本报告导读：
　　杭州银行2023Q1营收增速符合预期，归母净利润增速和资产质量表现超出预期。维持目标价15.68元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　杭州银行23Q1整体表现小幅超出预期，规模高增下核心资本约束趋紧，资本内生补充需求较强，叠加公司经营风格稳健、资产质量持续优化，预计2023年信用成本将进一步下降赋能业绩释放，全年净利润增速有望领跑行业。调整2023-2025年净利润增速预测为24.73%、22.62%、22.13%，对应EPS 2.37(+0.05)、2.92(+0.01)、3.59(-0.03)元/股，BVPS 15.80(+0.12)、18.06 (+0.13)、20.75(+0.10)元/股。维持目标价15.68元，对应2023年1倍PB，维持增持评级。
　　23Q1营收增速7.5%符合预期，净息差和净其他非息收入表现好于预期。净息差同比收窄6bp但环比持平，通过规模高增以量补价，利息净收入同比增长了13.6%。净其他非息收入，在去年同期高增90.5%的基础上，同比增长1.2%，大幅好于预期。23Q1信用成本同比下降34bp至0.51%，使归母净利润同比高增28.1%，行业领先；同时拨备覆盖率也较年初提升3.6pct，兼顾了拨备增厚和利润释放。
　　开门红存贷两旺，存款和贷款分别较年初增长8.1%、6.9%，同比多增168亿元、63亿元。但零售非按揭类贷款余额较上年末下降69亿元，信贷需求恢复情况仍需观察。
　　资产质量稳步向好，不良微降，前瞻性指标环比明显改善。
　　风险提示：经济复苏强度低于预期；零售及小微风险暴露超出预期