公司概览：公司是中国光学精密仪器及核心光学部件供应商。公司主要从事光学显微镜和精密光学元组件的研发、生产和销售，目前，公司在完成首批募投项目的基础上，积极实施“2+2”业务布局—即在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务，不断提升公司综合竞争力。分产品来看，公司平面光学元件和显微镜系列产品齐头并进，新兴业务不断放量，2019-2022年公司营收从5.73亿元增长至8.29亿元，3年CAGR达13.10%，公司产品高端化趋势明显，综合毛利率始终维持在40%以上高位运行
　　光学显微镜+条码机器视觉：核心业务运营稳定，盈利能力优秀共筑企业护城河。在光学显微镜领域：据Reportlinker统计，2020年中国光学显微镜市场约24亿元，到2026年有望超过46亿元，2020-2026年CAGR达11.5%。2020年“四大家”在中国市场的市占率之和高达87.18%，近年来国家也密集出台了多项政策支持国产科学仪器的发展，公司开发了NEXCOPE系列高端光学显微镜品牌，自主研发的共聚焦显微镜仅用1年时间即实现从“无”到“优”的快速突破。公司显微镜业务高端化趋势明显，在营收快速增长的同时，整体毛利率由31.29%提升至40.19%，增幅高达8.9%。未来，随高端显微镜占比不断提升，公司显微镜业务的营收及毛利率将持续提高；在条码机器视觉领域：随全球电子商务、工业自动化、物联网的发展，条码扫描市场持续稳定增长，得利捷、讯宝科技（zebra）、霍尼韦尔市场占比约60%，是全球条码设备市场的主要提供商；机器视觉作为人工智能正在快速发展的一个分支，2021-2025年，全球机器视觉器件市场规模将以6.56%的复合增长率增长至2025年147亿美元。从竞争格局来看，机器视觉系统领域长期由基恩士、康耐视等厂商主导，处于行业垄断地位。公司深度绑定行业核心大客户，凭借技术能力以及快速响应能力与行业核心客户维持了长期稳定的合作关系。未来随公司在条码机器视觉领域多个新产品的逐步放量，将有望进一步增厚公司业绩
　　医疗光学+激光雷达：新兴业务布局完善，研发实力强劲未来可期。医疗光学：受益于我国消费群体庞大、健康需求不断增加以及政府的积极支持，我国医疗器械市场发展空间极为广阔。2020年中国医疗器械市场规模约7341亿元，同比增长18.3%，接近全球市场同期增速的4倍，至2023年将突破万亿。公司医疗光学业务主要分为医疗影像及体外诊断产品，在医疗影像方面，公司在积极开拓超声影像光学元组件、内窥镜镜头市场的同时，加速切入手术显微镜市场；在体外诊断方面，多款高端医用生物显微镜快速投入市场，已与北京协和医院、中国人民解放军总医院、北京肿瘤医院等数十家医院产生合作。公司利用长期在显微光学及核心光学部件技术的积累及显微医疗市场的基础，不断建设医疗光学核心能力，开启了在该领域的新征程。2023年7月，公司公告了《2023年限制性股票激励计划（草案）》，在考核中首次将医疗光学业务营业收入作为目标，也体现出了公司在医疗光学领域的信心；激光雷达：目前L2+辅助驾驶逐渐成为标配，当前自动驾驶行业已经从聚焦技术竞争，进入到以商业化落地为主导的下半场，受无人驾驶车队规模扩张、激光雷达在高级辅助驾驶中渗透率增加、服务型机器人及智能交通建设等领域需求的推动，至2025年全球市场规模将达135.4亿美元，2019-2025年CAGR高达64.5%，呈现高速发展态势，前景十分广阔。光学部件国内供应链的技术水平已经完全达到或超越国外供应链的水准，且有明显的成本优势，已经可以完全替代国外供应链和满足产品加工的需求。公司是国内最早布局激光雷达光学元组件业务的光学公司之一，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业保持深度的合作关系，并成功新开拓数家重要客户。随多款搭载激光雷达的车型陆续量产上市，该业务已步入快速增长通道
　　风险提示：新品产品研发不达预期风险；条码扫描市场复苏不及预期风险；新客户导入不及预期风险

研究报告全文：证券研究报告声明非正式报告仅供内部研究使用请勿外传投资建议以正式报告为主永新光学603297深耕光学领域20余载22平台建设未来可期证券分析师张世杰电话010-886951702023年8月18日E-MAILzhangsjtpyzqcom执业资格证书编码S1190523020001摘要公司概览公司是中国光学精密仪器及核心光学部件供应商公司主要从事光学显微镜和精密光学元组件的研发生产和销售目前公司在完成首批募投项目的基础上积极实施22业务布局即在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务不断提升公司综合竞争力分产品来看公司平面光学元件和显微镜系列产品齐头并进新兴业务不断放量2019-2022年公司营收从573亿元增长至829亿元3年CAGR达1310公司产品高端化趋势明显综合毛利率始终维持在40以上高位运行光学显微镜条码机器视觉核心业务运营稳定盈利能力优秀共筑企业护城河在光学显微镜领域据Reportlinker统计2020年中国光学显微镜市场约24亿元到2026年有望超过46亿元2020-2026年CAGR达1152020年四大家在中国市场的市占率之和高达8718近年来国家也密集出台了多项政策支持国产科学仪器的发展公司开发了NEXCOPE系列高端光学显微镜品牌自主研发的共聚焦显微镜仅用1年时间即实现从无到优的快速突破公司显微镜业务高端化趋势明显在营收快速增长的同时整体毛利率由3129提升至4019增幅高达89未来随高端显微镜占比不断提升公司显微镜业务的营收及毛利率将持续提高在条码机器视觉领域随全球电子商务工业自动化物联网的发展条码扫描市场持续稳定增长得利捷讯宝科技zebra霍尼韦尔市场占比约60是全球条码设备市场的主要提供商机器视觉作为人工智能正在快速发展的一个分支2021-2025年全球机器视觉器件市场规模将以656的复合增长率增长至2025年147亿美元从竞争格局来看机器视觉系统领域长期由基恩士康耐视等厂商主导处于行业垄断地位公司深度绑定行业核心大客户凭借技术能力以及快速响应能力与行业核心客户维持了长期稳定的合作关系未来随公司在条码机器视觉领域多个新产品的逐步放量将有望进一步增厚公司业绩医疗光学激光雷达新兴业务布局完善研发实力强劲未来可期医疗光学受益于我国消费群体庞大健康需求不断增加以及政府的积极支持我国医疗器械市场发展空间极为广阔2020年中国医疗器械市场规模约7341亿元同比增长183接近全球市场同期增速的4倍至2023年将突破万亿公司医疗光学业务主要分为医疗影像及体外诊断产品在医疗影像方面公司在积极开拓超声影像光学元组件内窥镜镜头市场的同时加速切入手术显微镜市场在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场已与北京协和医院中国人民解放军总医院北京肿瘤医院等数十家医院产生合作公司利用长期在显微光学及核心光学部件技术的积累及显微医疗市场的基础不断建设医疗光学核心能力开启了在该领域的新征程2023年7月公司公告了2023年限制性股票激励计划草案在考核中首次将医疗光学业务营业收入作为目标也体现出了公司在医疗光学领域的信心激光雷达目前L2辅助驾驶逐渐成为标配当前自动驾驶行业已经从聚焦技术竞争进入到以商业化落地为主导的下半场受无人驾驶车队规模扩张激光雷达在高级辅助驾驶中渗透率增加服务型机器人及智能交通建设等领域需求的推动至2025年全球市场规模将达1354亿美元2019-2025年CAGR高达645呈现高速发展态势前景十分广阔光学部件国内供应链的技术水平已经完全达到或超越国外供应链的水准且有明显的成本优势已经可以完全替代国外供应链和满足产品加工的需求公司是国内最早布局激光雷达光学元组件业务的光学公司之一与禾赛InnovizInnovusion北醒光子麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业保持深度的合作关系并成功新开拓数家重要客户随多款搭载激光雷达的车型陆续量产上市该业务已步入快速增长通道风险提示新品产品研发不达预期风险条码扫描市场复苏不及预期风险新客户导入不及预期风险公司概览国内领先光学企业锁定22业务布局发展历程深耕光学领域20余年产品矩阵丰富高端化趋势明显国产光学精密仪器核心供应商立足核心业务拓展新赛道宁波永新光学股份有限公司成立于1997年是中国光学精密仪器及核心光学部件供应商公司主要从事光学显微镜和精密光学元组件的研发生产和销售主要产品包括生物显微镜及工业显微镜条码扫描仪镜头平面光学元件专业成像光学镜片及镜头拥有NOVELNEXCOPE江南等自主品牌产品主要出口欧美日本新加坡等国家和地区是国内光学领域的知名企业之一目前公司在完成首批募投项目的基础上积极实施22业务布局即在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务不断提升公司综合竞争力图公司主要产品矩阵光学仪器激光共聚焦显微镜生物显微镜体视显微镜宝石显微镜金相显微镜偏光显微镜测量显微镜数码显微镜互动教室光学元件零组件扫描镜头机器视觉镜头物镜目镜星载镜头车载镜头玻璃球面镜片资料来源公司官网太平洋证券研究院产品端中高端新兴业务拓展持续突破研发实力强劲客户质量高22业务布局条理清晰技术实力强劲产品兑现有保证公司形成了清晰的22业务布局光学显微镜和条码机器视觉作为公司具备传统优势的两大核心业务具有显著优势公司具有自主技术的高端显微镜目前已应用于多个领域高端替代策略进展顺利盈利能力持续增强公司作为全球条码扫描镜头龙头精准把握客户需求加速新品导入并且加速切入条码扫描复杂部组件业务不断提高在条码光学市场的竞争优势和市场占有率在机器视觉领域公司加大了与机器视觉头部企业康耐视的合作目前已成为其定制类光学产品第一大供应商在新拓展的激光雷达产品及医疗光学业务方面公司作为国内较早布局激光雷达业务的光学企业随激光雷达上车进度加快激光雷达业务有望实现快速突破公司医疗光学产品主要包括医疗影像及体外诊断产品目前公司多款产品已实现突破性进展有望为公司发展注入新动能掌握核心技术拥抱优质客户公司技术中心被认定为国家企业技术中心公司国家级博士后工作站获评2022年宁波市优秀博士后工作站同时牵头承接了多项国家级重点项目截止2022年公司共主导编制1项国际标准牵头或参与制修订国家行业标准102项团体标准1项为增强企业核心竞争力起到了有效支撑同时公司凭借自身技术优势及对行业的把握与国内外多家知名院校医院企业建立了深度合作关系下游客户作为各细分赛道中的龙头企业市场份额稳定抗风险能力强为公司的持续发展提供了可靠的订单保障图公司各业务板块主要客户资源光学显微镜条码机器视觉激光雷达医疗光学资料来源公司公告各公司官网太平洋证券研究院公司治理将出名门经验丰富五年五倍彰显信心公司股权结构稳定管理层经验丰富公司第一大股东永新光电实业有限公司持股比例2916实际控制人为永新光学董事长曹其东家族公司总经理技术总监及联席董事长毛磊先生持有公司294股权其妻吴世惠及其子毛浩阳通过波通投资间接持股永新光学1097毛磊先生作为公司核心人物是教授级高级工程师享受国务院政府特殊津贴专家1997年进入公司曾任南京江南光电集团股份有限公司产品主办设计员公司办公室副主任总工程师拥有丰富的研发及管理经验五年五倍彰显信心员工持股凝心聚力公司于2020年提出五年战略规划该规划指出公司未来以显微镜光学元组件业务板块为核心计划5年内实现5倍产值规模和5倍效率体现了公司对未来路径的清晰规划和发展信心同时公司积极推进员工持股平台建设设立厦门新颢投资合伙企业作为员工持股平台2022年公司通过实施员工持股平台减持限制性股票激励计划第二期解禁等举措为91名激励对象实现股权兑现有利于维护核心人才团队的稳定性为企业的长期稳定发展提供充足动力动力图公司股权穿透图截止2022年3月31日资料来源iFind太平洋证券研究院营收端高端产品兑现优秀历史业绩稳健盈利能力强平面光学元件和显微镜系列产品齐头并进新兴业务不断放量近年来受益于公司在个主要业务板块的新产品放量与产品高端化进展的持续兑现公司平面光学元件以及显微镜业务处于齐头并进的增长趋势2022年受益于公司光学显微镜业务抗压能力强保持了较快增长显微镜高端替代策略进展顺利公司显微镜业务占比有所提升公司整体业绩保持稳健增长产品高端化趋势明显盈利能力有保障公司在业务稳健发展的同时不断聚焦行业发展趋势加快中高端新兴业务拓展使得公司毛利率稳中有升始终维持在40以上高位运行净利率持续攀升未来随着公司产品在中高端新兴业务的持续拓展公司盈利空间有望进一步扩大图公司近五年营收结构图公司近五年毛利率及净利率情况平面光学元件显微镜其它平面光学元件占比显微镜占比毛利率净利率90070506142874279800229745419542091619604003544070054545433594329605357725035328360046461638432805403050037242725217124951257372491640030203002015482854483820010295229968310861010050002018201920202021202220182019202020212022资料来源公司公告太平洋证券研究院资料来源公司公告太平洋证券研究院费用端降费增效成果显著重视研发维持高研发投入期间费率相对稳定研发投入持续提升公司费用管控能力始终较好期间费率近年来始终维持在较稳定区间内其中2022年总费用率为1248同比显著降低612pct主要系该年人民币持续贬值汇兑收益增加使财务费用减少所致同时公司始终高度重视产品研发2022年研发投入达7939万元同比增长2587营收占比达958公司在新产品研发的不断投入截止2022年公司共拥有专利160项其中发明专利39项为公司在下游客户中不断实现新产品的导入放量以及产品向高端化方向的迭代升级起到了有效支撑作用同时也进一步增强了企业核心竞争力为公司在业务持续稳健发展的同时维持较高的盈利水平提供了有效保障图公司期间费率图公司专利数量销售费率管理费率研发费率财务费率期间费率50发明专利394030234319641794186020176612489581022792820793107600其它121201820192020202120222023Q1-10资料来源公司公告太平洋证券研究院资料来源公司公告太平洋证券研究院光学显微镜条码机器视觉核心业务运营稳定盈利能力优秀共筑企业护城河光学显微镜高端产品发力国产替代政策持续保障公司盈利稳健提升我国光学显微镜市场空间有望超40亿元政策催化国产光学企业突围在即据Reportlinker统计2020年中国光学显微镜市场约24亿元占全球光学显微镜市场的10其中高端市场集中度相对较高主要集中在徕卡显微系统蔡司尼康奥林巴斯等国外企业国内企业也有所布局目前国内具备生产高端显微镜能力的企业主要以舜字光学科技麦克奥迪永新光学等企业为代表总体来看光学显微镜市场需求稳定受经济周期波动影响较小随着我国国民经济与教育水平的不断提升科研医疗工业生产等的进步对光学显微镜的需求将会扩大据预测到2026年我国光学显微镜市场空间有望超过46亿元2020-2026年CAGR达115在我国光学显微镜市场需求规模快速提升的同时近年来国家也密集出台了多项政策支持科学仪器的发展随着国家对科学仪器医疗健康生命科学研究的政策引导和加大投入我国中高端显微科学仪器将迎来重要发展机遇国产显微仪器高端化及国产替代的市场空间巨大图中国显微镜市场空间亿元图我国光学显微镜竞争层次市场空间yoy德国蔡司卡尔5030高端德国徕卡显微系统日本尼康452540日本奥林巴斯等20353015永新光学2510中高端麦克奥迪舜宇光学等205六六视觉150康捷医疗10目乐医疗5-5中端凤凰光学0-10重庆光电仪器201520162017201820192020202120222023202420252026轶德医疗等资料来源前瞻产业研究院太平洋证券研究院资料来源前瞻产业研究院太平洋证券研究院光学显微镜高端产品发力国产替代政策持续保障公司盈利稳健提升国产显微镜市场产品结构极不均衡四大家把持绝对市场份额全球光学显微镜生产早在20世纪7080年代便开始从日本逐渐转移至我国目前我国已能能够生产95的教育类和普及类显微镜是全球光学显微镜加工制造中心但由于我国显微镜行业在高端领域的相对薄弱具有更高价值量的高端产品仍主要依赖进口从海关总署近几年我国显微镜进出口数量及金额来看2022年我国显微镜出口数量约为进口数量的53倍但进口金额却是出口金额的2倍以上我国显微镜进出口数量与金额的严重不匹配体现了我国国产显微镜市场产品结构的不均衡目前共聚焦显微镜的主流品牌有蔡司徕卡奥林巴斯尼康安道尔等2020年四大家在中国市场的市占率之和高达8718图中国显微镜进出口数量万台图中国显微镜进出口金额百万美元图2020年中国共聚焦显微镜市场格局进口数量出口数量进口金额出口金额徕卡202220222674其它2021202133812020202020192019201820182017201720162016蔡司162520152015尼康1212奥林巴斯0204060800501001501108资料来源iFind太平洋证券研究院资料来源iFind太平洋证券研究院资料来源仪器信息网太平洋证券研究院光学显微镜高端产品发力国产替代政策持续保障公司盈利稳健提升政策市场双驱动公司后发先至产业化能力强得益于政策及市场需求双重驱动公司开发了NEXCOPE系列高端光学显微镜品牌自主研发的共聚焦显微镜仅用1年时间即实现从无到优的快速突破截至2022年公司的共聚焦显微镜已实现数十台套销售试用客户超百家客户涵盖科研机构高校医院等并成功开拓海外市场2022年公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收突破1亿元同比增长近70其中科研用高端显微镜增长超100公司在高端显微镜领域的快速突破体现了公司出色的产业化能力公司作为国内为数不多的具备高端显微镜制造能力的企业是光学显微镜的国家级制造业单项冠军示范企业公司具有自主知识产权的高端显微镜已应用于多个领域高端替代策略进展顺利盈利能力持续增强2018-2022年期间公司显微镜业务高端化趋势明显在营收快速增长的同时整体毛利率由3129提升至4019增幅高达89未来随高端显微镜占比不断提升公司显微镜业务整体毛利率将持续提高表显微镜国产替代利好政策图公司显微镜营收及毛利率变化时间部门政策名称政策内容确定专项再贷款与财政贴息配套支持高校医院中小营收百万元yoy毛利率2022年9月国务院国务院常务会议微企业等九大领域的设备更新改造扩市场需求增发展后劲400401945对境内自然人法人和非法人组织的科技创新产品服36013749403503499中华人民共和国科学务在功能质量等指标能够瞒住政府采购需求的条件下2022年1月第八届全国人大常委312935技术进步法政府采购应当购买首次投放市场的政府采购应当率30030先购买不得以商业业绩为由予以限制25025明确规定政府机构事业单位采购国产医疗器械及仪20政府采购进口产品审器的比例要求生物显微镜手术显微镜和数字切片扫2002021年5月财政部工信部15核指导标准描系统要求100采购国产荧光生物显微镜要求50采购国产15010关于继续执行研发机为了鼓励科学研究和技术开发促进科技进步继续对5财政部商务局税务1002019年11月构采购设备增值税政策内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增总局0的公告值税50-5着力突破高端装备及核心部件国产化的瓶颈问题实现医疗器械科技产业0-102011年12月科学技术部高端主流装备核心部件及医用高值材料等产品的自主十二五专项规划20182019202020212022制造打破进口垄断降低医疗费用提高产业竞争力资料来源公司公告太平洋证券研究院资料来源公开资料整理太平洋证券研究院条码机器视觉海外需求回暖加速新品导入竞争优势及市占率不断攀升条码扫描市场规模增长稳定下游竞争格局集中作为自动识别技术工具条码扫描仪广泛应用于零售金融邮政仓储物流工业医疗卫生等行业主要类型有手持式条码扫描仪固定式POS扫描器和工业类扫描器随全球电子商务工业自动化物联网的发展条码扫描市场持续稳定增长据统计2021年全球条码扫描设备市场规模达到2344亿美元到2026年全球条码扫描设备市场规模为3191亿美元CAGR达636从全球条码扫描设备下游竞争格局看条码扫描仪市场品牌集中度较高得利捷讯宝科技zebra霍尼韦尔市场占比约60尤其在对扫描设备识别速度准确率耐用性要求更高的中高端市场占据主要份额是全球条码设备市场的主要提供商图全球条码扫描设备市场规模亿美元图2020年全球条码扫描设备行业市场格局市场规模yoy其它1743510得立捷2203086深圳民德32254新大陆39202NCR37150康耐视4110-2讯宝科技217西克575-40-620162017201820192020202120222023202420252026霍尼韦尔183资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院条码机器视觉海外需求回暖加速新品导入竞争优势及市占率不断攀升条码扫描深度绑定行业巨头精准把握客户需求提高市占率条码扫描光学元组件是公司的传统优势产品公司自1998年即切入讯宝科技的供应链体系并于2016年开始成为得利捷的供应商并与霍尼韦尔建立起长期稳定的合作关系整体来看公司条码扫描业务在2022年受下游景气度影响同比略有下降目前相关负面影响已有所缓解预计需求将逐步回暖与此同时公司还采取多项举措提高产品核心竞争力一方面公司精准把握条码扫描客户需求加速新品导入多款条码镜头新品已开始量产另一方面公司加速切入条码扫描复杂部组件业务目前已向行业头部客户批量出货不断提高在条码光学市场的竞争优势和市场占有率有望进一步增厚公司业绩图提供提供条码扫描仪和台式扫描镜头的设计和制造解决方案资料来源公司官网太平洋证券研究院条码机器视觉海外需求回暖加速新品导入竞争优势及市占率不断攀升机器视觉人工智能重要分支行业龙头市场份额占比超50机器视觉是人工智能正在快速发展的一个分支市场主要包括视觉器件可配置视觉系统和智能视觉装备三个细分市场据MarketsandMarkets统计2015-2020年全球机器视觉器件市场以1383的复合增长率增至107亿美元2021-2025年全球机器视觉器件市场规模将以656的复合增长率增长至2025年市场规模将达147亿美元从竞争格局来看机器视觉系统领域长期由基恩士康耐视等厂商主导2021财年康耐视和基恩士营收分别约为6691亿元和32342亿元分别占据全球机器视觉市场的549和91的市场空间处于行业垄断地位图全球机器视觉器件市场规模图2021年全球机器视觉竞争格局其它31奥普特12基恩士549天准科技17巴斯勒22康耐视91资料来源MarketsandMarkets太平洋证券研究院资料来源前瞻经济学人太平洋证券研究院条码机器视觉海外需求回暖加速新品导入竞争优势及市占率不断攀升机器视觉绑定机器视觉龙头企业下游百花齐放静待放量公司作为全球第一批实现液体镜头量产企业为机器视觉全球领先品牌康耐视及Zebra等提供相关产品机器视觉以视觉器件可配置视觉系统和智能视觉装备等形态服务各产业应用已经被广泛应用于新型显示消费电子印刷包装新能源等众多行业随着智慧物流工业40的快速发展机器视觉行业成长空间广阔与此同时对机器视觉提出了更高的要求公司供应给康耐视Zebra的高速调焦液体镜头稳健出货与康耐视合作的全球首款双液体变焦镜头已完成规模化应用的准备阶段将于2023年开始量产市场前景广阔同时公司积极开发新产品并拓展新客户与全球头部家用机器人公司合作的360全景镜头已批量出货应用于大型仓储的全球首款磁性变焦镜头已实现数百万元销售该产品在同类产品中有体积最小变焦速度极快等特点市场需求旺盛图机器视觉产业图谱图2020年中国机器视觉行业下游应用占比其它176食品加工49印刷55电子电气除半导体529汽车88半导体包括太阳能电池103资料来源凌云光招股书太平洋证券研究院资料来源中国机器视觉产业联盟太平洋证券研究院医疗光学激光雷达新兴业务布局完善研发实力强劲未来可期医疗光学发力医疗影像及体外诊断产品差异化开拓医疗光学新征程医疗器械市场需求增长稳定我国市场空间大增速快随着全球经济水平的提高医疗投入的加大和居民医疗保健意识的增强作为医疗服务中的重要组成部分全球医疗器械市场整体呈稳步增长态势医疗器械产品需求持续增加据EvaluateMedTech统计2017年全球医疗器械市场销售额4050亿美元同比增长46预计2024年销售额将达5945亿美元2017-2024年CAGR高达56随着临床医疗器械需求的增加中国等新兴市场近年来发展迅速极具增长潜力我国医疗器械和药品人均消费额的比例仅为0351远低于071的全球平均水平更低于欧美发达国家0981的水平因为消费群体庞大健康需求不断增加以及政府的积极支持我国医疗器械市场发展空间极为广阔据统计2020年中国医疗器械市场规模约7341亿元同比增长183接近全球医疗器械同期增速的4倍预计未来5年器械领域市场规模年均复合增长率约为14至2023年将突破万亿图全球医疗器械市场规模亿美元图中国医疗器械市场规模亿元市场规模yoy市场规模yoy70006120002560005100002050004800040001536000300010240002000510001200000002015201620172018201920202021202220232024201520162017201820192020202120222023资料来源EvaluateMedTech太平洋证券研究院资料来源健康界太平洋证券研究院医疗光学发力医疗影像及体外诊断产品差异化开拓医疗光学新征程手术显微镜手术显微镜市场加速发展海外垄断格局高度集中手术显微镜是专门设计用于手术环境的光学显微镜通常用于执行显微手术广泛应用于神经外科眼科牙科肿瘤学和泌尿科等领域据QYResearch统计2019年全球手术显微镜市场规模约1364亿美元预计2026年将达2886亿美元2020-2026年CAGR高达为1118从数量上看2019年全球手术显微镜销售量约22万台预计2026年将增至52万台海外厂商在手术显微镜领域布局较早技术经验积累深厚目前全球手术显微镜市场基本上由蔡司徕卡和奥林巴斯三家垄断据QYResearch数据2019年蔡司市占率为4912徕卡市占率为2339奥林巴斯市占率为744三家公司合计占比约为80在高端手术显微镜领域形成了绝对的垄断地位图全球手术显微镜市场规模百万美元图全球手术显微镜市场竞争格局市场规模yoy350014其它200530001225001020008奥林巴斯744卡尔蔡司491215006100045002徕卡233900201520162017201820192020202120222023202420252026资料来源QYResearch太平洋证券研究院资料来源QYResearch太平洋证券研究院医疗光学发力医疗影像及体外诊断产品差异化开拓医疗光学新征程内窥镜医疗器械市场增长最快板块之一国内市场处于上升阶段据EvaluateMedTech统计2017年内窥镜占医疗器械市场的460随着各国医疗器械政策的实施和全球老龄化速度的加快内窥镜市场规模持续扩大目前已经成为全球医疗器械市场增长最快的板块之一据统计2020年全球医用内窥镜市场规模高达203亿美元随着全球普及率的提升预计2025年市场规模达到286亿美元与其他医疗设备全球增速对比看内镜依然为全球高景气增长的赛道从国内市场来看国内微创外科及内镜普及率处于上升阶段据统计2020年国内医用内窥镜市场规模231亿元2025年预计将增长至402亿元国内内镜将维持较高增速图全球医疗器械细分市场结构图全球医用内窥镜市场规模亿美元图中国医用内窥镜市场规模亿元市场规模yoy市场规模yoy350945018体外诊断840016试剂300其它130735014288250心脏病学630012116200525010糖尿病护诊断成像20081504理299831506100牙科3421004眼科给药系统5050268整形手术146内窥镜普外和整形900000462016201720182019202020212022202320242025外科552016201720182019202020212022202320242025资料来源EvaluateMedTech太平洋证券研究院资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院