上半年化工产品价格大幅度下行，根据卓创资讯统计的53个化工品中月均价处于近一年低位的占比64%，月均价处于近五年15%以下分位数的占比28%，而6月月均价上涨产品仅2个，下跌品种50个，跌幅超过10%的共9个，亏损的化工品占比超过60%。7月份以来，化工产品价格在经历了1-2个季度的连续下行后，行业经历了主动去库存至被动去库存的阶段后，产品价格开始回暖上行，像化肥、MDI、TDI、纯碱、制冷剂等产品价格明显上涨，CCPI价格指数从近1年低点开始明显反弹。多数化工产品库存明显下降，例如钾肥、尿素、TDI等产品库存已经下降至近年偏底水平，下游行业需求有所回暖，行业进入主动补库存周期。同时考虑到汇率、PPI等宏观经济数据的有望改善，以及近期国际原油价格、煤炭价格的上行的成本推动，我们认为化工行业整体景气度下半年有望回暖，特别是海外化肥等产品库存水平持续下降，近期气候、海外事件影响粮食价格上行，有望推动钾肥、磷肥等化肥产品价格的上行。
　　海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，中期价格低点显现，重点推荐未来产能大幅扩张的【亚钾国际】。沙特、俄罗斯等主要产油国9月份将继续自愿减产，同时美国原油库存超预期下降也支撑国际油价，因此布伦特原油价格继续上涨超过85美元/桶，我们看好下半年国际油价的上行空间，近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动持续推进，多地市民用天然气价格调整，利好上游供应商，重点推荐【中国石油】和【中国石化】。膳食纤维随着健康概念推广，行业渗透率稳步增长，【百龙创园】大幅扩展产能同时积极布局阿洛酮糖等其他高端甜味剂及益生元产品。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】等。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】。未来海外航空及海运领域有望长期拉动先进生物柴油需求，同时海外因素促使国内“小散乱”产能出清，行业格局进一步优化，未来盈利能力有望恢复提升，重点推荐【卓越新能】。同时继续推荐国内综合化工行业龙头及全球异氰酸酯行业龙头【万华化学】及国内精细煤化工行业领先者【华鲁恒升】。
　　推荐标的: 【亚钾国际】、【中国石油】、【万华化学】、【百龙创园】、【巨化股份】、【卓越新能】
　　重点数据跟踪：价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为硫酸（20.53%）、醋酸（15.99%）、二氯丙烷-白料（11.08%）、丙烷（10.37%）、磷酸氢钙（9.87%）；本周化工产品价格跌幅前五的为烟酰胺（-22.41%）、液氯（-17.96%）、乙腈（-6.02%）、WTI（-5.95%）、布伦特（-4.68%）。
　　风险提示：国际原油价格大幅波动；国内外需求不及预期等
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年08月18日基础化工周报超配天然气价格联动持续推进继续推荐钾肥投资方向核心观点行业研究行业周报上半年化工产品价格大幅度下行根据卓创资讯统计的53个化工品中基础化工月均价处于近一年低位的占比64月均价处于近五年15以下分位超配维持评级数的占比而月月均价上涨产品仅个下跌品种个跌幅286250证券分析师杨林证券分析师薛聪超过10的共9个亏损的化工品占比超过607月份以来化工产010-88005379010-88005107品价格在经历了1-2个季度的连续下行后行业经历了主动去库存至被0755-81981378yanglin6guosencomcnxuecongguosencomcn动去库存的阶段后产品价格开始回暖上行像化肥MDITDI纯碱S0980520120002S0980520120001制冷剂等产品价格明显上涨CCPI价格指数从近1年低点开始明显反证券分析师刘子栋证券分析师张玮航弹多数化工产品库存明显下降例如钾肥尿素TDI等产品库存已021-609331330755-81981810liuzidongguosencomcnzhangweihangguosencomcn经下降至近年偏底水平下游行业需求有所回暖行业进入主动补库存S0980521020002S0980522010001周期同时考虑到汇率PPI等宏观经济数据的有望改善以及近期国联系人余双雨联系人王新航际原油价格煤炭价格的上行的成本推动我们认为化工行业整体景气021-603754850755-81981222yushuangyuguosencomcnwangxinhangguosencomcn度下半年有望回暖特别是海外化肥等产品库存水平持续下降近期气候海外事件影响粮食价格上行有望推动钾肥磷肥等化肥产品价格市场走势的上行海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求全球钾肥价格触底反弹中期价格低点显现重点推荐未来产能大幅扩张的亚钾国际沙特俄罗斯等主要产油国9月份将继续自愿减产同时美国原油库存超预期下降也支撑国际油价因此布伦特原油价格继续上涨超过85美元桶我们看好下半年国际油价的上行空间近期国内终端民用天然气价格开始密集调整天然气价格上下游联动持续推进多地市民用天然气价格调整利好上游供应商重点推荐中国石油和中国石化膳食纤维随着健康概念推广行业渗透率稳步增长百龙创园大幅扩展产能同时积极布局阿洛酮糖等资料来源Wind国信证券经济研究所整理其他高端甜味剂及益生元产品供给侧结构性改革不断深化配额管理将在相关研究报告国信证券-行业专题报告-合成生物学产品及行业格局梳理立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看一2023-08-15好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏同时含氟聚合物氟化液国产化进程基础化工周报-国际油价大幅上行钾肥价格触底反弹2023-08-11提速重点推荐巨化股份三美股份永和股份等国际海运化肥行业分析框架2023-08-03化工行业2023年8月投资策略-看好钾肥天然气顺价生物费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖未来中国柴油制冷剂轮胎的投资方向2023-07-31轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟未油脂价格上行供需格局优化生物柴油景气触底回暖2023-07-29来海外航空及海运领域有望长期拉动先进生物柴油需求同时海外因素促使国内小散乱产能出清行业格局进一步优化未来盈利能力有望恢复提升重点推荐卓越新能同时继续推荐国内综合化工行业龙头及全球异氰酸酯行业龙头万华化学及国内精细煤化工行业领先者华鲁恒升推荐标的亚钾国际中国石油万华化学百龙创园巨化股份卓越新能重点数据跟踪价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为硫酸2053醋酸1599二氯丙烷-白料1108丙烷1037磷酸氢钙987本周化工产品价格跌幅前五的为烟酰胺-2241液氯-1796乙腈-602WTI-595布伦特-468风险提示国际原油价格大幅波动国内外需求不及预期等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE公司代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E代码000893SZ亚钾国际买入27912593227222242123113600000601857SH中国石油买入7691354117850931128672000002600309SH万华化学买入931729253019556709170134000069605016SH百龙创园买入2261561922087132264175600160SH巨化股份买入16024324993091132204140688196SH卓越新能买入474656952027548316996资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点52本周重点行业跟踪73重点数据跟踪244重点标的盈利预测24风险提示25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录图1中国化工产品价格指数CCPI6图2国际油价近期走势美元桶6图3原油油价近期走势美元桶7图4氯化钾价格走势8图5主要港口钾肥库存8图6萤石价格与价差走势元吨9图7R22价格与价差走势元吨10图8R32价格与价差走势元吨10图9R125价格与价差走势元吨11图10R134a价格与价差走势元吨11图11R142b价格与价差走势元吨12图12聚合MDI价格与价差走势元吨13图13纯MDI价格与价差走势元吨13图14中国TDI现货价格走势元吨14图15生物柴油价格走势元吨15图16磷酸一铵价格与价差走势元吨15图17纯碱价格与价差走势元吨16图18钛白粉价格与价差走势元吨17图19尿素价格与价差走势元吨17图20液化天然气LNG价格走势元吨19图21汽柴油价格走势元吨20图22三氯蔗糖价格走势21图23安赛蜜价格走势21图24甘氨酸法草甘膦价格价差22图25国内草甘膦工厂库存22图26涤纶长丝价格走势元吨23图27粘胶短纤价格价差走势元吨23请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告1核心观点上半年化工产品价格大幅度下行根据卓创资讯统计的53个化工品中月均价处于近一年低位的占比64月均价处于近五年15以下分位数的占比28而6月月均价上涨产品仅2个下跌品种50个跌幅超过10的共9个亏损的化工品占比超过607月份以来化工产品价格在经历了1-2个季度的连续下行后行业经历了主动去库存至被动去库存的阶段后产品价格开始回暖上行像化肥MDITDI纯碱制冷剂等产品价格明显上涨CCPI价格指数从近1年低点开始明显反弹多数化工产品库存明显下降例如钾肥尿素TDI等产品库存已经下降至近年偏底水平下游行业需求有所回暖行业进入主动补库存周期同时考虑到汇率PPI等宏观经济数据的有望改善以及近期国际原油价格煤炭价格的上行的成本推动我们认为化工行业整体景气度下半年有望回暖特别是海外化肥等产品库存水平持续下降近期气候海外事件影响粮食价格上行有望推动钾肥磷肥等化肥产品价格的上行海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求全球钾肥价格触底反弹中期价格低点显现重点推荐未来产能大幅扩张的亚钾国际沙特俄罗斯等主要产油国9月份将继续自愿减产同时美国原油库存超预期下降也支撑国际油价因此布伦特原油价格继续上涨超过85美元桶我们看好下半年国际油价的上行空间近期国内终端民用天然气价格开始密集调整天然气价格上下游联动持续推进多地市民用天然气价格调整利好上游供应商重点推荐中国石油和中国石化膳食纤维随着健康概念推广行业渗透率稳步增长百龙创园大幅扩展产能同时积极布局阿洛酮糖等其他高端甜味剂及益生元产品供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏同时含氟聚合物氟化液国产化进程提速重点推荐巨化股份三美股份永和股份等国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟未来海外航空及海运领域有望长期拉动先进生物柴油需求同时海外因素促使国内小散乱产能出清行业格局进一步优化未来盈利能力有望恢复提升重点推荐卓越新能同时继续推荐国内综合化工行业龙头及全球异氰酸酯行业龙头万华化学及国内精细煤化工行业领先者华鲁恒升推荐标的亚钾国际中国石油万华化学百龙创园巨化股份卓越新能请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图1中国化工产品价格指数CCPI资料来源Wind国信证券经济研究所整理图2国际油价近期走势美元桶资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告2本周重点行业跟踪原油本周国际油价整体有所回落WTI原油价格回落至79美元桶均价较上周下跌10美元桶布伦特原油主力合约价格回落至835美元桶均价较上周下跌约05美元桶沙特宣布将把自愿减产100万桶日的计划延长至9月俄罗斯也自愿减产至9月份随后沙特阿美提高了9月对亚洲客户的大部分原油售价为连续第三个月上调EIA数据显示截至8月11日的一周内美国原油库存减少596万桶降至4397亿桶战略原油库存小幅增加60万桶至348亿桶美国原油产量1270万桶日较前一周增加10万桶日美国原油进口量7158万桶日较前一周增加48万桶日美国原油出口量4599万桶日较前一周增加224万桶日美国原油加工量16746万桶日较前一周增加17万桶日炼油厂开工率947较上周提升09个百分点近一个月美国活跃石油钻机数量自年初持续回落8月1日当周已降至546台较1月1日当周减少92台同比下降49台降至年内低点新增钻井持续回落或将导致下半年美国原油产量下降EIA预计2023年布伦特原油均价8262美元比上次报告上调328美元预计2024年每桶均价8648美元比上次报告预测上调297美元反映出对全球石油市场平衡收紧的预期我们认为OPEC目前对于国际原油价格的话语权进一步增强同时全球经济的复苏愈发明显也将推动原油价格上行建议关注上游勘探开采环节利润进一步增厚的中国石油中国海油和中国石化图3原油油价近期走势美元桶资料来源Wind卓创资讯国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告钾肥本周氯化钾市场价格小幅上涨国内市场港口价62白钾价格上涨50-100元吨至2550-2600元吨较7月低端价格上涨250元吨涨幅达到109国产60氯化钾市场成交价在2350-2400元吨左右巴西颗粒级氯化钾价格上涨10美元吨至365美元吨CFR泰国颗粒级氯化钾价格上涨10美元吨至370美元吨CFR今年6月中国与加拿大以色列签订大合同价格为307美元吨CFR仍为全球钾肥价格洼地2023年上半年累计进口氯化钾5219万吨同比增长731白俄罗斯老挝进口量大幅增长目前港口库存2248万吨环比基本持平7月20日俄罗斯宣布黑海粮食外运协议中止导致粮食价格大幅上涨有望拉动农化产品需求我们认为全球钾肥价格已经基本见底随着巴西东南亚需求旺季临近以及国内冬储需求拉动近期国际市场部分地区价格有反弹趋势我们认为钾肥价格有望持续上涨重点推荐亚钾国际公司目前在老挝具备200万吨产能远期规划500-800万吨产能具备成本优势及成长性未来有望成为全球钾肥行业的重要供应商图4氯化钾价格走势图5主要港口钾肥库存资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源隆众资讯国信证券经济研究所整理含氟制冷剂二代制冷剂方面近几年我国二代制冷剂的被替代速度不及削减速度原料价格高企厂商配额量有限整体盈利水平保持较高近期空调售后需求增长拉动了R22产销转好且配额消化进度超前R22价格企稳上涨截至8月17日华东市场主流成交价格在19000-20000元吨较上周上涨114三代制冷剂方面R32成本支撑弱势影响下涨价动力不足制冷剂R134a企业开工负荷提升中市场价稳定在21000元吨预计8月份偏强运行R125R410a市场供给端尚未迎来补库短期继续稳中偏弱截至8月17日R32市场报价14250元吨较上周基本持平R125报价21250元吨此外上游资源端萤石方面本周价格暂稳但厂家提价情绪较为浓重截至8月17日97酸级萤石粉华北及华中市场2950-3050元吨附近华东市场价格3100-3150元吨2023年厄尔尼诺现象或再度来临高温天气或将延续传统需求旺季市场仍将值得期待制冷剂中长期需求有望继续增长同时伴随未来配额即将在立法层面落地坚定看好三代制冷剂价格中枢有望持续提升制冷剂即将开启景气上行周期目前蒙特利尔议定书基加利修正案已正式对中国生效根据协议到2045年中国将比2020-2022年基准减少80的氢氟碳化合物使用这意味着中国将对HFCs氢氟碳化物相关化学品进行管控包括2024年冻请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告结HFCs生产和消费2020-2022需求端受疫情反复冲击下游汽车空调家电对制冷剂需求表现疲弱且处于第三代制冷剂配额抢占的窗口期供应相对宽裕目前我国三代制冷剂产能过剩的格局正逐步缓解2023年厄尔尼诺现象或再度来临下半年高温天气或将延续下游空调制冷汽车等领域对制冷剂的需求有望继续增长同时伴随未来配额即将在立法层面落地我们看好三代制冷剂价格中枢有望持续提升另外值得关注的是第四代制冷剂R1234yfR1234ze等的应用正处于起步阶段目前巨化股份中欣氟材等公司已实现代加工或已储备相应技术未来第四代制冷剂将因其卓越性能与环保性成为第三代HFC制冷剂的绿色替代方案我们建议关注氟化工企业巨化股份三美股份永和股份以及上游萤石资源巨头金石资源图6萤石价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图7R22价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理图8R32价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图9R125价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理图10R134a价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图11R142b价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理MDI本周国内聚合MDI市场价格上涨纯MDI价格在高位小幅上调本周MDI成本端国内纯苯市场行情上涨本周华东主流市场均价为7682元吨较上周跌幅054供给端据卓创资讯华东主港进口虽有陆续到货但提货亦陆续进行预计主港难有累库现货资源依旧偏紧截至8月17日本期纯苯开工负荷率在8265较上周8145上升147需求端综合来看淡季行情仍未结束下游各行业均按需采购短期对原料囤货意愿不高聚合MDI方面聚合MDI价格上涨至17300元吨较上周末价格上涨237较上月价格上涨949较年初价格上调849纯MDI方面纯MDI价格稳定在23000元吨较上月价格上调1979较年初价格上调3143下游对纯MDI高位报价整体观望以按需采购为主到周末贸易商报价小幅上调此外瑞安某厂8万吨年的MDI精馏装置处于预计持续一个月的停车检修万华烟台110万吨年MDI装置8月15日也开始预计40天左右的停产检修国内厂家整体供应将保持紧张从MDI中长期需求角度来看据Covestro数据近10年全球MDI需求量持续增长由2011年的465万吨增长至2020年的7385万吨CAGR达527高于同期GDP增速并且预测未来5年内需求将以54-6区间内的复合增长率增长我们看好中长期MDI供需格局仍然向好无醛家具推广将催生MDI需求的增长点未来万华化学聚氨酯业务将继续以MDITDI为核心重点提升聚醚改性MDI两个支撑平台能力持续保持单套规模大建设成本低一体化程度较高等核心竞争力我们继续强烈推荐具备305万吨MDI产能的化工行业领军者万华化学请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图12聚合MDI价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理图13纯MDI价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理TDI本周国内TDI价格向上爬升当前TDI市场均价18888元吨较上周价格上涨114上海某工厂8月挂牌价为21000元吨环比上调1000元吨2023年上半年国内TDI市场价格以震荡运行为主春节前后TDI市场出现首次超预期上涨随后受到2月起下游需求不及预期等影响TDI价格出现回落随后受福建与甘肃两套装置推迟启动时间等影响4月价格再次超预期反弹整体来说2023年上半年TDI价格以窄幅震荡运行为主15700-20500元吨价位区间据百川盈孚资讯供应方面北方某工厂装置于8月15日开始检修预计检修40天左右甘肃某工厂装置一条线运行沈阳某工厂5万吨装置延续停车状态烟台某工厂53万吨装置尚未重启福建某工厂装置短线提升整体供应量有所下滑海外方面欧洲需求跟进持续疲软当地进口货价格2100-2300欧元吨而海外需求亦是表现一般当前国内TDI出口美金价格报盘在2050-2300美金吨左右需求端多刚需小单跟进为主整请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告体需求端对市场提振作用有限其他下游行业需求亦是恢复缓慢入市采购情绪较为谨慎整体供需依旧处于弱平衡状态在库存较低的态势下我们看好随着后市金九银十旺季到来TDI价格有望上涨重点推荐具备全球TDI产能95万吨的万华化学关注国内产能15万吨的沧州大化图14中国TDI现货价格走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理生物柴油近期生物柴油价格开始反弹主要受到原油及菜籽油价格上涨推动目前国内生物柴油出口价格在1100美元吨左右国内价格约8000-8100元吨较上周上涨约100元吨HVOUCOFOB价格约2100-2200美元吨原材料方面目前地沟油主流价格约6000-6100元吨目前生物柴油净利润约500-600元吨2023年上半年国内生物柴油出口100万吨同比增加57工业混合油出口72万吨欧盟可再生能源使用率目标从2030年占总能源供应的32提高到425运输领域2030年前可再生能源占比需要达到29其中必须包括至少55的先进生物燃料和可再生生物燃料以及1的非生物来源的可再生燃料此外2025年欧洲航空业将添加2比例的生物航煤也将继续推动生物燃料的需求大幅增长据多方面公开消息报道德国近期收到了有关国内生物柴油进口标注错误的指控同时对国内酯基生物柴油原料问题仍在检查据公开媒体报道部分企业被吊销了ISSC的生物柴油出口许可证书未来国内供给端有望通过这次事件进一步格局优化散乱小产能有望出清建议关注国内生物柴油行业龙头卓越新能请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告图15生物柴油价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理磷肥近期磷肥价格震荡上行看好传统旺季磷肥景气度成本端硫磺现货市场重心上行长江港口颗粒硫磺参考价格1125元吨较上周上涨321磷矿石价格推涨逐步落地合成氨出厂均价3117元吨较上周上涨460截至8月17日磷酸一铵55市场均价为2860元吨磷酸二铵64市场均价3478元吨价格已分别较上周上涨306284国际市场方面本周国际一铵价格延续上调当前国际一铵中国FOB价格55颗粒414美元吨较上周末上涨95260颗粒4605美元吨较上周末上涨538摩洛哥FOB散装价格为475-559美元吨波罗的海FOB散装价格为474-496美元吨进入8月中下旬市场进入秋肥集中走货阶段加之复合肥厂家多以销定产不会大量提前生产因此复合肥库存量继续减少随着秋季备肥时间的缩短经销商提货速度加快因此厂家生产积极性提升主产区部分大厂开工保持在中等偏高负荷个别基本达到满开状态建议关注相关磷化工上市公司云天化兴发集团川金诺云图控股等图16磷酸一铵价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告纯碱本周国内纯碱价格继续上涨50-100元吨目前华北地区重碱价格约2250-2350元吨华北地区轻碱价格约2200-2300元吨主要由于国内纯碱厂家检修较多开工率低位且库存处于历史低位根据隆众资讯数据本周纯碱产量约559万吨开工率约799环比提高16pcts厂家库存继续降低43万吨至165万吨左右环比下降207其中重碱库存不到5万吨2023年上半年国内纯碱产量约1560万吨同比增长65上半年累计进口205万吨同比增长1244累计出口959万吨同比增长143其中6月份出口186万吨同比降低124环比降低28根据远兴能源披露阿拉善天然碱项目一期第一条生产线目前正在进行装置的联调联试并产出少量试产品河南金山纯碱项目本周投料试车目前纯碱厂家待发订单下降至15天左右下游玻璃企业场内纯碱库存在11-12天货源需求仍较为紧张预计纯碱价格短期仍将强势震荡上行但是供给端下半年远兴能源一期500万吨天然碱产能将全部达产金山化工200万吨产能也将陆续释放纯碱行业供应偏紧的局面将陆续缓解图17纯碱价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理钛白粉本周钛白粉成本继续上涨市场价格坚挺据百川盈孚截至周四硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15000-16200元吨环比持稳锐钛型钛白粉市场主流报价为12700-14000元吨环比持稳氯化法钛白粉市场主流报价为18000-19500元吨市场均价环比提升100元吨供应端据卓创资讯本周国内钛白粉开工率为7445环比-07成本端上游主要原料钛矿和硫酸价格上涨据百川盈孚本周4610矿主流报价2180-2350元吨环比持稳98硫酸市场均价182元吨环比上涨31元吨涨幅205成本压力加剧之下钛白粉整体盈利水平降低据卓创资讯8月10日硫酸法钛白粉税后装置毛利约为190元吨环比上周减少300元吨本周钛白粉社会库存量48万吨环比持平综合考虑钛白粉库存水平低且成本支撑价格叠加下游企业备货迎接金九银十拉动需求钛白粉价格或将坚挺或略有上涨未来宏观环境改善有望拉动钛白粉需求具备核心钛矿资源的企业优势显著重点推荐国内钛白粉行业龙头龙佰集团请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图18钛白粉价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理尿素本周国内尿素市场价格回升据百川盈孚截至周四尿素市场均价为2450元吨环比上涨15元吨涨幅062山东及两河主流地区报价2520-2610元吨成交价2500-2580元吨环比上涨30-90元吨不等供给端尿素开工率略有下降企业库存偏稳8月17日国内尿素开工率为7828环比下滑232本周国内尿素日均产量达1690万吨环比减少282企业库存2475万吨环比增加057万吨左右尿素行业平均毛利62149元吨环比-49毛利率2589环比-104pct需求端本周下游复合肥平均开工负荷在4697较上周上涨402三聚氰胺行业开工率为6187较上周下降234成本端预期煤价或将维持低位或继续下行本周动力煤市场均价为708元吨环比下降8元吨降幅112无烟煤市场均价为1137元吨环比下降1元吨国内尿素价格后市还需关注印标进展及主力合约价格走势重点推荐具备甲醇合成氨一体化优势的煤化工龙头华鲁恒升图19尿素价格与价差走势元吨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告资料来源Wind国信证券经济研究所整理烯烃本周国内乙烯市场价格较为稳定据百川盈孚截至本周四国内乙烯市场均价6714元吨环比提升7元吨涨幅01供应端随着装置检修计划的实施乙烯供应量将减少需求端乙烯法PVC装置检修集中以及环氧乙烷乙二醇对乙烯需求低迷下游对乙烯的需求有所减少本周石脑油裂解法理论成本达到98033美元吨较上周环比下降2784美元吨降幅276毛利达到-15033美元吨较上周提升4784美元吨涨幅2414本周丙烯价格略有上涨据百川盈孚截至本周四国内山东地区丙烯主流成交均价为6800元吨环比提升125元吨涨幅187国际油价高位震荡国内丙烯企业库存低位支撑价格据百川盈孚本周丙烯开工率6432环比-182部分生产装置停车检修供应量缩减下游装置开工率震荡下行对原料丙烯的需求量降低近期原油价格维持高位煤制烯烃路线成本优势依旧重点推荐国内煤制烯烃龙头宝丰能源天然气国际天然气方面截至8月15日美国亨利港天然气期货价格为2659美元百万英热环比下跌0118美元百万英热跌幅为425荷兰天然气TTF期货价格为12399美元百万英热环比上涨2384美元百万英热涨幅为238美国方面受澳大利亚罢工消息面影响美国亨利港天然气期货前期大幅上涨但由于供应端无实际影响且区外需求较为疲软美国亨利港天然气期货涨后回落欧洲方面根据欧洲天然气基础设施协会数据显示截至8月14日欧洲整体库存为1018Twh库容占有率8975环比上日增加031整体来看短期由于高温天气影响天然气存在上涨的空间并且澳洲三座LNG液化终端码头出现罢工现象预计对东北亚地区市场冲击较为强烈对欧洲市场或产生间接影响中长期天然气供需处在过剩的格局因此我们认为中长期气价将大概率下跌国内天然气方面根据卓创资讯本周全国LNG出厂成交周均价为376234元吨环比上期上涨5594元吨涨幅151本周供应方面有所减少部分液厂检修开工负荷下降天然气需求处在淡季相对稳定管道气方面6月份以来国内多地开始对终端居民气进行调涨不同地区普遍调涨03-04元方未来有望逐步实现气价上下游联动我们认为随着天然气顺价机制的不断推动上方游资源方的定价话语权有望逐步提升在抬高气价中枢的同时也更有利于其提升开采积极性未来资源方或将迎来量价齐升的发展趋势并且随着海外气价的下降进口商利润有望得到改善重点推荐天然气上游龙头企业中国石油和中国石化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告图20液化天然气LNG价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理炼化成品油方面根据卓创资讯本周92汽油市场均价9009元吨环比上涨44元吨0柴油市场均价8016元吨环比上涨13元吨本周炼油毛利达到1352元吨环比上涨127元吨供给端国内主营炼厂平均开工负荷为8183环比下跌005个百分点山东地炼一次常减压装置平均开工负荷6715较上周下跌01个百分点需求端汽油方面高温以及暑期影响下车用空调用油及暑假私家车驾车出行频次增加支撑汽油刚需柴油方面高温多雨天气下户外基建厂矿等工程开工率波动不大柴油终端需求延续平淡态势石脑油方面本周山东地炼石脑油价格上涨山东地炼直馏石脑油均价8087元吨环比上涨096加氢石脑油均价8292元吨环比上涨207供应端山东地炼常减压开工负荷相对稳定石脑油供应变化不大需求端金九银十临近汽柴油传统需求旺季对成品油价格将起到利多作用对组分原料石脑油价格亦有一定托底支撑我们认为未来随着油价的高位运行以及国内需求的复苏国内成品油裂解价差有望维持在合理区间并且随着成品油税收政策的趋紧传统型炼厂业绩有望逐步好转此外随着经济的复苏化工品的利润有望底部逐步回暖炼化企业业绩有望触底回升在今年央企考核方式改革下国内央企的资产质量盈利能力有望逐步提升带动估值上行重点推荐传统型炼化企业中国石化中国石油关注民营大炼化龙头荣盛石化恒力石化东方盛虹等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告图21汽柴油价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理轮胎轮胎行业从供给方面来看本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为6403较上周走高088个百分点较去年同期走高757个百分点本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7243较上周小幅走高010个百分点较去年同期走高1086个百分点本周轮胎开工较上周走高一是多数轮胎企业产能基本维持趋稳释放二是出口市场表现较好给予生产较强支撑三是雪地胎生产旺季对整体开工有较强拉动需求方面全钢胎方面近期随着部分强降雨地区市场逐渐恢复带动整体市场好转半钢胎方面目前正值暑期中长途出行增多换胎意向有所好转目前消费者整体相对谨慎经济型高性价比轮胎出货较好配套市场方面随着车企高温假期全面结束开工逐渐恢复正常预计配套市场将会有所好转替换市场方面在季节性向好带动下替换市场存在好转的可能出口市场轮胎出口市场整体高位稳定运行对整体销量有较大支撑我们判断随着终端需求回暖国内轮胎销量有望逐步复苏并且出口端国产品牌价格优势显现市场份额有望逐步提升中长期来看国内中资轮胎企业CR3全球市占率自上世纪90年代以来稳步攀升整体份额仍有较大提升空间国产品牌由于出色的性价比虽然目前仍处在国际三线梯队但是在经济下行过程中易受海外消费者青睐目前国内龙头企业的海外订单饱满预期海外市占率仍将不断提升重点推荐龙头企业森麒麟未来公司泰国工厂的相应税率有望进一步下降成本优势显著甜味剂本周三氯蔗糖价格在138-14万元吨左右赤藓糖醇主流价格在090-105万元吨左右安赛蜜成交价格在38-42万元吨甲基麦芽酚市场报价约9万元吨乙基麦芽酚市场报价约65万元吨原材料方面DMF价格为5050元吨较上周上涨1氯化亚砜价格为1100元吨较上周持平淀粉价格为3430元吨较上周上涨088双乙烯酮价格为8800元吨较上周持平液体氢氧化钾价格为3800元吨较上周上涨556镁锭价格为21800元吨较上周持平需求面厄尔尼诺事件导致气温上升推升了夏日冷饮板块行情带动上游代糖需求量增加另世卫组织WHO于2023年7月14日发布关于阿斯巴甜致癌性研究结果将其列为2B类致癌物质美国食品和药物管理局建议每请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20