投资要点：杭州银行23H1营收同比预计增长6.09%，归母净利润同比预计增长26.29%，存贷款同比增速保持在两位数，资产质量稳中向更优，我们维持公司“优于大市”评级。
　　利润增速预计超过25%，料继续保持行业前列。杭州银行23H1归母净利润较22H1同比预计增长26.29%，在目前披露业绩快报的银行中位居第二，料仍然保持行业领先。公司23Q2单季度归母净利润较22Q2同比预计增长24.5%，年化ROE为18.66%，较22年同期提升2.04pct。
　　公司扩表速度保持在两位数。截至23Q2末，杭州银行总资产较22Q2同比预计增长13.8%，贷款总额较22Q2同比预计增长17.0%；总负债较22Q2同比预计增长13.9%，存款总额较22Q2同比预计增长11.0%。
　　资产质量稳中向更优。截至23Q2末，杭州银行不良率为0.76%，和23Q1相比未有变动；拨备覆盖率较23Q1环比提升2.39pct至571.07%。逾期贷款与不良贷款比例为77.69%，推算出逾期贷款占贷款总额的比重为0.59%，而逾期90天以上贷款占贷款总额的比重为0.44%，与22年基本持平。
　　投资建议。我们预测2023-2025年EPS为2.37、3.00、3.62元，归母净利润增速为27.40%、25.18%、19.71%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为18.76元；根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.30倍（可比公司为0.59倍），对应合理价值为20.13元。因此给予合理价值区间为18.76-20.13元（对应2023年PE为7.91-8.48倍，同业公司对应PE为4.47倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。