报告摘要：
　　统联精密于2016年6月在深圳成立，成立以来深耕MIM产品的研发、设计与销售，产品广泛应用于平板电脑、智能触控电容笔等便携式智能终端类消费电子领域，以及智能穿戴设备、航拍无人机等新兴消费电子设备领域。经过多年发展，公司积累众多优质客户，已成为富士康、捷普科技、吉宝通讯、铠胜集团、领益智造、立讯精密、歌尔股份等行业内知名企业的供应商。
　　MIM需求空间巨大，国内厂商大有可为。（ 1 ）根据MaximizeMarketResearch数据，2016年全球MIM市场规模为24.6亿美元，2018年市场规模增至28.7亿美元，预计2026年将达到52.6亿美元，2018-2026年复合年均增长率为7.87%。（2）从全球区域分布来看，中国MIM市场占全球市场的40%左右，是全球最大的市场。根据中国钢协粉末冶金分会的数据，2020年国内MIM市场规模增长到73亿元，同比增长9.0%。（3）下游应用来看，中国MIM应用主要分布在消费电子领域，2020年手机占比为56.3%，智能穿戴占比11.7%。（4）行业竞争格局方面，企业可以分为三个梯队。第一梯队的企业规模大、研发能力强，客户主要为国际品牌或国内知名品牌企业；第二梯队的企业规模中等，主要为国内品牌企业提供MIM零部件产品；第三梯队的MIM企业规模较小，技术研发能力较弱，只能进行中小批量的生产。
　　公司经过多年发展，位于行业第一梯队。截至2021年12月，公司已拥有授权专利35项，其中发明专利9项，在审发明专利12项。从喂料生产能力上看，公司掌握喂料调配技术，开展定制化喂料改良，及小批量的喂料自制应用，处于业内领先水平。相关设备数量方面，公司拥有20台烧结炉，48台注塑机、10台脱脂炉，处于业内领先水平。公司团队结合客户的需求与市场的变化，对产品、技术、工艺进行研发和创新，创新驱动发展和技术创新对市场的快速相应，为公司长久发展保驾护航。
　　首次覆盖，给与“增持”评级：随着下游的复苏，公司业务的拓展，我们预计2023-2025年公司整体营收分别为6.3/8.2/9.8亿元，随着MIM件份额持续提升及客户端单机价值量提升，预测MIM业务年营收分别为4.0/4.9/4.0亿元，其他金属工艺品营收分别为2.2/3.2/3.7亿元。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业复苏不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate统联精密688210电子发布时间2023-08-18TableTitleTableInvest证券研究报告公司动态报告增持精密部件领先消费电子复苏静待增长MIM首次覆盖报告摘要股票数据TableMarket20230817统联精密于TableSummary年月在深圳成立成立以来深耕产品的研发20166MIM6个月目标价元设计与销售产品广泛应用于平板电脑智能触控电容笔等便携式智能收盘价元1771终端类消费电子领域以及智能穿戴设备航拍无人机等新兴消费电子12个月股价区间元17713055设备领域经过多年发展公司积累众多优质客户已成为富士康捷总市值百万元280256普科技吉宝通讯铠胜集团领益智造立讯精密歌尔股份等行总股本百万股158A股百万股158业内知名企业的供应商B股H股百万股00日均成交量百万股1需求空间巨大国内厂商大有可为根据MIM1MaximizeMarketResearch数据2016年全球MIM市场规模为246亿美历史收益率曲线TablePicQuote元2018年市场规模增至287亿美元预计2026年将达到526亿美元2018-2026年复合年均增长率为7872从全球区域分布来看统联精密沪深300中国MIM市场占全球市场的40左右是全球最大的市场根据中国30钢协粉末冶金分会的数据2020年国内MIM市场规模增长到73亿元20同比增长903下游应用来看中国MIM应用主要分布在消费电10子领域2020年手机占比为563智能穿戴占比1174行业竞0争格局方面企业可以分为三个梯队第一梯队的企业规模大研发能-10-20力强客户主要为国际品牌或国内知名品牌企业第二梯队的企业规模-30中等主要为国内品牌企业提供MIM零部件产品第三梯队的MIM企业规模较小技术研发能力较弱只能进行中小批量的生产公司经过多年发展位于行业第一梯队截至2021年12月公司已拥有授权专利35项其中发明专利9项在审发明专利12项从喂料生TableTrend涨跌幅1M3M12M产能力上看公司掌握喂料调配技术开展定制化喂料改良及小批量绝对收益-203-1相对收益-1879的喂料自制应用处于业内领先水平相关设备数量方面公司拥有20台烧结炉48台注塑机10台脱脂炉处于业内领先水平公司团队结TableReport合客户的需求与市场的变化对产品技术工艺进行研发和创新创相关报告华为盘古大模型发布志在重塑千行新驱动发展和技术创新对市场的快速相应为公司长久发展保驾护航30百业--20230711首次覆盖给与增持评级随着下游的复苏公司业务的拓展我生成式驱动算力芯片腾飞们预计2023-2025年公司整体营收分别为638298亿元随着MIM件AI份额持续提升及客户端单机价值量提升预测MIM业务年营收分别为--20230630404940亿元其他金属工艺品营收分别为223237亿元英伟达发布GH200超级GPU打开AI算力产业链星辰大海风险提示下游需求不及预期行业复苏不及预期--20230531TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入355509629816978TableAuthor-5424347237229691984归属母公司净利润4794118151177证券分析师李玖--30949890248428161746执业证书编号S0550522030001每股收益元07908407409511217796350403lijiu1nesccn市盈率52482627237918561580市净率296204217194173净资产收益率146380991310471095股息收益率058105000000000总股本百万股80112158158158请务必阅读正文后的声明及说明统联精密公司动态TablePageTop目录1深耕MIM制造技术雄厚业务持续拓展311消费类电子领域切入精密部件优势显著312研发实力强劲为长久发展保驾护航413盈利稳步上升业务布局逐渐扩展52供需MIM应用广泛梯队明显国内厂商潜力巨大821MIM工艺具备传统金属成型不具备的多重优势822国内MIM工艺逐渐成熟下游应用广泛1023行业梯队初步形成国内厂商潜力无限123盈利预测与估值分析1431盈利预测1432估值分析14图表目录图1公司发展历程3图2股权结构4图3公司2017-2022年营业收入单位万元6图4公司2017-2022年归母净利润单位万元6图52017-2022年公司营业利润万元6图6公司2020-2023Q1销售净利率毛利率6图72017-2022年公司研发支出万元7图8MIM生产工艺8图9MIM的技术优势9图10MIM与其他生产技术成本比较9图11MIM技术的国内发展进程9图12MIM工艺流程图10图13MIM工艺在各行业的应用10图142016-2023全球MIM市场规模10图152018年全球MIM市场区域分布10图162020年中国MIM工艺下游应用11图17中国折叠屏手机出货量11图18中国民用无人机销售规模11图19中国汽车历年销量12图202021年粉末冶金零件单车用量12图21中国医疗器械市场规模12表1公司核心技术人员5表2公司盈利预测14表3估值对比截止202381714请务必阅读正文后的声明及说明217统联精密公司动态TablePageTop1深耕MIM制造技术雄厚业务持续拓展11消费类电子领域切入精密部件优势显著MIM企业第一梯队消费电子领域领先统联精密于2016年6月在深圳成立成立以来深耕MIM产品的研发设计与销售主要产品包括SIM卡拔杆USB外壳等产品主要应用于消费电子类产品汽车医疗器械等领域2016年公司研发的无人机转轴组件实现量产2018年公司荣获深圳市高新技术企业称号2020年公司的粉末注射成型工程技术中心被认定为2019年度广东省工程技术研究中心2021年12月27日于科创版上市图1公司发展历程数据来源统联精密官网东北证券股权结构稳定且集中多家产业基金入股杨虎为公司实际控制人同时为公司第一大股东持有公司2177的股份深圳市人才创新创业一号股权投资基金深圳浦特科技企业深圳市泛海统联科技企业员工持股平台分别持有公司699666541的股份请务必阅读正文后的声明及说明317统联精密公司动态TablePageTop图2股权结构数据来源Wind东北证券注截至2023年7月28日12研发实力强劲为长久发展保驾护航创始团队经验丰富具备多年业界研发背景创始人杨虎曾担任比亚迪海外事业部大客户经理副总经理郭新义曾担任比亚迪厂长董事长秘书侯灿成曾任职比亚迪项目经理监事郭斌曾担任西门子创业投资有限公司投资经理创始团队成员具备成熟的工业界研发经验引领公司的研发与技术方向请务必阅读正文后的声明及说明417统联精密公司动态TablePageTop表1公司核心技术人员2006-2010年任比亚迪海外事业部大客户经理2011-2020年4月26日至2023年42015年任富智康企业管理咨询深圳高级咨询顾问杨虎男董事长兼总经理月25日2017-2020年任泛海统联有限董事长总经理2020年至今任公司董事长总经理2007-2009年任比亚迪厂长品质总监2016-2017年郭新2020年4月26日至2023年4男董事兼副总经理任泛海统联有限生产运营总监2020年至今任公司董义月25日事副总经理2006年7月至2012年4月任比亚迪项目经理2020年4月26日至2023年42016-2017年任泛海统联有限财务负责人兼高级商务侯灿女董事董事会秘书月25日经理2017-2020年任泛海统联有限财务负责人2020年至今任公司董事会秘书财务总监2016年7月至2018年3月任深圳市创新投资集团有限公司研究员2018年3月至今任深圳市创新投资集周俏2020年4月26日至2023年4男董事团有限公司高级投资经理2018年12月至2020年4羽月25日月兼任泛海统联有限董事2020年4月至今兼任泛海统联董事2010年3月至2012年2月任深圳市国桥投资管理有限公司投资总监2013年3月至今任浙商创业投资管喻立2020年4月26日至2023年4男董事理深圳有限公司总经理2019年11月至2020年4杰月25日月兼任泛海统有限董事2020年4月至今兼任泛海统联董事2008年7月至2016年2月历任中国运载火箭技术研究院航天发射技术研究所设计主管战略规划主管2020年7月28日至2023年4邓钊男董事2016年2月至今历任天津清研陆石投资管理有限公司月25日创始合伙人执行董事总经理2020年7月至今兼任泛海统联董事2012年5月至2014年9月任东莞捷荣技术股份有限2020年4月26日至2023年4公司CEO董事2015年4月至今任深圳飞马机器人曹岷女独立董事月25日科技有限公司联合创始人董事2020年4月至今兼任泛海统联独立董事2012年2月至2015年4月历任东莞捷荣技术股份有限公司副总裁兼财务负责人董事会秘书2015年5月杨万2020年4月26日至2023年4女独立董事至今历任深圳长城开发科技股份有限公司投资总监丽月25日副总法律顾问总裁助理总法律顾问2020年4月至今兼任泛海统联独立董事2007年5月至今任复旦大学法务委员会主任民商法胡鸿2020年4月26日至2023年4研究中心主任法学教授博士生导师享受国务院政男独立董事高月25日府特殊津贴专家2020年4月至今兼任泛海统联独立董事数据来源公司招股说明书东北证券坚持自主创新核心技术为公司保驾护航公司多年积累形成了多项核心技术及技术储备基于自主开发工艺为客户不断提供定制化创新性的产品2016年公司设计开发的无人机转轴组件批量用于无人机产品有效起到支撑和避免回弹的作用2017年公司协同客户首次完成了客户指定新材料在消费电子行业的首次应用达成了客户产品在磁性强度等方面的性能要求并批量用于知名平板电脑中2018年公司通过客户的认证协同开发出了应用于智能穿戴设备的MIM金属零部件成功应用于智能手环2019年公司创新性地运用MIM技术生产的滑块组件应用于头戴式耳机同年公司为客户研发的USB外观金属零部件实现MIM金属零部件外观类陶瓷釉下彩的效果截至2021年12月公司招股公司围绕核心技术体系已拥有授权专利35项其中发明专利9项另外在审发明专利12项通过技术创新为公司的发展持续赋能公司团队结合客户的需求与市场的变化对产品技术工艺进行研发和创新创新驱动发展和技术创新对市场的快速相应为公司保驾护航13盈利稳步上升业务布局逐渐扩展营业恢复增长盈利能力持续提升公司成立以来受到行业影响营收增速有所波动2021年公司营收355亿元同比增长542归母净利润047亿元同比下降3094营收及利润均有所下滑主要由于行业芯片短缺公司的部分产能无法释放请务必阅读正文后的声明及说明517统联精密公司动态TablePageTop此外公司外销业务占比61受汇率损益影响比较大经过2021年的小幅波动后2022年公司营收及净利润迅速增长2022年公司营收509亿元同比增长4347归母净利润094亿元同比增长989毛利率方面公司依靠工艺创新提升生产效率产品良率持续改善毛利率相对稳定2018-2022年公司毛利率分别为47454272495639844232图3公司2017-2022年营业收入单位万元图4公司2017-2022年归母净利润单位万元数据来源公司年报东北证券数据来源公司年报东北证券图52017-2022年公司营业利润万元图6公司2020-2023Q1销售净利率毛利率数据来源公司年报东北证券数据来源公司年报东北证券研发投入逐年上升费用率保持相对稳定2018年以来公司研发费用持续增长2018-2022年公司研发费用分别为13702767316141546056万元2022年研发费用同比增长4577研发费用率稳定维持在10左右公司针对具有特殊外观结构和性能要求的产品大量投入研发发展喂料调配技术以满足客户多变的需求和市场较快的变化包括大尺寸MIM转轴加工工艺医疗器械方向其他精密金属加工工艺等持续为布局新业务做储备加大对钛合金材料应用特殊性能结构件复杂工艺及自动化及自动化升级改造的投入请务必阅读正文后的声明及说明617统联精密公司动态TablePageTop图72017-2022年公司研发支出万元数据来源公司年报东北证券请务必阅读正文后的声明及说明717统联精密公司动态TablePageTop2供需MIM应用广泛梯队明显国内厂商潜力巨大21MIM工艺具备传统金属成型不具备的多重优势MIM生产工艺是粉末冶金PowderMetallurgy简称PM的工艺之一粉末冶金是制取金属粉末或用金属粉末或金属粉末与非金属粉末的混合物作为原料经过成形和烧结制取金属材料复合材料以及各种类型制品的工业技术粉末冶金具有独特的化学组成和机械物理性能运用粉末冶金技术可以直接制成多孔半致密或全致密材料和制品如含油轴承齿轮凸轮导杆刀具等是一种少无切削工艺粉末冶金主要包括四大工艺传统法金属粉末注射成形MIM金属增材制造MAM等静压IP根据粉末注射成形过程中原料粉末分类MIM工艺是粉末注射成形PowderInjectionMolding简称PIM技术中的一类粉末注射成形是一种新的金属陶瓷零部件制备技术它是将聚合物注射成形技术引入粉末材料成形领域而生成的一种全新零部件加工技术该技术应用塑料工业中注射成形的原理将金属陶瓷粉末和聚合物粘结剂混炼成均匀的具有粘塑性的流体经注射机注入模具成形再脱除粘结剂后烧结全致密化而制得各种零部件根据粉末注射成形过程中原料粉末的不同可以将其分为两大类一类是陶瓷粉末注射成形技术CeramicInjectionMolding简称CIM另一类就是金属粉末注射成形技术简称MIMMIM技术的基本工艺步骤是首先是选取符合MIM要求的金属粉末和粘结剂然后在一定温度下采用适当的方法将粉末和粘结剂混合成均匀的喂料再通过模具进行注射成形形成生坯将获得的生坯经过脱脂处理再经过烧结将金属粉末致密化最终形成成品图8MIM生产工艺数据来源公司招股说明书东北证券MIM生产工艺可以用于大批量生产三维形状复杂结构精密尺寸的金属产品设计自由度高MIM技术结合了塑料注射成形和粉末冶金等方法的技术优点不仅具有常规粉末冶金工艺工序少无切削或少切削经济效益高等优点同时克服了传统粉末冶金工艺制品材质不均匀力学性能低薄壁不易成形及结构杂的主要缺点适用于大批量生产小型精密三维形状复杂以及具有特殊要求的金属零部件的制造其生产的零部件近净成形几乎无废料将现代塑料注射成形技术引入粉末冶金领域是集合了塑料成形工艺学高分子化学粉末冶金工艺学和金属材料学等多学科而成的一种零部件新型近净成形技术对于复杂的零件传统金属成形通常是先分解并制作出单个零件再组装MIM工艺通过整体加工简化加工程序请务必阅读正文后的声明及说明817统联精密公司动态TablePageTop经济性更强而且传统金属成形成本随着零件复杂程度上升而上升MIM工艺通过提升模具复杂程度保持成本不变产品复杂程度越高MIM工艺经济性更强成本优势更明显图9MIM的技术优势图10MIM与其他生产技术成本比较数据来源公司招股说明书东北证券数据来源公司招股说明书东北证券图11MIM技术的国内发展进程数据来源公司招股说明书东北证券MIM工艺优势众多可满足多领域需求首先MIM工艺制造成本低相比于传统金属成形工艺MIM制造工艺采用成形和烧结两个工序可以大规模生产出高质量复杂形状的金属部件从而降低了生产成本大幅度提高生产效率此外MIM生产的材料利用率高不会产生金属切屑等废料也可以减少材料浪费降低成本且工艺制造精度高可以生产出高精度的金属部件其精度可以达到01可以生产复杂形状的金属部件包括细长孔洞多薄壁等难以用传统金属成形工艺生产的零件最后MIM工艺材料选择范围广可以使用多种金属和合金材料进行制造如不锈钢钛合金铜铁镍钴等材料具有高强度高硬度高耐磨性和高耐腐蚀性等性能能够满足各种高要求的工业和医疗设备等领域的需求请务必阅读正文后的声明及说明917统联精密公司动态TablePageTop图12MIM工艺流程图图13MIM工艺在各行业的应用数据来源公开资料东北证券数据来源公开资料东北证券22国内MIM工艺逐渐成熟下游应用广泛全球MIM市场保持稳健增长近年来在电子汽车医疗五金机械等多个领域的带动下全球MIM市场稳健增长根据MaximizeMarketResearch数据显示2016年全球MIM市场规模为246亿美元2018年市场规模增至287亿美元预计2026年将达到526亿美元对应2018-2026年复合年均增长率为787从全球区域分布来看中国MIM市场占全球市场的40左右是全球最大的市场北美和欧洲MIM市场占全球市场的17从下游应用来看北美MIM应用主要分布在军火医疗领域市场占比分别为3333欧洲MIM应用主要分布在汽车军火领域市场占比分别为2221图142016-2023全球MIM市场规模图152018年全球MIM市场区域分布数据来源MaximizeMarketResearch东北证券数据来源MaximizeMarketResearch东北证券国内MIM市场规模稳步增长下游需求旺盛随着金属注射成形MIM技术的日益成熟和人们对其认知程度的不断提高MIM产品在各个领域得到广泛应用包括电子汽车医疗五金和机械等行业自2012年以来我国的MIM行业迅速发展市场规模不断扩大根据中国钢协粉末冶金分会的数据2020年国内MIM市场规模增长到73亿元同比增长90根据立鼎产业研究中心的预测到2026年MIM市场规模将达到1414亿元消费电子在MIM中国市场占主要份额从下游应用来看中国MIM市场的应用与请务必阅读正文后的声明及说明1017统联精密公司动态TablePageTop欧美市场存在较大差异2020年中国MIM应用主要分布在消费电子领域其中手机仍然保持最大份额占比为563智能穿戴占比117同比提升36其次为汽车领域占比35图162020年中国MIM工艺下游应用数据来源公司招股书东北证券折叠屏手机无人驾驶飞机等领域成为MIM产品新增长点2023年以来我国折叠屏手机出货量保持高速增长Q1出货量102万台同比增长53Q2出货126万台同比增长173折叠屏手机中的屏幕支撑部件屏幕折叠部件铰链等都需要MIM工艺为其提供高强度与高精度的零部件在无人机方面我国民用无人机的市场规模从2014年的15亿元增加到2022年的435亿元保持高速增长图17中国折叠屏手机出货量图18中国民用无人机销售规模数据来源IDC东北证券数据来源IDC东北证券汽车制造领域发展空间巨大医疗器械领域需求增长迅速在汽车零部件制造领域MIM工艺作为一种无切削的金属零件成形工艺可大量节省材料降低生产成本甚至减轻零件重量有利于汽车轻量化及减少环境污染受到汽车产业的高度重视我国目前的粉末冶金零件单车用量落后于日本欧洲和北美等地区随着我国汽车行业的快速发展汽车用MIM零件发展空间巨大与此同时我国汽车销量经历了2017年起持续下跌后于2021年首次实现增长同比增长383在医疗器械领域MIM工艺生产的医疗配件有很高的精度能满足大多数精密医疗器械对配件所需要的小型高复杂度高力学性能等要求近年来MIM工艺得到了越来越广泛地应用如手术刀柄剪刀镊子牙科零件骨科关节零件等我国的医疗器械规模在202020212022年分别达到738496千亿元较去年同期分别增长12315143未来医疗器械领域将继续带动MIM产品的增长请务必阅读正文后的声明及说明1117统联精密公司动态TablePageTop图19中国汽车历年销量数据来源公司招股书东北证券图202021年粉末冶金零件单车用量图21中国医疗器械市场规模数据来源粉末冶金工程东北证券数据来源中商情报网东北证券23行业梯队初步形成国内厂商潜力无限行业竞争格局初步形成三大梯队层次分明从行业竞争格局来看MIM企业可以分为三个梯队第一梯队的企业规模大研发能力强客户主要为国际品牌或国内知名品牌企业通常企业收入规模在2亿元以上具有较强的研发创新能力主要客户为国际品牌或国内知名品牌企业主要包括Indo-MIM中南昶联台湾晟铭电子精研科技富驰高科泛海统联全亿大等第二梯队的企业规模中等主要为国内品牌企业提供MIM零部件产品企业收入规模在5000万元至2亿元之间第三梯队的MIM企业规模较小收入规模通常在5000万元以下技术研发能力较弱仅通过设备的购置和人员的铺设进行中小批量的MIM产品生产国产企业行业竞争激烈多家MIM厂商持续发力第一梯队的企业之间的竞争更为激烈企业通常需要具备较强的研发创新能力和良好的客户关系才能在市场上占据优势统联精密经过三年多的发展已成功跻身MIM行业的第一梯队从制造能请务必阅读正文后的声明及说明1217统联精密公司动态TablePageTop力看福立旺的制造能力最为广泛包括精细线成型高精密车铣复合成型金属嵌件注塑成型金属粉末注射成型MIM高速连续冲压成型等统联精密目前的制造能力仍以MIM为主尚有一定差距喂料生产能力上统联精密掌握喂料调配技术开展定制化喂料改良及小批量的喂料自制应用已经处于行业领先水平相关设备数量上公司拥有20台烧结炉48台注塑机10台脱脂炉处于业内领先水平从产量规模来看统联精密相比行业龙头尚且存在差距请务必阅读正文后的声明及说明1317统联精密公司动态TablePageTop3盈利预测与估值分析31盈利预测随着公司MIM件份额持续提升及客户端单机价值量提升我们预测公司MIM业务2023-2025年营收分别为404940亿元其他金属工艺品营收分别为223237亿元公司整体营收分别为638298亿元我们认为随着整体产品结构持续升级及规模化优势公司毛利率有望基本保持稳定表2公司盈利预测20192020202120222023E2024E2025E收入百万元20622336313545350864629308161297807YOY605163085424347237229691984毛利率4272495639844232402539883985一精密零部件1912331685347134976062200808697032YOY578665699564335253020毛利率4154506039934322398039803990MIM产品19123308232684533337403044884959596YOY57866118-12912418209021202200毛利率4154502044594479445044804500其他金属工艺862786816422218963201137436YOY8127610872333346201695毛利率6493240240042424502480二模治具14701518672716730752775YOY12006327-5573655233毛利率5711391234571263305030703100数据来源公司招股说明书东北证券32估值分析首次覆盖给予增持评级公司2023-2025年归母净利润预计分别为121518亿元选择长盈精密福立旺东睦股份作为可比公司公司当前市值对应PE分别为241916倍考虑到消费电子的复苏公司在MIM业务的领先性给与公司2024年25倍PE目标市值38亿元表3估值对比截止2023817市值净利润百万元PE简称代码亿2023E2024E2025E202320242025长盈精密688210SZ118784842091035113121245313051050福立旺300115SZ323821057313913625015381031893东睦股份688678SH5184223573257841652231915911245统联精密688210SZ2844117801509717733241418841604数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1417统联精密公司动态TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金371349406473净利润96118150178交易性金融资产351351351351资产减值准备18000应收款项186229288353折旧及摊销68465261存货131165216260公允价值变动损失-1000其他流动资产16161616财务费用7111111流动资产合计1066113313071483投资损失-14-7-10-16可供出售金融资产运营资本变动-51-84-69-72长期投资净额51515151其他8-9-4-5固定资产230253288343经营活动净现金流量13074130156无形资产27272727投资活动净现金流量-650-40-62-78商誉1111融资活动净现金流量-8-55-11-11非流动资产合计607634658697企业自由现金流-567266769资产总计1673176719662181短期借款145145145145应付款项118154202240财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债24191919每股收益元084074095112流动负债合计319319367405每股净资产元10848169111023长期借款41414141每股经营性现金流量元117047082098其他长期负债96113113113成长性指标长期负债合计137154154154营业收入增长率435237297198负债合计456473522559净利润增长率989248282175归属于母公司股东权益合计1214129114421619盈利能力指标少数股东权益3323毛利率423403399399负债和股东权益总计1673176719662181净利润率186187185181运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数10665118231136511750营业收入509629816978存货周转天数13704141611395814541营业成本293376491588偿债能力指标营业税金及附加2344资产负债率273268265256资产减值损失-14000流动比率334355356367销售费用881114速动比率288298292298管理费用48648095费用率指标财务费用-9-1-1-2销售费用率16131414公允价值变动净收益1000管理费用率931019897投资净收益1471016财务费用率-18-02-01-03营业利润106125157193分红指标营业外收支净额7345股息收益率11000000利润总额114128161198估值指标所得税18101120PE倍2627237918561580净利润96118150178PB倍204217194173归属于母公司净利润94118151177PS倍486445343287少数股东损益10-10净资产收益率8191105110资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1517统联精密公司动态TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基准评级新三板市场以三板成指针对协议转让说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间标的或三板做市指数针对做市转让卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以优于大势未来个月内行业指数的收益超越市场基准行业6纳斯达克综合指数或标普500指数为市投资场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1617统联精密公司动态TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明1717