投资要点
　　事件：公司发布2023H1业绩报告，2023H1实现收入24.85亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润3.88亿元，同比降低1.21%；实现扣非净利润3.56亿元，同比降低1.87%。单季度来看，2023Q2公司实现收入13.19亿元，同比降低0.43%；实现归母净利润2.20亿元，同比降低7.30%；实现扣非净利润-1.97亿元，同比降低8.62%。23H1毛利率为41.29%。
　　智能汽车业务保持高增长，手机及物联网业务短期承压。分业务来看，1）智能手机实现营收9.21亿元，同比增长1.25%。受到下游需求影响，手机业务增速有所放缓，但随着高通AI端侧部署的实现，将驱动手机软件开发带来新的增长点；2）智能汽车：实现营收10.56亿元,同比增长42.16%。报告期内，公司与主机厂、芯片厂商合作不断扩大，一方面继江淮、吉利后，创达与大众成立合资公司，另一方面与地平线的合资公司于4月获得定点客户。同时，基于高通的自动驾驶平台86、87系列也在逐步推进，明后年将有望获得新的定点项目，有望保持汽车业务高增长趋势；3）智能物联网：实现营收5.05亿元,同比减少38.53%。短期内，由于单一客户需求下滑、季节性因素等影响，导致物联网业务增速有所下滑。但长期来看，随着硬件产品的迭代，以及大模型的赋能，预计下半年物联网有望恢复增长。
　　公司战略全面升级，坚定AI大模型与边缘侧布局。一方面，公司推出魔方Rubik大模型，包括了边缘端、语言大模型、多模态、机器人等大模型，且与北京智源人工智能研究院成立联合实验室，以“AI+OS”驱动公司汽车、机器人、工业等应用落地。6月，子公司创通联达发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案，用户能够通过自然语言与机器人交互，实现拿取饮料、食物等服务；另一方面，公司持续推进边缘侧布局，发布了了新一代边缘智能站EB5G3n2和TurboXW5+智能穿戴开发套件两款产品，其中EB5G3n2基于高通QCS8550平台打造，且搭载了魔方大语言模型，TurboXW5+机遇与高通骁龙W5+可穿戴平台打造。同时，高通重点转型AI边缘计算，未来创达有望借助高通优势快速渗透物联网市场。
　　投资建议：公司战略全面升级，全新推出魔方Rubik大模型，积极看好大模型带来汽车、机器人等产品价值量的提升。我们预计公司23-25年实现收入分别为63.98/78.61/98.87亿元，实现归母净利润8.25/10.48/13.43亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；客户拓展不及预期。

研究报告全文：2023年08月20日公司研究证券研究报告中科创达300496SZ公司快报计算机行业应用软件智能汽车保持高增大模型边缘计算彰显长期价值投资评级买入-A首次股价2023-08-188042元投资要点交易数据事件公司发布2023H1业绩报告2023H1实现收入2485亿元同比增长032总市值百万元3686849实现归母净利润388亿元同比降低121实现扣非净利润356亿元同比降低流通市值百万元2940721187单季度来看2023Q2公司实现收入1319亿元同比降低043实现归总股本百万股45845母净利润220亿元同比降低730实现扣非净利润-197亿元同比降低862流通股本百万股3656723H1毛利率为412912个月价格区间128998178一年股价表现智能汽车业务保持高增长手机及物联网业务短期承压分业务来看1智能手机实现营收921亿元同比增长125受到下游需求影响手机业务增速有所放缓但随着高通AI端侧部署的实现将驱动手机软件开发带来新的增长点2智能汽车实现营收1056亿元同比增长4216报告期内公司与主机厂芯片厂商合作不断扩大一方面继江淮吉利后创达与大众成立合资公司另一方面与地平线的合资公司于4月获得定点客户同时基于高通的自动驾驶平台8687系列也在逐步推进明后年将有望获得新的定点项目有望保持汽车业务高增长趋势智能物联网实现营收亿元同比减少短期内35053853资料来源聚源由于单一客户需求下滑季节性因素等影响导致物联网业务增速有所下滑但长期来看随着硬件产品的迭代以及大模型的赋能预计下半年物联网有望恢复增升幅1M3M12M长相对收益-163-654-2829绝对收益-1804-1061-3713公司战略全面升级坚定AI大模型与边缘侧布局一方面公司推出魔方Rubik方闻千大模型包括了边缘端语言大模型多模态机器人等大模型且与北京智源人分析师SAC执业证书编号S0910523070001工智能研究院成立联合实验室以AIOS驱动公司汽车机器人工业等应用fangwenqianhuajinsccn落地6月子公司创通联达发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案相关报告用户能够通过自然语言与机器人交互实现拿取饮料食物等服务另一方面公司持续推进边缘侧布局发布了了新一代边缘智能站EB5G3n2和TurboXW5智能穿戴开发套件两款产品其中EB5G3n2基于高通QCS8550平台打造且搭载了魔方大语言模型TurboXW5机遇与高通骁龙W5可穿戴平台打造同时高通重点转型AI边缘计算未来创达有望借助高通优势快速渗透物联网市场投资建议公司战略全面升级全新推出魔方Rubik大模型积极看好大模型带来汽车机器人等产品价值量的提升我们预计公司23-25年实现收入分别为639878619887亿元实现归母净利润82510481343亿元首次覆盖给予公司买入评级风险提示行业竞争加剧新业务拓展不及预期客户拓展不及预期httpwwwhuajinsccn17请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报行业应用软件财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元41275445639878619887YoY570320175229258净利润百万元64776982510481343YoY46018873270282毛利率394393401398396EPS摊薄元141168180229293ROE120788194108PE倍570480447352274PB倍7141383531净利率157141129133136数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn27请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报行业应用软件一盈利预测核心假设我们预测2023-2025年公司实现营收639878609886亿元毛利率401439823956其中1智能软件高通边缘侧部署已经实现基于此创达有望提升软件开发价值带来手机业务新的增长点23-25年预计实现收入198621842446亿元毛利率4645452智能网联汽车与主机厂芯片厂商合作扩大明后年有望获得更多定点保持汽车业绩增长优势23-25年预计实现收入251034894815亿元毛利率5049483智能物联网硬件迭代叠加边缘计算大模型战略的部署推进物联网单品价值有望提升23-25年预计实现收入190221872625亿元毛利率212019表1分产品预测单位百万元2020202120222023E2024E2025E智能软件收入116217163088189100198555218411244620增速20244033159550010001200毛利率489746784665460045004500智能网联汽车收入77024122403179300251020348918481507增速600958914648400039003800毛利率549550125010500049004800智能物联网收入69549127184176100190188218716262459增速83408287384680015002000毛利率243719622129210020001900合计收入262788412674544500639763786045988586增速438557043194175022862577毛利率442239403929401439823956资料来源Wind华金证券研究所二可比公司估值我们选取智能汽车产业链相关公司虹软科技机器视觉德赛西威自动驾驶座舱电子等经纬恒润自动驾驶软硬件等光庭信息汽车零部件汽车软件等作为可比公司表2可比公司估值表EPS元PE证券代码证券简称股价元市值亿元2023E2024E2025E2023E2024E2025E688088SH虹软科技3500142100340520701023467595011002920SZ德赛西威1395777489280389508498535902747688326SH经纬恒润1309315712259366503506035732601301221SZ光庭信息57305307100149210573738392725平均值907028179168239323650444403271300496SZ中科创达804236868180229293447352274httpwwwhuajinsccn37请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报行业应用软件资料来源除中科创达外其他可比公司数据来自Wind一致预期采用818收盘价华金证券研究所httpwwwhuajinsccn47请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报行业应用软件财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产433275338177926110512营业收入41275445639878619887现金21174667510750685605营业成本25013306383047315976应收票据及应收账款12931806183526382988营业税金及附加1316182329预付账款9363120104178营业费用129167192236277存货71585096312771552管理费用406480608629692其他流动资产115147153173190研发费用513847110713361681非流动资产29073188323733303492财务费用11-13-79-42-12长期投资3845577083资产减值损失-16-31-32-39-48固定资产479463549676859公允价值变动收益00-000无形资产612899894882870投资净收益3024172023其他非流动资产17791781173717021680营业利润65477184210651354资产总计723910721114141259114004营业外收入20111流动负债17401196123114961735营业外支出147678短期借款6960000利润总额64276483710591347应付票据及应付账款295330394500630所得税1240283546其他流动负债7498668369961106税后利润63072581010241301非流动负债237215216217217少数股东损益-17-44-15-24-42长期借款10112归属母公司净利润64776982510481343其他非流动负债236215215215215EBITDA72980889611471473负债合计19771411144717131953少数股东权益73244228204162主要财务比率股本425457458458458会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积25585832583258325832成长能力留存收益16562317295837734809营业收入570320175229258归属母公司股东权益5189906797391067311889营业利润41617992264272负债和股东权益723910721114141259114004归属于母公司净利润46018873270282获利能力现金流量表百万元毛利率394393401398396会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率157141129133136经营活动现金流1394978133461076ROE120788194108净利润63072581010241301ROIC10164688296折旧摊销108183205241286偿债能力财务费用11-13-79-42-12资产负债率273132127136139投资损失-30-24-17-20-23流动比率2563666261营运资金变动-658-527-106-857-476速动比率2055575250其他经营现金流78152-0-0-0营运能力投资活动现金流-443-454-236-313-425总资产周转率0606060707筹资活动现金流3452508-137-71-114应收账款周转率3935353535应付账款周转率112106106106106每股指标元估值比率每股收益最新摊薄141168180229293PE570480447352274每股经营现金流最新摊薄030108177075235PB7141383531每股净资产最新摊薄11321978212423282593EVEBITDA489403358280214资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn57请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报行业应用软件公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明方闻千声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn67请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报行业应用软件本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势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