菜籽主要出口国期末库存十分脆弱将为菜籽油期价提供持续支撑国内进口油菜籽到港节奏需要关注影响油厂开工水产养殖需求迎来年内旺季支撑菜粕消费菜籽油库存高位持续去化关注下游需求变化同时在菜-豆价差过1000后菜油价格优势突出短期跟随其他油脂震荡偏强不排除后期补涨的可能性仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款