事件
　　上海谊众股份发布2023年半年报业绩公告：2023年上半年营收2.004亿元，同比增长178.88%；归母净利润1.041亿元，同比增长70.73%；扣非后归母净利润0.893亿元，同比增长90.80%。
　　投资要点
　　▌依托指南影响力，销售稳步增长
　　公司核心产品-注射用紫杉醇聚合物胶束于2021年10月被国家药监局作为2.2类(境内外均未上市的创新剂型)创新药批准上市，产品先后成功列入《中华医学会肺癌诊疗指南(2022版)》、《IV期原发性肺癌中国治疗指南(2023年版)》以及《中国临床肿瘤学会(CSCO)非小细胞肺癌诊疗指南(2023) 》。2023年5月，产品成功列入《2022年度上海市生物医药“新优药械”产品目录，自获批上市后的两年内先后列入各类业界权威治疗/诊疗指南，依托该产品优秀的临床价值与影响力，2023年上半年营收同比增长178.88%，归母净利润同比增长70.73%。
　　▌适应症拓展稳步推进
　　紫杉醇胶束为广谱抗肿瘤化疗药物，公司稳步推进扩大适应症，目前针对乳腺癌的扩大适应症III期临床试验已获得牵头组长研究单位的伦理批件，研究项目已正式启动，正在进行患者的入组工作；紫杉醇胶束联合PD-1、卡铂用于PDL1<1%的晚期肺鳞癌一线治疗的临床试验已于2023年4月获得《药物临床试验批准通知书》10，目前该临床试验正由牵头组长研究单位立项并进行伦理审查。未来紫杉醇胶束适应症将逐步扩大到小细胞肺癌、乳腺癌、胰腺癌、胃癌、卵巢癌，随着适应症的拓展，紫杉醇胶束的市场空间与销售规模将进一步扩大。
　　▌盈利预测
　　我们预测公司2023E-2025E年收入分别为5.88、11.14、13.60亿元，归母净利润为3.07、5.82、7.02亿元，EPS分别为1.95、3.69、4.45元，当前股价对应PE分别为32.1、16.9、14.0倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　依赖单一产品、研发不及预期、商业化不及预期等风险。

研究报告全文：证券研究2023年08月18日报呈指南加强紫杉醇胶束影响力营收稳步增长上海谊众688278SH公司事件点评报告买入维持事件分析师胡博新S1050522120002hubxcfsccomcn上海谊众股份发布2023年半年报业绩公告2023年上半年营收2004亿元同比增长17888归母净利润1041亿元同比增长7073扣非后归母净利润0893亿元同比增长9080基本数据2023-08-17当前股价元6241总市值亿元99投资要点总股本百万股158依托指南影响力销售稳步增长流通股本百万股11552周价格范围元5926-1185公司核心产品-注射用紫杉醇聚合物胶束于2021年10月被日均成交额百万元13131国家药监局作为22类境内外均未上市的创新剂型创新药批准上市产品先后成功列入中华医学会肺癌诊疗指南2022市场表现版IV期原发性肺癌中国治疗指南2023年版以及上海谊众沪深300中国临床肿瘤学会CSCO非小细胞肺癌诊疗指南201020232023年5月产品成功列入2022年度上海市0生物医药新优药械产品目录自获批上市后的两年内先-10后列入各类业界权威治疗诊疗指南依托该产品优秀的临床-20-30价值与影响力2023年上半年营收同比增长17888归母-40净利润同比增长7073适应症拓展稳步推进资料来源Wind华鑫证券研究紫杉醇胶束为广谱抗肿瘤化疗药物公司稳步推进扩大适应相关研究症目前针对乳腺癌的扩大适应症III期临床试验已获得牵头1上海谊众688091专注癌组长研究单位的伦理批件研究项目已正式启动正在进行症领域坚定自主创新2023-04-患者的入组工作紫杉醇胶束联合PD-1卡铂用于PD-11L11的晚期肺鳞癌一线治疗的临床试验已于2023年4月获得药物临床试验批准通知书10目前该临床试验正由牵头组长研究单位立项并进行伦理审查未来紫杉醇胶束适公应症将逐步扩大到小细胞肺癌乳腺癌胰腺癌胃癌卵巢癌随着适应症的拓展紫杉醇胶束的市场空间与销售规司模将进一步扩大研盈利预测究我们预测公司2023E-2025E年收入分别为58811141360亿元归母净利润为307582702亿元EPS分别为195369445元当前股价对应PE分别为321169140倍给予买入投资评级风险提示证券研究报告依赖单一产品研发不及预期商业化不及预期等风险预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元23658811141360增长率568681491895221归母净利润百万元143307582702增长率-367401151894207摊薄每股收益元099195369445ROE108190269250资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入23658811141360现金及现金等价物71086611711704营业成本174485109应收款4297183224营业税金及附加1000存货17377292销售费用89220401490其他流动资产430539718801管理费用10192631流动资产合计1200153821432822财务费用-18-17-23-27非流动资产研发费用8213742金融类资产339339339339费用合计88243440536固定资产82665242资产减值损失0000在建工程39393939公允价值变动1111无形资产9887投资收益12121212长期股权投资0000营业利润152324613739其他非流动资产25252525加营业外收入0000非流动资产合计155138124114减营业外支出2000资产总计1355167622682935利润总额150324613739流动负债所得税费用7163137短期借款0000净利润143307582702应付账款票据224587112少数股东损益0000其他流动负债8888归母净利润143307582702流动负债合计305496120非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款0000成长性其他非流动负债6666营业收入增长率568681491895221非流动负债合计6666归母净利润增长率-367401151894207负债合计3559101126盈利能力所有者权益毛利率928925924920股本144158158158四项费用营收374414395394股东权益1319161721672809净利率605523522517负债和所有者权益1355167622682935ROE108190269250偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率26354543净利润143307582702营运能力少数股东权益0000总资产周转率02040505折旧摊销6171411应收账款周转率56616161公允价值变动1111存货周转率10121212营运资金变动-39-160-258-120每股数据元股经营活动现金净流量111165338595EPS099195369445投资活动现金净流量502161310PE629321169140筹资活动现金净流量-458-9-33-60PS3811688872现金流量净额155173318545PB68614535资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告医药组介绍胡博新药学专业硕士10年证券行业医药研究经验曾在医药新财富团队担任核心成员对原料药医疗器械血液制品行业有长期跟踪经验俞家宁美国康奈尔大学硕士2022年4月加入华鑫证券研究所从事医药行业研究谷文丽中国农科院博士2023年加入华鑫证券研究所吴景欢中国疾病预防控制中心博士副研究员研究方向为疫苗血制品创新药7年的生物类科研实体经验3年医药行业研究经验证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230818104144