对于经济增长，央行认为主要困难挑战在于“居民收入预期不稳，消费恢复还需时间，民间投资信心不足，一些企业经营困难，部分行业存在生产线外迁现象，地方财政收支平衡压力加大”，其中“民间投资信心不足”、“地方财政平衡压力”、“生产线外迁”三点为新增表述。我们理解，前两者代表了内需面临的两个典型约束，“生产线外迁”则对应央行在此次全球经济展望中提及的“逆全球化风险”，对应外需面临的长期结构性挑战。这些特征在客观上会需要货币政策继续保持适度偏宽，加大对实体的支持力度。
　　央行指出，当前外部环境复杂严峻，国内经济运行也面临新的困难挑战。从国际看，地缘博弈持续紧张，世界经济逆全球化风险上升；发达经济体本轮加息对全球经济金融的累积效应还将持续显现。从国内看，居民收入预期不稳，消费恢复还需时间，民间投资信心不足，一些企业经营困难，部分行业存在生产线外迁现象，地方财政收支平衡压力加大。也要看到，我国经济具有较大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，要有耐心和信心，要继续全面深化改革开放，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推动经济运行持续好转。
　　对于物价，央行的判断相对明确，认为“物价涨幅大概率已处于年内低位”、“物价有望触底回升”，其中CPI“全年呈U型走势”；PPI“未来降幅还将趋于收敛”。目前通胀整体处于周期低位位置，不存在倒逼的政策风险；央行关于通胀上行的判断对于宏观面来说是积极信息，它对应着名义增长的回升。
　　央行指出，物价有望触底回升。上半年，我国物价涨幅震荡走低，6月CPI同比降至0，7月短暂转负至-0.3%，主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。当前我国没有出现通缩，宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异。下半年也不会有通缩风险，供需条件改善的有利因素还在增多，居民收入增长持续恢复，消费意愿稳步回暖，大宗消费和服务消费逐步回升，综合来看，物价涨幅大概率已处于年内低位。近期猪肉价格企稳回升，旅游出行价格明显上行，国内成品油价格也经历了“四连涨”，预计8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。中长期看，我国经济供需总体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳，不存在长期通缩或通胀的基础。
　　对于政策基调，央行延续了政治局会议精神，强调“加大宏观政策调控力度”，并指出发挥“货币政策工具的总量与结构性功能，稳固支持实体经济发展”。从“总量与结构性功能”这一表述来看，在降息之后，后续货币政策空间包括进一步的降准、降LPR、调降存量房贷利率等总量宽松操作，同时也包括增加结构性工具支持小微、科创与绿色等。
　　央行指出，将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷效能，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
　　稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。
　　对于政策利率的调降，央行指出，6月份的操作是“既反映了资金市场供求，也释放了央行加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号，提振了市场信心”；8月份的操作则是“进一步提振了市场信心”。从这两个表述来看，6月份降息一定程度上有随行就市，推动市场利率与政策利率中枢趋同的意图；8月份则主要是逆周期调节稳预期。
　　央行指出，6月13日，公开市场7天期逆回购操作中标利率下降10个基点至1.90%，既反映了资金市场供求，也释放了央行加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号，提振了市场信心。公开市场逆回购操作利率下降后至6月末，银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）均值为1.94%，围绕下降后的公开市场7天期逆回购操作利率平稳运行。8月15日，公开市场7天期逆回购操作中标利率再次下降10个基点至1.80%，进一步提振市场信心。
　　对于结构性工具，央行在专栏3中首次对设立、退出、延续的标准以及“有进有退”的具体内涵做了详细解释。其中值得注意的一点是，央行认为“进的方面主要是服务好高质量发展”，并将“支持房地产市场平稳运行”视为“服务好高质量发展”的重要组成部分。若按照这一定位，在高质量发展要求下，稳地产的重要性提升，对应后续应会有更进一步的政策支持。
　　央行指出，在决定结构性工具创设、延续或退出时，主要考虑两方面因素：一是经济运行中较为突出的结构性矛盾。如小微企业往往面临融资难融资贵的问题，人民银行为此创设多项