电子：封测设备进口替代进程有望提速
　　封测成为我国集成电路最具有国际竞争力的环节，2016-2021年复合增长率12.05%，预计到2026年我国大陆封测市场规模将达到4429亿元。在整个半导体产业链中，封装测试由于具有附加价值相对较低、劳动密集度高和行业门槛相对较低的特点，当前已成为我国最具国际竞争力的环节。根据耐科装备招股书披露的信息，近几年来，我国集成电路封装测试行业销售总额保持快速增长，2016-2021年复合增长率12.05%，高于同期全球水平，预计到2026年我国大陆封测市场规模将达到4429亿元。
　　半导体封测包括7大环节，涉及设备众多。半导体封测共有7大环节：晶片切割、固晶、焊线、模塑、切筋成型、电镀和测试，各环节所涉及设备主要有划片机、固晶机、焊线机、模塑机、切筋成型设备、电镀设备、测试机、分选机和探针台等等。
　　当前国产半导体封测设备市占率不高，进口替代空间大。根据MIR统计，2021年我国封测设备综合国产化率仅为10%，其中封装环节的划片机、贴片机和引线键合机均为3%，远低于测试环节的测试机、分选机和探针台的15%、21%和9%。此外，国产的晶圆减薄机、固晶机和塑封设备的市场占有率也不高，进口替代空间巨大。
　　投资建议：当前国产设备厂商在技术和性能等方面已呈现出加速追赶之势，替代进程开启加速模式，建议把握封测设备国产化机遇，推荐耐科装备，受益标的：长川科技、金海通、华峰测控、快克智能、深科达。
　　风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。
　　

研究报告全文：首席观DONGXINGSECURITIES点2023年08月18日首席周观点2023年第33周首席观点周度观点东兴证券股份有限公司证券研究报告刘航东兴证券电子行业首席分析师S1480522060001liuhang-yjsdxzqnetcn021-25102909电子封测设备进口替代进程有望提速封测成为我国集成电路最具有国际竞争力的环节2016-2021年复合增长率1205预计到2026年我国大陆封测市场规模将达到4429亿元在整个半导体产业链中封装测试由于具有附加价值相对较低劳动密集度高和行业门槛相对较低的特点当前已成为我国最具国际竞争力的环节根据耐科装备招股书披露的信息近几年来我国集成电路封装测试行业销售总额保持快速增长2016-2021年复合增长率1205高于同期全球水平预计到2026年我国大陆封测市场规模将达到4429亿元半导体封测包括7大环节涉及设备众多半导体封测共有7大环节晶片切割固晶焊线模塑切筋成型电镀和测试各环节所涉及设备主要有划片机固晶机焊线机模塑机切筋成型设备电镀设备测试机分选机和探针台等等当前国产半导体封测设备市占率不高进口替代空间大根据MIR统计2021年我国封测设备综合国产化率仅为10其中封装环节的划片机贴片机和引线键合机均为3远低于测试环节的测试机分选机和探针台的1521和9此外国产的晶圆减薄机固晶机和塑封设备的市场占有率也不高进口替代空间巨大投资建议当前国产设备厂商在技术和性能等方面已呈现出加速追赶之势替代进程开启加速模式建议把握封测设备国产化机遇推荐耐科装备受益标的长川科技金海通华峰测控快克智能深科达风险提示产品价格波动行业景气度下行行业竞争加剧中美贸易摩擦加剧敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P2DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第33周参考报告电子行业2023年中期投资策略从模式创新到技术创新拥抱硬件创新浪潮2023-07-03曹奕丰东兴证券交运首席分析师S1480519050005021-25102903caoyifengwx163com莫文娟东兴证券能源开采研究助理S1480122080006010-66555574mwj882004163com石油石化中国神华601088完整产业链成就全球能源巨头中特估加持投资价值有望提升中国神华煤炭上下游完整产业链成就全球能源巨头中国神华是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司逐步形成煤炭生产运输铁路港口航运转化发电及煤化工一体化运营模式其中自有铁路成为神华一体化经营的重要部分是我国最大的煤炭生产企业和销售企业2020年以来归母净利润持续增长其中煤炭分部贡献公司主要营收占公司总营业收入的80左右煤炭储量居行业首位丰富煤炭资源为公司利润保驾护航公司销售净利率处行业前列公司总体毛利率稳定在40左右煤矿产能优越构建自产煤炭成本护城河2022年公司发布公告神山露天煤矿黄玉川煤矿青龙寺煤矿生产能力共核增460万吨年与行业其他主要竞争者中煤能源兖矿能源陕西煤业对比中国神华自产煤单位成本具明显相对优势长协定价机制稳定煤炭售价一体化经营模式增强公司经营稳定性公司其他业务以煤炭为中心展开发电业务煤电联营经营模式稳定公司业绩独特的特许经营模式使得中国神华发电业务经营业绩具备高确定性和强稳定性煤化工业务收入稳定产品结构灵活调整运输业务自有铁路运输成本低距离短使得自有铁路成为中国神华一体化经营优势的重要组成部分港航联合完善销售链条公司近五年来吨煤运输成本在008元吨公里以下成本维持低位新能源产业公司在新能源项目开发和投资产业基金上双力齐发一体化经营模式增加公司经营稳定性公司现金流充沛分红稳定中特估加持投资价值有望提升公司业绩稳定现金流充沛分红稳定2022年公司股利支付率为7277居行业前位资本市场对全年经济弱复苏形成一定预期在中特估加持下销售结构稳定且高分红高盈利低估值的煤炭股中国神华具备提估值基础的可能投资价值有望提升投资建议我们认为公司煤炭以长协煤业务为主和铁路板块均业绩稳健盈利能力有保障抗风险能力强电力板块受装机不断增长同时公司在售电业务加速发展盈利有望显著改善预计公司2325年归母净利润有望达630633651亿元对应EPS为317318328元并且公司作为ESG水平领先的国内煤电一体化能源央企有望享受中国特色估值溢价敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P3DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第33周首次覆盖给与强烈推荐评级风险提示宏观经济复苏程度不及预期行业内国企改革不及预期行业面临有效需求不足煤价波动不及预期的风险参考报告中国神华601088完整产业链成就全球能源巨头中特估加持投资价值有望提升2023-07-27洪一东兴证券电新行业分析师S14805161100010755-82832082hongyidxzqnetcn电新光伏产业链上游价格反弹持续终端需求向好可期据Infolink官方微信公众号发布的统计数据本周硅料价格继续小幅反弹主流致密料主流价格上调至73元kg硅片价格在NP型尺寸间的错配限电影响石英坩埚短缺等多重因素影响下价格也终迎来上调182mm为315元片210mm为420元片左右电池片环节当前拥有较高盈利空间价格维持在182mm075元w210mm073元w组件价格继续小幅回落单面与双面主流价格分别为125-126127-128元w本周光伏产业链价格波动幅度较小随着产业链价格在快速调整后进入相对稳定波动的时期终端需求向好可期我们认为随着硅料供应逐步释放电站投资收益率提升将刺激此前积压的光伏地面电站建设需求释放预计今年全球光伏需求将持续高增全球新增装机将达300GW以上同时硅料降价带来产业链利润重分配组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小利好一体化组件企业和非硅环节我们认为可把握三条主线1行业利润重分配一体化组件和接线盒等辅材受益2N型电池崛起配套产业链公司受益3地面电站需求释放大逆变器和储能PCS储能集成需求快速增长风险提示新能源装机不及预期产业链价格上涨或影响下游需求释放参考报告风光新机遇锂电新格局电力设备与新能源行业2023年中期展望报告2023-07-06敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P4DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第33周分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P5DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第33周免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源