本周布油跌2.2%，外盘丙烷回落，9月FEI跌33美元/吨605美元/吨，9月沙特CP跌20美元/吨至520美元/吨，FEI/CP价差回落至84美元/吨，外盘丙烷与原油比价继续回落。内盘期货继续分化，PG2309走强至4500附近，PG2310合约小幅回落至4900附近。具体表现为：
　　1、原油市场OPEC+会议落地后，市场焦点转向需求端，即宏观和汽油需求的变化。全球宏观风险偏好继续转弱，美股连续第三周回落，中国经济增长数据不及预期，本周美国汽油去库不及预期后，汽油裂解回落，美油在阻力位83.5回落，且跌破4小时周期MA60的支撑，目前油价的震荡回落正在持续，上方阻力4小时周期MA60。
　　2、外盘丙烷。9月FEI跌33美元/吨605美元/吨，9月下CFR华东纸货到岸贴水维持在10美元/吨，9月中东离岸贴水至8美元/吨。随着FEI/CP价差和PDH利润回落，对中东货的买兴预期将逐步下滑，丙烷纸货与原油的比价回落。8月美国LPG出口预期529万吨附近；8月中东出口量400万吨，与上月基本持平，海外供应基本无变化。至8月11日当周，美国丙烷库存周度+67万桶，累库幅度不及预期，库存继续处于5年同期最高水平。
　　3、中国需求。至8月17日开工率降至71%，万华中景金能开始检修，利润维持低位，开工率见顶回落。
　　4、国内现货与仓单。国内民用气现货5000元/吨，基差至400元/吨附近，内盘仓单降1778手至9490手，9月内外价差小幅走强。9-10月差走强至-400元/吨，民用气现货进一步走强动力不高，限制09合约拉涨空间，9-10月差在当前位置继续走强的动能下滑。
　　观点和策略：
　　单边方面。PG2309合约基差和仓单的博弈在增强，不确定性高，建议观望。PG2310合约定价跟随外盘FEI，FEI/CP价差和PDH利润低位，对中东货的买兴下滑，原油市场转弱后PG的压力增大，前期PG2310合约空单继续持有

研究报告全文：南华期货LPG周报看空10合约的逻辑未变能化分析师刘顺昌投资咨询资格证号Z00168722023年8月20日请务必阅读正文之后的免责条款部分周度观点本周要点总结本周布油跌22外盘丙烷回落9月FEI跌33美元吨605美元吨9月沙特CP跌20美元吨至520美元吨FEICP价差回落至84美元吨外盘丙烷与原油比价继续回落内盘期货继续分化PG2309走强至4500附近PG2310合约小幅回落至4900附近具体表现为1原油市场OPEC会议落地后市场焦点转向需求端即宏观和汽油需求的变化全球宏观风险偏好继续转弱美股连续第三周回落中国经济增长数据不及预期本周美国汽油去库不及预期后汽油裂解回落美油在阻力位835回落且跌破4小时周期MA60的支撑目前油价的震荡回落正在持续上方阻力4小时周期MA602外盘丙烷9月FEI跌33美元吨605美元吨9月下CFR华东纸货到岸贴水维持在10美元吨9月中东离岸贴水至8美元吨随着FEICP价差和PDH利润回落对中东货的买兴预期将逐步下滑丙烷纸货与原油的比价回落8月美国LPG出口预期529万吨附近8月中东出口量400万吨与上月基本持平海外供应基本无变化至8月11日当周美国丙烷库存周度67万桶累库幅度不及预期库存继续处于5年同期最高水平3中国需求至8月17日开工率降至71万华中景金能开始检修利润维持低位开工率见顶回落4国内现货与仓单国内民用气现货5000元吨基差至400元吨附近内盘仓单降1778手至9490手9月内外价差小幅走强9-10月差走强至-400元吨民用气现货进一步走强动力不高限制09合约拉涨空间9-10月差在当前位置继续走强的动能下滑观点和策略单边方面PG2309合约基差和仓单的博弈在增强不确定性高建议观望PG2310合约定价跟随外盘FEIFEICP价差和PDH利润低位对中东货的买兴下滑原油市场转弱后PG的压力增大前期PG2310合约空单继续持有请务必阅读正文之后的免责条款部分1目录章节1概况与总览2海外供应3中国需求4市场情绪请务必阅读正文之后的免责条款部分2第一章概况与总览周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差请务必阅读正文之后的免责条款部分3LPG周度总览数据与外盘走势概览来源彭博南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议定价160900PG-FEIM1元吨12067085014010065015001208006308010007501006107006050080590650400605706002040550-5005500530-1000205000450-15002022111202311202331202351202371132333435363738393103113123204002020202120222023CFR华东纸货贴水FEIM1离岸贴水丙烷中东冷冻货现货价丙烷冷冻货CFR华东120LPG仓单量张1001400080120009月FEI回落至605美元吨9月上60CFR华东纸货到岸贴水至11美元吨10000409月中东离岸贴水至8美元吨80002006000内盘仓单降1778手至9490手9月内204000外价差小幅走强4020006002022132022432022732022103202313202343202373142434445464748494104114124FEIM1-M2CPM1-M22020202120222023来源彭博wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议区域价差区域价差FEICP价差美元吨MBFEI价差美元吨200-100150-150100-20050-2500-300-50-350-100-4001323334353637383931031131231323334353637383931031131232022202320222023MBCP价差美元吨-50-100-150FEI与CP价差继续回落至84美元吨-200随着FEICP价差和PDH利润快速回落对中东货的买兴预期将逐步下滑-250-300-35013233343536373839310311312320222023来源彭博南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议丙烷估值估值FEIBrentMBWTIPGSC1201101001301009080110806070906040705020401323334353637383931031131235011213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201920202021202220232020202120222023FEIBrentMBWTIFEIMOPJ美元吨0800500482000750460440701000420650400038060036-100034055032050030-20011213141516171819110111112120192020202120222023来源wind彭博南华研究本周丙烷与原油比价回落请务必阅读正文之后的免责条款部分7VLGC运费运费本周中东至远东运费美湾至远东巴拿马运费至95美元吨169美元吨220302001802516020140120151008010605402002021922202212220225222022922202312220235222022142022442022742022104202314202344202374中东至远东美湾至远东北向南向来源南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议LPG基差基差宁波民用气基差元吨广州民用气基差元吨1200150070010005002000-300-500民用气价格持续上涨华南华东和山东民用气分别涨至-800-10004900元吨5100元吨和-1300-15004950元吨11213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023基差维持在400元吨淄博民用气基差元吨山东醚后碳四基差元吨2500900200015004001000-1005000-600-500-1000-1100-150011213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023来源彭博wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9LPG月差月差9-10月差继续走强至-400元吨附近本周民用气价格大涨后基差继续维持在400元吨民用气现货进一步走强动力不高限制09合约拉涨空间9-10月差在当前位置继续走强的动能下滑9月-10月10月-11月2002000150100-20050-4000-600-50-100-800-150-1000-200-250-3002023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032109-21102209-22102309-23102110-21112210-22112310-2311来源wind南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议第二章海外供应全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存请务必阅读正文之后的免责条款部分11全球LPG出口8月美国LPG出口预期529万吨附近8月中东出口量400万吨与上月基本持平美国LPG出口kt中东LPG出口kt伊朗LPG出口kt600045001200550043004100100050003900800450037004000350060035003300310040030002900200250027002000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023卡塔尔LPG出口kt沙特LPG出口阿联酋LPG出口kt110012001200110010001100100010009009008008009007007008006006007005005004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023来源Kpler南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国丙烷月度平衡表分项美国LPG出口美国至中国LPG出口量万吨美国至日本LPG出口量万吨美国至韩国LPG出口量万吨1600100090014009008001200800100070070080060060060050050040040020030040002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320202021202220232020202120222023美国至欧洲LPG出口量万吨美国至东南亚LPG出口量万吨140060012005001000400800300600200400200100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023来源Kpler南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国丙烷月度平衡表分项美国月度平衡表EIA在8月美国丙烷平衡表预期2023年美国丙烷伴生气产量195万桶日净出口维持高位需求平稳年底库存至8305万桶美国丙烷伴生气产量百万桶日美国丙烷净出口百万桶日22162141812161140812061月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023美国丙烷需求百万桶日美国丙烷库存百万桶日1610014908012701600850064004301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023来源EIA南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国丙烷月度平衡表分项美国月度平衡表EIA在8月美国丙烷平衡表中上调年内产量和出口预期丙烷消费继续偏弱小幅上调年内库存预期至9月丙烷库存预期9869万桶上月预期为9859万桶美国丙烷产量百万桶日美国丙烷净进口百万桶日205-12-11195-1219-13185-1418175-1517-162022年1月2022年5月2022年9月2023年1月2023年5月2023年9月2022年1月2022年5月2022年9月2023年1月2023年5月2023年9月2月预期3月预期4月预期5月预期6月预期7月预期8月预期2月预期3月预期4月预期5月预期6月预期7月预期8月预期美国丙烷消费百万桶日美国丙烷库存百万桶11014100129080170086050064004302023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2022年1月2022年5月2022年9月2023年1月2023年5月2023年9月2月预计3月预期4月预期5月预期6月预期7月预期8月预期2月预计3月预期4月预期5月预期6月预期7月预期8月预期来源EIA南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国丙烷周度库存美国周度平衡表产量千桶日进口千桶日库存千桶2800350110000260030010000024009000025022008000020070000200015060000180050000100160040000140050300001200020000162636465666768696106116126172737475767778797107117127172737475767778797107117127201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023出口千桶日消费千桶日库存消费比日2000250055018002000160045014001500350120010001000250800500150600400050172737475767778797107117127172737475767778797107117127172737475767778797107117127201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023南华期货能化事业部EIA丙烷周度数据2023816EIA公布数据公布值前值单位来源EIA南华研究产量变动33187千桶日进口变动2125千桶日出口变动400521千桶日消费变动44182千桶日请务必阅读正文之后的免责条款部分16库存变动6711327千桶重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议库存消费比343346日美国丙烷产量美国丙烷产量美国丙烷产量主要集中于PADD3至165万桶日美国丙烷产量PADD1千桶日美国丙烷产量PADD2千桶日3506003005505002504502004001503501626364656667686961061161261727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023美国丙烷产量PADD3千桶日美国丙烷产量PADD45千桶日190027017002501500230130021011009001907001705001501727374757677787971071171271727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023来源EIA南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国丙烷库存美国丙烷库存美国丙烷库存PADD3上升至往年同期最高水平美国丙烷库存PADD1千桶美国丙烷库存PADD2千桶1000030000900025000800070002000060005000150004000100003000200050001626364656667686961061161261727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023美国丙烷库存PADD3千桶美国丙烷库存PADD4千桶60000700050000600050004000040003000030002000020001000010001727374757677787971071171271727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023来源EIA南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议第三章中国需求全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存请务必阅读正文之后的免责条款部分19