研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年08月18日潞安环能601699SH煤价下跌拖累业绩高弹性喷吹龙头公司发布2023年上半年业绩公告2023年上半年公司实现营业收入2189亿买入维持元同比-226归母净利润5296亿元同比-9462023年Q2单季公股票信息司实现营业收入999亿元同比-308归母净利润1915亿元环比-433同比-434行业煤炭开采前次评级买入煤炭业务整体稳定2023年H1煤炭业务营业收入2096亿元同比-174煤炭业务毛利1181亿元同比-1152023年Q2单季煤炭业务营业收入9928月17日收盘价元1609亿元同比-223环比-102煤炭业务毛利522亿元同比-312环总市值百万元4813177比-207总股本百万股299141其中自由流通股10000煤炭产量方面2023年H1原煤产量2954万吨同比04其中混煤产量日日均成交量百万股1531万吨喷吹煤产量1022万吨同比-282023年Q2单季原煤产量3016861484万吨环比10其中混煤产量755万吨环比-27喷吹煤产量518股价走势万吨同比19环比28煤炭销量方面2023年H1商品煤销量2713万吨同比38其中混煤销潞安环能沪深300量1536万吨同比-12喷吹煤销量982万吨同比832023年Q26955单季商品煤销量1442万吨同比92环比135其中混煤销量80741万吨同比-09环比107喷吹煤销量522万吨同比223环比27-13514煤炭利价方面2023年H1吨煤综合售价773元吨同比-204吨煤综合0-14成本337元吨同比-268吨煤综合毛利435元吨同比-1472023-27年Q2单季吨煤综合售价688元吨同比-289环比-209吨煤综合成2022-082022-122023-042023-08本325元吨同比-170环比-73吨煤综合毛利362元吨同比-370环比-301作者煤炭行业唯一高新技术企业资源禀赋价值凸显公司主采潞安矿区资源分析师张津铭禀赋和开采条件较好洗选一体化程度较高喷吹煤优质动力煤等核心品种执业证书编号S0680520070001具备特低硫低磷低中灰高发热量等特性公司是全国煤炭行业唯一邮箱zhangjinminggszqcom国家级高新技术企业公司现有生产矿井18座除新良友煤业外均为标准化矿井分析师高亢合计先进产能4730万吨含9座国家一级和8座二级标准化矿井单井规模均提升至60万吨年以上平均单井产量约300万吨年具备持续享受供给侧执业证书编号S0680523020001改革政策红利优势邮箱gaokanggszqcom投资建议我们预计炼焦煤6月初的价格低点或是全年价格底部随着后市房相关研究地产政策的边际企稳焦煤价格有望迎来超预期的机会叠加潞安环能喷吹煤1潞安环能601699SH高弹性喷吹龙头成长比例较高我们预计公司2023年2025年实现营收分别426亿元440亿元可期价值凸显2023-05-08455亿元实现归母净利润分别88亿元92亿元95亿元维持买入评级风险提示煤价坍塌式下跌煤炭销售不及预期财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4532254297425584397545479增长率yoy740198-2163334归母净利润百万元673114168876391739543增长率yoy24601105-3824740EPS最新摊薄元股225474293307319净资产收益率205318192195195PE倍7234555250倍PB1410101010资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月17日收盘价请仔细阅读本报告末页声明2023年08月18日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产4359446790542215811358213营业收入4532254297425584397545479现金1644031091406024230644238营业成本2330723956220452256723331应收票据及应收账款34573693237137282636营业税金及附加35134216336235183638其他应收款138153109149122营业费用143182179220227预付账款2473416937178管理费用29363235298128502947存货93312047631250831研发费用14121590119512981317其他流动资产2237910308103081030810308财务费用1222727-70-176-132非流动资产5129247999345393552635599资产减值损失-3441000长期投资18941725172517251725其他收益5386546468固定资产3078630783179001773717482公允价值变动收益00000无形资产1202711750125831381914211投资净收益-1590-57182425其他非流动资产65843740233122452181资产处置收益70772835资产总计9488694789887609363893812营业利润1092120457130151381414278流动负债5104338249327153592434121营业外收入6350475350短期借款96601760176017601760营业外支出17285968141046819应付票据及应付账款2003819511168832037418144利润总额925619911122471282113510其他流动负债2134516978140711379114217所得税23944267257226922972非流动负债103877329568457505714净利润68621564496761012910538长期借款265698-1547-1481-1517少数股东损益1311476913955994其他非流动负债77327231723172317231归属母公司净利润673114168876391739543负债合计6143045578383994167439836EBITDA1223422498132931376714508少数股东权益-1184476138923443338EPS元225474293307319股本29912991299129912991资本公积16971697169716971697主要财务比率留存收益2452736682405354456948766会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益3464048735489734962050638成长能力负债和股东权益9488694789887609363893812营业收入740198-2163334营业利润2943873-3646134归属于母公司净利润24601105-3824740获利能力毛利率486559482487487现金流量表百万元净利率149261206209210会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE205318192195195经营活动现金流804933769113861303512612ROIC119258166170173净利润68621564496761012910538偿债能力折旧摊销27113407203821332240资产负债率647481433445425财务费用1222727-70-176-132净负债比率244-441-718-726-736投资损失159057-18-24-25流动比率0912171617营运资金变动-679312871-162100127速动比率0409131314其他经营现金流24581063-77-28-35营运能力投资活动现金流-2069-66811517-3068-2252总资产周转率0506050505资本支出2151751-1346098773应收账款周转率117152140144143长期投资10000应付账款周转率1212121212其他投资现金流8383-1943-2081-2179每股指标元筹资活动现金流-5718-18997-13392-8263-8428每股收益最新摊薄225474293307319短期借款-16-7900000每股经营现金流最新摊薄2691129381436422长期借款-6014-2558-164566-35每股净资产最新摊薄11581629163716591693普通股增加00000估值比率资本公积增加-3520000PE7234555250其他筹资现金流664-8540-11748-8329-8392PB1410101010现金净增加额26214103951117041932EVEBITDA4512100908资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月17日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月18日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsr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