事件：公司公告2023年半年度报告。2023H1，公司实现营收23.49亿元，同比-6.44%，归母净利润6.76亿元，同比-1.80%，扣非归母净利润6.46亿元，同比-3.29%。单Q2，公司实现营收12.05亿元，同比-5.99%，归母净利润3.69亿元，同比+9.08%，扣非归母净利润3.65亿元，同比+9.12%。拟向全体股东每10股派发现金红利70元。
　　核心产品经营稳健，长线能力持续验证。《问道手游》延续往年四大版本计划，今年新年大服/7周年活动期间进入AppStore游戏畅销榜第12名/前10名，2023Q2利润环比有所增加。《一念逍遥》保持稳定的迭代更新计划，2023H1在AppStore游戏畅销榜最高排名达第7名。除核心产品外，公司自研产品《奇葩战斗家》、代理产品《奥比岛：梦想国度》《世界弹射物语》《地下城堡3：魂之诗》等产品在细分领域中均表现良好。2023Q2公司实现营收12.05亿元，同比-5.99%，主要是游戏流水有所下降；归母净利润3.69亿元，同比+9.08%，主要是Q2汇率变动产生收益环比增加1.20亿元，归属于上市公司股东的金额环比增加0.73亿元。
　　后续产品储备丰富，看好公司明年业绩弹性。代理产品《飞吧龙骑士》已于8月11日正式公测，上线后玩家反馈良好。储备产品方面，自研产品《勇者与装备（代号BUG）》、《不朽家族（代号M66）》预计将于2023H2上线，代理产品《新庄园时代》预计于8月24日上线，看好公司明年业绩弹性。同时，公司还储备有《Outpost: Infinity Siege》、原点（代号）、M88（代号）等多款面向境外的产品。2023H1，公司境外收入合计1.19亿元，较上年同期增长5.99%。
　　重视研发投入，积极探索AI在业务中的运用。2023H1公司游戏业务研发人员数量同比增加约167人，海外运营业务人员数量增加约33人，研发费用率15.74%，同比+0.67pct。同时，雷霆游戏新任技术总监加入并组建了技术支撑团队，致力于推动算法建模和AI在策划、开发、测试等游戏研发过程中的应用，提高研发效率和游戏体验。
　　高分红回馈力度持续，拟每10股派发现金红利70元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利70元，合计拟派发现金红利5.04亿元，占2023H1归母净利润的74.60%。公司持续保持高分红力度回馈投资者，在公司具备较高盈利水平的情况下，高分红率彰显公司投资价值。
　　投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润15.27/18.49/20.71亿元，同比+4.55%/+21.05%/+12.02%，EPS分别为21.20/25.66/28.75元，对应PE分别为20.33/16.79/14.99倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品上线不及预期、版号政策风险。