事件1：7月三大造船指标同比增幅进一步放大
　　中国船舶工业协会发布1~7月行业数据，1~7月造船完工量2409万载重吨，同增15.6%，同比增幅扩大了1.4pct；新签订单量4476万载重吨，同增74%，同比增幅扩大了2.3pct；手持订单量12790万载重吨，同增23.4%，同比增幅扩大了2.9pct。
　　评论：
　　1、7月三大造船指标均继续向好
　　单月来看，新接订单量达到709万载重吨，同比大幅增长117%；造船完工量达到296万载重吨，同比增长26%；7月底手持订单亦同比增长23.4%，增幅扩大了2.9pct。尽管新签订单角度，7月单月新签订单环比6月有较大幅度下滑，但7月依然是全年除了6月以外，接单量最大的月份。
　　2、完工船舶中集装箱船占比继续提升，新接订单中散货船比重提升明显
　　从船舶订单类型来看，23年1-7月集装箱船占完工船只的比重相比1-6月提高了2.0pct到达30.2%（DWT层面），表明2020~2021年的集装箱船订单潮已逐步进入交付期，完工船只距离民船交付节点较近，后续船舶公司业绩有望回暖。7月新接订单的结构中，散货船从1-6月的38.9%提升到1-7月的42%，油船从1-6月的30.4%提高到1-7月的30.7%。散货船订单占比提升，表明IMO环保新规限制下，部分优质散货船船东已经在造船市场抢跑。
　　3、中国造船行业新签订单、手持订单的全球占比继续维持高位
　　2023年7月底，中国船厂手持订单占全球市场份额达到52.9%ct；1-7月累计新签订单占全球份额达到67.7%。预计后续中国造船市场份额将继续维持高位。从细分船厂接单情况来看，1-7月全国新接订单靠前的船厂有重大变化。江南造船、外高桥造船的排名后移至第7、8名。扬子江、新时代是国内新接订单top2船厂。大连船舶重工新接订单量居全国第3，也是中国船舶集团内唯一一家跻身全国前五的船厂。
　　23年1-7月国内船舶市场数据明显向好，三大造船指标强势上行。除了“量”维度的数据明显变好外，“价”维度数据也继续向好。截至2023年7月，克拉克松新造船指数达172点，环比上涨0.8%，同比上涨6.4%。船舶板块基本面复苏，是我们今年重点的推荐主线。公司层面，继续强烈推荐中国船舶、中国重工，推荐关注中国动力、中船防务等产业链公司。
　　事件2：世界机器人大会在北京开幕，人形机器人的产业趋势明确
　　8月16日，世界机器人大会在北京开幕，本次展会主要展示了机器人在制造业、农业、教育、医疗健康、安全应急等领域的应用，涉及人形机器人、工业机器人、特种机器人、手术机器人等的本体以及核心零部件。
　　人形机器人本体：现场对人形机器人本体的热度非常高，只要有展示或者表演，就围满了观众。三板公司蒂艾斯子公司EXRobot做的仿真机器人面部灵活度已经非常高，用于展会以及娱乐场所的表演活动。除了前期获得比较多关注的小米Cyberdog 2、优必选熊猫、傅立叶智能GR-1、达闼XR4、智元远征A1和宇树H1外，追觅、星动纪元、云深处等厂家也推出了自研的人形机器人，可谓是星星之火，人形机器人产业趋势已经非常明确。
　　旋转执行器：目前能够生产旋转执行器的厂家已经非常多，大致分为两派。一派是专门制造旋转关节的高擎机电、钛虎机器人、绿的谐波、小象；另一派是制作机器人本体的公司，他们大多也都能够自制执行器，比如宇树、星动纪元、傅立叶、达闼、小米等。整体观感上，执行器的技术门槛大大降低，行星减速器方案在对精度和扭矩要求较低的场景中可以大幅降低成本。小米的执行器采用模内注塑工艺，避开CNC工艺，实现大幅度的降本。执行器未来的门槛会从技术转移到跟下游本体的适配，大多数执行器需要配合本体进行定制，从这个角度来说，本体厂商自制执行器有一定优势，供应商的响应速度与降本能力成为核心。
　　直线执行器：本次展出的直线执行器分为电缸技术和行星滚柱丝杠技术。因时机器人展示了电缸型直线执行器，采用微型电机（可以用空心杯电机）驱动滚珠丝杠。新剑展示了人形机器人用反向式行星滚柱丝杠，现场也有多家厂商表示目前在研行星滚柱丝杠技术。
　　灵巧手：本次参展的灵巧手厂家有因时、钛虎、中科院自动化所。空心杯电机参展厂商有Maxon、Faulhaber和鸣志电器，能够应用于灵巧手的空心杯电机外资售价2000元以上，鸣志电器灵巧手用空心杯电机售价大约1000-2000元，价格根据型号和订单量变化。空心杯电机的核心壁垒在于线圈缠绕工艺，两个外资厂家都没有在中国设立工厂，空心杯电机目前主要的市场还是在海外。
　　力传感器：本次很多厂商都推出六维力/力矩传感器，宇立仪器、坤维科技、鑫精诚等。宇立的高精度六维力/力矩传感器价格2W，集成线束和采集器等价格要3W。主要应用于工业机器人、航空航天、高校科研院所等，人形机器人目前在试用阶段。
　　评论：
　　人形机器人或者说是通用机器人的产业趋势已经非常明确，上市公司和创业公司如雨后春笋般加入到人形机器人的研发当中。零部件环节，技术上的门槛在逐渐降低，特别是旋转执行器的核心竞争力可能会从技术转向

研究报告全文：证券研究报告行业简评报告2023年08月20日7月船舶月度指标同比增幅继续放大推荐维持设备与经济系列周观点20230820中游制造机械事件17月三大造船指标同比增幅进一步放大行业规模占比中国船舶工业协会发布17月行业数据17月造船完工量2409万载重吨同股票家数只46392增156同比增幅扩大了14pct新签订单量4476万载重吨同增74总市值十亿元1021442流通市值十亿元811740同比增幅扩大了手持订单量万载重吨同增同比增幅23pct12790234扩大了29pct行业指数评论1m6m12m绝对表现-53-48-11417月三大造船指标均继续向好相对表现-3414-19单月来看新接订单量达到709万载重吨同比大幅增长117造船完工量机械沪深300达到296万载重吨同比增长267月底手持订单亦同比增长234增幅50扩大了29pct尽管新签订单角度7月单月新签订单环比6月有较大幅度下滑-5但7月依然是全年除了6月以外接单量最大的月份-10-152完工船舶中集装箱船占比继续提升新接订单中散货船比重提升明显-20从船舶订单类型来看23年1-7月集装箱船占完工船只的比重相比1-6月提高-25Aug22Dec22Apr23Jul23了20pct到达302DWT层面表明20202021年的集装箱船订单潮已资料来源公司数据招商证券逐步进入交付期完工船只距离民船交付节点较近后续船舶公司业绩有望回相关报告暖7月新接订单的结构中散货船从1-6月的389提升到1-7月的42油船从1-6月的304提高到1-7月的307散货船订单占比提升表明IMO17月三大造船指标同比增幅进一环保新规限制下部分优质散货船船东已经在造船市场抢跑步放大船舶行业系列六2023年1-7月国内市场数据点评3中国造船行业新签订单手持订单的全球占比继续维持高位2023-08-162023年7月底中国船厂手持订单占全球市场份额达到529ct1-7月累计2Q2中国机床工具行业营收利润指标呈现改善设备与经济新签订单占全球份额达到预计后续中国造船市场份额将继续维持高位677系列周观点20230813从细分船厂接单情况来看1-7月全国新接订单靠前的船厂有重大变化江南造2023-08-14船外高桥造船的排名后移至第78名扬子江新时代是国内新接订单top23设备与经济系列周观点船厂大连船舶重工新接订单量居全国第3也是中国船舶集团内唯一一家跻身20230806三星谷歌加码人形机器人加速产业化应用2023-08-07全国前五的船厂23年1-7月国内船舶市场数据明显向好三大造船指标强势上行除了量胡小禹S1090522050002维度的数据明显变好外价维度数据也继续向好截至2023年7月克拉huxiaoyu1cmschinacomcn克松新造船指数达172点环比上涨08同比上涨64船舶板块基本面吴洋S1090523080001复苏是我们今年重点的推荐主线公司层面继续强烈推荐中国船舶中国wuyang2cmschinacomcn重工推荐关注中国动力中船防务等产业链公司朱艺晴研究助理zhuyiqingcmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明行业简评报告图1各船型累计完工量的份额分布集装箱船占比显著提升散货船油船集装箱船气体船其他1009080706050403020100资料来源中国船舶工业协会招商证券图2各船型签单量的份额分布散货船油船占比维持攀升态势散货船油船集装箱船气体船其他1009080706050403020100资料来源中国船舶工业协会招商证券事件2世界机器人大会在北京开幕人形机器人的产业趋势明确8月16日世界机器人大会在北京开幕本次展会主要展示了机器人在制造业农业教育医疗健康安全应急等领域的应用涉及人形机器人工业机器人特种机器人手术机器人等的本体以及核心零部件人形机器人本体现场对人形机器人本体的热度非常高只要有展示或者表演就围满了观众三板公司蒂艾斯子公司EXRobot做的仿真机器人面部灵活度已经非常高用于展会以及娱乐场所的表演活动除了前期获得比较多关注的小米Cyberdog2优必选熊猫傅立叶智能GR-1达闼XR4智元远征A1和宇树H1外追觅星动纪元云深处等厂家也推出了自研的人形机器人可谓是星星之火人形机器人产业趋势已经非常明确旋转执行器目前能够生产旋转执行器的厂家已经非常多大致分为两派一派是专门制造旋转关节的高擎机电钛虎机器人绿的谐波小象另一派是制作机器人本体的公司他们大多也都能够自制执行器比如宇树星动纪元傅立叶达闼小米等整体观感上执行器的技术门槛大大降低行星减速器方案在对精度和扭矩要求较低的场景中可以大幅降低成本小米的执行器采用模内注塑工艺避开CNC工艺实现大幅度的降本执行器未来的门槛会从技术转移到跟下游本体的适配大多数执行器需要配合本体进行定制从这个角度来说本体厂商自制执行器有一定优势供应商的响应速度与降本能力成为核心敬请阅读末页的重要说明2行业简评报告直线执行器本次展出的直线执行器分为电缸技术和行星滚柱丝杠技术因时机器人展示了电缸型直线执行器采用微型电机可以用空心杯电机驱动滚珠丝杠新剑展示了人形机器人用反向式行星滚柱丝杠现场也有多家厂商表示目前在研行星滚柱丝杠技术灵巧手本次参展的灵巧手厂家有因时钛虎中科院自动化所空心杯电机参展厂商有MaxonFaulhaber和鸣志电器能够应用于灵巧手的空心杯电机外资售价2000元以上鸣志电器灵巧手用空心杯电机售价大约1000-2000元价格根据型号和订单量变化空心杯电机的核心壁垒在于线圈缠绕工艺两个外资厂家都没有在中国设立工厂空心杯电机目前主要的市场还是在海外力传感器本次很多厂商都推出六维力力矩传感器宇立仪器坤维科技鑫精诚等宇立的高精度六维力力矩传感器价格2W集成线束和采集器等价格要3W主要应用于工业机器人航空航天高校科研院所等人形机器人目前在试用阶段评论人形机器人或者说是通用机器人的产业趋势已经非常明确上市公司和创业公司如雨后春笋般加入到人形机器人的研发当中零部件环节技术上的门槛在逐渐降低特别是旋转执行器的核心竞争力可能会从技术转向成本和对下游的定制化响应建议关注目前执行器设计中相对确定比较高的谐波减速器无框力矩电机空心杯电机行星滚柱丝杠以及力矩传感器等环节公司层面建议关注三花智控汽车组绿的谐波步科股份鸣志电器电新组江苏雷利鼎智科技柯力传感电子组等重点公司主要财务指标公司简称公司代码市值22EPS23EPS23PEPB投资评级中国船舶600150SH125900403574428强烈推荐中国重工601989SH994-01000863512强烈推荐金卡智能300349SZ5406309114713强烈推荐埃斯顿002747SZ20301903565272强烈推荐康斯特300445SZ3203604738932强烈推荐怡合达301029SZ20510514737072强烈推荐纽威数控688697SH6908010522946增持安徽合力600761SH15012216212922强烈推荐海天精工601882SH14910012226670强烈推荐华中数控300161SZ8500805373553增持时代电气688187SH47318019823516增持瑞纳智能301129SZ5227037321132强烈推荐资料来源公司数据招商证券备注市值单位为十亿元风险提示重点下游行业资本开支较弱原材料价格波动外贸环境恶化地缘政治扰动各细分板块行情回顾观点梳理及数据解析宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面1首先是大宏观视角下对推动设备投资起到直观作用的地产基建等行业影响下的板块如工程机械木工机械等一般表现出较强的库兹涅茨周期属性2其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块如机床刀具工业机器人叉车等一般表现出较强的基钦周期属性敬请阅读末页的重要说明3行业简评报告3最后是在全球经济框架下受全球贸易环境影响的出口设备板块一般与广义美元周期的关联性较强1典型的地产基建驱动下的机械制造板块观点总述基建端维持复苏多地重大项目扎实推进地产端继续筑底承压对工程机械板块刺激有限本周工程机械板块有2个重要信息值得关注基建延续稳健复苏7月开工率稳中向好根据央视财经挖掘机指数最新数据我国各项基础设施建设扎实推进2023年7月共7个省份开工率超70全国路面设备总体开工率创今年新高随着三季度专项债发行提速有助于继续拉动基建投资推动工程机械需求逐渐复苏图32023年上半年基建开工率排名前10的省份浙江7567安徽7479基江西7478建海南7207单7049月湖北开广东7035工吉林7002率福建6974青海6890甘肃68416466687072747678资料来源央视财经招商证券地产投资销售资金开工数据继续下探楼市仍在筑底2023年1-7月房地产开发投资同比下降85降幅较上个月扩大06pct商品房销售面积和销售额增速继续收窄住宅销售额增速为07商品房待售面积同比增长179资金到位方面房地产开发企业到位资金782万亿元同比下降112房屋新开工面积同比下降245由于房屋销售仍处于消化库存阶段且资金到位不及时对工程机械刺激相对有限图4中国房屋新开工面积累计同比继续下行房60屋新40开工面20积累0计同-202015-022013-082014-022014-082015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02比2013-02-40资料来源中国国家统计局招商证券细分观点1工程机械主机当前工程机械挖机销量不及预期国内市场仍筑底下行海外市场保持增长7月挖掘机国内销售继续下行目前国内市场仍处于下行周期拐点仍需等待海外市场依旧火热保持增长推荐关注三一重工徐工中敬请阅读末页的重要说明4行业简评报告联重科柳工2工程机械零部件零部件与主机景气度相关主机销量带动零部件销量但零部件市场格局变化的可能性更大除挖机等主机下游市场外一些头部企业积极挖掘新赛道拓展下游多元化有望穿越周期实现逆势增长推荐关注恒立液压唯万密封艾迪精密长龄液压3轨交设备2023年是十四五规划的第三年铁路建设有望提速带来轨交设备投资回暖且轨交板块央企较多建议关注央企估值重构业绩边际向上带来的机会个股方面推荐时代电气受益于轨交投资回暖IGBT逆变器产品放量业绩确定性较高建议关注中国中车交控科技中国通号行情回顾工程机械及零部件板块本周工程机械中信指数下跌194代表公司中三一重工-094中联重科-245恒立液压-097浙江鼎力-790木工机械板块代表性公司弘亚数控股价-392南兴股份股价118轨交设备板块相关公司包括中国中车时代电气交控科技等中国中车本周股价-238时代电气本周股价-577交控科技本周股价1192典型的通用制造业板块7月规模以上工业增速收窄观点总述展望全年在制造业复苏和自主可控的主线下通用制造将持续受益7月制造业PMI为493比上月回升03pct但仍处于收缩区间制造业景气水平继续改善7月规上工业增速收窄工业机器人机床产量降幅扩大汽车产量增幅回升据国家统计局7月全国规模以上工业增加值同比37增速比上月收窄07pct其中通用设备制造业增加值同比-14比上月回落12pct分产品看工业机器人产量同比-133比上月降幅扩大12pct金属切削机床产量同比-21比上月降幅扩大21pct汽车产量同比62比上月回升54pct在制造业景气水平回升幅度较小市场延续小幅度恢复趋势的背景下我们更加关注细分赛道的领头羊继续强烈推荐埃斯顿绿的谐波海天精工纽威数控国盛智科欧科亿安徽合力杭叉集团等优质标的机器人板块2023年1-7月我国工业机器人累计产量同比38机床板块2023年1-7月我国金属切削机床产量累计同比-177月机床当月出口数量环比-82同比-29叉车板块本周重点关注7月销售各类叉车93万台同比947其中国内579万台同比809出口351万台同比118敬请阅读末页的重要说明5行业简评报告图5我国工业机器人产量增速与PMI的趋势对比工业机器人产量当月同比制造业PMI1205310052806051405020490-2048-4047资料来源Wind招商证券图6我国金属切削机床产量增速与PMI的趋势对比金属切削机床产量当月同比制造业PMI805960574055532051049-2047-4045资料来源Wind招商证券行情回顾机器人板块本周机器人申万涨跌幅303代表公司中本周埃斯顿涨跌幅620绿的谐波涨跌幅-823机器人涨跌幅055机床及刀具板块本周机床工具申万指数-070代表公司中本周海天精工涨跌幅-452纽威数控涨跌幅-549国盛智科涨跌幅-080科德数控涨跌幅-201欧科亿涨跌幅170华锐精密涨跌幅-329叉车板块本周叉车中信指数-402代表公司中安徽合力本周涨跌幅-270杭叉集团-5813典型的全球经济框架下的出口设备板块人民币汇率中间价贬值观点总述出口渐复苏态势受多重因素制约之下全球贸易恢复态势仍需观望尽管目前面临外需下行的压力伴随全球贸易的弱复苏展望中国经济处于持续复苏势态当中坚定推荐出口复苏型标的尤其是受益于低位运价的捷昌驱动浙江鼎力威唐工业等当前的国内外经济特征对出口设备板块有所施压但仍可以积极展望中国出口集装箱运价CCFI本周小幅反弹但仍处低位8月18日反弹至88952持续降低企业出口运输成本本周美元指数快速反弹叠加MLF利率和中期逆回购利率下调人民币汇率中间价贬值人民币汇率下跌短期内将提高出口产品的价格竞争力敬请阅读末页的重要说明6行业简评报告稳定出口市场份额对出口带来一定提振作用外需疲软下半年出口情况仍需观望2023年1-7月我国进出口总值34002亿美元同比下降61其中出口19449亿美元同比下降50贸易顺差4896亿美元同比增长35分行业来看涡轮螺桨发动机拖拉机收获机械出口表现亮眼1-7月分别累计出口1229634766千万美元累计同比18351141891世界经济复苏乏力外需承压对我国出口产生一定影响但我国产业体系良好生产能力完备出口韧性足叠加美联储加息接近尾声和国家稳外贸政策的出台下半年出口情况仍需观望图7CCFI维持低位震荡降低设备出口运输成本400035003000250020001500CCFI10005000中国集装箱出口运价指数2022-11-072022-12-072023-03-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072023-01-072023-02-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072022-01-07资料来源iFind招商证券图8人民币汇率中间价贬值7472706866646260美元兑人民币中间价582022-04-042022-02-042022-03-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042022-01-04资料来源Wind招商证券由此我们坚定推荐出口机械设备板块推荐关注捷昌驱动杰瑞股份巨星科技浙江鼎力中国船舶行情回顾出口板块的相关公司包括捷昌驱动浙江鼎力中国船舶中国重工豪迈科技巨星科技等捷昌驱动本周股价-583浙江鼎力本周股价-790中国船舶本周股价-293中国重工本周股价-202豪迈科技本周股价-072巨星科技本周股价-023威唐工业本周股价263银都股份本周股价-174各细分板块重点公告与新闻敬请阅读末页的重要说明7行业简评报告1典型的地产基建驱动下的机械制造板块1挖掘机指数根据央视财经挖掘机指数最新数据我国各项基础设施建设扎实推进2023年7月共7个省份开工率超70全国路面设备总体开工率创今年新高2地产2023年1-7月房地产开发投资同比下降85降幅较上个月扩大06pct商品房销售面积和销售额增速继续收窄住宅销售额增速为07商品房待售面积同比增长179资金到位方面房地产开发企业到位资金782万亿元同比下降112房屋新开工面积同比下降2453浙江鼎力浙江鼎力半年报披露上半年公司实现营业收入3098亿元同比增长523净利润832亿元同比增长4487基本每股收益为164元股4升降工作平台据中国工程机械工业协会2023年7月当月销售各类升降工作平台16173台同比下降143其中国内9189台同比下降209出口6984台同比下降3835高空作业车据中国工程机械工业协会2023年7月当月销售各类高空作业车303台同比增长353其中国内301台同比增长344出口2台同比增加2台6基建根据基建通大数据统计2023年7月累计约有4854余项公路工程项目标段发布中标项目中标总额约217145亿元2典型的通用制造业板块1博实股份公司与哈尔滨工业大学签订战略合作框架协议共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目公司提供研究开发经费总额1亿元在分项目实施起的三年内投入2杭叉集团半年报公司上半年实现营业收入8222亿元同比增长927归母净利润782亿元同比增长71533宇晶股份半年报公司上半年实现营业收入592亿元同比增长5516归母净利润066亿元同比增长72574拓斯达半年报公司上半年实现营业收入2103亿元同比增长294归母净利润084亿元同比减少17553典型的全球经济框架下的出口设备板块1波罗的海指数波罗的海干散货运费指数8月18日为1237本周平均BDI为12036较上周小幅上涨2集装箱运价CCFI维持低位震荡本周CCFI为88952前值87458周涨幅1713人民币汇率8月18日美元兑人民币中间价为72006较上周略有回升4进出口数据2023年1-7月我国进出口总值34002亿美元同比下降61其中出口19449亿美元同比下降50贸易顺差4896亿美元同比增长35投资建议与风险提示敬请阅读末页的重要说明8行业简评报告船舶机器人城市生命线将是2023年机械行业贯穿全年的投资主线1船舶大周期已至继续坚定推荐龙头23年1-5月国内船舶市场数据明显向好三大造船指标强势上行除了量维度的数据明显变好外价维度数据也继续向好继续强烈推荐中国船舶中国重工建议关注中船防务等产业链公司2工业机器人静待制造业复苏人形机器人进入商业化前夜继续重点推荐机器人板块从短期数据来看我国工业机器人产量增速已经处于底部人形机器人是机器人领域的终极方向业界持续对产品和技术进行探索在控制和硬件等方面已经取得了明显的进步AI则有望在软件算法层面助力人形机器人发展再上一个台阶我们认为人形机器人在软硬件方面都具备了从0-1的条件产业趋势逐渐清晰也有望成为下半年的主线之一3重点关注城市基础设施生命线安全工程所带动的设备板块从数据收集数据整合数据存储和管理数据分析和应用挖掘稀缺的设备标的强烈推荐金卡智能瑞纳智能推荐关注宁水集团迈拓股份威星智能先锋电子三川智慧秦川物联等相关标的敬请阅读末页的重要说明9行业简评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商机械团队7次上榜新财富机械行业最佳分析师连续两年第一名三年第二名两年第五名连续5年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师连续三年第一名201220132018年福布斯中国最佳分析师50强2019年获WIND和金牛最佳分析师第一名2020年获WIND最佳分析师第四名金牛奖客观量化最佳行业分析团队第二名评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明10