当前经济中相对偏强的服务消费、新兴行业生产仍表现较强，不过上周我们观察到基建资金到位和项目落地有所提速，央行降息提供流动性强化逆周期调节，或可对下阶段稳增长政策落地效果有一定期待。消费方面，观影、游乐等服务消费依然强劲，汽车和家电等大宗消费有所改善。投资方面，专项债发行提速、新签项目增加、沥青开工持续回升，反映基建投资或加快；新房销售底部震荡，地产投资仍有压力。出口方面，内需相对偏弱使得进口承压。生产方面，传统行业表现平稳，光伏行业企稳回升，新能源、汽车等行业保持较高景气度。
　　风险提示：政策力度不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观周报2023年08月20日相关研究国内高频指标跟踪2023年第30期TableReportInfo美债利率继续上行全球大类资产周报84-81120230813TableSummary美国评级下调影响或有限海外经投资要点济政策跟踪20230806国内高频指标跟踪2023年第28期当前经济中相对偏强的服务消费新兴行业生产仍表现较强不过上周我们20230806观察到基建资金到位和项目落地有所提速央行降息提供流动性强化逆周期调节或可对下阶段稳增长政策落地效果有一定期待消费方面观影游乐等服务消费依然强劲汽车和家电等大宗消费有所改善投资方面专项债发行提速新签项目增加沥青开工持续回升反映基建投资或加快新TableAuthorInfo房销售底部震荡地产投资仍有压力出口方面内需相对偏弱使得进口承压生产方面传统行业表现平稳光伏行业企稳回升新能源汽车等行业保持较高景气度风险提示政策力度不及预期分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001联系人李林芷Tel02123185646Emailllz13859haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报2图目录图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势4图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势4图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势4图418城地铁客运量7天平均万人次5图5迁徙规模指数全国7天平均5图6航班实际执飞数7天平均5图7整车货运流量指数7天平均5图8当周日均销量乘用车厂家零售辆4WMA6图9家电全品类销售额当周同比4WMA6图10中国轻纺城成交量万米6图11义乌中国小商品指数总价格指数6图12每日电影观影人次万人次7天平均7图13游乐园客流量7天平均千人次7图14海南旅游消费价格指数7图15店均餐饮销售额同比7图16新增专项债累计发行进度亿元8图17中国建筑和中国电建新签合同额同比增速8图1830大中城市商品房成交面积万平方米8图1914城市二手房销售面积占比8图20水泥出货率8图21开工率石油沥青装臵8图22二十大港口离港船舶载重吨万吨9图23进出口海运运价对比9图24高炉开工率10图25沿海八省日耗煤量万吨10图26PTA产业链负荷率聚酯工厂10图27开工率纯碱全国10图28SOLARZOOM光伏经理人指数10图29汽车半钢胎开工率10图30煤炭库存秦皇岛港万吨11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报3图31水泥行业库容比水泥11图32钢材社会库存万吨11图33库存天数聚酯切片国内天11图34平均批发价猪肉元公斤12图35iCPI同比12图36南华综合指数12图37原油期货结算价美元桶12图38银行间和存款类机构7天质押式回购利率13图39美元指数和人民币汇率13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报41三大高频同步指标海通宏观高频同步指标截至8月20日8月生产同步指标HTPI为3337月值为4318月出口同步指标HTEXI为-12537月值为-12548月消费同步指标HTCI为2247月值为486图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势20工业增加值当月同比海通HTPI指标当月同比151050-5130815081708190821082308资料来源Wind海通证券研究所测算图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势40出口当月同比海通HTEXI指标当月同比3020100-10-20-30130815081708190821082308资料来源Wind海通证券研究所测算图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势30限额以上社零当月同比海通HTCI指标当月同比2520151050-5-10-15130815081708190821082308资料来源Wind海通证券研究所测算请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报52具体高频指标跟踪21交通客运货运均回升城市内客运18城地铁客运量与前一周基本持平变化符合季节性相较于2019年的修复水平从前一周的120小幅下跌至119不同线级城市表现基本一致城市间客运百度迁徙指数同比回升读数从前一周相较于2021年和2022年同期的251和124上升至265和134说明今年暑期出行较过去两年明显偏热日均内地港澳台国际航班数环比增速为0610和20前一周为1825和-06国际航班执飞数由减转增或是旅行返程出国留学等跨国出行需求增加货运整车货运流量指数从前一周的1186上升至1200相较2021年和2022年的修复程度从前一周的896和1136上升至905和1160这在一定程度上得益于极端天气结束生产修复加速图418城地铁客运量7天平均万人次图5迁徙规模指数全国7天平均2017201820198000120020222023202120222023700010006000800500060040004003000200200009012015018021024027090120150180210240270资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦日数截至817资料来源同花顺海通证券研究所横坐标为距元旦日数截至818图6航班实际执飞数7天平均图7整车货运流量指数7天平均港澳台航班架次1500201402020202120222023国际航班架次国内航班不含港澳台万架次右130151000120101105001000590800007090120150180210240270资料来源同花顺海通证券研究所资料来源g7大数据海通证券研究所横坐标为距元旦日数截止81822消费服务消费仍强耐用品消费1汽车四周日均批发和零售销售量较前一周小幅回落不过其绝对值均为近年同期最高位此外四周日均批发和零售销售量相较于2019年的同比增速为336和90均较前一周边际回升这或与近期部分车企降价促消费有关2家电家电的线上和线下零售边际回暖销售额两年年化同比跌幅从前一周的53和115收窄至35和77请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报6非耐用品消费1纺织服装轻纺城成交量由前一周的6432万米回落至6328万米与2019年的同比跌幅扩大至230前一周为194反映当前下游纺织服装需求偏弱2轻工日用上周义乌小商品价格指数小幅回升至10108为近年同期较高值这主要是由于出口价格的回升图8当周日均销量乘用车厂家零售辆4WMA图9家电全品类销售额当周同比4WMA5010000020172018201920222023线上线下900003080000107000060000-1050000-304000030000-500481216202428323640444852220522082211230223052308资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源奥维罗盘海通证券研究所2023年为两年年化平均增速图10中国轻纺城成交量万米图11义乌中国小商品指数总价格指数104250020182019202220232017201820192022202320001031500102100010150010009904812162024283236404448520481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数服务消费1电影消费观影人次和电影票房季节性回落不过略慢于往年较2019年同比分别为73和268上一周为-63和96这或是受前期上映的孤注一掷封神第一部等电影热度不减今年暑期档总票仓已跃居影史第三位2游乐消费北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比增速为125和58前一周为138和-61上周周上海小幅降温更适合出游或助力上海迪士尼客流量由减转增3旅游消费海南旅游价格指数为9992前一周为1054环比下降008这主要是由于交通类特色旅游类价格环比回落不过娱乐住宿购物类价格仍在回升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报7图12每日电影观影人次万人次7天平均图13游乐园客流量7天平均千人次100120020172018201920222023北京环球影城客流量上海迪士尼客流量10008080060600404002020000901201501802102402702208221022122302230423062308资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦日数资料来源小程序神奇等候时间海通证券研究所图14海南旅游消费价格指数图15店均餐饮销售额同比13020172018201920222023150海底捞喜茶MannerTims太二12010011050100090-5080-100230123022303230423052306230723080481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源久谦数据海通证券研究所23投资基建提速基建资金方面8月1-25日预计发行新增专项债41482亿元使得年内累计发行新增专项债额度达到29120亿元专项债发行提速是实施逆周期调节加大政府投资拉动作用的重要体现项目方面7月中国建筑和中国电建新签合同额同比增速分别为300和576月为54和46均较6月回暖反映基建项目加速落地地产1新房销售30大中城市商品房成交面积相较于2019年和2022年的同比增速分别为-427和-300前一周为-528和-267新房销售仍在低位震荡从各线级城市来看一二三线城市成交面积相较于去年的同比增速分别为-407-114和-480前一周为-313-280和-196二线城市新房销售边际改善或是由于多个二线城市拟于近日调整优化限购政策降低二套房首付比例下限2二手房销售14城二手房成交面积相较于2019年和2022年同比增速均分别为-79和-33前一周为-80和15二手房占比虽小幅回落但仍维持较高水平3土地交易上周土地成交面积较去年同期同比为-613跌幅较前一周进一步扩大土地成交溢价率回落至30为历年同期最低水平施工实体指标1水泥水泥出货率从前一周的571季节性回升至576回升略早于其他年份但绝对值仍为近年同期最低2钢铁建筑用钢成交量从前一周的144万吨回升至155万吨但仍为近年来低位3沥青上周石油沥青装臵开工率为458连续三周回升绝对值为近年同期最高值反映当前基建开工施工进度较快请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报8图16新增专项债累计发行进度亿元图17中国建筑和中国电建新签合同额同比增速400002023年截至8月25日1502022年中国建筑新签合同额当月同比年2021中国电建新签合同额国内同比2020年300001002019年20000501000000-5019072007210722072307123456789101112资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦月数资料来源Wind海通证券研究所图1830大中城市商品房成交面积万平方米图1914城市二手房销售面积占比60201720182019202220231002017201820192022202355805060454040352030250209012015018021024027090120150180210240270资料来源Mysteel海通证券研究所横坐标为距元旦日数资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦日数图20水泥出货率图21开工率石油沥青装臵1002018201920222023702018201920222023806060504040203002004812162024283236404448520481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数24进出口进口偏弱港口数据上周二十大港口离港船舶载重吨数较2022年和2019年的同比增速分别为165和124均较前一周的235和209有所回落运价数据国内进出口运价走势延续分化态势国际方面国际海运运价BDI由上一周的1139回升至1204国内方面国内进出口运价指数分别为854和890请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报9出口进口运价较前一周一升一降或反映当前进口相对偏弱图22二十大港口离港船舶载重吨万吨图23进出口海运运价对比40001600400020192020202120222023出口进口右350035001400300030002500120020002500100015008002000100015005006009012015018021024027019082008210822082308资料来源CEIC海通证券研究所资料来源CEIC海通证券研究所25生产汽车行业表现强劲钢铁高炉开工率连续第三周上涨且回升快于疫情前年份从绝对值来看处于近年同期高位从产量来看螺纹钢线材产量边际下滑这或许是因为近期钢厂盈利收窄造成生产积极性有所回落煤电沿海八省日耗煤量与前一周基本持平当前绝对值处于近年同期较高位臵相较于2019年和2022年的同比增速为132和-10前一周为243和00耗煤量处于高位还是主要由于今年气温偏高居民用电需求增加石化1化纤上游PTA负荷率和中游聚酯工厂均小幅上行基本符合季节性当前聚酯工厂负荷率仍处于近年同期高位2橡塑PVC开工率为74相较于2019年同比均与前一周持平不过开工率处于近年同期的最低位氯碱纯碱开工率季节性止跌回升当前绝对值在近年里仍处于相对较高位臵相较2019年同比跌幅为-401前一周为-265光伏SOLARZOOM光伏经理人指数结束连续五周的回落开始回升绝对值为142前一周为141相较于2019年也在边际走高不过上下游走势出现背离中上游制造业较前一周回升但下游电站小幅回落汽车汽车半钢胎开工率连续第八周上升处于近年同期最高位相较于2019年同比也在上行汽车行业整体表现仍然亮眼主要得益于促汽车消费政策不断落地和推进8月17日央行发布的2023年第二季度中国货币政策执行报告中提到下一阶段将进一步提振汽车等大宗消费这有望使得汽车行业继续保持高景气请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报10图24高炉开工率图25沿海八省日耗煤量万吨90201820192022202320192020202120222023240852208020018075160701406512010060901201501802102402700481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源CCTD海通证券研究所横坐标为距元旦日数图26PTA产业链负荷率聚酯工厂图27开工率纯碱全国95201720182019202220231002018201920222023959090858580758070657560901201501802102402700481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦日数资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数图28SOLARZOOM光伏经理人指数图29汽车半钢胎开工率21020172018201920222023802017201820192022202319070170601505013040110309020701050004812162024283236404448520481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数26库存建材累库能源品秦皇岛港煤炭连续第三周去库这主要受益于需求相对强劲当前库存处于近年同期较低位臵建材水泥库容比继续逆季节性回升库存水平仍在近年高位钢材小幅去库这或是由于供给端产量下滑当前库存整体偏高沥青库存与前一周持平当前库存处在近年同期较低位臵这或许说明基建需求较强其他PTA和聚酯切片库存天数较前一周小幅增加当前聚酯切片库存天数为近年同期最高位请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报11图30煤炭库存秦皇岛港万吨图31水泥行业库容比水泥750201720182019202220238020172018201920222023700756507060065550605005545050400453504004812162024283236404448520481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数图32钢材社会库存万吨图33库存天数聚酯切片国内天142017201820192022202320002017201820192022202318001216001014008120061000800460024000-12-8-404812162024283236404448520481216202428323640444852资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数27物价食品价格边际回落CPI从环比增速看主要食品中猪肉价格转跌鸡蛋价格仍在上涨但增速放缓从同比增速看肉蛋价格边际回升但果蔬价格同比下跌7月底以来的这一波猪价上涨或已接近尾声局部供应不足或是带动猪价反弹的主要因素但总供需格局并未发生明显改变从清华大学公布的iCPI价格指标来看整体iCPI同比从前一周的085降至035这主要是由于食品烟酒衣着等分项价格边际回落PPI南华综合指数和各分项价格指数再度回升南华综合指数保持近年同期高位1能源品秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价连续第四周回落截至8月18日的价格为802元吨前一周为824元吨煤价下跌主要是由于需求淡季临近原油价格在连续七周上涨后转向回落美国WTI原油和布油分别下跌至8125美元桶和8480美元桶前一周为8319美元桶和8681美元桶一方面美元持续走强导致油价下跌另一方面伊朗将增加原油供应的消息也利空油价2建材主要品种中沥青价格小幅上涨钢材和水泥价格受需求偏弱影响仍在下跌3其他化纤上游PTA中游聚酯切片以及下游涤纶长丝价格均在回落或是由于需求走弱铜价转向回升铝价小幅回落碳酸锂价格仍在下行请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报12图34平均批发价猪肉元公斤图35iCPI同比2540201720182019iCPI总指数202220232035153010525020-515-1090120150180210240270180819082008210822082308资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦日数资料来源Wind海通证券研究所图36南华综合指数图37原油期货结算价美元桶期货结算价连续布伦特原油280020172018201920222023130期货结算价连续WTI原油26002400110220020009018001600701400120050048121620242832364044485221082202220823022308资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距元旦周数资料来源Wind海通证券研究所28流动性降息加强逆周期调节央行降息加强逆周期调节8月15日央行年内第二次降息7天逆回购利率下调10bp至181年期MLF利率下调15bp至25但是由于税期到来资金面收敛资金利率仍在上升上周R001DR001R007和DR007分别收于194182195和188税期央行加大投放力度维持流动性平稳公开市场净投放7580亿元为4月以来新高其中逆回购操作量7750亿元MLF操作量4010亿元逆回购到期量180亿元MLF到期量4000亿元美元继续升值美国核心通胀回落速度放缓截至8月18日美元指数持续回升57个BP报收10344重回103以上随着美元持续走强非美货币均有小幅贬值美元兑人民币在8月17日一度突破73不过随着8月17日晚中国人民银行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告再度释放稳汇率信号人民币汇率企稳回升截至8月18日美元兑人民币报收729前一周为723请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报13图38银行间和存款类机构7天质押式回购利率图39美元指数和人民币汇率45R007DR007美元指数即期汇率美元兑人民币右7311347135108693103259867293651518863220822102212230223042306230821082202220823022308资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所风险提示政策力度不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报14信息披露分析师声明TableA梁中华nalyst宏观经济研究团队s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明