多空逻辑：
　　玉米利多因素：新旧交替之际阶段性供求偏紧；饲料消费向好支撑饲用消费预期；淀粉加工利润改善，开机率有望好转；地缘政治导致全球粮食贸易不确定性增强。利空因素：IGC上调23/24年度全球玉米产量预估；新作玉米上市在即，现货价格开始松动；定向稻谷持续投放，看涨情绪降温；进口预期增强，施压下半年价格预期定向稻谷持续拍卖。
　　生猪利多因素：母猪产能处于去化阶段；养殖端压栏+二育导致阶段性市场有效供给减少；终端消费预期向好。利空因素：产能持续兑现，生猪供给相对充裕；养殖端压栏增重，交易均重止跌回升；屠宰冻品库存水平仍处相对高位；疫病影响部分地区被动出栏增加
　　操作建议：玉米维持区间交易思路，C2311合约运行区间2600-2700。生猪建议7月31日提示进场的卖保头寸可继续持有，周五生猪早报提示投机空单可适量止盈。LH2311合约短线支撑关注16300-16500；LH2401合约短线支撑关注16700-16800。
　　风险提示：新作生长情况、政策粮投放力度，地缘政治、猪瘟疫病、猪肉收放储政策等。

研究报告全文：玉米生猪期货周报2023年08月19日联系我们玉米区间运行生猪下探支撑研究员张晓君多空逻辑联系方式0371-65617380从业资格F0242716玉米利多因素新旧交替之际阶段性供求偏紧饲料消费向好支撑饲用消费预期淀粉投资咨询Z0011864加工利润改善开机率有望好转地缘政治导致全球粮食贸易不确定性增强利空因素IGC上调2324年度全球玉米产量预估新作玉米上市在即现货价格开始松动定向稻谷持独立性声明续投放看涨情绪降温进口预期增强施压下半年价格预期定向稻谷持续拍卖生猪利多因素母猪产能处于去化阶段养殖端压栏二育导致阶段性市场有效供给减少作者保证报告所采用的数据均来终端消费预期向好利空因素产能持续兑现生猪供给相对充裕养殖端压栏增重交易自合规渠道分析逻辑均基于本均重止跌回升屠宰冻品库存水平仍处相对高位疫病影响部分地区被动出栏增加人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结操作建议玉米维持区间交易思路C2311合约运行区间2600-2700生猪建议7月31日提论不受任何第三方的授意影响示进场的卖保头寸可继续持有周五生猪早报提示投机空单可适量止盈LH2311合约短线支特此声明撑关注16300-16500LH2401合约短线支撑关注16700-16800风险提示新作生长情况政策粮投放力度地缘政治猪瘟疫病猪肉收放储政策等Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾半年报20230616玉米近强远弱生猪预期下修月报20230731玉米区间运行生猪或先扬后抑周报20230812玉米天气扰动增强生猪供需博弈再起玉米方面宏观逻辑美国7月数据显示总体CPI环比温和上涨02与6月份持平核心CPI也仅环比上涨02延续了价格压力普遍放缓的趋势物价压力继续降温这可能为美联储在9月份的议息会议上选择暂停加息打开大门市场对9月加息预期降温地缘政治方面黑海农产品外运协议终止全球谷物市场供给扰动增加然而双方谈判前景不排除转向积极的可能性黑海协议终止对短期市场情绪影响明显但该事件对全球谷物供需格局以及市场情绪影响的力度和深度正在逐渐弱化产业逻辑我国主动建库周期仍在持续主动建库或转变为被动建库供需逻辑供给方面国际方面全球谷物供给紧张局面持续改善全球谷物长期供给预期向好USDA8月报告显示虽然当月美国玉米产量数据低于市场预期但在庞大种植面积以及7月关键生长期天气改善的加持下未来如果预估产量兑现那么仍将是纪录第二高水平同时巴西二茬玉米即将迎来上市高峰阶段性供给压力有望显现然而地缘政治导致全球粮食贸易的不确定性增加影响短期市场情绪产量方面关注美玉米定产情况流通方面关注俄乌冲突下谷物出口节奏国内方面本年度我国玉米产需缺口仍存替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径预计2223年度玉米供需紧平衡逐渐转向供需基本平衡进口关注巴西玉米到港节奏国内关注定向稻谷和小麦替代规模短期来看国内新旧交替之际市场供求偏紧叠加新作减产预期持粮主体惜售情绪升温国内现货价格偏强运行然而在新季玉米面积略增的基础上新作大多处于抽雄吐丝期整体新作产量尚无法定论仍需重点关注在新作授粉期内的天气表现若授粉期无明显的灾害天气则减产预期有望消退综上盘面进一步上涨的动能减弱短线或展开整理修复重点关注新作授粉期内天气影响价格方面短期关注玉米小麦价格中期关注进口到港节奏及到港成本政策方面关注定向稻谷拍卖时间窗口操作上维持区间交易思路C2311合约运行区间2600-2700生猪方面现货方面长期来看能繁母猪存栏对应今年3-10月份生猪出栏环比增加且今年上半年产能去化缓慢母猪产能仍处相对高位对应明年4月前生猪市场供给仍较充足待产能去化基本结束猪价才能对应十个月后真正进入上升通道中期来看今年上半年全国新生仔猪量同比增长91对应未来6个月生猪供应继续增加短期来看6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长59对应8月份生猪供应也将稳定增加然而当前全国生猪交易体重普遍处于偏低水平压栏二育导致短期供给截流对短期猪价提供一定支撑待此轮压栏二育出栏形成有效供给中期供给压力仍将显现进而抑制猪价进一步上涨空间短期市场供需博弈再起09合约提前兑现压栏二育的增重压力临近交割月套保盘压力显现从中期来看市场并不缺标猪待压栏猪源开始出栏其体重增加将进一步释放市场有效供给对应23112401合约上方空间有限短期关注降雨对疫病的影响程度操作上建议上周提示进场的空头头寸可谨慎持有近月合约可考虑止盈LH2309合约下方支撑关注15800-16000若支撑有效可落袋为安LH2311合约若有效跌破16800-17000将打开进一步下跌空间LH2401合约若有效跌破17200将打开进一步下跌空间LH2403合约有效跌破15800将打开进一步下跌空间请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾本周玉米现货震荡偏弱锦州港玉米平舱价在2820元吨较上周跌30元吨本周猪价窄幅震荡周五全国生猪均价1702元公斤较上周涨002元公斤期货回顾玉米期货承压回落C2311合约周跌幅251收于2645元吨生猪期货震荡下行LH2311合约周跌幅328收于16655元吨锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均线玉米期货2311合约日K线走势图生猪期货2311合约日K线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源博易大师WIND格林大华期货13复盘对比复盘对比上期周报中写道玉米区间运行维持区间交易思路C2311合约运行区间2600-2700区间下沿2600得到盘面验证上周周报提示进场的空头头寸可谨慎持有近月合约可考虑止盈LH2309合约下方支撑关注15800-16000若支撑有效可落袋为安LH2311合约若有效跌破16800-17000将打开进一步下跌空间LH2401合约若有效跌破17200将打开进一步下跌空间LH2403合约有效跌破15800将打开进一步下跌空间以上建议得到盘面验证请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判玉米方面宏观逻辑市场对美联储9月加息预期降温经过1年多的加息周期美国及欧盟通胀率有所降低但多项核心经济指标表明经济疲软甚至衰退的风险正在加大大宗商品需求无明显好转迹象地缘政治方面黑海农产品外运协议终止全球谷物市场供给扰动增加但该事件对全球谷物供需格局以及市场情绪影响的力度和深度正在逐渐弱化产业逻辑我国主动建库周期仍在持续主动建库或转变为被动建库供需逻辑供给方面国际方面全球谷物供给紧张局面改善长期供给预期向好IGC上调2324年度全球玉米产量预估同时巴西二茬玉米即将迎来上市高峰阶段性供预期增加同时地缘政治导致全球粮食贸易的不确定性增加产量方面关注美玉米定产情况流通方面关注俄乌冲突下谷物出口节奏国内方面本年度我国玉米产需缺口仍存替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径预计2223年度玉米供需紧平衡逐渐转向供需基本平衡进口关注巴西玉米到港节奏国内关注定向稻谷和小麦替代规模短期来看国内新旧交替之际市场阶段性供求偏紧然而随着定向稻谷持续投放且新作玉米上市临近市场供给略有增加现货价格开始松动综上短期多空交织下玉米或维持区间运行重点关注新作生长情况操作上维持区间交易思路C2311合约运行区间2600-2700生猪方面现货方面当前生猪现货市场供需双方进入深度博弈低体重和弱消费对应供需双弱预计8月底前猪价或维持震荡整理关注疫病扰动力度和消费提升幅度中期来看市场供需双增供给端来看今年2-7月全国新生仔猪量同比增长84对应未来6个月生猪供应继续增加7月份全国规模猪场的中大猪存栏量环比增长31同比增长87对应89月份生猪供应也将稳定增加在市场不缺标猪的共识下猪肉增重幅度是影响实际猪肉供给的关键因素重点关注养殖端压栏二育情绪对应到生猪体重增加幅度消费端来看天气转凉且大中院校开学在即终端消费预期有望持续好转且今年四季度消费同比增加是确定性的在供需双增的预期下暂不存在大的结构性矛盾单边趋势行情支撑力度不足建议根据阶段性供需相对变化寻找波段交易机会当前把握节奏优于趋势交易期货方面近月合约临近交割月套保盘压力显现LH2309合约贴水现货盘面向下寻找养殖成本16000支撑后预计跟随现货波动完成基差回归远月合约提前兑现供给增加预期盘面向下寻求支撑根据当前情况来看若压栏增重不及预期则消费旺季对应合约上涨预期仍存LH2311LH2401合约向下空间暂不宜过分乐观操作上建议7月31日提示进场的卖保头寸可继续持有周五生猪早报提示投机空单可适量止盈LH2311合约短线支撑关注16300-16500LH2401合约短线支撑关注16700-16800请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑利多因素1新旧交替之际阶段性供求偏紧2饲料消费向好支撑饲用消费预期当前下游养殖存栏仍处高位随着天气转凉肉类消费有望持续恢复生猪季节性增重支持饲料消费预期向好虽然当前小麦玉米价差仍为负但随着小麦价格上涨小麦玉米价差持续缩小至-90然而今年局部地区小麦灾害严重预计小麦价格将偏强运行小麦替代玉米力度或减弱3淀粉加工利润改善开机率有望好转4地缘政治导致全球粮食贸易不确定性增强利空因素1IGC上调2324年度全球玉米产量预估因乌克兰产出前景改善抵消了中国玉米产量可能下降的影响IGC将全球202324年度玉米产量预估上调100万吨至1221亿吨此前预估为122亿吨全球202222年度玉米产量为116亿吨2新作玉米上市在即现货价格开始松动华北玉米上市在即部分贸易商加快出货速度计划清库后检修库房及设备因此近期局部市场供应量增加本周华北地区深加工厂门到货辆增加至841辆企业大多下调报价6-30元吨不等3定向稻谷持续投放看涨情绪降温8月3日定向稻谷拍卖启动截至本周共投放600万吨本周成交117万吨成交率885糙米掺混物在华北地区相对玉米价格仍有一定的替代优势预计随着成交粮源持续出库进入市场形成有效供给将缓解阶段性市场供求偏紧格局4进口预期增强施压下半年价格预期中国粮油商务网数据显示截至8月18日下半年我国配额内进口巴西玉米10月船期到港成本仅2200元吨左右美西玉米9月船期到港成本2230元吨左右蛇口港散粮成交价为2940元吨当前进口利润可观下半年进口预期增强随着9月巴西玉米陆续到港有望缓解阶段性供需偏紧格局5新季玉米面积略增的基础上整体新作产量尚无法定论天气升水炒作消退请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑8月18日国际玉米进口成本参考价山东地区小麦玉米价差走势图请务必阅读文后免责声明数据来源粮油商务网格林大华期货23生猪多空逻辑利多因素1母猪产能处于去化阶段国家统计局最新数据显示23年1-7月能繁存栏连续7个月环比下降截至7月底我国能繁母猪存栏4271万头较4390万头高点降幅不足3对应11月至明年5月出栏环比回落然而今年7个月产能下降3上轮前5个月产能下降6相比较来看目前产能去化缓慢对应生猪出栏减少的幅度有限对今年年底及明年年初猪价看涨预期的支撑力度较弱2养殖端压栏二育导致阶段性市场有效供给减少当前整体存栏体重偏低肥猪占比持续减少标肥价差仍存养殖端压栏二育导致阶段性市场有效供给减少3终端消费预期向好随着天气转凉且8月底大中院校开学在即终端需求略有提升市场对终端消费预期有所好转卓创资讯显示截至17日全国屠宰企业平均开工率为2946同比上涨615利空因素1产能持续兑现生猪供给相对充裕官方数据显示未来一段时间内生猪市场供给相对充足今年2-7月全国新生仔猪量同比增长84对应未来6个月生猪供应同比增加7月份全国规模猪场的中大猪存栏量环比增长31同比增长87对应89月份生猪供应也将稳定增加2疫病影响部分地区被动出栏增加前期强降水过后南北方部分地区夏季常规疫病抬头小体重生猪出栏增加3养殖端压栏增重交易均重止跌回升近期养殖端压栏增重导致周度生猪出栏均重止跌回升近期养殖端压栏增重导致周度生猪出栏均重止跌回升截至8月17日生猪交易均重12124公斤较上周增002公斤预计压栏及二育增重对应的供给压力仍将兑现关注出栏时间窗口4屠宰冻品库存水平仍处相对高位卓创资讯数据显示截至8月17日猪肉冻品库容率止跌回升至3159周环比增071冻品库存仍处于相对历史高位请务必阅读文后免责声明23生猪多空逻辑全国生猪价格走势二元后备母猪价格走势7公斤仔猪价格走势图淘汰母猪价格走势白条猪肉价格走势毛白价差请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯23生猪多空逻辑自繁自养利润生猪日度屠宰量屠宰毛利仔猪育肥利润生猪交易均重走势图猪肉冻品库容率请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯Part3风险提示3风险提示黑海谷物出口协议新作生长情况玉米及替代品进口节奏猪瘟疫病收储政策政策粮源投放请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门研究与投资咨询部