二季度归母净利润环比扭亏为盈，上半年业绩总体下滑系物联网行业下游需求尚未完全恢复以及新产品前期投入成本较高导致
　　2023年上半年，公司实现营业收入65.12亿元，同比下降2.64%；实现归母净利润-1.15亿元，同比下滑141.70%；公司海外收入36.60亿元，同比增长4.9%，占23年上半年总营业收入的一半以上；销售毛利率17.57%，同比下滑1.37pct。公司将归母净利润下滑主要归因系全球经济环境、市场景气度等因素影响，物联网行业下游需求尚未完全恢复，叠加公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本费用较上年同期增加导致。
　　2023Q2单季度营业收入33.75亿元，环比提升7.6%，同比下滑7.05%；23年Q2单季归母净利润0.2亿元，较Q1环比扭亏为盈。
　　公司在5G、智能模组、LPWA模组和Wi-Fi模组等持续发布新产品
　　2023年，公司继续修炼内功，在5G、智能模组、LPWA模组和Wi-Fi模组等方向持续发布新产品：
　　5G：2023年，移远在全球范围内率先发布新一代3GPPR17工业级5G通信系列模组RG650x，可以支持SOC方案并且适配最新的Wi-Fi 7技术，帮助提升客户应用的传输速率并且加强整体网络容量。公司也推出轻量化5GRedCap模组Rx255C系列，可以优化天线数量，降低发射和接收带宽，满足机器人、DTU、无人机、智能港口、智能电网、AR/VR可穿戴设备、学习电脑等产品对传输速率的需求。
　　智能模组：移远的新一代超高算力智能模组SG885G，内置48Tops算力AI计算加速处理器，结合多路PCIE扩展技术，帮助色选机在检测过程中可以有更多路的摄像机并行稳定运行，具有较高性价比。
　　LPWA模组：2023年上半年，公司发布具有超低功耗、5GIoT能力，并且支持Wi-SUN、U-Bus Air、WMBUS、Isim、定位技术和3GPPR17定义的NTN技术的LPWA模组BG950S-GL，该产品主要应用在表计、追踪器、可穿戴、互联健康等垂直领域。
　　Wi-Fi模组：2023年上半年公司发布的Wi-Fi 6E模组支持最大160MHz带宽和2.4G/5G/6G三个频段，引入了高阶的1024-QAM调制技术，可以支持2.4G和5/6G频段并发运行，提供高达3Gbps的速率，提供更低的时间延迟，为沉浸式AR/VR，4K/8K高清视频流传输、云游戏、工业物联网和互动远程医疗等垂直应用提供了较好的无线连接解决方案。
　　多款车载模组和方案进展顺利
　　2023年上半年公司多款车载产品进展较为顺利。车载LTE模组AG35继续加快出货，同步布局国产化车规平台，可以满足多种车厂客户车联需求；5GNR+CV2X的车规模组AG56xN、AG55xQ也开始放量；智能座舱模组AG855G已经正式通过AECQ104车规认证；4G智能模组AG660K、AG600K已经导入规模量产；5G智能模组AG800D已经达到量产级别；AG18 C-V2X+多频GNSS产品获得全球头部车企定点之外，与V2X补偿器、车载天线产品组合形成V2X方案。
　　盈利预测及估值：
　　预测公司23-25年归母净利润分别为3.56、6.90、9.04亿元，对应PE34、18、13倍。我们看好公司在5G、智能模组、LPWA模组和Wi-Fi模组持续发布新产品对模组业务的正向影响，同时我们也看好公司的车载业务后期发展。但是考虑到全球经济环境、市场景气度等因素影响，物联网行业下游需求尚未完全恢复，我们将移远通信评级调整为“增持”。
　　风险提示：
　　物联网行业需求恢复不及预期；新产品拓展不及预期；车载业务进展不及预期；盈利能力改善不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评通信设备移远通信603236报告日期2023年08月20日下游需求不振致业绩承压车载模组和方案进展顺利移远通信2023年中报点评投资要点投资评级增持下调二季度归母净利润环比扭亏为盈上半年业绩总体下滑系物联网行业下游需求尚未完全恢复以及新产品前期投入成本较高导致分析师张建民2023年上半年公司实现营业收入6512亿元同比下降264实现归母净利执业证书号S1230518060001润-115亿元同比下滑14170公司海外收入3660亿元同比增长49占zhangjianmin1stockecomcn23年上半年总营业收入的一半以上销售毛利率1757同比下滑137pct公司将归母净利润下滑主要归因系全球经济环境市场景气度等因素影响物联网基本数据行业下游需求尚未完全恢复叠加公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本收盘价4597费用较上年同期增加导致总市值百万元1216251单季度营业收入亿元环比提升同比下滑年2023Q233757670523Q2总股本百万股26457单季归母净利润02亿元较Q1环比扭亏为盈股票走势图公司在智能模组模组和模组等持续发布新产品移远通信上证指数5GLPWAWi-Fi42023年公司继续修炼内功在5G智能模组LPWA模组和Wi-Fi模组等方-9向持续发布新产品-22-345G2023年移远在全球范围内率先发布新一代3GPPR17工业级5G通信系列-47模组RG650x可以支持SOC方案并且适配最新的Wi-Fi7技术帮助提升客户-6022092210221122122301230323042305230623072308应用的传输速率并且加强整体网络容量公司也推出轻量化模组22085GRedCap系列可以优化天线数量降低发射和接收带宽满足机器人Rx255CDTU无人机智能港口智能电网ARVR可穿戴设备学习电脑等产品对传输速相关报告率的需求1需求增速放缓短期业绩承智能模组移远的新一代超高算力智能模组SG885G内置48Tops算力AI计算压20230503加速处理器结合多路扩展技术帮助色选机在检测过程中可以有更多路PCIE2份额提升盈利能力拐点的摄像机并行稳定运行具有较高性价比成长性有望超预期移远通信LPWA模组2023年上半年公司发布具有超低功耗5GIoT能力并且支持深度报告20220907Wi-SUNU-BusAirWMBUSIsim定位技术和3GPPR17定义的NTN技术的LPWA模组BG950S-GL该产品主要应用在表计追踪器可穿戴互联健康等垂直领域Wi-Fi模组2023年上半年公司发布的Wi-Fi6E模组支持最大160MHz带宽和24G5G6G三个频段引入了高阶的1024-QAM调制技术可以支持24G和56G频段并发运行提供高达3Gbps的速率提供更低的时间延迟为沉浸式ARVR4K8K高清视频流传输云游戏工业物联网和互动远程医疗等垂直应用提供了较好的无线连接解决方案多款车载模组和方案进展顺利2023年上半年公司多款车载产品进展较为顺利车载LTE模组AG35继续加快出货同步布局国产化车规平台可以满足多种车厂客户车联需求5GNRC-V2X的车规模组AG56xNAG55xQ也开始放量智能座舱模组AG855G已经正式通过AECQ104车规认证4G智能模组AG660KAG600K已经导入规模量产5G智能模组AG800D已经达到量产级别AG18C-V2X多频GNSS产品获得全球头部车企定点之外与V2X补偿器车载天线产品组合形成V2X方案盈利预测及估值预测公司23-25年归母净利润分别为356690904亿元对应PE341813倍我们看好公司在5G智能模组LPWA模组和Wi-Fi模组持续发布新产品对模组业务的正向影响同时我们也看好公司的车载业务后期发展但是考虑到httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分移远通信603236公司点评全球经济环境市场景气度等因素影响物联网行业下游需求尚未完全恢复我们将移远通信评级调整为增持风险提示物联网行业需求恢复不及预期新产品拓展不及预期车载业务进展不及预期盈利能力改善不及预期等财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入14230155331961824680-263691526302581归母净利润623356690904-7394-427893553106每股收益元330135261342PE1953341317631345资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分移远通信603236公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产83018469974911001营业收入14230155331961824680现金2199207024642643营业成本11416127391576619736交易性金融资产23242527营业税金及附加12131621应收账项2345249829273402营业费用455513647814其它应收款154172214271管理费用340373467580预付账款129144179224研发费用1335149119232468存货3014305734683947财务费用110109137173其他438503470487资产减值损失79313949非流动资产1972196819121851公允价值变动损益23401010金融资产类0000投资净收益65101010长期投资39393939其他经营收益50414643固定资产1219130813111294营业利润611348678890无形资产378350321292营业外收支3222在建工程98583321利润总额613350680892其他238214208204所得税74810资产总计10273104381166112852净利润621355688903流动负债5525556164867306少数股东损益2211短期借款2015161212901032归属母公司净利润623356690904应付款项2709319942745252EBITDA10136059241120预收账款0000EPS最新摊薄330135261342其他8017509221022非流动负债1028992998996主要财务比率长期借款97397397397320222023E2024E2025E其他55192522成长能力负债合计6553655374848301营业收入263691526302581少数股东权益1245营业利润6948-429594613130归属母公司股东权3720388841814555归属母公司净利润7394-427893553106益负债和股东权益10273104381166112852获利能力毛利率1978179919632003现金流量表净利率436228351366百万元20222023E2024E2025EROE179893717112072经营活动现金流ROIC109673412071473净利润50274213251234偿债能力折旧摊销621355688903资产负债率6379627864186459财务费用273131147155净负债比率4688403231172491投资损失110109137173流动比率150152150151营运资金变动65101010速动比率096097097097其它180217738450营运能力投资活动现金流61760376436总资产周转率155150178201资本支出3021428888应收账款周转率784734830896长期投资1511175858应付账款周转率616575550537其他5000每股指标元筹资活动现金流156263030每股收益330135261342短期借款787728843967每股经营现金190280501466长期借款346403322258每股净资产1969146915801722其他740000估值比率现金净增加额299325521709PE1953341317631345PB234313291267EVEBITDA1968210112991032资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分移远通信603236公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分