事件：
　　公司发布2023年半年度报告。
　　点评：
　　感染防护产品需求回落叠加同比高基数，营收利润持续承压
　　23H1公司实现营收42.67亿元，同降17.28%，归母净利润6.82亿元，同降23.66%，实现扣非归母净利5.50亿元，同降32.97%。收入承压主要系公共卫生事件得到有效控制，感染防护产品市场需求减少，相关产品需求端及动销处于非常态低速水平，叠加去年高基数影响所致。23H1公司毛利率为51.45%，同比提升2.65pct。销售/管理/研发费用率分别为22.51%/6.79%/4.56%，同比分别提升4.09/提升0.48/下降0.07pct。净利率为15.97%，同比下滑1.33pct。单Q2来看，公司实现营收19.15亿元，同降32.48%，实现归母净利润3.05亿元，同降43.13%。毛利率为52.05%，同比提升2.40pct；净利率为15.91%，同比下滑2.98pct。
　　医用常规品耗材高增，消费品板块稳步增长
　　医用耗材板块，23H1实现收入21.73亿元，同比下降33.27%。分产品来看，感染防护产品预实现收入7.34亿元，同比下降67.38%。传统伤口护理与包扎产品实现收入5.70亿元，同比增长9.73%。高端敷料及手术室感控产品收入分别达2.83/2.71亿元，同比分别增长73.33%/75.39%。健康消费品板块，公司以“Purcotton全棉时代”为核心品牌，聚焦三大消费场景，践行爆品战略。23H1实现收入20.63亿元，同增11.07%。分产品来看，无纺产品收入10.39亿元，同增5.13%；其中爆品干湿棉柔巾收入5.45亿元，同增9.96%。有纺产品实现营收10.24亿元，同增17.84%；其中成人服饰收入达4.00亿元，同增30.10%。分渠道看，电商渠道实现收入12.43亿元，同比增长10.44%，线下门店实现收入6.47亿元，同比增长17.75%。截止23H1公司线下门店数量353家（直营309家，加盟44家），上半年新开门店22家（直营7家、加盟15家），直营门店店效同比增长12.18%。
　　投资建议与盈利预测
　　公司医疗及消费板块协同发展，持续创新拓展产业边界。我们预计2023-2025年归母净利润26.13/16.62/18.49亿元，对应PE10/15/14倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期风险。

研究报告全文：TableMain公司研究可选消费耐用消费品与服装证券研究报告稳健医疗300888公司点评报告2023年08月17日TableInvestTableTitle受防疫产品影响业绩承压消费品板块稳步增长买入维持稳健医疗3008882023半年报点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布年半年度报告2023基本数据TableBase点评52周最高最低价元810401感染防护产品需求回落叠加同比高基数营收利润持续承压A股流通股百万股1876923H1公司实现营收4267亿元同降1728归母净利润682亿元同A股总股本百万股59439降2366实现扣非归母净利550亿元同降3297收入承压主要系流通市值百万元787188公共卫生事件得到有效控制感染防护产品市场需求减少相关产品需求端总市值百万元2492861及动销处于非常态低速水平叠加去年高基数影响所致公司毛利率23H1过去一年股价走势TablePicQuote为5145同比提升265pct销售管理研发费用率分别为142251679456同比分别提升409提升048下降007pct净利6率为1597同比下滑133pct单Q2来看公司实现营收1915亿元-2同降3248实现归母净利润305亿元同降4313毛利率为5205-11同比提升240pct净利率为1591同比下滑298pct-19医用常规品耗材高增消费品板块稳步增长8171116215517816稳健医疗沪深300医用耗材板块23H1实现收入2173亿元同比下降3327分产品来资料来源Wind看感染防护产品预实现收入亿元同比下降传统伤口护7346738相关研究报告TableDocReport理与包扎产品实现收入570亿元同比增长973高端敷料及手术室感控产品收入分别达283271亿元同比分别增长73337539健康消国元证券公司研究-稳健医疗3008882022年年报费品板块公司以Purcotton全棉时代为核心品牌聚焦三大消费场景及2023年一季报点评内生外延双轮驱动消费品业践行爆品战略23H1实现收入2063亿元同增1107分产品来看务持续复苏20230427无纺产品收入1039亿元同增513其中爆品干湿棉柔巾收入545亿国元证券行业研究-2023年零售及社服行业策略报元同增996有纺产品实现营收1024亿元同增1784其中成人告拨云见日观复苏觅成长20221214服饰收入达400亿元同增3010分渠道看电商渠道实现收入1243亿元同比增长1044线下门店实现收入647亿元同比增长1775截止23H1公司线下门店数量353家直营309家加盟44家上半年新开门店22家直营7家加盟15家直营门店店效同比增长1218报告作者TableAuthor投资建议与盈利预测分析师李典公司医疗及消费板块协同发展持续创新拓展产业边界我们预计2023-执业证书编号S00205160800012025年归母净利润261316621849亿元对应PE101514倍维持电话021-51097188-1866买入评级邮箱lidiangyzqcomcn风险提示行业竞争加剧风险渠道拓展不及预期风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元803742113513396132610983111221946收入同比-35874123-153114251126归母净利润百万元123932165058261272166227184852归母净利润同比-674833185829-36381120ROE11611410186510611055每股收益元208276438278310市盈率PE2021151795815061355资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产10345731212591130471714382631654225营业收入803742113513396132610983111221946现金427394452688476786554381721596营业成本402825597280504537573818636693应收账款775559326491142104061115685营业税金及附加653998098251936610466其他应收款3291823630576806589973317营业费用198917205018201879219662244389预付账款1104622923151801834121314管理费用4543963361536605491661097存货159738155892216951246742273778研发费用2981648758384534393248878其他流动资产325923464194446979448840448535财务费用-10750-12257-4597-10227-14262非流动资产292088611184652733670935686047资产减值损失-10067-36287-23457-23270-27672长期投资16952175200020002000公允价值变动收益58473215339341523587固定资产147732231298315959361418390869投资净收益103245147637566246294无形资产26570103311104985106286107400营业利润147564197655311074199515221628其他非流动资产116091274400229790201231185779营业外收入6041057800853869资产总计13266611823775195745021091982340272营业外支出18926761457048545077流动负债207473548747368418410633447969利润总额146276191951307305195514217420短期借款000229522117262135138144910所得税2253224530392722498627785应付账款73452111957116043131978146439净利润123744167420268033170529189635其他流动负债134021207268135113143516156619少数股东损益-1882362676143014783非流动负债50477567511338267283076933归属母公司净利润123932165058261272166227184852长期借款000000000000000EBITDA159048219388342503233169258015其他非流动负债50477567511338267283076933EPS元291387438278310负债合计257950605498502244483463524902少数股东权益122047816545775887863661主要财务比率股本4264942649597095970959709会计年度202120222023E2024E2025E资本公积454962454625437565437565437565成长能力留存收益59583572311790335510695831254435营业收入-35874123-153114251126归属母公司股东权益10674911170461140062915668571751709营业利润-674433955738-35861108负债和股东权益13266611823775195745021091982340272归属母公司净利润-674833185829-36381120获利能力现金流量表单位百万元毛利率49884738475247754790会计年度202120222023E2024E2025E净利率15421454271815131513经营活动现金流87169298347-82117110554204451ROE11611410186510611055净利润123744167420268033170529189635ROIC32022688433023442465折旧摊销2223433990360264388250649偿债能力财务费用-10750-12257-4597-10227-14262资产负债率19443320256622922243投资损失-10324-5147-6375-6624-6294净负债比率8384147233527952761营运资金变动-7903049526-22024-67232-16027流动比率499221354350369其他经营现金流4129464815-353181-19773750速动比率416187295290308投资活动现金流47881-381812257267-61062-61270营运能力资本支出74327119938595535955359553总资产周转率061072051054055长期投资-84696116057-5049000000应收账款周转率943125898710671053其他投资现金流37512-145816311771-1508-1717应付账款周转率551644443463457筹资活动现金流-140964111751-1510522810324034每股指标元短期借款-15007229522-112260178769772每股收益最新摊薄208276438278310长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄146500000000000普通股增加00000017060000000每股净资产最新摊薄17881960234626242934资本公积增加6791-337-17060000000估值比率其他筹资现金流-132748-117434-387921022714262PE2021151795815061355现金净增加额-6112282212409877595167215PB235214179160143EVEBITDA1186860551809731请务必阅读正文之后的免责条款部分23