一、工业金属
　　1、行业观点：中国超预期降息；秘鲁能矿部工作组正在采取预防性措施以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目障碍
　　事件一：8月15日，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天期逆回购利率从1.90%下调至1.8%
　　8月15日，中国人民银行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。其中，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天期逆回购利率从1.90%下调至1.8%。根据华创证券宏观团队观点，降息之后，短期汇率有压力，经济修复与否需要观察后续M1同比能否企稳回升，并且后续降准仍可期，下周一五年期LPR不排除进行20bp调降的可能。
　　事件二：秘鲁能矿部与矿企开展建设性对话，以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目障碍
　　观点：近日，以奥斯卡·维拉·加古雷维奇（Oscar Vera Gargurevich）为首的秘鲁能矿部工作组会见了在该国经营的31家矿企代表，讨论该部正在起草的新方案，以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目的障碍。加古雷维奇强调，他的团队正在完善规章制度以及法律和税收程序，以保持秘鲁矿业投资活力，同时能矿部正在采取预防性措施将社会冲突带来的影响降至最低，方式是增加透明度、加强当地社区与矿企之间的建设性对话。这反过来能创造一个健康的环境，可以推动投资和可持续发展。
　　2、公司观点：赤峰黄金归母净利润3.12亿元，同比减少24.08%，成本控制卓有成效；新疆众和归母净利润8.22亿元，同比增长4.34%，消费电子拖累下游需求
　　赤峰黄金：归母净利润约3.12亿元，同比减少24.08%，成本控制卓有成效
　　观点：赤峰黄金发布半年度业绩报告，2023年上半年营业收入约33.72亿元，同比增加10.68%；归属于上市公司股东的净利润约3.12亿元，同比减少24.08%；基本每股收益0.19元，同比减少24%。2023年上半年公司生产矿产金6,883.16公斤，较上年同期增长6.94%，较去年下半年环比下降3.49%；上半年公司经营业绩完成情况良好，符合半年度计划，公司预期可圆满完成年度产量、净利润、经营活动产生的现金流等预算指标。上半年成本控制效果显著：万象矿业、金星瓦萨以及国内矿山通过管理升级、技术创新、供应链改革等等方式，实现了黄金生产成本明显下降，剔除汇率影响，国内矿山全维持成本同比下降16.31%、万象矿业同比下降10.15%、金星瓦萨同比下降3.54%。
　　新疆众和：归母净利润约8.22亿元，同比增长4.34%，消费电子拖累下游需求
　　观点：新疆众和发布2023年半年度报告，实现营业收入32.42亿元，同比下降23.39%；归属于上市公司股东的净利润8.22亿元，同比增长4.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.27亿元，同比下降2.75%；基本每股收益0.6160元。2023年上半年，消费电子市场需求疲软，计算机、手机、家电（空调除外）等产品出货量出现不同程度下滑；工业控制、新能源等产业的需求保持了一定增速，但由于在铝电解电容器应用占比中，工业控制、新能源占比低于消费电子，其需求增长不能完全弥补消费电子需求下滑，这对公司生产经营带来一定挑战。公司依托电子新材料产业链，坚持市场为先，多措并举抢抓市场，坚持创新引领，推动IPD集成创新管理体系建设，坚持内抓管理，严抓全成本管控。截至目前，年产15,000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目工程进度93%、年产500吨高纯铝基溅射靶坯项目工程进度60%、年产3,000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目工程进度60%、绿色高纯高精电子新材料项目工程进度20%、高性能高压电子新材料项目工程进度50%、高性能高纯铝清洁生产项目工程进度50%、节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目工程进度20%。上半年天池能源实现净利润33.21亿元，为公司贡献投资收益4.72亿元。
　　3、股票观点：政策托底意愿明显，看好顺周期金属投资机会
　　美国7月CPI有所回升但涨幅不及预期，加息大概率已经结束，但美国经济仍然具有一定韧性，制造业回流贡献明显，市场认为美国经济软着陆概率提升。目前铜、铝库存均处于历史极低位置，导致铜铝价格具有一定韧性。7月底的政治局会议大概率已确认政策底出现，政策转向正在逐步落地，我们注意到各个地方的地产政策已经开始调整，地产行业边际回暖对于金属价格有较强利多影响；但从政策端传导至实体经济进而改善基本面的过程仍需时日。由于成本下跌，电解铝的盈利处于相对高位，目前国内电解铝经过一轮复产之后已经逐渐趋近天花板，供给刚性进一步增强。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预

研究报告全文：行业研究证券研究报告有色金属2023年8月19日2023年08月19日有色金属周报20230814-20230818推荐维持政策托底意愿明显看好顺周期金属投资机会一工业金属华创证券研究所1行业观点中国超预期降息秘鲁能矿部工作组正在采取预防性措施以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目障碍证券分析师马金龙事件一8月15日1年期MLF中标利率从265下调至257天期逆回邮箱majinlonghcyjscom购利率从190下调至18执业编号S03605221200038月15日中国人民银行发布公告称为对冲税期高峰等因素的影响维护证券分析师刘岗银行体系流动性合理充裕当日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利MLF操作充分满足了金融机构需求其中邮箱liuganghcyjscom1年期MLF中标利率从265下调至257天期逆回购利率从190下调执业编号S0360522120002至18根据华创证券宏观团队观点降息之后短期汇率有压力经济修证券分析师巩学鹏复与否需要观察后续M1同比能否企稳回升并且后续降准仍可期下周一五年期LPR不排除进行20bp调降的可能邮箱gongxuepenghcyjscom执业编号S0360522120001事件二秘鲁能矿部与矿企开展建设性对话以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目障碍行业基本数据观点近日以奥斯卡维拉加古雷维奇OscarVeraGargurevich为首的占比秘鲁能矿部工作组会见了在该国经营的家矿企代表讨论该部正在起草的31股票家数只124002新方案以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目的障碍加古雷维奇强调他的总市值亿元2525427278团队正在完善规章制度以及法律和税收程序以保持秘鲁矿业投资活力同时流通市值亿元2164977310能矿部正在采取预防性措施将社会冲突带来的影响降至最低方式是增加透明度加强当地社区与矿企之间的建设性对话这反过来能创造一个健康的环境相对指数表现可以推动投资和可持续发展1M6M12M2公司观点赤峰黄金归母净利润312亿元同比减少2408成本控制卓绝对表现-46-110-179有成效新疆众和归母净利润822亿元同比增长434消费电子拖累下游相对表现-27-48-85需求2022-08-192023-08-18赤峰黄金归母净利润约312亿元同比减少2408成本控制卓有成效3观点赤峰黄金发布半年度业绩报告2023年上半年营业收入约3372亿元-3同比增加1068归属于上市公司股东的净利润约312亿元同比减少2408基本每股收益019元同比减少242023年上半年公司生产矿产-10220822102301230323062308金688316公斤较上年同期增长694较去年下半年环比下降349上-17半年公司经营业绩完成情况良好符合半年度计划公司预期可圆满完成年度有色金属沪深产量净利润经营活动产生的现金流等预算指标上半年成本控制效果显著300万象矿业金星瓦萨以及国内矿山通过管理升级技术创新供应链改革等等相关研究报告方式实现了黄金生产成本明显下降剔除汇率影响国内矿山全维持成本同比下降1631万象矿业同比下降1015金星瓦萨同比下降354有色金属周报20230807-20230811旺季叠加政策落地看好顺周期金属新疆众和归母净利润约822亿元同比增长434消费电子拖累下游需求2023-08-12观点新疆众和发布2023年半年度报告实现营业收入3242亿元同比下有色金属行业周报20230731-20230804积极的政策转向正在加速落地看好顺周期金属降归属于上市公司股东的净利润亿元同比增长归属23398224342023-08-05于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润727亿元同比下降275基有色金属周报20230724-20230728国内政策本每股收益06160元2023年上半年消费电子市场需求疲软计算机手拐点或已现预计海外最后一次加息已过机家电空调除外等产品出货量出现不同程度下滑工业控制新能源等2023-07-30产业的需求保持了一定增速但由于在铝电解电容器应用占比中工业控制新能源占比低于消费电子其需求增长不能完全弥补消费电子需求下滑这对公司生产经营带来一定挑战公司依托电子新材料产业链坚持市场为先多措并举抢抓市场坚持创新引领推动IPD集成创新管理体系建设坚持内抓管理严抓全成本管控截至目前年产15000吨三层法高纯铝提纯及配套加工项目工程进度93年产500吨高纯铝基溅射靶坯项目工程进度60年产3000吨高强高韧铝合金大截面铸坯项目工程进度60绿色高纯高精电子新材料项目工程进度20高性能高压电子新材料项目工程进度50高性能高纯铝清洁生产项目工程进度50节能减碳循环经济铝基新材料产业证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号有色金属行业周报化项目工程进度20上半年天池能源实现净利润3321亿元为公司贡献投资收益472亿元3股票观点政策托底意愿明显看好顺周期金属投资机会美国7月CPI有所回升但涨幅不及预期加息大概率已经结束但美国经济仍然具有一定韧性制造业回流贡献明显市场认为美国经济软着陆概率提升目前铜铝库存均处于历史极低位置导致铜铝价格具有一定韧性7月底的政治局会议大概率已确认政策底出现政策转向正在逐步落地我们注意到各个地方的地产政策已经开始调整地产行业边际回暖对于金属价格有较强利多影响但从政策端传导至实体经济进而改善基本面的过程仍需时日由于成本下跌电解铝的盈利处于相对高位目前国内电解铝经过一轮复产之后已经逐渐趋近天花板供给刚性进一步增强我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业1供给端受限超预期需求复苏敏感的铝建议关注能够稳定生产的火电铝标的如天山铝业神火股份新疆众和等以及央企价值重估标的中国铝业云铝股份驰宏锌锗2锡的供给刚性强需求受益新能源和消费电子在经济复苏阶段有望具有较高弹性重点推荐锡业股份3海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化看好黄金的中长期趋势建议关注标的包括中金黄金盛达资源银泰黄金二新能源金属及小金属1行业观点中国四大家电产量上半年增速均实现较好增长事件国家统计局数据显示2023年7月中国空调产量23058万台同比增长291-7月累计产量16348万台同比增长1797月全国冰箱产量8495万台同比增长1531-7月累计产量55882万台同比增长1387月全国洗衣机产量7274万台同比增长1591-7月累计产量56414万台同比增长1997月全国彩电产量15977万台同比下降281-7月累计产量109154万台同比增长39观点空调冰箱洗衣机和彩电产量的稳步增长有利于拉动细分领域金属原材料的需求比如钢铝磁材等2公司观点1稀土产品价格下行和成本相对刚性拖累公司业绩事件1北方稀土8月18日发布2023年半年报公司实现营收1648亿元同比-18实现归母净利润106亿元同比-66其中Q2单季度实现营收725亿元同比-297环比-21实现归母净利润134亿元同比-91环比-85观点2023年上半年氧化镨钕均价为57万元吨同比下降40其中Q2单季度氧化镨钕价格为48万元吨环比下降272023年Q1公司与包钢股份的稀土精矿交易价格为不含税35313元吨Q2季度为不含税31030元吨随着稀土价格的大幅下行以及稀土精矿价格相对刚性拖累公司业绩公司观点2下游需求相对不足和稀土价格下行拖累公司业绩事件2中科三环8月18日发布2023年半年报公司实现营收43亿元同比-85实现归母净利润16亿元同比-60其中Q2单季度实现营收209亿元同比-18环比-57实现归母净利润062亿元同比-74环比-39观点2023年以来由于消费类电子风电等领域的下游需求相对不足稀土价格下行导致公司营收减少和资产减值损失的增加公司观点3公司业绩受益于钼价上涨事件3金钼股份8月18日发布2023年半年报公司实现营收55亿元同比125实现归母净利润149亿元同比124其中Q2单季度实现营收286亿元同比82环比84实现归母净利润66亿元同比69环比-21观点公司上半年业绩受益于钼价上涨2023年上半年钼铁均价为272万元吨同比上涨57其中Q2单季均价为2286万元吨环比下降27拖累公司Q2季度业绩3股票观点关注成长属性强的标的推荐发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南建议关注稀土板块中布局产业链一体化改革成绩显著成长属性强的广晟有色建议关注兼具估值和成长属性的锂电材料标的华友钴业风险提示美国通胀超预期海外经济衰退超预期国内经济复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2有色金属行业周报目录一本周行情回顾6二铝行业重要数据追踪6一生产数据6二库存数据7三毛利8四进出口9五表观消费量9六现货交易10七下游开工情况10八宏观库存周期11三铜行业重要数据追踪12一生产数据12二库存数据13三下游开工情况14四进出口15五实际消费量15六冶炼数据15四小金属数据跟踪16五风险提示16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3有色金属行业周报图表目录图表1本周金属价格涨跌6图表2中国电解铝开工产能万吨6图表3中国电解铝日均产量万吨6图表4全球电解铝日均产量万吨7图表5北美洲电解铝日均产量万吨7图表6西欧中欧电解铝日均产量万吨7图表7俄罗斯东欧日均产量万吨7图表8国内电解铝社会库存万吨7图表9SHFE电解铝库存万吨7图表10LME全球铝库存万吨8图表11中国电解铝吨铝利润元吨8图表12进口盈亏元吨9图表13原铝净进口量万吨9图表14铝材净出口量9图表15铝材出口量9图表16铝表观消费量9图表17国内日均铝表观消费量万吨9图表18A00铝升贴水元吨10图表19LME铝升贴水美元吨10图表20铝板带开工率10图表21铝型材开工率10图表22铝杆线开工率10图表23原生铝合金锭开工率10图表24再生铝合金锭开工率11图表25美国库存周期11图表26中国库存周期11图表27全球铜产量变动12图表28全球矿山铜日均产量万吨12图表29全球精炼铜日均产量万吨12图表30全球再生精炼铜日均产量万吨12图表31智利矿山铜日均产量万吨12图表32秘鲁矿山铜日均产量万吨12图表33中国电解铜月度产量万吨13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4有色金属行业周报图表34中国电解铜日均产量万吨13图表35全球显性库存总计万吨13图表36SHFE铜库存万吨13图表37LME铜库存万吨13图表38铜板带开工率14图表39铜棒开工率14图表40再生铜杆开工率14图表41原生铜杆开工率14图表42铜管开工率14图表43当月进口量万吨15图表44废铜当月进口量15图表45中国电解铜实际消费量万吨15图表46日均实际消费量万吨15图表47现货中国铜冶炼厂粗炼费TC15图表48LME锡库存吨16图表49SHFE锡库存吨16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5有色金属行业周报一本周行情回顾图表1本周金属价格涨跌金属本周上周涨跌幅金属本周上周涨跌幅SHFE铜元吨6800068200-029钨精矿元吨117800117300043SHFE铝元吨1840018425-014镁锭元吨2330023250022SHFE铅元吨1607015950075钼精矿元吨度42854385-228SHFE锌元吨1989520655-368五氧化二钒美元磅665665000SHFE镍元吨1671701652801142锑9965元吨7450073500136SHFE锡元吨211680221710-452二氧化锗元千克68506850000SHFE黄金元克455145556-010钽铁矿30-35美元磅84998499000SHFE白银元千克55995606-012铌元千克580580000NYMEX铂金美元盎司91629165-003铟元千克19751975000铑粉9995元克10501050000海绵钛元公吨5100053000-377NYMEX钯金美元盎司125751302-3421电解锰元吨124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