投资要点：
　　【地产投资降幅扩大，固定资产投资继续较弱】前7个月，全国固定资产投资同比增长3.4%，民间固定资产投资同比下降0.5%。从环比看，7月份固定资产投资下降0.02%。从重点领域看，制造业投资增长5.7%，基础设施投资同比增长6.8%，房地产开发投资同比下降8.5%。可以看出，房地产投资成为拖累整体固定资产投资的主要原因。70城房价数据显示，7月各线城市房价环比稳中略降，房价阶段性回落。不过，8月以来，各地陆续出台房各类地产政策，可能有望遏制地产投资下行的趋势。
　　【餐饮消费较好，整体消费增速回落】前7个月，社会消费品零售总额同比增长7.3%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长7.5%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，汽车消费同比下降1.5%。暑期，旅游出行人数大幅增长，电影票房消费较高，叠加低基数效应，餐饮消费同比数据较高。不过汽车消费呈现明显回落态势，拖累整体消费增长。随着扩大内需政策不断落地，社会预期逐步改善，经济增长内生动力增强，消费有望回归合理增长。
　　【央行调低关键政策利率】上周央行进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期中期借贷便利(MLF)，中标利率下调15基点至2.5%。央行将常备借贷便利利率(SLF)下调10个基点。此次降息明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。央行二季度货币政策报告指出，要保持货币信贷总量适度、节奏平稳；推动实体经济融资成本稳中有降。
　　【美国经济数据好于预期，美联储依然担心通胀抬头】美国上周初请失业金人数为23.9万人，工业产出环比升1%，美国7月零售销售环比增长0.7%，均好于市场预期。美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策，不再预计会出现经济衰退，预计失业率将小幅上升。与会者表示通胀高得令人无法接受，需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。
　　【投资建议：市场维持震荡】国内经济内生增长动力依然有待增强，投资受到房地产市场拖累，消费受汽车消费低迷影响。央行采取陆续下调关键利率，证监会和交易所优化交易机制、降低交易费用，多家上市公司提出股票回购方案。多方发力均有助于市场信心的提升，短期市场维持震荡，建议近期重点关注医药、养殖、旅游等板块。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。
　　

研究报告全文：分析师周建华登记编码S0730518120001投资消费回落市场维持震荡zhoujh-yjsccnewcm021-50586758周度策略证券研究报告-周度策略发布日期2023年08月20日相关报告投资要点周度策略出口有所回落市场维持震地产投资降幅扩大固定资产投资继续较弱前7个月全国荡2023-08-13固定资产投资同比增长34民间固定资产投资同比下降05周度策略行业周观点2023-08-13从环比看7月份固定资产投资下降002从重点领域看制周度策略官方PMI小幅回升市场震荡造业投资增长57基础设施投资同比增长68房地产开发向好2023-08-06投资同比下降85可以看出房地产投资成为拖累整体固定资产投资的主要原因70城房价数据显示7月各线城市房价环比联系人马嶔琦稳中略降房价阶段性回落不过8月以来各地陆续出台房电话021-50586973各类地产政策可能有望遏制地产投资下行的趋势地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编200122餐饮消费较好整体消费增速回落前7个月社会消费品零售总额同比增长73其中除汽车以外的消费品零售额同比增长757月份社会消费品零售总额同比增长25其中除策略主题ETF基金组合汽车以外的消费品零售额同比增长30汽车消费同比下降15暑期旅游出行人数大幅增长电影票房消费较高叠加组合仓位30低基数效应餐饮消费同比数据较高不过汽车消费呈现明显回医药ETF512010SH主题ETF基金落态势拖累整体消费增长随着扩大内需政策不断落地社会旅游ETF159766SZ组合预期逐步改善经济增长内生动力增强消费有望回归合理增长养殖ETF159865SZ绝对收益率-096央行调低关键政策利率上周央行进行2040亿元7天逆回购中标利率下调基点至续作亿元年期中期借贷超额沪深300101940101171便利中标利率下调基点至央行将常备借贷便收益率MLF1525利利率SLF下调10个基点此次降息明确释放了货币政策发力ETF基金组合设立于2023年1月1日详情请支持稳增长的信号央行二季度货币政策报告指出要保持货币见正文配置建议信贷总量适度节奏平稳推动实体经济融资成本稳中有降美国经济数据好于预期美联储依然担心通胀抬头美国上周初请失业金人数为239万人工业产出环比升1美国7月零售销售环比增长07均好于市场预期美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策不再预计会出现经济衰退预计失业率将小幅上升与会者表示通胀高得令人无法接受需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退投资建议市场维持震荡国内经济内生增长动力依然有待增强投资受到房地产市场拖累消费受汽车消费低迷影响央行采取陆续下调关键利率证监会和交易所优化交易机制降低交易费用多家上市公司提出股票回购方案多方发力均有助于市场信心的提升短期市场维持震荡建议近期重点关注医药养殖旅游等板块风险提示政策及经济数据不及预期风险事件冲击市场流动性本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共18页内容目录1投资消费回落市场维持震荡411地产投资降幅扩大固定资产投资较弱412餐饮消费较好整体消费增速回落513着力扩大国内需求央行下调关键政策利率614美国经济数据好于预期美联储依然担心通胀抬头715配置建议投资消费回落市场维持震荡816策略模拟ETF基金组合跟踪92市场回顾1021指数涨跌1022行业涨跌1023个股涨跌113资金跟踪1231融资资金1232北向资金134估值跟踪1341指数估值1342行业估值155市场情绪1651风险偏好1652换手率176风险提示17图表目录图1投资累计同比增速4图2房地产销售累计同比增速4图370个大中城市二手房价格同比增速4图4个人按揭贷款及同比增速4图5地方债净融资亿元5图6社会零售单月同比增速5图7当周初次申请失业金人数万人7图8上证综指及13日均线点8图9行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图组合设立于2023年1月1日以周一开盘价结算9图10全球主要指数涨跌幅10图11A股主要指数涨跌幅10图12沪深两市周度日均成交金额亿元10图13A股行业板块周度涨跌幅11图14万得概念板块涨跌幅位居前10位11图15万得概念板块涨跌幅位居后10位11图16上周上证50指数涨跌幅居前10位公司11图17上周上证50指数涨跌幅居后10位公司11图18上周沪深300指数涨跌幅居前10位公司12图19上周沪深300指数涨跌幅居后10位公司12图20上周创业板50指数涨跌幅居前10位公司12本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共18页图21上周创业板50指数涨跌幅居后10位公司12图22周度融资余额增减亿元及环比增速12图23周度北向资金余额增减亿元及环比增速13图24申万A股市盈率倍13图25申万300市盈率倍14图26申万创业板市盈率倍14图27申万创业板市盈率申万300市盈率对比15图28申万行业市盈率对比15图29股债相对回报率16图30A股市盈率倍和10年国债收益率倒数对比16图31主要指数换手率17表1主要指数换手率变化17本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共18页1投资消费回落市场维持震荡11地产投资降幅扩大固定资产投资较弱地产投资降幅扩大固定资产投资继续较弱前7个月全国固定资产投资同比增长34民间固定资产投资同比下降05从环比看7月份固定资产投资下降002从重点领域看制造业投资增长57基础设施投资同比增长68房地产开发投资同比下降85可以看出房地产投资成为拖累整体固定资产投资的主要原因我国房地产市场供求关系发生重大变化部分区域供需失衡的问题突出70城房价数据显示7月各线城市房价环比稳中略降其中一二线城市二手房价降幅扩大一线城市环比下跌08领跌各线城市同时房价上涨城市数量有所减少70城中仅20个城市新房价格指数环比上涨较6月份减少11个而新房价格环比下跌的城市达49个创今年以来下跌城市数量新高房价阶段性回落导致购房者观望情绪上升部分房企销售不佳企业流动性问题加剧不过8月份以来各地陆续出台房各类地产政策可能有望遏制地产投资下行的趋势图1投资累计同比增速图2房地产销售累计同比增速50804060302040102000-10-20-20-30-402023-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-042023-072021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06固定资产房地产商品房销售额累计同比基建制造业商品房销售面积累计同比资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图370个大中城市二手房价格同比增速图4个人按揭贷款及同比增速4000803500060300003000250004020002000020100015000010000000205000-10004002021-052006-052007-082008-112010-022011-052012-082013-112015-022016-052017-082018-112020-022022-082017-022013-102014-082015-062016-042017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-1270城同比一线城市个人按揭贷款累计值亿元右轴二线城市三线城市个人按揭贷款累计同比资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共18页图5地方债净融资亿元160001400012000100008000640457054986600043324687400030023065192520000月月月月月月月月月月月月-200012345678910111220222023资料来源Wind中原证券12餐饮消费较好整体消费增速回落餐饮消费较好整体消费增速回落前7个月社会消费品零售总额同比增长73其中除汽车以外的消费品零售额同比增长757月份社会消费品零售总额同比增长25其中除汽车以外的消费品零售额同比增长30按消费类型分前7个月商品零售同比增长59餐饮收入同比增长2057月份商品零售同比增长10餐饮收入同比增长158前7个月汽车消费同比增长557月份汽车消费同比下降15暑期旅游出行人数大幅增长电影票房消费较高叠加去年同期低基数效应餐饮消费同比数据较高不过汽车消费呈现明显回落态势拖累整体消费增长随着扩大内需政策不断落地社会预期逐步改善经济增长内生动力增强消费有望回归合理增长图6社会零售单月同比增速100806040200-20-40社零当月同比餐饮汽车类商品零售资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共18页13着力扩大国内需求央行下调关键政策利率中央政治局常务委员会研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作会议指出要用好救灾资金加快恢复重建抓紧抢修交通通讯电力等受损基础设施抓紧修复灾毁农田和农业设施金融机构要优化简化相关程序加强对受灾地区信贷支持和保险理赔同时持续做好风险隐患排查努力帮助受灾群众和经营主体渡过难关会议强调要认真排查总结抓紧补短板强弱项进一步提升我国防灾减灾救灾能力国务院第二次全体会会议指出要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备大力推进战略性新兴产业集群发展全面加快制造业数字化转型步伐深入实施新一轮国企改革深化提升行动优化民营企业发展环境推动外贸稳规模优结构央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告指出宏观经济有望延续好转态势未来与金融数据将更加匹配稳健的货币政策要精准有力更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展报告明确要保持货币信贷总量适度节奏平稳推动实体经济融资成本稳中有降坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展报告预计8月开始我国CPI有望逐步回升全年呈U型走势PPI同比已于7月触底反弹未来降幅还将趋于收敛要发挥好金融在促消费稳投资扩内需中的积极作用保持物价水平基本稳定三大关键政策利率同日降息8月15日央行进行2040亿元7天逆回购中标利率下调10基点至19续作4010亿元1年期MLF中标利率下调15基点至25同时央行将常备借贷便利利率SLF下调10个基点证监会确定了一揽子政策措施对于活跃资本市场提振投资者信心的新任务新要求证监会确定了一揽子政策措施近日证监会有关负责人就贯彻落实情况接受媒体采访十大要点包括一合理把握IPO再融资节奏二现阶段实行T0交易的时机不成熟三已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切四研究适当延长A股市场交易时间适当放宽对优质证券公司资本约束五投资端大力发展权益类基金支持全国社保基金等扩大资本市场投资范围六统筹提升A股港股活跃度七适当提高对轻资产科技型企业重组估值包容性八放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件九进一步规范大股东董监高等相关方减持行为十全力做好房地产城投等重点领域风险防控沪深北交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费沪深交易所此次将A股B股证券交易经手费从按成交金额的000487双向收取下调为按成交金额的000341双向收取降幅达30北交所再次将证券交易经手费标准降低50由按成交金额的0025双边收取下调至按成交金额的00125双边收取多地优化调整购房政策福州二套房首付比例统一降至40部分银行表示已调整二套房首付比例部分银行称暂未接到调整通知福州市住房公积金中心亦表示暂未收到二套本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共18页房首付比例调整通知多家银行称厦门二套房首付比例已降至四成昆明提高二孩三孩家庭住房公积金贷款额度最高104万元南昌发布15条稳楼市新政首次购房首付比例最低执行20二套房首付比例最低执行302023中国算力大会在宁夏银川开幕现场签署战略合作协议36个协议金额1571亿元签订投资项目合同45个合同金额832亿元工信部部长金壮龙表示中国算力产业已初具规模算力总规模位居全球第二将进一步完善算力实施高质量发展顶层设计围绕计算网络存储等关键环节加大研发投入尽快突破一批标志性的技术产品和方案工信部副部长张云明指出加快算力建设将有效激发数据要素创新活力实现对经济发展效能放大叠加倍增作用14美国经济数据好于预期美联储依然担心通胀抬头美国数据好于预期美联储依然担心通胀抬头美国劳工部数据显示美国上周初请失业金人数为239万人预期24万人前值自248万人修正至25万人美国7月工业产出环比升1预期升03前值降08制造业产出环比升05预期持平前值降05美国7月零售销售环比增长07超出市场预期的增长04为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长美国7月新屋开工总数年化1452万户预期1448万户前值1398万户营建许可总数1442万户预期1463万户前值1441万户美国8月NAHB住宅建筑商信心指数下滑6点至三个月低点50低于预期为今年以来首次下降美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险多位与会者警告意外过度收紧政策的风险一些与会者认为经济风险变得更加平衡与会者表示经济活动似乎正在逐渐放缓美联储工作人员不再预计会出现经济衰退预计失业率将小幅上升与会者表示通胀高得令人无法接受需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退图7当周初次申请失业金人数万人10090807060504030201001973-10-141983-10-142007-10-141969-10-141971-10-141975-10-141977-10-141979-10-141981-10-141985-10-141987-10-141989-10-141991-10-141993-10-141995-10-141997-10-141999-10-142001-10-142003-10-142005-10-142009-10-142011-10-142013-10-142015-10-142017-10-142019-10-142021-10-141967-10-14资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共18页15配置建议投资消费回落市场维持震荡投资消费回落市场维持震荡国内经济内生增长动力依然有待增强7月投资和消费数据出现回落投资主要受到房地产市场低迷的拖累消费则主要是因为汽车和商品消费较弱政策继续采取积极措施央行采取陆续下调关键利率证监会和交易所优化交易机制降低交易费用多家上市公司提出股票回购方案多方发力均有助于市场信心的提升短期市场维持震荡建议近期重点关注医药养殖旅游等板块图8上证综指及13日均线点1503500100340050330005032001003100150300020029002503002800差值左轴上证综指点13日平均资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共18页16策略模拟ETF基金组合跟踪行业主题ETF基金模拟组合跟踪设立于2023年1月1日以周一开盘价结算组合累计收益率-096超额沪深300指数收益率164本期仓位30本期组合医药ETF512010SH旅游ETF159766SZ养殖ETF159865SZ图9行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图组合设立于2023年1月1日以周一开盘价结算资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共18页2市场回顾21指数涨跌上周全球指数普遍调整道指下跌229纳指下跌240恒生指数下跌589国内市场主要指数全部下跌上证综指下跌180深证成指下跌324创业板下跌311科创50下跌368中证500下跌229上周沪深两市日均成交额7176亿元较上周环比-76成交额继续下降图10全球主要指数涨跌幅图11A股主要指数涨跌幅2023818周涨跌月涨跌2023年涨跌2022年涨跌2023818周涨跌月涨跌2023年涨跌2022年涨跌道琼斯工业指数-229-305401-878上证指数-180-483138-1513纳斯达克指数-240-7172723-3310深证成指-324-649-506-2585标普500-210-4761383-1944创业板指-311-526-971-2937英国富时100-348-568-254091沪深300-258-574-226-2163法国CAC40-240-4451066-950上证50-239-549-484-1952德国DAX-163-5311186-1235科创50-368-668-580-3135日经225-315-5192053-937创业板50-322-518-1273-2983韩国综合指数-335-4871199-2489万得全A-235-540-010-1866恒生指数-589-1060-925-1546中小板指-410-714-849-2649澳洲标普200-255-348162-520上证180-213-532-171-1877印度SENSEX30-032-212703444上证380-215-459-241-1746巴西指数-261-571478469中证100-288-612-339-2207上证指数-180-483138-1513中证500-229-510-148-2031深证成指-324-649-506-2585中证800-251-558-207-2132台湾加权指数-132-4461587-2240中证1000-297-612-262-2158资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图12沪深两市周度日均成交金额亿元18000160001400012000100008000600040002000-资料来源Wind中原证券22行业涨跌上周行业方面4个行业上涨26个行业下跌纺织服装军工电力轻工等表现较好电子消费者服务计算机有色金属等表现较差概念方面高速公路水务钢铁等表现较好CRO光伏逆变器盐湖提锂等表现较差本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共18页图13A股行业板块周度涨跌幅20908105010-011-04-07-08-08-08-09-142-14-14-16-19-213-22-24-27-274-35-36-38-38-38-395-43-43-46中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信建材钢铁银行综合建筑家电机械煤炭医药通信传媒汽车电子房地产计算机交通运输纺织服装国防军工轻工制造商贸零售石油石化食品饮料基础化工农林牧渔综合金融有色金属非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind中原证券图14万得概念板块涨跌幅位居前10位图15万得概念板块涨跌幅位居后10位0161351142129992310485424163835333130647-55-56-57-57-57-58-58-58-592809-86资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券23个股涨跌图16上周上证50指数涨跌幅居前10位公司图17上周上证50指数涨跌幅居后10位公司03192241414141326090908-53-5618-65-65-67-68-750410-811-920012014-125资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共18页图18上周沪深300指数涨跌幅居前10位公司图19上周沪深300指数涨跌幅居后10位公司76059065125434433630288252322310-90212-92-95-97-100-109-109-112114-125016-135资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图20上周创业板50指数涨跌幅居前10位公司图21上周创业板50指数涨跌幅居后10位公司3212002251070610110-77-79-79-83-84-87-870-112115-01-03-1421-154-092-11-1220资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券3资金跟踪31融资资金上周末融资余额为14889亿元较前一周末-17亿元图22周度融资余额增减亿元及环比增速20015150101005005-5000100-05150200-10250-15300350-202023-02-112023-03-112023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-11周度融资增减额亿余额环比增速资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共18页32北向资金上周北向资金累计流入余额19119元较前一周末-206亿元图23周度北向资金余额增减亿元及环比增速40020300152001010005000100-05200-10300-15周度北向资金净流入亿元环比资料来源Wind中原证券4估值跟踪41指数估值申万A股最新市盈率为161倍处于历史分数163图24申万A股市盈率倍80706050403020100申万A股PE均值均值1倍标准差均值-1倍标准差资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共18页申万300最新市盈率为134倍处于历史分位数279图25申万300市盈率倍706050403020100申万300PE均值均值1倍标准差均值-1倍标准差资料来源Wind中原证券申万创业板最新市盈率为342倍处于历史分数59图26申万创业板市盈率倍16014012010080604020创业板均值均值1倍标准差均值-1倍标准差资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第14页共18页申万创业板申万300PE比率为24处于历史分数49图27申万创业板市盈率申万300市盈率对比7656555454353252相对PE申万创业板300均值均值1倍标准差均值-1倍标准差资料来源Wind中原证券42行业估值图28申万行业市盈率对比申万行业最新市盈率上期市盈率环比变化历史分位数历史中位数历史平均数历史最高历史最低有色金属131136-42004024481403129煤炭5960-310017625087359银行4749-33177818175243电力设备207218-50234214251000173交通运输135138-2279220248586100医药生物261262-0596386408994203环保219222-14108397405964147基础化工170175-30119288322766125建筑装饰99100-1412721127992879家用电器139142-18128201245895106石油石化143147-3315320925277590农林牧渔285295-351734735111570150非银金融157164-431992134182988108综合359364-132114965421767207通信319325-1923638641296392建筑材料190193-163072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