事件：公司发布2022年度业绩预告
　　年报预告业绩高增长，精密零部件全面开花：公司2022年营收4.9-5.2亿元，同比增长36.8%-45.3%，归母净利润8500-9700万元，同比大增79.2%-104.5%，扣非归母净利润6500-7500万元，同比大增55.9%-79.9%，符合市场预期。业绩表现原因：1）公司精密零部件品类多样化拓展顺利，MIM业务及以CNC和激光切割为代表的的非MIM业务驱动营收与利润快速成长；2）公司保持高研发投入，依靠持续的工艺创新巩固核心竞争力，盈利能力保持稳定；3）限制性股票激励及年终奖金对费用带来一定影响，但有助于有效提升员工工作积极性及长期稳定性；4）汇率的波动对汇兑收益及相关费用带来一定影响。
　　MIM基本盘竞争优势显著：公司作为国内MIM企业第一梯队，产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费类电子领域，并持续拓展汽车、医疗器械等多领域，不断通过工艺创新夯实竞争优势，从喂料、模具、自动化等全流程各环节进行自主研发，与国际大客户建立深入稳定的合作关系；随着大客户未来各类终端将转为Type-C接口，公司有望拓展大客户更多MIM产品线供应体系，而汽车、医疗器械等多领域随着轻量化、复杂度提升，MIM渗透率有望进一步提升，公司MIM主业有望保持稳定持续增长。
　　依靠工艺创新不断拓展精密加工能力边界：公司围绕客户需求，以工艺创新为契机，切入激光切割、CNC、精密注塑等精密加工业务，打造全工艺产品组合，完成产品多元化协同，不断做深做透大客户，也持续向客户证明自身全方面技术方案解决能力；考虑到公司在其他精密零部件同样具备先进的工艺技术优势及快速创新能力，我们认为公司新业务将具备持续快速增长潜力，成为新的业绩助力。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.9、1.4、2.4亿元（根据年报预告以及年底疫情因素略下调公司22年盈利预测），公司当前市值对应PE分别为31/20/12倍，考虑未来两年营收、净利润均有望保持50%以上增速，维持“买入”评级。
　　风险提示：大客户订单不及预期；核心喂料环节外购依赖度高；新建产能投产不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电子统联精密688210年报预告点评年报预告符合预期持20222023年01月27日续高增长可期证券分析师马天翼买入维持执业证书S0600522090001matydwzqcomcn研究助理金晶TableEPS盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E执业证书S0600122090062营业总收入百万元3555048141223jinjdwzqcomcn同比5426250归属母公司净利润百万元4792144236股价走势同比-31945664统联精密沪深300每股收益最新股本摊薄元股20-042082128211148PE现价最新股本摊薄60583120199712172-4-10关键词TableTag产能扩张新产品新技术新客户业绩符合预期-16-22-28TableSummary-34事件公司发布2022年度业绩预告2022127202252620229222023119年报预告业绩高增长精密零部件全面开花公司2022年营收49-52亿元同比增长368-453归母净利润8500-9700万元同比大增市场数据792-1045扣非归母净利润6500-7500万元同比大增559-799收盘价元2566符合市场预期业绩表现原因1公司精密零部件品类多样化拓展顺利MIM业务及以CNC和激光切割为代表的的非MIM业务驱动营收一年最低最高价19183683与利润快速成长2公司保持高研发投入依靠持续的工艺创新巩固市净率倍244核心竞争力盈利能力保持稳定3限制性股票激励及年终奖金对费流通A股市值百用带来一定影响但有助于有效提升员工工作积极性及长期稳定性4187156万元汇率的波动对汇兑收益及相关费用带来一定影响总市值百万元287392MIM基本盘竞争优势显著公司作为国内MIM企业第一梯队产品主要应用于平板电脑笔记本电脑智能穿戴设备等消费类电子领域并基础数据持续拓展汽车医疗器械等多领域不断通过工艺创新夯实竞争优势从喂料模具自动化等全流程各环节进行自主研发与国际大客户建每股净资产元LF1053立深入稳定的合作关系随着大客户未来各类终端将转为Type-C接口资产负债率LF2723公司有望拓展大客户更多MIM产品线供应体系而汽车医疗器械等总股本百万股11200多领域随着轻量化复杂度提升渗透率有望进一步提升公司MIM流通A股百万股7294MIM主业有望保持稳定持续增长依靠工艺创新不断拓展精密加工能力边界公司围绕客户需求以工艺相关研究创新为契机切入激光切割CNC精密注塑等精密加工业务打造全工艺产品组合完成产品多元化协同不断做深做透大客户也持续向客户证明自身全方面技术方案解决能力考虑到公司在其他精密零部件同样具备先进的工艺技术优势及快速创新能力我们认为公司新业务将具备持续快速增长潜力成为新的业绩助力盈利预测与投资评级我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为091424亿元根据年报预告以及年底疫情因素略下调公司22年盈利预测公司当前市值对应PE分别为312012倍考虑未来两年营收净利润均有望保持50以上增速维持买入评级风险提示大客户订单不及预期核心喂料环节外购依赖度高新建产能投产不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告统联精密三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产1127104312121490营业总收入3555048141223货币资金及交易性金融资产889703650737营业成本含金融类213306498734经营性应收款项120167295400税金及附加2235存货92138219292销售费用45812合同资产0000管理费用355073108其他流动资产25364861研发费用425581122非流动资产3736628611019财务费用14-71117长期股权投资0515151加其他收益65812固定资产及使用权资产240448633784投资净收益0101624在建工程38698592公允价值变动0000无形资产28272625减值损失-7-10-11-12商誉1111资产处置收益0000长期待摊费用31313131营业利润4497152250其他非流动资产35353535营业外净收支0000资产总计1500170620732509利润总额4597152250流动负债273367586779减所得税-2246短期借款及一年内到期的非流动负债150200300400净利润4695148243经营性应付款项91130230300减少数股东损益-1347合同负债0111归属母公司净利润4792144236其他流动负债33375578非流动负债104137137137每股收益-最新股本摊薄元042082128211长期借款0414141应付债券0000EBIT5892160256租赁负债73656565EBITDA110154261398其他非流动负债31313131负债合计378504723916毛利率3984392938813998归属母公司股东权益1121119713411577归母净利率1338182717671932少数股东权益24916所有者权益合计1122120113501593收入增长率542421561575014负债和股东权益1500170620732509归母净利润增长率-3094941556226415现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流7992146284每股净资产元1401106911971408投资活动现金流-106-821-284-275最新发行在外股份百万股112112112112筹资活动现金流861628479ROIC7136299551294现金净增加额833-666-5388ROE-摊薄42377010731498折旧和摊销5262101142资产负债率2518295634883651资本开支-105-300-300-300PE现价最新股本摊薄6058312019971217营运资本变动-34-76-114-109PB现价183240214182数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn