2023年8月15日晚，杭州银行披露业绩快报，1H23实现营业收入183.6亿元，YoY+6.09%；归母净利润83.3亿元，YoY+26.29%；年化加权平均ROE为18.66%。截至2023年6月末，资产规模1.74万亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率571.07%。
　　1、盈利高增，ROE提升。
　　营收增速放缓，盈利持续高增。1H23营收增速6.1%，较1Q23略微放缓；归母净利润增速26.3%，较1Q23略降1.8个百分点。盈利持续高增，或由于资产质量改善下信用成本下降。
　　ROE提升。得益于盈利高增长，1H23年化加权平均ROE为18.66%，同比提升2.04个百分点。
　　2、资产结构改善，资产质量保持优异。
　　资产结构改善。23H1资产、贷款和存款规模分别为1.74、0.77和1.01万亿元，分别同比增长13.8%、17.0%和12.0%，分别环比增长2.8%、3.1%和1.0%。今年信贷投放前置，Q1投放量相对较大，Q2单季度贷款增量235亿，低于去年同期水平。
　　资产质量保持优异。截至2023年6月末，不良贷款率为0.76%，与23Q1持平，较2022年末下降1BP；关注贷款率0.44%，较23Q1上升16BP；逾期贷款率0.59%，较23Q1略升2BP。拨备覆盖率为571.07%，在23Q1的高位水平上进一步提升2.39个百分点；拨贷比4.34%，较23Q1略升3BP。
　　3、核心资本承压，定增夯实资本。
　　核心资本承压。截至2023年3月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.10%/9.71%/12.74%。核心一级资本充足率仅8.1%，核心一级资本或将进一步承压。
　　定增夯实资本，支撑业务发展。2023年6月26日，杭州银行发布定增预案，拟定增80亿补充核心一级资本。根据23Q1数据静态测算，此次定增将提升核心一级资本充足率0.76个百分点至8.86%。此外，公司可转债也已进入转股期，可转债转股后也可补充核心一级资本。
　　投资建议：盈利延续高增长，定增夯实资本。杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩表现较好，资负结构改善，资产质量持续优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，维持1.1倍23年PB目标估值，对应目标价16.00元/股。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；经济下行，资产质量恶化。