事件描述：
　　公司发布2023年半年度业绩报告：2023年H1，公司实现营业收入42.56亿元，同比增长0.67%；归母净利润为2.58亿元，同比增长4.62%；扣非归母净利润为2.54亿元，同比增长24.07%；基本每股收益为0.2元。
　　事件点评：
　　公司中报业绩略低于我们的预期，营收和净利润增长不及预期，主要是由于2023年二季度国内经济慢节奏恢复，全球经济增长动能不足，并且今年上半年行业依旧处于整体去库存缓慢的阶段。
　　毛利率：2023年H1公司，毛利率为21.58%，同比提升2.5个百分点。毛利率的提升主要是因为公司所处行业供应相对稳定，通过加大对老业务的降本增效以及技术创新提升了新产品的盈利能力。
　　经营活动现金流量净额：2023年H1公司经营活动产生的现金流量净额为5.3亿，同比增长604.86%。主要是因为公司加大回款力度，回款同比大幅提升，同时上游供应趋于平稳，备货支出减少。
　　公司继续坚持国内外多板块业务扩展，新能源业务相比于其它板块业务增速较快。2023年H1，公司海外营业收入为26.22亿，同比下降1.4%。
　　公司新能源业务目前聚焦于储能及新能源车辆两大领域。2023年上半年实现销售收入9.14亿，同比增长6.56%，高于公司整体收入增速。
　　工具板块在2023年H1实现销售收入16.2亿，同比增长0.83%。公司在工具领域已进入多个头部客户供应体系，在该板块的占有率也将进一步提升。
　　家电板块在2023年H1实现销售收入15亿，同比略降0.98%。短期内受通货膨胀压力、地产销售恢复缓慢影响，但中长期来看海外需求有韧性，国内消费升级趋势不变。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为93.54亿元、114.73亿元、139.44亿元，归母净利润为6.11亿元、7.42亿元、9.75亿元，对应PE为23.31X、19.19X、14.61X。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　原材料价格大幅上涨影响公司毛利率；汇率波动影响公司的利润；海外宏观经济下行导致下游客户采购的意愿减弱。
　　

研究报告全文：公司业绩短期承压毛利率显著改善研拓邦股份半年报点评通信通信设备究事件描述公司发布2023年半年度业绩报告2023年H1公司实现营业收入4256亿元评级买入维持同比增长067归母净利润为258亿元同比增长462扣非归母净利润为254亿元同比增长2407基本每股收益为02元2023年08月17日事件点评曹旭特分析师公司中报业绩略低于我们的预期营收和净利润增长不及预期主要是由于2023SAC执业证书编号S1660519040001半年二季度国内经济慢节奏恢复全球经济增长动能不足并且今年上半年行业依年旧处于整体去库存缓慢的阶段张建宇研究助理zhangjianyushgseccom毛利率2023年H1公司毛利率为2158同比提升25个百分点毛利报SAC执业证书编号S1660121110002率的提升主要是因为公司所处行业供应相对稳定通过加大对老业务的降本点增效以及技术创新提升了新产品的盈利能力交易数据时间2023817评经营活动现金流量净额2023年H1公司经营活动产生的现金流量净额为总市值流通市值亿元14241178报53亿同比增长60486主要是因为公司加大回款力度回款同比大幅总股本亿股127提升同时上游供应趋于平稳备货支出减少资产负债率4353告每股净资产元478公司继续坚持国内外多板块业务扩展新能源业务相比于其它板块业务增速较收盘价元1122快2023年H1公司海外营业收入为2622亿同比下降14一年内最低价最高价元9731656公司新能源业务目前聚焦于储能及新能源车辆两大领域2023年上半年实现销售收入914亿同比增长656高于公司整体收入增速公司股价表现走势图申工具板块在2023年H1实现销售收入162亿同比增长083公司在工港具领域已进入多个头部客户供应体系在该板块的占有率也将进一步提升家电板块在2023年H1实现销售收入15亿同比略降098短期内受通证货膨胀压力地产销售恢复缓慢影响但中长期来看海外需求有韧性国内券消费升级趋势不变股投资建议资料来源wind申港证券研究所份我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为9354亿元11473亿元相关报告有13944亿元归母净利润为611亿元742亿元975亿元对应PE为限2331X1919X1461X维持买入评级1拓邦股份深度报告深耕智控成长赛道卡位新能源蓄势待发2023-4-6公风险提示司原材料价格大幅上涨影响公司毛利率汇率波动影响公司的利润海外宏观经证济下行导致下游客户采购的意愿减弱财务指标预测券指标2021A2022A2023E2024E2025E研营业收入百万元77670388751093535211472731394366究增长率3969142753922662154归母净利润百万元5649658266611007422897511报增长率58931348621493137净资产收益率1124101793310311211告每股收益元047046048058077PE23872439233119191461PB280249217198177资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告拓邦股份002139SZ半年报点评报告表公司盈利预测表1利润表单位百万元资产负债表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E20212022A2023E2024E2025EA营业收入7767887593541147313944流动资产合计675688175849009107848营业成本611570877386900410825货币资金17681403180420132568营业税金及附加2959496878应收账款21882550263631703777营业费用209260290344404其他应收款507882100122管理费用258370393470558预付款项4153536477研发费用450592636723906存货21841993235828253337财务费用64-123-97358其他流动资产113155150184223资产减值损失-100-70-50-73-64非流动资产合计28493483364938594041公允价值变动收益8688-103914长期股权投资2624252627投资净收益551-6-3-4固定资产13001840193520162090营业利润6246366628101062无形资产436547553559563营业外收入26967商誉111111111111111营业外支出69778其他非流动资产72172134165200利润总额6206336658081061资产总计960710365112331286814824所得税4852536585流动负债合计39343823376546485645净利润572582612743977短期借款41028356369755少数股东损益7-1111应付账款15111606161119142242归属母公司净利润565583611742975预收款项01000EBITDA85974556510911411一年内到期的非流动负债4875798387EPS元047046048058077非流动负债合计5567208239251028主要财务比率长期借款4755826827828822021A2022A2023E2024E2025E应付债券00000成长能力负债合计44904543458855736673营业收入增长3969142753922662154少数股东权益8993949597营业利润增长-07320441122243117实收资本或股本12571270127012701270归属于母公司净利润增长58931348621493137资本公积21402266226622662266获利能力未分配利润17792271277433854188毛利率21282014210421522237归属母公司股东权益合计50285729655071998054净利率737656654648700负债和所有者权益960710365112331286814824总资产净利润588562544577658现金流量表单位百万元ROE112410179331031121120212022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流-225A491649319698资产负债率4744414345净利润572582612743977流动比率172180201194191折旧摊销172232257279290速动比率116128139133132财务费用64-123-97358营运能力应付帐款减少-487-362-86-534-606总资产周转率095089087095101预收帐款增加01-100应收账款周转率44444投资活动现金流-748-777-434-431-455应付账款周转率507569581651671公允价值变动收益8688-103914每股指标元长期股权投资减少-203-1-1-1每股收益最新摊薄047046048058077投资收益551-6-3-4每股净现金流最新摊薄045-032032016044筹资活动现金流1543-125185321312每股净资产最新摊薄400451516567634应付债券增加00000估值比率长期借款增加275106100100100PE23872439233119191461普通股增加12213000PB280249217198177资本公积增加1183126000EVEBITDA1545185123471234950现金净增加额570-411401209555资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告拓邦股份002139SZ半年报点评报告研究助理简介张建宇北京科技大学工学硕士曾先后就职于华为和中国移动多年ICT行业工作经验2021年11月加入申港证券担任通信行业研究员分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告拓邦股份002139SZ半年报点评报告免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告