投资要点：
　　【事件】中国结算宣布拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。
　　实行差异化最低结算备付金缴纳比例机制，在原定基础上进一步降低缴纳比例。结算备付金是指结算参与人存放在其资金交收账户中用于证券交易及非交易结算的资金。其中，最低结算备付金限额＝上月证券买入金额／上月交易日历天数×最低结算备付金比例。此次差异化最低结算备付金缴纳比例机制的实施，是在实现2022年5月原定调降股票类业务最低备付缴纳比例至平均15%左右的目标基础上，进一步将该比例调降至平均接近13%。具体下调方案为：1）付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别调降至13%、15%和16%，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别调降至16%和13%，付款比例和取款比例的计算权重不变。2）托管业务选择固定最低结算备付金比例计收方式的，其股票类业务最低结算备付金缴纳比例设定为15%。
　　调降力度空前，展现活跃资本市场决心。此前2019年及2022年均下调过备付金比例，分别由20%下调至18%及由18%下调至16%，对应中证协披露的上年末客户资金余额，两次下调分别释放流动资金74亿元，212亿元。2023年以来市场日均股票交易额为9263亿元，据我们测算，此次调整将释放278亿元左右流动资金，调降的比例和规模均为历史上最多，力度空前，体现出监管落实中央政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”的决心，释放积极政策信号。
　　券商作为资本市场重要参与者和中介方，有望在活跃资本市场的背景下持续受益。1）在交易层面上，我们认为，要活跃资本市场，可能推出一系列积极政策，提升市场交投活跃度，券商经纪业务及资本中介业务有望受益。2）在宏观政策层面上，在后续可能会推出一系列相应举措，包括完善市场环境、增加新的创新工具、提高企业投融资效率、引导长期资金入市等。券商投行业务、衍生品、大资管等业务均有望受益。3）在市场表现层面上，活跃资本市场亦能带动券商自营收益的提升。
　　当前证券行业低持仓+低估值，攻守兼备。2023年二季度末公募基金对券商板块持仓仅为0.37%，较一季度末-0.25pct，为显著低配状态。截止至2023年8月16日，券商行业（未包含东方财富）平均估值1.4x 2023EP/B，证券II（中信）PB为1.48x，处于历史低位，安全边际高，估值提升空间大。
　　重点推荐：同花顺、指南针、中信证券、东吴证券、兴业证券等。
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力；交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。