研究报告全文：Q2喷吹煤产销环比略增煤价大幅下滑拖累业绩潞安环能601699SH证券研究报告公司点评2023年08月17日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格1609元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师杜冲4514754297394904125143915增长率yoy7420-2746执业证书编号S0740522040001净利润百万元6708141688961981011116电话增长率yoy247111-37913每股收益元224474300328372Emailduchongztscomcn每股现金流量2691129488453501联系人鲁昊净资产收益率2029161515电话PE7234544943PB1410090807Emailluhaoztscomcn备注股价为2023年8月17日收盘价投资要点潞安环能于2023年08月17日发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入21883亿元同比减少2264归母净利润5基本状况TableProfit296亿元同比减少946扣非归母净利润5269亿元同比减少968经营活动产生的现金流量净额为亿元同比减少投资活动产生现金流总股本百万股308775032991净额为761亿元同比增长22257主要系预收焦化产能转让款所致基本每流通股本百万股2991股收益177元同比减少969加权平均ROE为103同比下降527个百市价元1609分点市值百万元481322023Q2公司实现营业收入999亿元同比减少3077环比减少1599归流通市值百万元48132母净利润1915亿元同比减少4339环比减少4334扣非归母净利润1911亿元同比减少4360环比减少4307经营活动产生的现金流量净额为3股价与行业TableQuotePic-市场走势对比047亿元同比减少7020环比增长751750基本每股收益064元股同比减少4336环比减少433650潞安环能沪深300煤炭业务Q2喷吹煤产销环比略增煤价大幅下滑拖累业绩40302023年上半年公司原煤产量为2954万吨同比增长037其中混煤产量为153201万吨喷吹煤产量为1022万吨同比-277商品煤销量为2713万吨同比增长382其中混煤销量为1536万吨同比减少122喷吹煤销量为98210万吨同比增长8282023Q2公司原煤产量为1484万吨同比-172环比0095混煤产量为755万吨环比-271喷吹煤产量为518万吨同比1-1094环比278商品煤销量为1442万吨同比832环比13452022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03-20混煤销量为807万吨同比-086环比1070喷吹煤销量为522万吨同比环比公司上半年喷吹煤销量上涨且呈现季度环比增加的-3022291348趋势Q2喷吹煤产销率达到101公司持有该股票比例相关报告2023年上半年公司吨煤价格为773元吨同比减少2044吨煤成本为337元吨吨煤毛利为元吨吨煤价格为元吨同比环比1潞安环能601699SH2022年4352023Q2688-2831-2087吨煤成本为325元吨环比-729吨煤毛利为362元吨环比-30及2023年一季度业绩点评22年成082023年上半年长治屯留喷吹煤价格同比下降19452023Q2长治屯留喷吹煤价格同比下降3384环比下降32012023Q2煤价下行煤炭业务毛利本管控显著量价齐升带动盈利上台率环比下降694pct至53盈利能力下滑阶孟家窑煤矿成功复产预计影响原煤产量10万吨公司2023年7月27日宣布孟2潞安环能601699SH2022年家窑煤矿成功复产本次孟家窑煤矿于7月16日因事故开始停产共计停产10天业绩预告点评煤炭量价齐升业绩预计影响原煤产量约10万吨孟家窑煤矿核定产能为300万吨年约占公司产能的5792022年实现营业收入1993亿元约占公司的367增长超预期盈利预测估值及投资评级考虑煤价大幅下降我们下修公司2023-2025年盈利3潞安环能601699SH2022三预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为394904125143915亿元季度报点评Q3业绩超预期上调盈实现归母净利润分别为8961981011116亿元2023年到2025年原预测值为157021741719373亿元每股收益分别为300328372元当前利预测股价1609元对应PE分别为54X49X43X维持买入评级4潞安环能601699SH研究简报风险提示技改矿建设进度不及预期煤炭价格继续大幅下跌产能利用率不及预喷吹煤龙头享高价弹性期研报信息数据更新不及时请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金31091402774831258754营业收入54297394904125143915应收票据76263445营业成本23956191861954019983应收账款3617242421752196税金及附加4216304131763381预付账款341203204229销售费用182118124132存货1204848821882管理费用3235236924752635合同资产196811研发费用159098710311098其他流动资产10461768580498525财务费用72737-94-236流动资产合计46790514645959570632信用减值损失36-1-1-1其他长期投资0000资产减值损失1-36-36-36长期股权投资1725172517251725公允价值变动收益0-5-2-2固定资产30783290242743826009投资收益-57-57-57-57在建工程2093224323932543其他收益86868686无形资产11750130061474015594营业利润20457137391498816912其他非流动资产1647164716461645营业外收入50505050非流动资产合计47999476444794147515营业外支出596596596596资产合计9478999108107536118147利润总额19911131931444216366短期借款1760152015201520所得税4267329936104092应付票据2942428732993362净利润1564498941083212274应付账款16570144091458114467少数股东损益147693310221158预收款项0422110147归属母公司净利润141688961981011116合同负债3952225429433194NOPLAT1621599221076212097其他应付款1540154015401540EPS按最新股本摊薄474300328372一年内到期的非流动负债3312331233123312其他流动负债8174706871987391主要财务比率流动负债合计38249348133450334933会计年度20222023E2024E2025E长期借款98282828成长能力应付债券0000营业收入增长率203-2734565其他非流动负债7231723172317231EBIT增长率973-35985124非流动负债合计7329725972597259归母公司净利润增长率1112-36895133负债合计45578420714176142192获利能力归属母公司所有者权益48735556286334472366毛利率559514526545少数股东权益476140924313589净利率288251263280所有者权益合计49211570376577575955ROE288157149146负债和股东权益9478999108107536118147ROIC366211201198偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率481424388357会计年度20222023E2024E2025E债务权益比252212184159经营活动现金流33769146031354314997流动比率12151720现金收益19778132251391015120速动比率12151720存货影响-27335628-62营运能力经营性应收影响-3311417277-22总资产周转率06040404经营性应付影响-1222-393-1129-14应收账款周转天数23282018其他影响15818-2458-25应付账款周转天数248291267262投资活动现金流-668-2976-3508-2698存货周转天数16191515资本支出-758-2940-3469-2656每股指标元股权投资170000每股收益474300328372其他长期资产变化-80-36-39-42每股经营现金流1129488453501融资活动现金流-18997-2441-2000-1858每股净资产1629186021182419借款增加-14784-31000估值比率股利及利息支付-2713-1710-1990-2084PE34544943股东融资0000PB10090807其他影响-1500-421-10226EVEBITDA132192181165来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的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