粘胶短纤：三大棉纺织原料之一
　　粘胶短纤性能优良。粘胶短纤又被称为人造棉，是一种天然纤维素再生纤维，原材料主要为棉浆粕和溶解浆等，产品用来纺纱织布以生产成衣等。棉花、涤纶短纤、粘胶短纤是三大棉纺织原料，粘胶短纤吸湿性、染色性、悬垂性都优于棉花，同时其拥有工艺环保、舒适透气等合成纤维无法比拟的天然棉纤维属性。
　　需求端：纺服消费回暖，粘胶景气周期启动
　　三种纺织原料中，棉花占比从三种原料整体占比中逐步下降，涤纶、粘短对棉花的替代趋势逐步明显。从消费结构看，粘短主要应用于制造人棉纱和纺织面料，近些年随着纺服市场扩大，无纺布应用推广，粘短消费稳步增加，2012-2022年粘短表观消费量复合增速为4.1%。2022年我国粘短表观消费量达到336万吨，同比减少7.9%，主要原因是国内疫情影响以及后疫情时代海外通胀宏观经济等因素，压制了整体粘胶短纤需求量。未来看，终端库存角度，国内品牌服装去库已进尾声，正向主动补库切换，带动上游织造及需求转好；海外消费需求受到通胀削弱，服装品牌经历漫长去库，根据去库进程，预计2023H2弱复苏，而2024年有望在美联储加息结束、通胀缓和下需求回暖，滋生补库需求，带动上游粘短需求改善。
　　供给端：经历洗牌，龙头集中度高
　　中国是粘胶短纤最大生产国，2012-2022年我国粘胶短纤产能复合增速为5.2%，全国产能经历过两轮大型扩张，近年来由于行业景气度触底影响，产能扩张节奏放缓，并有部分产能缩减。目前国内的粘胶短纤龙头以外资或国有企业为主，头部企业通过收购以及扩张提升集中度，目前粘胶短纤行业前三大企业为赛得利、中泰化学、三友化工，产能分别为182、88、78万吨/年，行业CR3从2016年的40.9%提升至2022年的66.7%。
　　价格端：棉花-粘短价差扩大，价格有望上行
　　粘胶短纤主要原料为溶解浆等，溶解浆进口依赖度较高。2022年，全球溶解浆产能在958.6万吨/年左右。海外占据前五的国家为美国、印度尼西亚、南非、巴西、加拿大。我国溶解浆装置虽然超过100万吨/年，但是负荷在2-3成左右。由于纸浆与溶解浆产能具备切换性，因此价格具备一定联动性，纸浆价格下降带来溶解浆价格下跌，伴随粘胶短纤成本下降。
　　粘胶短纤和棉花的价格有一定协同性，当棉花/粘短价格高于一定区间，下游纱厂在选择原料时或将选择另一个品种。棉花和粘胶短纤的10年的平均价差在2610元/吨。截至2023年8月17日，两者的价差为5076元/吨。目前粘胶短纤库存处于低位，预计棉花-粘短价差的扩大，也有望为价格提振带来支撑。
　　投资建议：粘胶短纤行业景气有望迎来改善
　　短期看，金九银十旺季来临，目前行业库存处于中低位，预计棉花-粘胶短纤价差的扩大，有望为粘胶短纤价格提振带来有力推动。中长期看，需求端，海内外服装终端均有望切换至补库周期，有望带来粘胶短纤需求好转；供给端，行业三家集中度高，未来行业新增产能待定，景气有望持续改善。建议关注粘胶短纤相关企业投资机会。
　　风险提示
　　1、需求恢复不及预期；
　　2、棉花价格快速回落。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨专题报告丨基础化工TableTitle粘胶短纤行业专题柳暗花明望迎生机报告要点我们认为粘胶短纤行业有望迈入向上修复通道短期看金九银十旺季来临目前行业库存TableSummary处于中低位预计棉花-粘胶短纤价差的扩大有望为粘短价格提振带来有力推动中长期看需求端海内外服装终端均有望切换至补库周期有望带来粘短需求好转供给端行业三家集中度高未来行业新增产能待定景气有望持续改善建议关注相关企业投资机会分析师及联系人TableAuthor马太SACS0490516100002请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-18cjzqdt11111基础化工TableTitle2行业研究丨专题报告粘胶短纤行业专题柳暗花明望迎生机TableRank投资评级看好丨维持粘胶短纤三大棉纺织原料之一TableSummary2市场表现对比图近12个月TableChart粘胶短纤性能优良粘胶短纤又被称为人造棉是一种天然纤维素再生纤维原材料主要为基础化工上证综合指数棉浆粕和溶解浆等产品用来纺纱织布以生产成衣等棉花涤纶短纤粘胶短纤是三大棉5纺织原料粘胶短纤吸湿性染色性悬垂性都优于棉花同时其拥有工艺环保舒适透气-4-13等合成纤维无法比拟的天然棉纤维属性-22202282022122023420238需求端纺服消费回暖粘胶景气周期启动资料来源Wind三种纺织原料中棉花占比从三种原料整体占比中逐步下降涤纶粘短对棉花的替代趋势逐步明显从消费结构看粘短主要应用于制造人棉纱和纺织面料近些年随着纺服市场扩大无纺布应用推广粘短消费稳步增加2012-2022年粘短表观消费量复合增速为41相关研究2022年我国粘短表观消费量达到336万吨同比减少79主要原因是国内疫情影响以及TableReport何为室温超导涉及哪些上游原料2023-08-02后疫情时代海外通胀宏观经济等因素压制了整体粘胶短纤需求量未来看终端库存角TDI行业复盘二十四载再续新篇2023-07-08度国内品牌服装去库已进尾声正向主动补库切换带动上游织造及需求转好海外消费代糖专题以史为鉴追溯行业发展2023-07-02需求受到通胀削弱服装品牌经历漫长去库根据去库进程预计2023H2弱复苏而2024年有望在美联储加息结束通胀缓和下需求回暖滋生补库需求带动上游粘短需求改善供给端经历洗牌龙头集中度高中国是粘胶短纤最大生产国2012-2022年我国粘胶短纤产能复合增速为52全国产能经历过两轮大型扩张近年来由于行业景气度触底影响产能扩张节奏放缓并有部分产能缩减目前国内的粘胶短纤龙头以外资或国有企业为主头部企业通过收购以及扩张提升集中度目前粘胶短纤行业前三大企业为赛得利中泰化学三友化工产能分别为1828878万吨年行业CR3从2016年的409提升至2022年的667价格端棉花-粘短价差扩大价格有望上行粘胶短纤主要原料为溶解浆等溶解浆进口依赖度较高2022年全球溶解浆产能在9586万吨年左右海外占据前五的国家为美国印度尼西亚南非巴西加拿大我国溶解浆装置虽然超过100万吨年但是负荷在2-3成左右由于纸浆与溶解浆产能具备切换性因此价格具备一定联动性纸浆价格下降带来溶解浆价格下跌伴随粘胶短纤成本下降粘胶短纤和棉花的价格有一定协同性当棉花粘短价格高于一定区间下游纱厂在选择原料时或将选择另一个品种棉花和粘胶短纤的10年的平均价差在2610元吨截至2023年8月17日两者的价差为5076元吨目前粘胶短纤库存处于低位预计棉花-粘短价差的扩大也有望为价格提振带来支撑投资建议粘胶短纤行业景气有望迎来改善短期看金九银十旺季来临目前行业库存处于中低位预计棉花-粘胶短纤价差的扩大有望为粘胶短纤价格提振带来有力推动中长期看需求端海内外服装终端均有望切换至补库周期有望带来粘胶短纤需求好转供给端行业三家集中度高未来行业新增产能待定景气有望持续改善建议关注粘胶短纤相关企业投资机会风险提示1需求恢复不及预期更多研报请访问2棉花价格快速回落长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究专题报告目录粘胶短纤三大棉纺织原料之一4需求端纺服消费回暖粘胶景气周期启动5国内去库已近尾声正向主动补库切换6海外去库较为漫长2024有望强修复6供给端经历洗牌龙头集中度高8价格端棉花-粘短价差扩大价格有望上行11成本端溶解浆价格有所回落11价格端棉花-粘短价差持续扩大11投资建议粘胶短纤行业景气有望迎来改善14风险提示15图表目录图1纺织工业产业链4图2粘胶短纤下游消费结构5图3国内粘胶短纤表观消费量5图4粘胶短纤消费增速和纱产量增速相符合5图5中国无纺布产量情况5图6粘胶短纤涤纶短纤棉花消费量合计以及同比6图7纺织服装行业逐步进入去库尾声6图8海外服装零售自2022Q3起进入主动去库阶段销售额YOY-库存YOY向上7图9全球粘胶短纤主产国产能占比8图10我国粘胶短纤产能稳步增长8图112016年粘胶短纤CR3为4098图122022年粘胶短纤CR3为6678图13全球溶解浆产能分布11图14纸浆与溶解浆价格具备一定协同性11图15棉花与粘胶短纤价格具备一定协同性12图16粘胶短纤价格复盘12图17粘胶短纤库存处于中低位截至2023年7月28日12图18粘胶短纤开工处于历史中上水平12图19人棉纱以及粘胶短纤传导顺利13表1粘胶短纤性能优异4表22022年中国粘胶短纤产能情况8表3粘胶短纤行业淘汰产能9表4预计未来粘胶短纤扩产产能10表52016-2024年国内粘胶短纤基本面情况万吨10表62015-2022年国内浆粕基本面情况万吨11表7上市公司粘胶产能表截至2022年年报14请阅读最后评级说明和重要声明3163research95579com行业研究专题报告粘胶短纤三大棉纺织原料之一粘胶短纤性能优良粘胶短纤又被称为人造棉是一种天然纤维素再生纤维棉花涤纶短纤粘胶短纤是三大棉纺织原料粘胶短纤吸湿性染色性悬垂性都优于棉花同时其拥有工艺环保舒适透气等合成纤维无法比拟的天然棉纤维属性表1粘胶短纤性能优异产品名称粘胶短纤棉花涤纶短纤非常差04-吸湿性非常好12-14较好4-8505透气性非常好非常好较差悬垂性好比重大15-152较差洗后容易起皱变形好非常好可使用直接还原碱较好可使用直接还原一般可使用分散染色难易性色酚媒染硫化反应性及碱性硫化活性偶氮色验还原可溶性颜料等染料染色媒染等染料染色等染料染色舒适性与棉花最为接近亲肤非常好一般非常强是棉花的2强度较强一般倍资料来源中国产业信息网长江证券研究所粘胶短纤作为重要的纺织工业原材料处于产业链中游位置粘胶纤维原材料主要为棉浆粕和溶解浆等主要用来纺纱织布以生产成衣粘短在生产过程中用到有毒的二硫化碳工艺特性决定了产品生产过程中难以避免的环保压力下游的产品结构则决定了需求具有较为平稳的属性图1纺织工业产业链资料来源中国产业信息网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明4164research95579com行业研究专题报告需求端纺服消费回暖粘胶景气周期启动粘胶短纤下游应用领域主要包括人棉纱混纺纱以及无纺布领域其中人棉纱为粘胶下游主要应用领域2022年需求占比达到550无纺布下游应用主要是医疗卫生擦拭清洁材料包装材料过滤材料生活用纸汽车内饰等粘短表观消费量稳定增长无纺布需求增加近些年随着纺服市场扩大无纺布应用推广粘胶短纤消费稳步增加2012-2022年粘胶短纤表观消费量复合增速为412022年我国粘胶短纤表观消费量达到336万吨同比减少79主要原因是国内疫情影响以及后疫情时代海外通胀宏观经济等因素压制了整体粘胶短纤需求量图2粘胶短纤下游消费结构图3国内粘胶短纤表观消费量人棉纱无纺布TRCRNR其他表观消费量万吨同比右100400309035025803002070250156020010504015053010002050-5100-10020122013201420152016201720182019202020212022202220212020201920182017201220162011201520092013201020142008资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源中纤网长江证券研究所图4粘胶短纤消费增速和纱产量增速相符合图5中国无纺布产量情况纱产量增速粘胶短纤表观消费量增速无纺布产量万吨同比右3010004025900358003020700251560020105001554001003005-52000202220212020201920182017201620152014201320122011100-5-100-10-152016201720182019202020212022E资料来源Wind长江证券研究所资料来源中国产业用纺织品行业协会前瞻产业研究院长江证券研究所棉纺织面料中三种原料占比存在变化跟随棉纺行业需求稳步增长粘胶短纤涤纶短纤棉花消费量整体保持增长三种原料中棉花占比从三种原料整体占比中逐步下降意味着涤纶粘胶对棉花的替代趋势逐步明显其中粘胶短纤在早期对棉花的替代性最为显著2010-2013年粘胶短纤占比在三种原料整体占比中从87提升至153近年来由于中美贸易疫情等影响消费降级趋势下涤纶短纤在三个品种中的增长趋势表现最佳2018-2022年涤纶短纤占比在三种原料整体占比中从473提升至511请阅读最后评级说明和重要声明5165research95579com行业研究专题报告图6粘胶短纤涤纶短纤棉花消费量合计以及同比粘胶短纤万吨涤纶短纤万吨棉花万吨粘胶短纤yoy右涤纶短纤yoy右棉花yoy右2000601800160050140040120010003080060020400102000020122013201420152016201720182019202020212022资料来源中纤网Wind长江证券研究所粘胶需求与终端纺服消费有关纺服链景气自后向前传导量在价先服装存货周转向好往往预示上游原料盈利改善国内去库已近尾声正向主动补库切换国内品牌服装去库已近尾声当前正处于去库向主动补库切换阶段2023Q1服装家纺存货周转率同比变动为正自2022Q2以来的主动去库阶段已接近尾声正向主动补库切换图7纺织服装行业逐步进入去库尾声25终端产成品存货同比被动累库疫主动去库被动主动去库20去库情被动去库去库15冲击主动10补库50-52023-032022-122022-092022-062022-032021-122021-092021-062021-032020-122020-092020-062020-032019-122019-092019-062019-032018-122018-092018-062018-032017-122017-092017-062017-032016-122016-092016-062016-032015-122015-092015-062015-032014-122014-092014-062014-032013-122013-092013-062013-032012-122012-092012-062012-03纺织业纺织服装服饰业020存货周转率同比变动015010005000-00523Q122Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q119Q419Q319Q219Q118Q418Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q316Q216Q115Q415Q315Q215Q114Q414Q314Q214Q113Q413Q313Q213Q112Q412Q3-01012Q2-015-020资料来源Wind长江证券研究所海外去库较为漫长2024有望强修复预计2024年修复力度有望增强在海外通胀压力和去年同期的高基数下多数品牌2023年营收增速指引同比均降速结合去库进程来看预计2023H2终端需求弱修复请阅读最后评级说明和重要声明6166research95579com行业研究专题报告但2024年预计在美联储加息结束通胀缓和下海外需求端回暖同时品牌在较健康的库存结构下补库需求增强终端服装需求有望迎来较强修复图8海外服装零售自2022Q3起进入主动去库阶段销售额YOY-库存YOY向上35主动去库被动去库主动补库主动去库32521523-0523-0423-0323-0223-0122-1222-1122-1022-0922-0822-0722-0622-0522-0422-0322-0222-0121-1221-1121-1021-0921-0821-0721-0621-0521-0421-0321-0221-0120-1220-1120-1020-0920-0820-0720-0620-0520-0420-0320-0220-0119-1219-11美国批发商库存销售比非耐用品服装及服装面料季调美国零售库存销售比服装及服装配饰店季调806040200-2023-0523-0423-0323-0223-0122-1222-1122-1022-0922-0822-0722-0622-0522-0422-0322-0222-0121-1221-1121-1021-0921-0821-0721-0621-0521-0421-0321-0221-0120-1220-1120-1020-0920-0820-0720-0620-0520-0420-0320-0220-0119-12-4019-11-60-80-100批发商服装及服装面料销售YOY-库存YOY零售商服装及服装配饰销售额YOY-库存YOY10资料来源Wind长江证券研究所注部分趋势线高于区间值未显现存货周转率综之终端库存角度国内品牌服装去库已进尾声正向主动补库切换带动上游织造及需求转好海外消费需求受到通胀削弱服装品牌经历漫长去库根据去库进程预计2023H2弱复苏而2024年有望在美联储加息结束通胀缓和下需求回暖滋生补库需求带动上游粘短需求改善优衣库毛利率优衣库请阅读最后评级说明和重要声明7167research95579com行业研究专题报告供给端经历洗牌龙头集中度高我国粘胶短纤行业扩产速度放缓全球粘胶短纤产能来看中国是粘胶短纤最大生产国2012-2022年我国粘胶短纤产能复合增速为52全国产能经历过两轮大型扩张2009-2011年粘胶短纤产能高速增长2011年增速达到30以上2012年之后产能增速放缓2017年产能增速重新进入高增长模式产能增速达到872018年增速高达141近年来由于行业景气度触底影响产能扩张节奏放缓并有部分产能缩减图9全球粘胶短纤主产国产能占比图10我国粘胶短纤产能稳步增长年产能万吨同比右中国6003530500印尼2540020印度3001510奥地利20051000泰国0-5202220212020201920182017201620152014201020132008201120122009资料来源隆众资讯长江证券研究所资料来源中纤网长江证券研究所粘胶短纤行业集中度不断提升三巨头市占率较高目前国内的粘胶短纤龙头以外资或国有企业为主头部企业通过收购以及扩张提升集中度赛得利先后收购江西龙达江苏翔盛以及阜宁澳洋丝丽雅收购玛纳斯澳洋中泰化学收购富丽达目前粘胶短纤行业前三大企业为赛得利中泰化学三友化工产能分别为1828878万吨年行业CR3从2016年的409提升至2022年的667图112016年粘胶短纤CR3为409图122022年粘胶短纤CR3为667142中泰化学61赛得利68唐山三友中泰化学赛得利349唐山三友6216567山东雅美丝丽雅丝丽雅山东雅美149银鹰化纤银鹰化纤354恒天欣龙169恒天欣龙兰精化纤兰精化纤资料来源中纤网长江证券研究所资料来源中纤网长江证券研究所表22022年中国粘胶短纤产能情况粘胶短纤产能万吨年子公司名称所属省所属市现有产能万吨年富丽达新疆库尔勒40中泰化学88阿拉尔中泰新疆阿拉尔33请阅读最后评级说明和重要声明8168research95579com行业研究专题报告兴泰纤维新疆塔城15唐山三友78河北唐山78赛得利江西江西九江25赛得利福建福建莆田30赛得利九江江西九江35原江西龙达赛得利182赛得利中国江西九江30赛得利江苏江苏宿迁30原江苏翔盛赛得利盐城江苏阜宁32山东雅美32山东博兴32成都丝丽雅四川成都10丝丽雅35宜宾丝丽雅四川宜宾25新疆沙湾15银鹰化纤235新疆天泰山东高密85恒天欣龙20山东潍坊20兰精化纤178江苏南京178南京化纤8江苏南京8吉林化纤12吉林吉林12吉藁化纤5河北藁城新疆雅澳12新疆昌吉12博拉经纬85湖北襄阳85总计522资料来源中纤网长江证券研究所行业新增产能有限供给格局向好2019年至今粘胶短纤行业面临普遍性亏损行业内资本开支较少新增产能较少2020-2022年国内淘汰产能为新乡化纤10万吨粘胶短纤项目玛纳斯舜泉和舒美特分别各7万吨装置表3粘胶短纤行业淘汰产能企业产能万吨年所在省份江苏翔盛28江苏省恒天海龙18山东省富丽达18浙江省龙达化纤12江西省新乡化纤10河南省请阅读最后评级说明和重要声明9169research95579com行业研究专题报告舜泉6新疆维吾尔自治区三房巷5江苏省丹东五兴4辽宁省九江恒生25江西省玛纳斯舜泉7舒美特7总计1175资料来源卓创资讯长江证券研究所表4预计未来粘胶短纤扩产产能企业名称所属省市产能万吨年投产时间金光纤维江苏盐城502024年待定资料来源中纤网长江证券研究所表52016-2024年国内粘胶短纤基本面情况万吨20162017201820192020202120222023E2024E年产能379412470499533523523522522产量336347354370361385385358380开工率898475746874746973进口量114121111327361231239393出口量311309373358371324324333333表观需求316328328347331365365336356表观消费量增长10406-51010-86资料来源中纤网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明101610research95579com行业研究专题报告价格端棉花-粘短价差扩大价格有望上行成本端溶解浆价格有所回落溶解浆是粘短的重要原料与粘胶短纤行业相关的浆粕多为木溶解浆竹溶解浆棉浆改性浆等而其中由于我国森林资源相对有限做木溶解浆优势不明显粘胶厂主要以进口溶解浆为原料近年来主要受制于环保原料与技术疫情导致原料木片受控溶解浆毛利率没有纸浆高我国溶解浆进口依存度还在逐步提升表62016-2022年国内浆粕基本面情况万吨2016201720182019202020212022国产溶解浆产量981051017530396376棉浆产量4650262310879竹浆改性浆553510151513514溶解浆进口量225260284306326345335其中粘胶领域用量346357365393383397369资料来源中纤网长江证券研究所2022年全球溶解浆产能在9586万吨年左右占据前五的国家为中国美国巴西印度尼西亚南非我国溶解浆装置虽然超过100万吨年但是实际溶解浆产量较低负荷在2-3成左右主要由于环保原料技术等多方面影响溶解浆是造纸用木浆的再提纯产品产能切换的灵活性较强一般在造纸浆不景气时溶解浆生产线多数会由造纸浆逐步改产溶解浆进而带来溶解浆产量增加价格同步向下2023年由于纸浆扩产产能增加价格出现回落图13全球溶解浆产能分布图14纸浆与溶解浆价格具备一定协同性纸浆元吨溶解浆元吨中国10000美国900080007000巴西60005000印度尼西亚40003000南非200010000其他22012107210120072001190719011807180123071707220723011701资料来源中纤网长江证券研究所资料来源百川盈孚长江证券研究所价格端棉花-粘短价差持续扩大粘胶短纤和棉花的价格有一定协同性当棉花粘短价格高于一定区间下游纱厂在选择原料时或将选择另一个品种棉花和粘胶短纤的10年的平均价差在2610元吨截至2023年8月17日两者的价差为5076元吨近年来我国棉花产量下降新疆棉花种植面积减少气候影响而需求量持续稳定实现供需紧张推动棉花价格上涨与此同时国际市场上的棉花价格也一直处于高价位对国内市场的影响也较大棉请阅读最后评级说明和重要声明111611research95579com行业研究专题报告花上涨动力十足目前粘胶短纤库存处于低位预计棉花-粘胶短纤价差的扩大也有望为价格提振带来有力推动图15棉花与粘胶短纤价格具备一定协同性棉花-粘胶价差元吨中国棉花价格指数328元吨粘胶短纤元吨250002000015000100005000020132014201520162017201820192020202120222023-5000资料来源百川盈孚Wind长江证券研究所图16粘胶短纤价格复盘左轴价格右轴价差毛利元吨粘胶短纤元吨350002017-2018年产能增8000经济刺激政产能扩张溶供应增速放缓速重心保持高速增长需求短期释放需求走弱盈30000策需求快解浆供应改善库存低位厂贸易摩擦盈利下滑小产能退出利处于底部6000但鼓励供给侧改革带25000速提升价格回落家提价动力足价格上涨来集中度提升4000200002000150000100005000-20000-4000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源百川盈孚长江证券研究所图17粘胶短纤库存处于中低位截至2023年7月28日图18粘胶短纤开工处于历史中上水平粘胶短纤库存天10074290608050706040503040201153020101000201815201915202015202115202215202315201720182019202020212022资料来源中纤网长江证券研究所资料来源中纤网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明121612research95579com行业研究专题报告图19人棉纱以及粘胶短纤传导顺利人棉纱20S浙江市场价格元吨粘胶短纤元吨2500020000150001000050000201820192020202120222023资料来源百川盈孚长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明131613research95579com行业研究专题报告投资建议粘胶短纤行业景气有望迎来改善我们认为粘胶短纤行业有望迈入向上修复通道短期看金九银十旺季来临目前行业库存处于中低位预计棉花-粘胶短纤价差的扩大有望为粘短价格提振带来有力推动中长期看需求端海内外服装终端均有望切换至补库周期有望带来粘短需求好转供给端行业三家集中度高未来行业新增产能待定景气有望持续改善表7上市公司粘胶产能表产能截至2022年年报市值截至2023年8月1日公司名称市值亿元粘胶短纤产能万吨年中泰化学18988三友化工12778南京化纤198吉林化纤9112资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明141614research95579com行业研究专题报告风险提示1需求恢复不及预期粘胶短纤需求与纺服终端消费需求有关存在经济下行需求不及预期的风险2棉花价格快速回落棉花和粘胶短纤的价格具备一定相关性弱棉花价格回落粘胶短纤价格上涨确定性或将变弱请阅读最后评级说明和重要声明151615research95579com行业研究专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明161616