核心观点
　　上半年业绩稳健，延续大额分红
　　上半年未有重点新品，公司收入利润保持稳健。2Q23归母净利润3.69亿，同比+9.1%，主要由汇兑收益带来。
　　上半年延续大额分红，分红比率约74.60%。
　　研发人员持续增长，产能扩张清晰
　　上半年月均员工数量1317人，同比+26%，增量主要来自游戏研发净增167人。
　　版号储备丰富，下半年逐步上线
　　目前版号储备10+款（3款自研+7款代理），下半年《新庄园时代》《勇者与装备》等将上线。
　　渠道红利+品类契合，看好小程序布局
　　目前小程序游戏仍在红利期，我们此前报告提出，放置/休闲等轻度品类更契合小程序，公司放置/休闲品类优势积累，目前《勇者与装备》小程序正在测试。
　　投资建议：中短期内，公司自研+代理产品储备丰富，尤其是放置/休闲游戏与小程序高度贴合，当前小游戏仍在红利期，看好布局机会。长期，看好公司持续扩张研发力量与产能。
　　我们预计公司23-25年收入49.70亿、65.33亿、73.03亿，同比3.8%、+31.5%、+11.8%，预计归母净利润为14.1亿、18.2亿、20.6亿，同比-3.3%、+28.8%、+13.1%，当前市值对应估值分别为20.9x、16.2x、14.4x，维持推荐。
　　风险分析
　　全资子公司涉及重大诉讼风险：公司全资子公司厦门雷霆互动网络有限公司与厦门路桥城市服务发展有限公司因办公楼买卖发生纠纷，雷霆互动于2023年1月提起诉讼，一审法院裁定驳回起诉，2023年6月6日雷霆互动提起上诉，目前该案已被福建省高级人民法院受理。该案涉案金额暂计为5.02亿元，目前尚处于上诉阶段，诉讼结果存在不确定性，尚不能确定对公司损益的影响。
　　行业景气度下滑风险；存量游戏流水下滑风险；游戏用户总量减少风险；重点项目运营失误风险；新游戏上线延期风险；新游戏上线后表现不及预期风险；推广营销ROI降低风险；营销买量成本上升风险；未获版号游戏版号获取情况不及预期风险；游戏行业内容监管风险；行业竞争激烈；人力成本上升风险；核心人才流失风险；汇率波动影响净利润的风险；投资收益波动影响净利润的风险；玩家偏好转移的风险；宏观经济持续承压的风险；海外游戏发行风险；AI应用不及预期风险；小程序游戏发展不及预期；海外游戏发行风险。