核心观点
　　核心观点：制冷剂是氟化工产业链的关键一环，也是市场体量最大的细分领域，应用范围最广泛，在产业链中发挥着最为重要的作用。我国二代剂处于配额加速淘汰过程中，今年以来盈利稳中有升。三代剂配额落地在即，供需结构将改善，整体景气有望提高；此外，配额政策中65%HCFC基线部分可能由国家代管暂不下放，预计对供给端存较强利好支撑，二代剂逐步淘汰也将给三代剂带来确定性需求替代增量，从长逻辑看，三代制冷剂格局将持续向好。
　　氟化工产业链：产品性能优异，种类繁多。氟化工产业链产品性能优异，种类繁多，主要分为无机氟化物、制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品四大类。制冷剂是氟化工产业链的关键一环，也是市场体量最大的细分领域，应用范围最广泛，同时也是较多下游含氟高分子的中间原料，在产业链中发挥着最为重要的作用。
　　二代剂制冷剂配额加速淘汰，盈利稳中有升。二代制冷剂以R22为代表，发达国家配额限定实施较早，已基本淘汰，2020年削减99.5%，到2030年将削减100%；我国正处于二、三代制冷剂过渡期，到2025年二代剂将削减67.5%，到2030年将削减97.5%，处于加速淘汰过程中，今年以来R22整体盈利中枢逐步提升。
　　三代剂配额落地在即，供需有望改善，周期可期。三代剂方面，2020-2022年为三代制冷剂配额基线年，制冷剂生产企业因抢占市场导致三代制冷剂供过于求，价格盈利处于底部区间；此前，我国初步拟根据“2020-2022年HFCs三年基线年均+65%HCFCs基线年值”对三代剂进行配额管理，根据卓创咨询，2023年8月生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》行业交流会，虽实施方案未最终敲定，但是初步讨论后65%HCFC生产基线部分可能由国家代为保留，暂不下放到企业，国家相关部门可根据履约形式发展需要和具体情况灵活使用，如果最终方案中65%HCFC基线部分暂不下发，对HFCs行业尤其是供给端存较强利好支撑，有利于企业盈利修复和行业健康发展；最终配额落地后，三代制冷剂整体供需格局预计将由供过于求转变为供需平衡，行业景气度将迎来拐点；此外，我国二代剂逐步淘汰也将给三代剂带来确定性需求替代增量；从长逻辑看，三代制冷剂格局将持续向好。
　　相关标的：建议关注含氟制冷剂、氟化工原料、含氟高端聚合物等多业务板块协同发展，规模化一体化产业链优势显著的巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团等。
　　风险提示
　　宏观经济大幅波动风险：
　　氟化工大部分产品集中在上中游，萤石、氢氟酸、制冷剂等需求广泛，并且和国民生产生活、宏观经济关联度较高，宏观经济大幅波动时会影响产业链景气。
　　产业链产品需求不及预期：
　　产业链整体或者某些环节需求偏弱时，可能影响整体盈利；尤其是制冷剂板块，国内海外市场若下滑将显著影响氟化工产业链盈利。
　　下游高端新产品应用拓展不及预期：
　　氟化工下游高附加值产品众多，新兴领域拓展空间较大，若下游高端新产品应用拓展较慢，将对产业长期成长来带不利影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业简评制冷剂二代配额逐步削减三代制冷剂配额落地在即周期可期分析师卢昊研究助理彭岩luhaobjcsccomcnpengyancsccomcn18800299360010-86451946SAC执证编号S14405211000052023年8月18日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明核心观点核心观点制冷剂是氟化工产业链的关键一环也是市场体量最大的细分领域应用范围最广泛在产业链中发挥着最为重要的作用我国二代剂处于配额加速淘汰过程中今年以来盈利稳中有升三代剂配额落地在即供需结构将改善整体景气有望提高此外配额政策中65HCFC基线部分可能由国家代管暂不下放预计对供给端存较强利好支撑二代剂逐步淘汰也将给三代剂带来确定性需求替代增量从长逻辑看三代制冷剂格局将持续向好氟化工产业链产品性能优异种类繁多氟化工产业链产品性能优异种类繁多主要分为无机氟化物制冷剂含氟聚合物含氟精细化学品四大类制冷剂是氟化工产业链的关键一环也是市场体量最大的细分领域应用范围最广泛同时也是较多下游含氟高分子的中间原料在产业链中发挥着最为重要的作用二代剂制冷剂配额加速淘汰盈利稳中有升二代制冷剂以R22为代表发达国家配额限定实施较早已基本淘汰2020年削减995到2030年将削减100我国正处于二三代制冷剂过渡期到2025年二代剂将削减675到2030年将削减975处于加速淘汰过程中今年以来R22整体盈利中枢逐步提升三代剂配额落地在即供需有望改善周期可期三代剂方面2020-2022年为三代制冷剂配额基线年制冷剂生产企业因抢占市场导致三代制冷剂供过于求价格盈利处于底部区间此前我国初步拟根据2020-2022年HFCs三年基线年均65HCFCs基线年值对三代剂进行配额管理根据卓创咨询2023年8月生态环境部大气环境司组织召开2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案行业交流会虽实施方案未最终敲定但是初步讨论后65HCFC生产基线部分可能由国家代为保留暂不下放到企业国家相关部门可根据履约形式发展需要和具体情况灵活使用如果最终方案中65HCFC基线部分暂不下发对HFCs行业尤其是供给端存较强利好支撑有利于企业盈利修复和行业健康发展最终配额落地后三代制冷剂整体供需格局预计将由供过于求转变为供需平衡行业景气度将迎来拐点此外我国二代剂逐步淘汰也将给三代剂带来确定性需求替代增量从长逻辑看三代制冷剂格局将持续向好相关标的建议关注含氟制冷剂氟化工原料含氟高端聚合物等多业务板块协同发展规模化一体化产业链优势显著的巨化股份三美股份永和股份东岳集团等2提纲氟化工产业链产品性能优异种类繁多环环相扣制冷剂二代配额逐步削减三代制冷剂配额落地在即周期可期板块相关标的瞄定基础高端关注一体化布局企业风险提示3氟化工产品性能优异种类繁多下游应用广泛图含氟化合物性能优异图氟化工产业链主要产品萤石精粉无水氢氟酸氢氧化铝苯及衍生物R32二氯甲烷R22三氯甲烷氟化铝含氟医药中间体R134a三氯乙烯碳酸钠冰晶石含氟农药中间体含氟染料中间体R125PCE碳酸锂六氟磷酸锂R410a其他氟化盐R142b偏氯乙烯TFE不含氟原料其他制冷剂VDF六氟丙烯含氟原料制冷剂氟化盐PVDFPTFE系列FEP含氟聚合物氟橡胶FEP等高含氟精细化学品分子材料氟化工泛指一切生产含氟产品的工业存在于种类繁多的有机和无机物之中其产业链产品性能优异种类繁多环环相扣应用领域广主要分为无机氟化物制冷剂含氟聚合物含氟精细化学品四大类萤石和氢氟酸萤石为产业链主要前端原料氢氟酸是连接萤石氟资源和下游氟化工的桥梁无机氟产品氟化铝氟化锂冰晶石Na3AlF6六氟磷酸锂LiPF6等制冷剂含氟小分子有机物具备优秀的制冷性能是氟化工产业链的关键一环氟化工行业产值最大的类别应用范围最广泛同时也是较多下游含氟高分子的中间原料在产业链中发挥着最重要的作用含氟聚合物通常以上游制冷剂所生产的小分子含氟有机物为材料进行聚合含氟精细化学品产品极为丰富需求精细制备条件的含氟有机小分子一般作农药医药染料等中间体4资料来源百川资讯中信建投上游萤石我国萤石生产消费总量较高产销整体稳定图2022年我国萤石消费结构图近年我国萤石总产量万吨图近年我国萤石表观消费量万吨其他2中国萤石产量增长率中国萤石表观消费量增长率7601090015880074010建材1667007204600570025000400钢铁20氢氟酸526800-2300-5660-4200-10氟化铝640-610010620-80-1520162017201820192020202120222016201720182019202020212022图萤石价格元吨4000萤石也称氟石也是国家的战略矿产资源其主要成分是氟化钙CaF2是3500唯一一种可以大量提炼氟的矿物质当前国内萤石及下游行业处于快速发展阶3000段尤其是在氟化工方面的影响最为广泛25002018年之后我国萤石总产量逐步恢复除了2020年之外产量整体稳定20002021年中国萤石总产量为751万吨同比增长9达到历年来最高点2022年产1500量也保持在723万吨我国消费量一直保持相对稳定近5年均在700万吨以上10002022年表观消费量为715万吨500价格方面近十年整体呈上升趋势18年之后价格中枢相对稳定整体在02500-3500元吨之间波动资料来源百川资讯中信建投5上游氢氟酸近年供需双增开工率相对稳定图AHF产能产量与表观消费量万吨图AHF开工率图AHF价格价差元吨80价差氢氟酸华中地区产能产量进口量160001000070出口量表观消费量产能利用率1400090006080003508012000700030070501000060006025040800050005020030600040004030001502040003020001002010200010005010000002018年2019年2020年2021年2022年20185201892019120195201992020120205202092021120215202192022120225202292023120235图AHF毛利元吨图2022年我国氢氟酸消费结构40003500我国无水氢氟酸AHF产能逐年提升截3000至2022年末产能达2866万吨同比2500含氟精细品200018961296表观消费量1546万吨同比1500995产能利用率自2018年以来整体在50-1000出口140170范围波动500氟烷烃06154由于萤石价格整体波动较小AHF价差和盈-500氟化盐含氟聚利能力与价格大致走势一致2022年以来相对549合物1350稳定通常氢氟酸为氟化工企业保障一体化原料供应而配套预计未来随着下游领域扩展和2019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01需求量的增加AHF整体供需格局将平稳发展资料来源百川资讯卓创资讯中信建投6提纲氟化工产业链产品性能优异种类繁多环环相扣制冷剂二代配额逐步削减三代制冷剂配额落地在即周期可期板块相关标的瞄定基础高端关注一体化布局企业风险提示7制冷剂二代剂配额逐步削减三代剂市场渐成熟表常用含氟制冷剂代际概览典型分子结构代际典型产品原料环境友好度R11氢氟酸四氯化碳一代制冷剂R12氢氟酸四氯化碳CFCHCFC高ODP臭氧层消耗潜值R22氢氟酸三氯甲烷二代制冷剂R142b氢氟酸偏氯乙烯R134a氢氟酸TEF单体R125氢氟酸四氯乙烯HCFCHFC三代制冷剂低ODP或零ODP但通常有较高GWP全球变暖潜值R32氢氟酸二氯甲烷R410aR32R125混配R1233zd氢氟酸五氯乙烷或五氯丙烷等HFCHFOHFE不含氟材四代制冷剂R1234yf氢氟酸五氯丙烷三氟丙烯低GWP或零GWP一般认为是环境友好度高的制冷剂料碳氢天然工质目前制冷剂主要可分为二代三代四代剂二代剂R22为代表含氯元素较高ODP臭氧层消耗潜值破坏臭氧层环境三代剂包括R32R125R134a以及混配制冷剂R410a等较高GWP全球变暖潜能值会造成温室效应四代剂新型制冷剂主要包含一些氢氟烃及不含氟材料以R1234yf等为代表ODP及GWP都很小环境友好度高制冷效率安全性不及二代三代剂目前主要专利权掌握在国外资料来源Wind中国知网中信建投8制冷剂二代剂配额逐步削减三代剂市场渐稳定图近年主要二代制冷剂总配额情况万吨表我国主要制冷剂企业产能万吨主流三代剂R22R142bR141BR22R142bR32R125R134a合计350巨化股份15020130506024048300永和股份55245010309018515125040141414三美股份15054052651572002109东岳集团28055654020125150267其它4108721117819558422522522511100075182产能总计910191496330370119650100合计2022年产量5811252551542186271100201920202021202220232025E2030E2022年出口量97035935149352备注25年30年生产配额分别按13年削减675975计算其中141b由于在23年生产配额削减已超过675故以23年为基按CAGR-2714计算备注三代剂出口量合计增加了R410a混配制冷剂2022年出口量109万吨当前我国二代剂进入配额加速淘汰的过程中2023年合计生产配额为212万吨按照2025年2030年生产配额分别按2013年削减675975计算预计到2025年和2030年合计生产配额分别为119万吨和11万吨未来几年降幅巨大三代剂整体供需基本稳定国内出口市场的需求都保持较高水平后续随着配额基准年的结束市场格局也将进一步稳定成熟资料来源公司公告百川盈孚中信建投9二代剂R22配额限制下供需基本稳定图R22产能产量与产能利用率万吨图R22进出口量与表观消费量万吨图R22月度产量千吨产能产量产能利用率出口量表观消费量表观消费量增速7090806020060807050501507060100406040505050304030400020303020-5010202010-10001010000-1502017201820192020202120222017201820192020202120222018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-31图R22月度出口量及单价千吨美元吨图R22表观消费量及增速千吨二代制冷剂以R22为代表发达国家配额实施早已基2022年出口量2023年出口量表观消费量增速本淘汰2020年削减99505供维修2030年将削减2022年出口单价右轴2023年出口单价右轴6050142700100我国正处于二三代制冷剂过渡期到2025年将削40减6752030-2040年除保留少量维修用途外将全面淘1226005030汰1025004020配额限制下R22产能产能利用率维持稳定行业内824003010已基本不再扩产近三年产量呈逐年上升趋势维持在6230002050-60万吨年的中枢出口方面2022年整体R22出口量42200-10为965万吨同比增长189万吨23年至今同比进一步提1022100-20升表观消费量上看虽然制冷剂发泡剂配额逐步缩020000-30减但作为PTFE等下游含氟高分子材料生产原料用途的1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月DecAugNovJan-Jan-Jun-Jun-MarMarOct-Apr-Apr-Feb-MaySep-Feb-MayR22用量在逐年增长化工原料支撑起七成左右R22下游需Jul-22求未来有望进一步保持增长资料来源百川资讯卓创资讯中信建投10二代剂R22配额逐步缩减加速淘汰2023年利润中枢上移表R22生产配额万吨图R22价格价差元吨图R22月度开工率20192020-20222023价差萤石R22主要企业内用生产内用生产内用生产4500生产配额生产配额生产配额配额配额配额30000180004000巨化股份696572587425475350160003500永和化工0580490490370390302500014000三美化工1400771180570950473000东岳集团78650766237753631120000120002500三爱富12706610704908604110000150002000梅兰化工55244946533337627580001500常熟阿科玛157014132011107009100006000临海利民化工12106710205009605110004000500浙江鹏友化工020015017011--50002000000兴国兴氟化工01201101000800900700总计266818282249135818191119201385201585201785201985202185202385R22市场价格近年在15-20万吨上下波动价差盈利受原料价格影响呈现周期性变化2022年全年R22市场均价17万元吨较2021年全年均价下降199价差收窄2023年以来随着二代剂配额进一步收缩制冷剂发泡剂用途的R22加速淘汰价格盈利有所抬升到2025年R22配额缩减量将进一步达到基线值的675行业整体利润中枢预计将维持较高水平从二代剂历史纵向价格走势看三代剂三代剂实施配额管理之后预计景气中枢也将整体上移资料来源环保部公司公告中信建投11三代剂产能扩产基本结束行业整体供给稳定但开工率偏低图R32年度产能产量万吨图R125年度产能产量万吨图R134a年度产能产量万吨产能产量产能利用率产能产量产能利用率产能产量产能利用率4070060530456003560040505205003035500405102530400400253050020300300201515200204902001010104801001005504700000002018201920202021202220172018201920202021202220182019202020212022图R32月度开工率图R125月度开工率图R134a月度开工率90908070807070606060505050404040303030202020101010000Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-222017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05May-18May-19May-20May-21May-22May-232019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05由于2020-2022年是三代剂配额基准年2021年前后三代剂扩产接近尾声产量大体也保持稳定截至2022年R32R125R134a行业产能分别为503640万吨左右产量方面2022年R32R125R134a年度产量分别为255154218万吨并且整体保持逐年增长趋势产能利用率方面三大主流牌号三代剂整体平均开工水平较低名义产能相对过剩R32在50上下R125维持在40-50R134a近年在40上下波动其中R125和R134a在2022年下半年开工率有下行趋势主要系配额基线年临结束前各厂家进入减产清库存阶段资料来源百川资讯卓创资讯中信建投12三代剂产量需求产量呈逐年上升趋势2023年表观消费量整体有所提升图R32月度产量千吨图R125月度产量千吨图R134a月度产量千吨300025003000250020002500200020001500150015001000100010005005005000000000002015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01图R32月度表观消费量千吨图R125月度表观消费量千吨图R134a月度表观消费量千吨251616141420121215101088106644522000-22022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06从月度产量来看近年主流三代剂产量中枢整体上移今年以来R32R125R134a月度分别维持在2-25万吨15万吨17-19万吨的量级表观消费量方面根据2022年以来产量和月度出口量估算R32R125R134a国内月度消费量中枢分别在在15万吨12-14万吨06-08万吨的量级整体来看23年同比有所抬升其中有部分混配R410a等制冷剂的终端流向仍是出口市场2022年R410a出口量109万吨由此估计倒推的表观消费量中约有5万吨年即4000吨月以上的R125通过混配流向出口市场资料来源百川资讯卓创资讯中信建投备注表观消费量根据月度产量和出口量倒算出口量数据于2022年1月起有海关总署披露13三代剂出口及盈利出口整体平稳近年景气底部后续盈利有望恢复图R32月度出口量及单价千吨美元吨图R32价差元吨图R32毛利元吨2022出口量2023出口量价差氢氟酸R322022出口单价右轴2023出口单价右轴40000250001400010300012000350002000010000250080008300001500060002000250004000610000200020000150005000415000-2000-40001000010000-60002-80005005000-5000000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201386201586201786201986202186202386图R125月度出口量及单价千吨美元吨图R125价差元吨图R125毛利元吨2022年出口量2023年出口量2022年出口单价右轴2023年出口单价右轴价差氢氟酸R125800006600080000900007000080000700006000055000700006000050000440006000050000400005000040000330004000030000300003000020000220002000020000100001100010000100000002017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-0200-100002013852015852017852019852021852023851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源百川资讯卓创资讯中信建投14三代剂出口及盈利出口整体平稳近年景气底部后续盈利有望恢复图R134a月度出口量及单价千吨美元吨图R134a价差元吨图R134a毛利元吨年出口量年出口量2000020222023价差氢氟酸R134a价格年出口单价右轴年出口单价右轴2022202380000200001500025500070000150004500100006000020400010000350050000500015300040000500025000300001020000150020000-500051000-500010000500-10000000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201385201585201785201985202185202385R32今年至今出口量整体和去年基本持平价差盈利方面2021-2022年R32行业毛利率多为负值主要系生产企业为谋求三代制冷剂的生产配额开始不计成本的产能产量扩张导致三代制冷剂严重过剩其中R32为典型代表最终以低于成本价的价格出售配额基准年结束后R32盈利在22年触底之后有所抬升后续随着配额落地在即供给逐步恢复稳定盈利能力有望进一步逐渐修复R125在2022年的均价为354万元吨同比增长367需求端下游出口占比较高23年出口量逐月有所波动但整体和去年基本保持持平毛利率方面过去几年在三代剂中R125相较于R32和R134a表现较好但波动幅度较大预计三代剂配额落地后盈利能力有望得到整体提升R134a近年价格波动较大2022年均价为225万元吨同比下降1245毛利率方面2020年之后整体盈利波动较大今年以来有所回升随着配额管控临近预计R134a盈利能力将有所改善出口方面23年以来整体出口量和22年基本保持持平资料来源百川资讯卓创资讯中信建投15三代剂库存22年以来库存水平较高后续有望回落图主流三代制冷剂R32R125R134a工厂总库存吨工厂总库存制冷剂R22周吨工厂总库存制冷剂R125周吨12000006000001000000500000800000400000600000400000300000200000200000000100000000工厂总库存制冷剂R134A周吨5000004000003000002022年以来主流三代制冷剂库存水平较高供大于求200000矛盾比较凸显今年以来R32和R134a库存中枢有所回100000落R125仍在较高水平23年三季度以来随着部分企业000检修三代剂库存有望回落而后到2024年配额政策开始实施整体库存水平预计将进一步下行资料来源百川盈孚卓创资讯中信建投16三代剂混配产品多样应用范围广图三代制冷剂其他主流产品主营产品化学式性质用途R143a三氟乙烷CH3CF3微带气味的易燃气体主要用作工业商业家庭空调系统的制冷剂和混合制冷剂主要用作发泡剂气雾喷射剂降温剂亦可用作生产含氟高分子材料R152a二氟乙烷CH3CHF2在常温下呈无色无味气体的原料该种用途不会受到基加利修正案的限制R227ea七氟丙烷CF3CHFCF3在常温下为无色无味气体主要用以化学灭火为主兼有物理灭火作用的洁净气体灭火剂R32具有可燃性混入R125后燃烧性能变化为不燃R410A主要应用于家用空调臭氧消耗潜值ODP值0相对较低的温R410A混合制冷剂R32和R125混配并形成共沸制冷剂沸点-516制冷能力优于R22室GWP值替代二代制冷剂R22单质制冷剂R143a具有强可燃性和较高GWP值混入R404A主要应用于冷库和冷藏类制冷设备臭氧消耗潜值ODP值0R404A混合制冷剂R143aR125和R134a混配R125和R134a后燃烧性能变化为不燃沸点-465相对较低的温室GWP值更加环保主要替代二代制冷剂R22和R502制冷能力优于R22单质制冷剂R143a具有强可燃性和较高GWP值混入R507主要应用于冷库和冷藏类制冷设备臭氧消耗潜值ODP值0相R507混合制冷剂R143a和R125混配R125后燃烧性能变化为不燃形成共沸制冷剂沸点-对较低的温室GWP值更加环保主要替代二代制冷剂R22471制冷能力优于R22单质制冷剂R125压力高于R22加入R134a后压力降R421A主要用于售后市场臭氧消耗潜值ODP值0相对较低的温室R421A混合制冷剂R125和R134a混配低接近R22沸点-38获得好的替代功能GWP值更加环保主要替代R22除R32R125R134a之外三代制冷剂品种多样其中单一制冷剂包含R143aR152a等混合制冷剂包含R410AR404AR507A等用途基本涵盖空调冰箱汽车空调等主要应用场景资料来源百川盈孚卓创资讯中信建投17制冷剂整体需求空调冰箱为主要下游领域图2022年制冷剂主要下游领域占比图2022年空调领域占比图制冷剂主要需求端R32冰箱产量万台冷柜产量万台家用空调产量万台汽车空调产量万台其他空调产量万台空调总产量万台R134a2109R410a丙烷2256R221222106266826669制冷剂下游以空调冰箱汽车空调为主其中空调占比最大为6682其次是冰箱为2256再次是冷柜为1062空调领域中家用空调产量占比最高达6669汽车空调产量占1222老式空调一般均采用R22新生产空调部分仍采用R22主要采用三代剂R410aR32R125混合而成环境友好度不及R32但不再有可燃风险或R32汽车空调已基本实现对R12的淘汰转向使用三代剂R134a资料来源百川盈孚中信建投18制冷剂需求空调冰箱为主要下游领域二代剂逐步退出图R22主要用于PTFE等生产原料制冷剂用途占比逐年降低图R32用于替代R22成为未来几年内的主流空调制冷剂房间空调器生产发泡剂工商空调器生产四氯乙烯下游PTFE等空调维修市场混配制冷剂空调制冷剂710026216913330696170图R125主要用于混配制冷剂的制备多用于R410a等图R134a是当前汽车制冷剂的主要类型之一灭火器混配制冷剂混配及其他制冷剂汽车制冷剂气雾剂汽车后市场工商制冷剂药用气雾剂229912447826资料来源卓创资讯中信建投19下游需求近年我国空调冰箱市场较为稳定图我国家用空调汽车空调产量及空调总产量万台图我国冰箱冰柜产量万台产量同比产量同比3500401000409003000303080025002070020600200010105001500004001000-10300-10200500-20-201000-300-30201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306近年来我国空调冰箱市场日益饱和整体来看产量增速有所放缓对制冷剂的需求增速较为温和但2023年以来空调冰箱市场复苏较为明显尤其空调产量达到近年高点随着全球经济的不断发展人们生产水平的逐步提高家用空调汽车空调工商制冷等相关领域均存一定需求增长空间同时对于包括我国在内的多数发展中国家来说二代剂已经开始退出历史舞台的进程三代剂将逐渐成为主流未来需求将逐步放量资料来源Wind同花顺中信建投20