事件：
　　公司于2023年8月15日收盘后发布《2023年半年度报告》。
　　点评：
　　营业收入实现平稳增长，持续加大研发投入
　　公司以智能操作系统技术为核心，聚焦大模型、边缘AI等人工智能领域，助力并加速智能软件、智能网联汽车、智能物联网等领域的产品化与技术创新。2023年上半年，公司实现营业收入24.85亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润3.88亿元，同比下降1.21%；实现扣非归母净利润3.56亿元，同比下降1.87%；实现经营活动产生的现金流量净额4.14亿元，同比增长513.58%。公司研发投入达到7.27亿元，占营业收入的比重为29.26%，同比增长31.01%，主要系公司在大模型、自动驾驶、机器人方面的研发投入增加所致。
　　智能汽车业务快速增长，成长空间广阔
　　在“软件定义汽车”的共识下，以及由于操作系统开发的复杂性，软件在智能汽车中的价值量不断增加。同时，由于整车电子电气(EE)架构也经历着由分布式走向域集中，进而走向中央计算单元的融合创新的过程，从而为软件的持续创新，迭代升级提供了无限广阔的空间和丰富的场景。2023年上半年，公司智能网联汽车业务实现收入10.56亿元，同比增长42.16%；智能软件业务实现收入9.21亿元，同比增长1.25%。智能物联网业务方面，公司提出了“一横两纵”的发展战略，“一横”代表端－边－云的一体化操作系统平台，“两纵”代表我们赋能的两大商业落地方向：智能硬件与智能行业。2023年上半年，公司智能物联网业务实现收入5.05亿元，同比减少38.53%。
　　发布中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图
　　公司最新发布了中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图，全面覆盖了从边缘端(RUBIKEdge)、语言大模型(Rubik Language)、多模态(Rubik Multi-Modal)、机器人(Rubik Robot)等大模型系列。公司的魔方大模型和公司在边缘AI的专长相结合，形成深厚积累和产业优势，推动了包括智能汽车和机器人两大领域的长远发展。云端和边缘端的混合AI是人工智能的未来，公司在云端训练中科创达魔方大模型，新发布的EB5Gen2边缘智能站搭载了中科创达魔方大语言模型，不仅能够流畅地进行多语种自然语言对话，还能做到超低时延的及时响应。
　　盈利预测与投资建议
　　公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至63.84、81.06、102.03亿元，调整归母净利润预测至8.81、11.23、14.24亿元，EPS为1.92、2.45、3.11元/股，对应PE为42.94、33.68、26.58倍。过去三年，公司PE主要运行在50-150倍之间，维持公司2023年60倍目标PE，对应的目标价为115.20元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游市场不确定性较高的风险；应收账款发生坏账的风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术软件与服务证券研究报告中科创达300496公司点评报告2023年08月17日TableInvestTableTitle营收实现平稳增长智能汽车快速发展买入维持中科创达300496SZ2023年半年度报告点评当前价Table目标价TargetPrice8254元11520元事件TableSummary目标期限6个月公司于2023年8月15日收盘后发布2023年半年度报告基本数据TableBase点评52周最高最低价元136348024营业收入实现平稳增长持续加大研发投入A股流通股百万股36567公司以智能操作系统技术为核心聚焦大模型边缘AI等人工智能领域助力并加速智能软件智能网联汽车智能物联网等领域的产品化与技术创A股总股本百万股45845流通市值百万元3018243新2023年上半年公司实现营业收入2485亿元同比增长032实总市值百万元3784041现归母净利润388亿元同比下降121实现扣非归母净利润356亿元同比下降187实现经营活动产生的现金流量净额414亿元同比过去一年股价走势TablePicQuote增长51358公司研发投入达到727亿元占营业收入的比重为29261同比增长3101主要系公司在大模型自动驾驶机器人方面的研发投-9入增加所致-19智能汽车业务快速增长成长空间广阔在软件定义汽车的共识下以及由于操作系统开发的复杂性软件在智-30能汽车中的价值量不断增加同时由于整车电子电气EE架构也经历着由-40分布式走向域集中进而走向中央计算单元的融合创新的过程从而为软件8171116215517816中科创达沪深300的持续创新迭代升级提供了无限广阔的空间和丰富的场景2023年上半年公司智能网联汽车业务实现收入1056亿元同比增长4216智能资料来源Wind软件业务实现收入921亿元同比增长125智能物联网业务方面公相关研究报告TableDocReport司提出了一横两纵的发展战略一横代表端边云的一体化操作国元证券公司研究-中科创达300496SZ2022年年系统平台两纵代表我们赋能的两大商业落地方向智能硬件与智能行度报告点评营收实现快速增长智能汽车空间广阔业2023年上半年公司智能物联网业务实现收入505亿元同比减少202303013853国元证券公司研究-中科创达300496SZ2022年第发布中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图三季度报告点评业绩增长符合预期定增助力未来成公司最新发布了中科创达魔方Rubik大模型系列和应用产品路线图全面长20221025覆盖了从边缘端RUBIKEdge语言大模型RubikLanguage多模态RubikMulti-Modal机器人RubikRobot等大模型系列公司的魔方大模型和公司在边缘AI的专长相结合形成深厚积累和产业优势推动了包括报告作者TableAuthor智能汽车和机器人两大领域的长远发展云端和边缘端的混合AI是人工智分析师耿军军能的未来公司在云端训练中科创达魔方大模型新发布的EB5Gen2边缘执业证书编号S0020519070002智能站搭载了中科创达魔方大语言模型不仅能够流畅地进行多语种自然电话021-51097188-1856语言对话还能做到超低时延的及时响应邮箱gengjunjungyzqcomcn盈利预测与投资建议公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术在万物互联时代拥有广阔联系人王朗的成长空间参考上半年的经营情况调整公司2023-2025年的营业收入邮箱wanglang2gyzqcomcn预测至6384810610203亿元调整归母净利润预测至88111231424亿元EPS为192245311元股对应PE为429433682658倍过去三年公司PE主要运行在50-150倍之间维持公司2023年60倍目标PE对应的目标价为11520元维持买入评级风险提示下游市场不确定性较高的风险应收账款发生坏账的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元4126745445456384478105801020295收入同比57043196172426962587归母净利润百万元647277687788128112343142364归母净利润同比45961877146327482672ROE124784889910261152每股收益元141168192245311市盈率PE58464922429433682658资料来源Wind国元证券研究所图中科创达过去三年PE-Band资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产4331767532928239639302631071635营业收入4126745445456384478105801020295现金211668466726504923533043579646营业成本250088330616383987487560613798应收账款128812180171201105255615321924营业税金及附加12901609172422702857其他应收款44175549644880259999营业费用1286716680193452439830507预付账款927262677257911711355管理费用4064647983553537003487949存货714688504894548114591138247研发费用512848467798289119894146873其他流动资产753895309682987110464财务费用1144-1296-2107-2272-2459非流动资产290686318829295799308795311150资产减值损失002-009000000000长期投资37634524512953775586公允价值变动收益000000000000000固定资产4788946325479265101854933投资净收益30312357324311297无形资产3999658445589315948860234营业利润654227712388468112812142973其他非流动资产199037209535183814192912190397营业外收入180029086088091资产总计7238621072121111976212390571382785营业外支出1372705081083085流动负债173991119582104702112227121918利润总额642307644688473112817142979短期借款69602000000000000所得税12133965411452236591应付账款2952732999361334056546587净利润630187248184359107594136387其他流动负债7486286582685687166275331少数股东损益-1709-4396-3769-4750-5977非流动负债2372121512142541598415511归属母公司净利润647277687788128112343142364长期借款099000000000000EBITDA773689416498675123650154606其他非流动负债2362321512142541598415511EPS元152168192245311负债合计197712141094118956128211137429少数股东权益72812436420595158459869主要财务比率股本4250645748458454584545845会计年度202120222023E2024E2025E资本公积255828583189583189583189583189成长能力留存收益165637231651304361416704559068营业收入57043196172426962587归属母公司股东权益51886990666398021110950021235487营业利润41611789147127522674负债和股东权益7238621072121111976212390571382785归属母公司净利润45961877146327482672获利能力现金流量表单位百万元毛利率39403929398639853984会计年度202120222023E2024E2025E净利率15681412138013861395经营活动现金流1390949690503384038465534ROE124784889910261152净利润630187248184359107594136387ROIC22311871201021762329折旧摊销1080218337123141311014093偿债能力财务费用1144-1296-2107-2272-2459资产负债率2731131610621035994投资损失-3031-2357-324-311-297净负债比率3878457026025024营运资金变动-65840-52694-41247-72353-87053流动比率249630787829879其他经营现金流781715219-2656-53844863速动比率208559697727766投资活动现金流-44328-453606434-16984-19515营运能力资本支出46196515526541879710585总资产周转率064061058069078长期投资-1428-4585605248209应收账款周转率384341325346344其他投资现金流440160613580-7939-8721应付账款周转率11171058111112711409筹资活动现金流34520250828-185764721584每股指标元短期借款38532-69602000000000每股收益最新摊薄141168192245311长期借款-396-099000000000每股经营现金流最新摊薄030108110088143普通股增加1913242097000000每股净资产最新摊薄11321978213823882695资本公积增加16312327361000000000估值比率其他筹资现金流-20119-10074-186734721584PE58464922429433682658现金净增加额4580255061381972812146603PB729417386346306EVEBITDA43223551338927042163资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分34