★下游开复工强度跟踪情况汇总（截至2023/8/18当周）：
　　2023年，疫情对经济的负面影响逐渐退出后，国内经济活动持续复苏。黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至8月18日当周，终端需求复苏进程分化。
　　地产前端：5月以来建材需求整体表现偏弱。本周螺纹表需和水泥出货等均有所提升。地产高频成交延续低位，且同比也延续大幅负增长。30大中城市商品房成交面积较去年同期减少31.41%。一二线城市同比下降26.41%，三线城市同比下降47.32%。土地成交近期仍无明显改善，7月高频成交面积有所回落。
　　地产后端：地产后端需求恢复进程反复，淡季氛围显现。浮法玻璃原片厂家继续降库，去库幅度较上上周明显收窄。近日随着下游采购放缓，贸易商和加工厂开始消化自身库存，原片厂家产销回落。铝型材规模企业开工率环比下降，铝棒库存降低，铝棒加工费下滑。龙头型材企业开工率变动不大，建筑行业依然处于淡季氛围当中，大型房企接连爆雷影响订单和生产。工业型材开工率维持高位。
　　基建：地方政府新增专项债共发行2.81万亿元，对基建投资仍有支撑。基建项目资金再度出现偏紧现象，影响需求强度，目前并未改善。近期镀锌管和焊管需求强度明显下滑，6月后管材成交在短暂回升后，近期再度有回落迹象。铝线缆龙头企业开工率环比变动不大，企业多数按订单生产。短期来看线缆行业开工预计以持稳为主。
　　制造业：微观调研显示，卷板需求依然维持韧性。8月份以来，热卷接单略有回落，不过降幅并不明显。贸易商和终端基于粗钢产量平控预期，补库情绪有所提升。出口接单在8月初转弱，预计从8月下旬开始体现在排产上。橡胶方面，全钢胎企业开工率环比继续回升。半钢胎企业开工率持续高位运行，外贸订单充足，多数产能难以满足订单需求。
　　★风险提示：政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。
　　
　　

研究报告全文：热点报告商品期货TableTitle自下而上看需求稳增长及复工力度跟踪六十一T报ab告le日R期ank2023年8月20日顾萌首席分析师黑色从业Ta资bl格e号AnalysFe3r018879投资咨询号Z0013479Ta下bl游e开Su复mm工a强ry度跟踪情况汇总截至2023818当周Tel8621-63325888-15962023年疫情对经济的负面影响逐渐退出后国内经济活动持续复Emailmengguorientfuturescom苏黑色有色和部分化工品下游涉及了房地产基建制造业等诸多领域其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场孙伟东首席分析师有色金属情绪截至8月18日当周终端需求复苏进程分化从业资格号F3035243地产前端5月以来建材需求整体表现偏弱本周螺纹表需和水泥投资咨询号Z0014605出货等均有所提升地产高频成交延续低位且同比也延续大幅负Tel8621-63325888增长30大中城市商品房成交面积较去年同期减少3141一二Emailweidongsunorientfuturescom商线城市同比下降2641三线城市同比下降4732土地成交近期仍无明显改善7月高频成交面积有所回落品曹璐资深分析师天然橡胶玻璃期地产后端地产后端需求恢复进程反复淡季氛围显现浮法玻璃从业资格号F3013434货原片厂家继续降库去库幅度较上上周明显收窄近日随着下游采投资咨询号Z0013049购放缓贸易商和加工厂开始消化自身库存原片厂家产销回落Tel8621-63325888-3521铝型材规模企业开工率环比下降铝棒库存降低铝棒加工费下滑Emaillucaoorientfuturescom龙头型材企业开工率变动不大建筑行业依然处于淡季氛围当中大型房企接连爆雷影响订单和生产工业型材开工率维持高位联系人基建地方政府新增专项债共发行281万亿元对基建投资仍有支张天卓商品策略助理分析师撑基建项目资金再度出现偏紧现象影响需求强度目前并未改从业资格号F03116727善近期镀锌管和焊管需求强度明显下滑6月后管材成交在短暂Emailtianzhuozhangorientfuturescom回升后近期再度有回落迹象铝线缆龙头企业开工率环比变动不大企业多数按订单生产短期来看线缆行业开工预计以持稳为主制造业微观调研显示卷板需求依然维持韧性8月份以来热卷接单略有回落不过降幅并不明显贸易商和终端基于粗钢产量平控预期补库情绪有所提升出口接单在8月初转弱预计从8月下旬开始体现在排产上橡胶方面全钢胎企业开工率环比继续回升半钢胎企业开工率持续高位运行外贸订单充足多数产能难以满足订单需求风险提示政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明商品期货-热点报告2023-08-201下游开复工力度跟踪主要情况汇总截至2023818当周2023年疫情对经济的负面影响逐渐退出后国内经济活动持续复苏终端需求复苏预期支撑商品估值修复终端需求复苏力度决定了商品表观需求的好转幅度从商品市场看黑色有色和部分化工品下游涉及了房地产基建制造业等诸多领域其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪我们也试图通过工业品消费和需求的角度自下而上反映需求启动的速度和力度数据显示7月制造业PMI继6月小幅回升后边际继续好转7月制造业PMI录得493较前值上升03个百分点就需求而言新订单指数在手订单指数和采购量均边际好转但新出口订单指数边际小幅转弱就供应而言生产指数小幅回落但仍落于扩张区间7月库存指数触底回升产成品库存和原材料库存分别录得463和482分别较前值上升02和08百分点进口疲弱维持下行趋势就价格而言主要原材料购进价格和出厂价格均大幅上升因此库存与价格同时上升企业或进入主动累库存周期截至8月18日当周终端需求复苏进程分化结合高频数据来看地产前端5月以来建材需求整体表现偏弱本周在天气影响消退后螺纹表需和水泥出货等均有所提升8月18日当周螺纹表需273万吨左右较去年同期下滑1218混凝土产能利用率有所回升但同比降幅超过20虽然有政策提振本周地产高频成交延续低位且同比也延续大幅负增长30大中城市商品房成交面积较去年同期减少3141一二线城市同比下降2641三线城市同比下降4732土地成交近期仍无明显改善7月高频成交面积有所回落地产后端地产后端需求恢复进程反复淡季氛围显现浮法玻璃原片厂家继续降库去库幅度较上上周明显收窄近日随着下游采购放缓贸易商和加工厂开始消化自身库存原片厂家产销回落短期来看原片厂家较难持续去库铝型材规模企业开工率环比下降铝棒库存降低铝棒加工费下滑铝棒库存保持去化状态库存的减量主要来源于佛山无锡等地区而南昌地区则转小幅累库铝棒出库依然不算顺利但由于临近下游消费旺季上周铝棒出库量有所好转从终端表现来看上周龙头型材企业开工率变动不大建筑行业依然处于淡季氛围当中大型房企接连爆雷令产业链信心受阻订单和生产受到一定影响工业型材本周开工率维持高位光伏订单延续增量排产已经排至9月不过由于行业内竞争激烈光伏型材加工费偏低部分企业表示不会大量接收订单短期来看型材企业开工或好于预期关注下游8月下旬是否有旺季前备货准备基建5月以来新增地方政府专项债发行速度放缓目前发行速度慢于去年同期截至8月18日当周共发行281万亿元7月下旬起发行略有提速4月以来终端整体反馈基建项目资金出现偏紧现象影响需求强度目前并未改善7月终端资金情况甚至差于6月六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升春节后镀锌管和焊行业管成交量处于高位但4月以来需求强度明显下滑6月后管材成交在短暂回升后近研期再度有回落迹象与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率环比变动不大企业多数究按订单生产华北部分企业表示终端国网订单方面出现一定好转不过江浙中原等地订单一般行业竞争比较激烈利润较差近期铝价有所走弱不过电缆企业暂无逢低采2期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20购意愿短期来看大规模电网订单交付暂未到来线缆行业开工预计以持稳为主制造业钢材方面近期卷板需求依然维持韧性8月份以来热卷接单略有回落不过降幅并不明显贸易商和终端基于粗钢产量平控预期补库情绪有所提升出口接单在8月初转弱预计从8月下旬开始体现在排产上橡胶方面全钢胎企业开工率环比继续回升半钢胎企业开工率持续高位运行外贸订单充足多数产能难以满足订单需求2下游需求跟踪主要指标及情况详情21地产前端建材需求环比有所改善本周天气因素缓和后建材需求环比有所改善本周螺纹表需水泥出货以及混凝土产能利用率均环比有所回升8月18日当周Mysteel螺纹钢周度表观消费量回升至27333万吨较去年同期下降12185月以来螺纹需求与去年同期相比呈现744左右的负增长8月18日当周平均建材成交量1548万吨较上周继续回升较去年同期增加872左右本周混凝土产能利用率和水泥出货也继续有所回升8月18日当周全国混凝土产量增加较去年阳历同期降幅收窄至2298不过近期同比降幅依然较大分区域看本周除华中外其他地区环比均有增量从同比角度看目前除了西南地区外其他各区域混凝土产能利用率均低于去年同期东北西北华东地区同比降幅较大从水泥出货来看本周也有所改善同比降幅在809左右从水泥等需求看台风过后需求有所回升不过幅度相对有限另外5月以来建材终端需求依然表现疲弱且趋势走弱迹象并未明显转变图表1Mysteel螺纹钢周度表观消费量图表2主流贸易商建筑钢材成交量资料来源Mysteel东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院3期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20图表3百年建筑全国混凝土产量情况图表4水泥出货变化情况资料来源百年建筑资料来源数字水泥图表5分区域混凝土产能利用率变化混凝土产能利用率地区2023818周环比阳历同比全国1073046-320东北803041-1741华北1054033-344华东1376034-543华南951003-364华中470-007-228西北1385044-890西南1180198466资料来源百年建筑东证衍生品研究院本周高频商品房成交面积延续低位且同比维持较高的降幅土地市场依然表现低迷7月份成交明显环比走弱且依然大幅低于去年同期水平7月土地市场随着基数的回升300城土地成交负增长幅度较大1-7月300城住宅类含商住成交用地规划建筑面积同比下降3232推出地块规划建筑面积同比下降2821由于去年上海疫情后基数回升7月300城土地成交面积同比降幅为4159降幅依然很大从300城土地周度数据来看集中供地除部分热点城市成交热度尚可外整体依然比较低迷目前来看300城整体成交也仍处于低位商品房成交高频方面7月以来成交大幅走低政策预期带动有限本周成交仍延续低位从同比角度看降幅依然很大8月12日-84期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20月18日当周30大中城市商品房成交面积同比下降3141其中一二线同比下降2641三线城市同比下降4732截至8月18日30个大中城市年累计商品房成交面积下降398其中一二线城市同比下降495三线城市同比下降018图表6中指院300城住宅类成交地块规划建筑面积图表7中指院300城住宅类推出地块规划建筑面积资料来源中指院东证衍生品研究院资料来源中指院东证衍生品研究院图表8中指院300城月度成交地块规划建筑面积图表9中指院300城月度推出地块规划建筑面积资料来源中指院东证衍生品研究院资料来源中指院东证衍生品研究院5期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20图表1030大中城市商品房成交面积一二线城市图表1130大中城市商品房成交面积三线城市资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院22地产后周期地产后端需求恢复进程反复与地产后周期相关的大宗商品主要涉及PVC玻璃和铝玻璃方面上周浮法玻璃原片厂家继续降库去库幅度较上上周明显收窄近日随着下游采购放缓贸易商和加工厂开始消化自身库存原片厂家产销回落短期来看一方面供应端产量将小幅增加另一方面需求端采购力度放缓原片厂家较难持续去库图表12全国主要区域5mm浮法玻璃出厂价图表13全国浮法玻璃厂家库存资料来源隆众资讯资料来源卓创资讯铝上周国内铝型材规模企业开工率环比下降02个百分点至676上周铝棒库存降低03万吨至905万吨铝棒加工费下滑19元至340元吨铝棒库存保持去化状态6期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20库存的减量主要来源于佛山无锡等地区而南昌地区则转小幅累库铝棒出库依然不算顺利但由于临近下游消费旺季上周铝棒出库量有所好转从终端表现来看上周龙头型材企业开工率变动不大建筑行业依然处于淡季氛围当中大型房企接连爆雷令产业链信心受阻订单和生产受到一定影响江苏浙江以及河南等地的型材企业受到当地政府城中村改造项目影响企业运行状况有一定改善由于城中村项目由政府主导型材企业考虑到资金回笼的稳定性后续预计将积极与政府合作工业型材本周开工率维持高位光伏订单延续增量排产已经排至9月不过由于行业内竞争激烈光伏型材加工费偏低部分企业表示不会大量接收订单短期来看型材企业开工或好于预期关注下游8月下旬是否有旺季前备货准备图表14国内铝棒库存走势图表15国内铝棒加工费走势资料来源我的有色网资料来源我的有色网图表16国内铝建筑型材企业开工率走势图表17国内铝型材成品库存比情况资料来源SMM资料来源SMM7期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-2023基建专项债发行开始加速项目资金依然偏紧宏观及中观层面截至8月18日当周各省新增地方政府专项债发行量累计281万亿元由于5-6月发行速度相对偏慢当前发行速度依然慢于去年同期8月18日当周新增专项债49471亿元由于今年新增专项债要求在9月发行完毕未来几周发行仍将提速图表18近三年新增地方专项债规模月度图表19近三年新增地方专项债规模周度资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院微观层面从工业品需求视角带钢热卷以及锌的下游焊管和镀锌管有较大比例用于建筑脚手架体现相关基建的施工需求铜材和铝材多用于电线电缆领域能够比较直接反映电网投资需求另外锌及其下游镀锌板卷有较大比例用于交通运输等传统基建和部分新基建今年春节后管材成交量处于很高水平镀锌管和焊管成交同比均有大幅增量同时较2022年下半年也有一定幅度的增加但4-5月以来管材成交量明显下降从同比角度看和去年同期基本持平反映出二季度基建实际需求的回落目前焊管成交量依然高于去年同期水平但6月以来管材成交整体环比也有所下滑同时镀锌管成交同比转负需求预计难以明显超过去年下半年从微观反馈来看春节后基建需求强度较高去年年底受疫情影响的部分需求延至今年释放也是导致需求高增的原因之一但同样4月以来基建实际需求有所走弱除了季节性和降雨等因素外终端实际反馈基建项目资金再度偏紧也意味着专项债等向项目落地不畅后续基建发力仍需等待资金端的改善7月份微观反馈基建终端资金回款并未转好甚至差于6月8期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20图表20镀锌管日度成交量图表21焊管日度成交量资料来源Mysteel东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院铝上周国内铝线缆龙头企业开工率环比变动不大维持在60企业多数按订单生产华北部分企业表示终端国网订单方面出现一定好转企业增加了排产预计后续订单交付量会有所增加不过江浙中原等地订单一般行业竞争比较激烈利润较差近期铝价有所走弱不过电缆企业维持刚需采购库存水平维持低位暂无逢低采购意愿南网招标项目有少量释放西北地区也收获部分招标这些交货多在9月以后海外订单相对平淡预计8月中下旬或有所改善短期来看大规模电网订单交付暂未到来线缆行业开工预计以持稳为主图表22国内铝杆企业开工率走势图表23国内电网投资及高压电缆产量走势资料来源SMM资料来源Wind9期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-2024制造业热卷需求仍具韧性表需继续回升商品层面钢材中的板材铜等有色金属橡胶的下游涉及了汽车家电机械重卡等制造业行业钢材视角来看卷板需求依然具有韧性8月18日当周热卷表需继续回升冷轧表需则继续下降5月以来市场预期卷板需求将会有比较明显的回落但实际来看需求回落慢于预期韧性依然较强同时近期由于粗钢产量平控预期影响下游和终端补库意愿有所提升微观反馈看今年卷板内需整体相对一般外需仍是主要需求增长点年初以来钢材出口接单较为旺盛但在3月下旬之后钢厂出口接单情况明显转弱体现在5月出口排单上但买单出口一定程度上支撑了出口量维持高位8月初以来热卷出口接单有所转弱随着钢价回落本周接单虽有改善但幅度一般关注8月下旬开始出口需求端变化图表24Mysteel热卷表观消费量图表25Mysteel冷轧表观消费量资料来源Mysteel东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院橡胶方面上周全钢胎企业开工率环比继续回升主要是前期检修企业排产逐渐恢复至常规水平带动厂家开工率走高随着高温降雨天气减少终端需求存在提升预期目前经销商心态有所好转拿货积极性较之前提升当前半钢胎企业开工率持续高位运行外贸订单充足多数产能难以满足订单需求10期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20图表26国内全钢胎开工率图表27国内半钢胎开工率资料来源卓创资讯东证衍生品研究院资料来源卓创资讯东证衍生品研究院3风险提示政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动11期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究12期货研究报告商品期货-热点报告2023-08-20免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom13期货研究报告