事件概述：2023年8月17日，东方电子披露2023年半年报。报告期内，公司实现收入25.18亿元，同比增长15.10%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长21.27%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长29.57%。
　　点评：
　　二季度电网招标/确收延期致单Q2收入增速放缓。公司2Q23实现收入13.68亿元，同比增长10.01%；实现归母净利润1.26亿元，同比增长18.37%，增速相对放缓，这主要是因为电网由于巡视等原因导致招标/确收延期。目前，电网招标工作陆续恢复，招标节奏变化对公司全年业绩影响有限。
　　电网侧业务中标情况良好，下游需求向配用电倾斜。公司作为电网核心供应商之一，调度、输变电、配用电领域布局齐全。报告期内，公司调度和云化业务实现收入3.74亿元，同比增长5.57%；输变电自动化业务实现收入3.40亿元，同比增长2.96%；智能配用电业务表现最为突出，实现收入13.82亿元，同比增长28.30%。从中标情况看，国网方面，公司在国网平台新中标超18亿元，中标包数达到156包；其中，国网总部集控站中标4,200万元，同比增长50%；智能巡视中标1,911万元，超去年全年。南网方面，公司中标南网云边融合调度平台项目和广州2023年调控中心边缘集群建设项目，环网柜、变压器等产品份额进一步拓展。子公司威思顿在两网均有亮眼表现，其中国网统招中连续八年位列前三甲；南网第一批集招中的中标金额达到6,350万元，同比增长49.24%。
　　综合能源及新能源等创新业务取得新突破。报告期内，公司综合能源及虚拟电厂业务实现收入0.98亿元，同比增长18.2%；黄台电厂虚拟电厂、诸城微电网等项目成功落地；此前公司参与建设的“粤能投”虚拟电厂已升级为南方电网区域级虚拟电厂并投入运营，标杆案例形成，有利于公司持续拓展虚拟电厂业务。公司新能源及储能业务实现收入0.58亿元，同比增长56.6%；公司开拓了发电集团新客户群体，为公司在综合能源、新能源集控、二次自动化方面业务拓展奠定基础。
　　投资建议：给予“买入”评级。我们预测公司2023-2025年分别实现收入67.85/83.31/100.3亿元，同比增长24.3%/22.8%/20.3%；实现归母净利润5.41/6.82/8.42亿元，同比增长23.5%/26.0%/23.4%。
　　风险提示：电网投资不及预期；竞争环境恶化；中标情况不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate东方电子000682电力设备发布时间2023-08-17TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入电网招标确收延期致Q2增速放缓全年向好不改上次评级买入---东方电子2023年半年报点评股票数据TableMarket20230817事件TableSummary概述2023年8月17日东方电子披露2023年半年报报告期6个月目标价元内公司实现收入2518亿元同比增长1510实现归母净利润202收盘价元889亿元同比增长2127实现扣非归母净利润189亿元同比增长12个月股价区间元6989902957总市值百万元1191906点评总股本百万股1341股百万股二季度电网招标确收延期致单Q2收入增速放缓公司2Q23实现收入A1341B股H股百万股001368亿元同比增长1001实现归母净利润126亿元同比增长日均成交量百万股7增速相对放缓这主要是因为电网由于巡视等原因导致招标确1837收延期目前电网招标工作陆续恢复招标节奏变化对公司全年业绩历史收益率曲线TablePicQuote影响有限电网侧业务中标情况良好下游需求向配用电倾斜公司作为电网核心东方电子沪深300供应商之一调度输变电配用电领域布局齐全报告期内公司调30度和云化业务实现收入374亿元同比增长557输变电自动化业务20实现收入亿元同比增长智能配用电业务表现最为突出34029610实现收入亿元同比增长从中标情况看国网方面公138228300司在国网平台新中标超亿元中标包数达到包其中国网总部18156-10集控站中标4200万元同比增长50智能巡视中标1911万元超-20去年全年南网方面公司中标南网云边融合调度平台项目和广州2023年调控中心边缘集群建设项目环网柜变压器等产品份额进一步拓展子公司威思顿在两网均有亮眼表现其中国网统招中连续八年位列前三甲南网第一批集招中的中标金额达到6350万元同比增长4924综合能源及新能源等创新业务取得新突破报告期内公司综合能源及TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-9-39虚拟电厂业务实现收入亿元同比增长黄台电厂虚拟电厂098182相对收益-7118诸城微电网等项目成功落地此前公司参与建设的粤能投虚拟电厂已升级为南方电网区域级虚拟电厂并投入运营标杆案例形成有利于相关报告TableReport公司持续拓展虚拟电厂业务公司新能源及储能业务实现收入058亿东方电子000682业绩稳健符合预期智元同比增长566公司开拓了发电集团新客户群体为公司在综合能配用电下游需求旺盛能源新能源集控二次自动化方面业务拓展奠定基础--20230419投资建议给予买入评级我们预测公司2023-2025年分别实现收东方电子000682电力IT虚拟电厂公入678583311003亿元同比增长243228203实现归母净利司兼具成长确定性与广阔空间润541682842亿元同比增长235260234--20221027东方电子000682不止小南瑞风险提示电网投资不及预期竞争环境恶化中标情况不及预期--20220823TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入448654606785833110025TableAuthor-19382173242522792034归属母公司净利润348438541682842证券分析师黄净-23122606234625982343执业证书编号S0550522010001每股收益元02603304005106318680586451huangjingnesccn市盈率32652436220217481416研究助理吴雨萌市净率298260260226195执业证书编号S0550122040013净资产收益率948110111791294137718901997197wuymnesccn股息收益率067084000000000总股本百万股13411341134113411341请务必阅读正文后的声明及说明东方电子公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2409296435884328净利润494610768948交易性金融资产90909090资产减值准备32283131应收款项1341188920652697折旧及摊销79153154155存货3159336943244944公允价值变动损失-79000其他流动资产162162162162财务费用-5141414流动资产合计783093241124913466投资损失-16-20-24-29可供出售金融资产运营资本变动-106119-75-140长期投资净额758798110其他13000固定资产659648635622经营活动净现金流量413904867978无形资产11410710093投资活动净现金流量-254-234-230-225商誉0000融资活动净现金流量40-114-14-14非流动资产合计1734183519352034企业自由现金流176737690785资产总计9564111601318415501短期借款319319319319应付款项1610199824342902财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项4568每股指标一年内到期的非流动负债3333每股收益元033040051063流动负债合计4830591771738541每股净资产元309342393456长期借款0000每股经营性现金流量元031067065073其他长期负债171171171171成长性指标长期负债合计171171171171营业收入增长率217243228203负债合计5001608873448712净利润增长率261235260234归属于母公司股东权益合计4149459052726113盈利能力指标少数股东权益413482568675毛利率321322322321负债和股东权益总计9564111601318415501净利润率80808284运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数7903790379037903营业收入54606785833110025存货周转天数26593255932459324593营业成本3706460156526805偿债能力指标营业税金及附加45566882资产负债率523546557562资产减值损失-14-14-15-15流动比率162158157158销售费用6067339001083速动比率085089086089管理费用312368443523费用率指标财务费用-30-54-69-87销售费用率111108108108公允价值变动净收益79000管理费用率57545352投资净收益16202429财务费用率-05-08-08-09营业利润5366628341030分红指标营业外收支净额0000股息收益率08000000利润总额5366628341030估值指标所得税42526681PE倍2436220217481416净利润494610768948PB倍260260226195归属于母公司净利润438541682842PS倍197176143119少数股东损益566986107净资产收益率110118129138资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24东方电子公司点评TablePageTop研究团队简介黄净TableIntroductionMBA东北证券计算机首席分析师曾在埃森哲百度等从事咨询业务在国信证券安信证券从事行业研究2022年加入东北证券吴雨萌威斯康星大学麦迪逊分校理学硕士曾在华安证券计算机组从事行业研究2022年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34东方电子公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44