杭州银行公告A股定增预案，我们点评如下：
　　定增打开资本约束，行业领先的业绩增速有望保持。公司本次非公开发行计划募集资金规模不超过80亿元，计划发行A股数量不超过9.0亿股。1季度末公司核心一级资本为857亿元，核心一级资本充足率为8.10%，以募集80亿元静态测算，公司核心一级资本将增至937亿元，核心一级资本充足率将升至8.86%，提升0.76个百分点。如果本轮定增成功落地，将解除2022年来压制公司高速增长的核心约束。受制于资本约束，公司风险加权资产增速由21Q1高点18.9%逐季回落至23Q1的14.0%，信贷增速由21.4%回落至19.0%，今年Q1甚至通过消费贷出表（发行两笔共100亿元个人消费贷款资产支持证券）降低资本耗用。往后看，资本约束打开有利于公司维持行业领先的规模增速和业绩增速，杭州地区信贷需求旺盛，公司自身也在推进“规模驱动”到“效能驱动”的转型，ROE逐步提升的同时，资本内生有望增加。
　　杭州当地国资支持力度不断加强，2022年6月杭州城投和杭州交投受让了澳洲联邦银行所持10%的股份，2023年2月8家国有股东解除一致行动人关系，理顺股权结构为再融资做好准备。定增体现股东对杭州银行发展的大力支持，6月27日公司收盘价为11.78元/股，PB（LF）为0.83x，而公司22年年报每股净资产（扣除分红）为13.36元/股，较最新收盘价高约14%。本次定增计划仍需等待股东大会审议，并获得浙江银保监局批准、上交所审核通过，并经中国证监会作出予以注册决定后方可施行。
　　盈利预测与投资建议：前期市场对公司有再融资预期，公告出来预期落地，我们在23年中期策略《重估与轮动》中判断，优质区域行可能会在三季报后跑出超额收益，随着下半年“复苏交易”进行，头部银行估值修复，同时资本约束打开，杭州银行成长性凸显，再融资方案落地，公司后续将有较好表现。预计23/24年归母净利润增速为25.9%/23.7%，EPS为2.34/2.93元/股，BVPS为15.57/18.09元/股，当前股价对应23/24年PE为5.0X/4.0X，对应23/24年PB为0.8X/0.7X。考虑到公司优异的资产质量，ROE回升至较高水平，给予公司23年1.2倍PB，对应合理价值18.68元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重。（3）市场利率上行，交易账簿浮亏。（4）定增过程存在不确定性。