核心观点
　　奇瑞首发两款搭载铁锰锂电池的车型，这是行业应用落地标杆事件，底层逻辑完备、供应链就绪背景下，需求端落地有望带动磷酸铁锰锂产业链进入快速发展期，磷酸铁锰锂推进的意义在于电动车性价比竞争力提升以及正极环节格局的优化，相关公司量利受益，预计在下半年维度主机厂定点、车型落地、爆款车型放量等变化将带来投资机会。
　　行业动态信息
　　奇瑞首发两款车型搭载铁锰锂，HW+800V赋能可期
　　智界S7：总计三个版本，预计搭载宁德铁锰锂混用+华为鸿蒙HarmonyOS 4车机，尺寸4971 *1963，轴距2950mm，两驱版功率215kW，四驱版功率150/215kW。
　　星途ES：搭载宁德铁锰锂混用+汇川/联合电子车机，尺寸4945*1978，轴距3000mm，功率123/230kW。根据8月18日发布会内容，星纪元ES作为第一个量产800V高压平台的中国品牌轿车，它的百公里电耗11.7kWh，星纪元ES拥有720km超长续航、充电5min续航150km、15min即可补能至最高80%。
　　供给端持续完善，头部主机厂有望带动产业链加速
　　1）供给端：材料端和电池端相对成熟
　　目前主流材料厂与电池厂已经完成材料体系研发和量产准备，进度较快的如德方纳米已具备11万吨产能，宁德时代M3P、中创新航OS电池进入量产前夕。
　　2）底层逻辑：铁锰锂是结合性价比和安全性的较优选项
　　磷酸铁锰锂优势在于电压平台带来的高能量密度，劣势在于电导率和电压平台，综合看，应用端可以混合三元材料一定程度解决劣势实现综合较优性能，也可以通过材料设计和工艺追求较高性价比。如当前奇瑞的混用方案及后续可能头部主机厂的纯用方案。
　　3）需求端：奇瑞车型率先落地，预计其他主机厂加速跟进，预计短期年度级别需求在10GWh以上，未来快速增长。
　　投资建议：铁锰锂车型多具备爆款品相，后续预计国内外厂商有望同步推进，关注最先上车的德方纳米，今年有望形成突破的容百科技，以及其他业绩稳健&预期差较大的头部铁锂供应商等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。

研究报告全文：证券研究报告行业动态铁锰锂首车落地国内厂商推进加电力设备速新能源行业每周观察核心观点维持强于大市奇瑞首发两款搭载铁锰锂电池的车型这是行业应用落地标杆事件底层逻辑完备供应链就绪背景下需求端落地有望带许琳动磷酸铁锰锂产业链进入快速发展期磷酸铁锰锂推进的意义xulincsccomcn在于电动车性价比竞争力提升以及正极环节格局的优化相关SAC编号S1440522110001公司量利受益预计在下半年维度主机厂定点车型落地爆刘溢款车型放量等变化将带来投资机会liuyibjcsccomcnSAC编号S1440523040001行业动态信息发布日期2023年08月19日奇瑞首发两款车型搭载铁锰锂HW800V赋能可期智界S7总计三个版本预计搭载宁德铁锰锂混用华为鸿蒙市场表现HarmonyOS4车机尺寸49711963轴距2950mm两驱版功21率215kW四驱版功率150215kW111星途ES搭载宁德铁锰锂混用汇川联合电子车机尺寸-949451978轴距3000mm功率123230kW根据8月18日发-19布会内容星纪元ES作为第一个量产800V高压平台的中国品-29牌轿车它的百公里电耗117kWh星纪元ES拥有720km超长20232172022317202241720225172022617202271720228172022917202311720233172022121720221117续航充电5min续航150km15min即可补能至最高8020221017电力设备上证指数供给端持续完善头部主机厂有望带动产业链加速相关研究报告1供给端材料端和电池端相对成熟目前主流材料厂与电池厂已经完成材料体系研发和量产准备进度较快的如德方纳米已具备11万吨产能宁德时代M3P中创新航OS电池进入量产前夕2底层逻辑铁锰锂是结合性价比和安全性的较优选项磷酸铁锰锂优势在于电压平台带来的高能量密度劣势在于电导率和电压平台综合看应用端可以混合三元材料一定程度解决劣势实现综合较优性能也可以通过材料设计和工艺追求较高性价比如当前奇瑞的混用方案及后续可能头部主机厂的纯用方案3需求端奇瑞车型率先落地预计其他主机厂加速跟进预计短期年度级别需求在10GWh以上未来快速增长投资建议铁锰锂车型多具备爆款品相后续预计国内外厂商有望同步推进关注最先上车的德方纳米今年有望形成突破的容百科技以及其他业绩稳健预期差较大的头部铁锂供应商等本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态报告目录奇瑞首发两款车型搭载铁锰锂HW800V赋能可期1供给端持续完善头部主机厂有望带动产业链加速1供给端材料端和电池端相对成熟1底层逻辑铁锰锂是结合性价比和安全性的较优选项2需求端预计短期年度级别需求在10GWh以上未来快速增长3投资建议4风险分析5请参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态报告奇瑞首发两款车型搭载铁锰锂HW800V赋能可期2023年8月14日工信部公告新能源汽车车型目录奇瑞智界S7和星途两款新车搭载铁锰锂混用智界S7总计三个版本预计搭载宁德铁锰锂混用华为鸿蒙HarmonyOS4车机尺寸49711963轴距2950mm两驱版功率215kW四驱版功率150215kW星途ES搭载宁德铁锰锂混用汇川联合电子车机尺寸49451978轴距3000mm功率123230kW根据8月18日发布会内容星纪元ES作为第一个量产800V高压平台的中国品牌轿车它的百公里电耗117kWh星纪元ES拥有720km超长续航充电5min续航150km15min即可补能至最高80图1奇瑞两款新车搭载铁锰锂车名型号正面尾部配件尺寸mm轴距mm最高时速电池体系电池供应商发动机功率KW长4971三元锂离智界S7SQR7000BEVEH31宽19632950210子磷酸宁德时代华为215高1474铁锰锂长49715004宽三元锂离智界S7SQR7000BEVEH3219631962950210子磷酸宁德时代华为1502153高铁锰锂14721461长4945宽1978三元锂离汇川联合星途ESSQR7000BEVE031高3000210子磷酸宁德时代联合汽车1232301480146铁锰锂电子7资料来源工信部中信建投供给端持续完善头部主机厂有望带动产业链加速产业链的革新需要供给端和需求端共振当前铁锰锂供应商层出主机厂奇瑞为代表已经搭载其他头部厂也在推进供给端材料端和电池端相对成熟供给端看材料端和电池端相对成熟目前主流材料厂与电池厂已经完成材料体系研发和量产准备进度较快的如德方纳米宁德时代等请参阅最后一页的重要声明1电力设备行业动态报告图2供给端磷酸铁锰锂相对完善环节公司产品性能进度理论上能量密度提升15-德方纳米磷酸铁锰锂20并降低电池包整体成本磷酸锰铁锂产能为11万吨年目前产品已在小批量供货中10-15计划在云南基地投资建设磷酸锰铁锂生产线磷酸锰铁锂处于中试湖南裕能磷酸铁锰锂阶段公司现有锰铁锂产能6200吨年后续将重点筹备韩国磷酸锰铁锂产线建设打造海外磷酸盐基地同步根据下游情况扩建国内磷酸正极材料容百科技磷酸铁锰锂锰铁锂产能公司磷酸锰铁锂产品开发顺利已配合下游完成夏试补充冬试数据有望年底前实现上车富临精工磷酸铁锰锂磷酸锰铁锂产品研发及客户验证进展顺利星恒电源与龙蟠科技旗下常州锂源在苏州市高新区就磷酸锰铁锂正龙蟠科技磷酸铁锰锂极材料项目签署战略合作协议进行了小批量试生产正处于客户验证阶段产线具备放量生产条万润新能磷酸铁锰锂件宁德时代M3P确定配套奇瑞两款车上市电池广汽埃安新发布的HyperGT将成为首款搭载OS磷酸铁锂电池的量中创新航OS电池153Whkg产车型数据来源各公司公告中信建投均来自公司公告或投资者问答公开数据不构成任何形式投资建议底层逻辑铁锰锂是结合性价比和安全性的较优选项底层逻辑看铁锰锂是结合性价比和安全性的较优选项当前产业链对于性价比的追求日渐极致磷酸铁锰锂依托较高电压平台和聚阴离子框架是结合性价比和安全性的较优选项优势在于电压平台带来的高能量密度磷酸铁锰锂正极和磷酸铁锂正极的容量一致负极和辅助组元容量组成一致且磷酸铁锰锂电池平均电压37V最高可以达到41V磷酸铁锂电池平均电压32V则磷酸铁锰锂电池能量密度领先磷酸铁锂156如果使用常规石墨负极在磷酸铁锂电池单体质量能量密度187Whkg时磷酸铁锰锂电池单体质量能量密度约216Whkg如果可以搭载更高容量的负极则电池能量密度可以取得进一步的提升极限为25劣势在于电导率和电压平台1不能用磷酸锰锂完全替代磷酸铁锂磷酸锰锂电导率低比磷酸铁锂小两个数量级锰原子替换使八面体发生畸变姜泰勒变形在充放电时不能很好的保持原有形态从而损失容量降低循环性能2磷酸锰铁锂具有双充放电平台41V和34V约在放电时间一半时突降20因此可能带来电动车使用中功率突降问题对BMS要求较高请参阅最后一页的重要声明2电力设备行业动态报告图3高电压可提升能量密度图4磷酸铁锰锂具备双电压平台数据来源Li-ionbatterymaterialspresentandfuture中信建投证数据来源CN109231182A中信建投证券券综合看应用端可以混合三元材料一定程度解决劣势实现综合较优性能也可以通过材料设计和工艺追求较高性价比如当前奇瑞的混用方案及后续可能头部主机厂的纯用方案图5纯用和混用磷酸铁锰锂具备相应的应用场景300磷酸铁锂280磷酸铁锰锂260中高镍标准电压三元240高镍标准电压三元220中高镍高电压三元200铁锰锂50中高镍标准电压三元50180铁锰锂50中高镍高电压三元50360480600720840960数据来源知网中信建投证券需求端预计短期年度级别需求在10GWh以上未来快速增长奇瑞车型率先落地预计其他主机厂加速跟进预计短期年度级别需求在10GWh以上未来快速增长请参阅最后一页的重要声明3电力设备行业动态报告图6预计短期年度级别需求在10GWh以上未来快速增长汽车产量万台LMFP需求正极车企预计使用时间配比关系单车带电量电池供应商选装比例232425232425短期30中配23年20预计24年A202309长期90低配66A6035010000011834025年70预测奇瑞2023108082AHW版本100104060010508C2024Q280预测100B假设100标配0050120000819D待定80预测100A假设100标配001030000205E待定80预测60A假设100标配001050000105F待定80预测75A假设100标配003080000410G待定80预测80A假设100标配003080000410合计需求7052014200234140数据来源工信部各公司公告中信建投证券投资建议铁锰锂车型多具备爆款品相后续预计国内外厂商有望同步推进关注最先上车的德方纳米今年有望形成突破的容百科技以及其他业绩稳健预期差较大的头部铁锂供应商等请参阅最后一页的重要声明4电力设备行业动态报告风险分析1下游新能源汽车产销不及预期销量端可能受到疫情反复需求疲软影响而不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动限电疫情反复等影响不及预期进而影响产业链盈利能力和估值2原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响对产业链相关公司盈利能力影响较大3锂电产业链重点项目推进不及预期重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键也是成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩同时影响产业链稳定性请参阅最后一页的重要声明5电力设备行业动态报告许琳分析师介绍中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究刘溢上海交通大学材料学硕士研究方向为新能源汽车产业链及新技术2022年所在团队荣获新财富最佳分析师评选第四名2022年上证报最佳电力设备新能源分析师第二名金麒麟评选光伏设备第二名金麒麟电池行业第三名金麒麟新能源汽车第三名水晶球新能源行业第三名水晶球电力设备行业第五名请参阅最后一页的重要声明6电力设备行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报买入相对涨幅15以上告发布日后6个月内的相对市场表现增持相对涨幅515也即报告发布日后的6个月内公司股股票评级中性相对涨幅-55之间价或行业指数相对同期相关证券市减持相对跌幅515场代表性指数的涨跌幅作为基准A股卖出相对跌幅15以上市场以沪深300指数作为基准新三板强于大市相对涨幅10以上市场以三板成指为基准香港市场以恒中性相对涨幅-10-10之间行业评级生指数作为基准美国市场以标普弱于大市相对跌幅10以上指数为基准500分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与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